2015年05月28日 17:15:54

事件回顾

500彩票网(NYSE:WBAI)自诩为“中国领先的在线体育彩票服务商”。今年年初，国家有关部门下发通知，要求500彩票网暂停售彩业务。WBAI先后3次对此通知进行回应，表示公司经财政部授权，为合法经营。其后我们观察到，自4月4日起，500彩票网暂停接受彩票业务在线下单。

近期动态

4月3号WBAI发布官方声明，称其“自愿暂停售彩行为”。此后WBAI陆续发布多篇公文：

*4月6日，WBAI发文澄清公司业务的合法性：“据公司所知，财政部关于500彩票网代表中国体彩管理中心提供在线彩票销售服务的批准仍然是有效的，截至这份公告发布时并未被取消或修改。”

一方面WBAI力证自己的合法地位，一方面又不得不“自愿”暂停售彩业务，其经营是否合规读者可以自行判断。

*4月27日，WBAI提交2014 20-F年报。年报中指出，自4月4日暂停售彩业务以来，公司未获得任何收入。与此同时，他们在声明中重申了自己的合法地位。

*5月19日，WBAI发布15年第一季度财报，财报显示WBAI第一季度净营收达1590万美元，基于非美国通用会计准则计算的每股收益为0.06美元。两项数据与市场预期的2270万美元、0.25美元相去甚远。在电话会议中，WBAI表示：“二季度预计无法产生任何收入”。这一判断并不让人意外，但对股价而言，无疑是重大利空。最后，WBAI仍对其业务的合法性做了一番说明。但是公司无法承诺，在什么时间、什么条件下，能够恢复运营。

随后，WBAI创始人兼CEO罗昭行辞去CEO职务。

股价变动

WBAI正式宣布暂停彩票交易后，其股价逆势上涨逾60%。

之后发布的一季度财报则传递了3个实质性的利空信号：1）Q1财务目标远未达成；2）Q2公司预计无法获得任何收入；3）创始人辞去CEO职务。以上各种因素，直接导致WBAI的股价在5月19日盘前交易时急剧下跌。出人意料的是，开盘后WBAI的股价稳步回升，收盘时涨幅高达30%。次日，依旧保持强劲的上升势头。

造成这种反常的股价变动的原因，可能为以下几点：

· 单纯的空头逼仓。自4月15日以来，WBAI的空头持仓比达31%，处较高水准。根据过往经验，空头持股占优势的公司，在负面消息的影响下，股价逆势上涨的情况并非个案。鉴于当日涨幅巨大，我们认为上涨趋势还将持续。

· 个人交易，制造空头逼仓假象。这种情况在股票交易历史中也曾出现，如果读者有兴趣，可以研究2014年7月时Novel Century投资公司和Mega Fame控股公司提交的SEC文件。预计在不久之后，WBAI也会提交相似的报备文件。

· 公司大量吸筹。鉴于2月26日WBAI表达了股票回购的计划，因此不排除是公司在大量吸筹，导致股价上涨。虽然公司目前处境困难，但是中概股此前已有多次反常举动，况且回购额度并不庞大，仍存在公司操作的可能。

· 机构跟风做多导致股民盲目交易，引起股价异常变动。近几日来，多个机构发布文章，称通过分析该股技术面，可知上升势头还将继续，可择机介入。也有人撰文表示，由于WBAI仍然拥有财政部的许可，其合法性有所保证，可以维持其买入评级。以上种种都可能误导信息匮乏的股民购入这只股票。然而，我们并不认同这个看法。

我们相信，不论是哪种原因造成WBAI股价反常变动都只会是昙花一现，其股价泡沫很快就会破裂。

恢复营业的500彩票网，值得买入吗

当然，做空是有风险的。特别是像WBAI这样已经被大量做空的股票。因此我们需要对它的后势做更加认真的分析。

决定做空一只股票前，必须对可能造成其股价上涨的原因做深入的分析。能促使WBAI股价上涨的原因不外乎政府允许500彩票网恢复经营。若该公司可以恢复正常运营，其股价回温也是必然。

WBAI的财务数据分析

如果WBAI业务恢复正常，其合理的预期价位应为多少呢？下表为WBAI2014/2015财年的经济数据（2015年为卖方在500彩票网停止运作前的预估数据）

5月20日WBAI收报23.57美元，完全稀释后的市值为8.91亿美元，企业价值为7.43亿美元。以2015预计收入为准进行计算，公司当前的企业价值倍数为7.7倍，按非GAAP准则计算每股收益年均增长率达22倍。这些数据表明，WBAI的股价被明显高估，即使它还在正常运营大家也应该选择出逃了。

结论

多种因素共同导致了WBAI近期空头逼仓的情况。股民必须明确的是，即使处在牛市行情，WBAI的股价泡沫也十分严重。目前由于中国政府的严格管控，WBAI的运营被中止，综合来看，其股价在近期极有可能重挫80%，因此建议做空。

文章来源：Seeking Alpha

文章标题：The Curious Case Of 500.com