2016年11月07日 12:39:50

乐视网(SZ300104)在连续几日大幅下跌之后，今天继续低开5%，盘中触低37元，离复盘最高价60元，已经跌去了近40%，而港股酷派集团(02369)跌幅扩大至20%。乐视持有酷派集团28.90%股份，为其第一大股东，贾跃亭承认乐视手机业务确存欠款问题。而作为贾跃亭6日发内部邮件，反思扩张过快，自愿领1元年薪。这逐级成为市场担心的导火索，但我今天想从乐视美国发布会看乐视生态成功关键，个人愚见请多包涵。

10月19日北京时间凌晨，乐视美国发布会就在旧金山举办。其创始人贾跃亭在全球范围内宣布将以“破界创新、生态化反”理念在美国掀起一场互联网、内容和消费电子领域的革命。

本次发布会乐视方面发布了超级电视、超级手机，超级汽车、自行车和虚拟现实几大产品。

(1)乐视在美国发布了新一代智能手机和电视。超级手机“乐S3”和“乐Pro3”以及85寸超大超清超级电视，凭借具有竞争力的硬件定价，有望在手机和电视的高端市场继续领跑。

(2)除智能手机和电视外,乐视生态还推出了虚拟现实、智能自行车和智能电动车等产品。其中虚拟现实和智能自行车属于升级版本，VR也是首次在美国市场发布，至于遗憾没有到场的智能汽车，原本是打算在发布会亮相的，成为贾跃亭当场最大的遗憾。

（3）所有这些智能硬件都将通过LeEco的平台相互连接,形成一套完整的生态系统。公司继续执行其“平台+终端+内容+应用”的生态系统战略，即以低价硬件积累大量用户，然后通过会员制和衍生产品等增值服务获得最终盈利目的。

(4）该发布会最大的亮点，就是乐视全面合作美国硬件，软件，视频，电影，音乐，体育和娱乐领域的企业，提升乐视生态硬件+内容对于美国消费者的吸引力，从而将乐视模式带去科技起源地美国，从而未来复制到更多国家，实现乐视战略的全球化。

我们一一来分析 ：

一，乐视电视：

虽然乐视发布会高调主打85寸巨屏超级电视，超高性价比，继续在美利坚土地上面演艺价格屠夫的角色，但这还不是乐视最大的，我听过乐视最大有120寸的电视。

分析85寸大屏电视（或者120寸），不管在中美市场的平均售价40000-55000元，还是乐视这次超级性价比30000元(4999美元)，总体而言这是个小众市场，花几万买台电视的消费者群体还是比例很低的，对于乐视生态需要不断扩张会员用户基数，其实贡献不大。

而且就算咬咬牙花几万买了台电视，你还必须有一套最少200平方以上的房子，才能够有匹配这么电视的客厅，因为Max120就有2.7米宽，1.5米高。而最新推出的uMax85大约有1.9米宽，1.2米高，这种尺寸的电视你没有200平方的房子和50平方的客厅，一般很难驾驭，想想国内的房价，最后就知道买这种尺寸电视的群体有多少呢！

----  乐视电视这次发布85寸，其实在智能电视领域，已经有江郎才尽的味道。通过国内电商平台的信息看，多家电视厂商都在进军这个领域，且价格也非常便宜。乐视在这个领域的优势就是软件和内容，在优质作品越来越稀缺，版权费用越来越高，爱奇艺优酷腾讯视频也在拼命烧钱竞赛的背景下，乐视要靠硬件免费，软件增值，要走的路还很长，甚至说增值服务续费率是决定乐视模式是否能够成功的关键，而此时增加美国市场，也许是无奈之举。

二，乐视手机

中国这个已经饱和的市场，早在2014年T1发布的时候，中国智能手机手机市场可以说基本完成了普及阶段，高速增长已然放缓。有统计数据显示，相比于2013年，2014年中国手机市场的累计出货量下降了21.9%，增幅缩小。而进入2015年，手机市场出现了近几年来的首次销量下滑，所有厂商都在调整战略、某转型以求生。近日发布的2016年第二季度全球智能手机出货量报告，2016年第二季度全球智能手机市场增长乏力，出货量为3.433亿部，同比仅小幅增长了0.3%。

目前的手机市场的增长大部分都依靠换机需求。而换机需求基本上倾向于中高端产品。比如高端品牌就是苹果，三星，中端机型市场就是华为、小米、vivo、OPPO都表现强劲，当下手机行业已基本定局，华为、oppo和vivo等国产手机上来了，但也是有十几年的积累，成功实属不易。乐视定位的中档机市场竞争最为激烈，要想胜出还是很难的。

目前整个手机市场进入血海，很多老手机品牌公司都混不下去了。比如联想的手机负责人陈旭东给了自己两年时间，如果两年内没有做出来就没戏了。小米有点尴尬，不上不下的挣扎着，其他手机厂商比如360手机、一加手机等恐怕都面临被洗牌的局面，所以锤子更下风的处境更加危险。

虽然乐视手机的背后乐视网是上市公司，它干爹是中信证券这类战略投资者和赵建平这类超级游资大佬，烧钱有底气，定向融资几十亿分分钟到账，但是。。。但是资本都是逐利的，它们最后还是要看到回报产出，等三年可以，等五年可以，但他们要看到希望！

所以乐视手机延续了超级电视的模式，就是手机免费服务收费的最终盈利模式，其实就是大屏市场向小屏市场的增量扩张，但成功核心还是一样的，就是软件内容增值服务是否能够成功  ----  增值服务续费率是决定乐视模式是否能够成功的关键，而这次乐视手机进军的是智能手机王国，拥有强大苹果的美国市场，这个甚至比超级电视成功还难，至少电视领域美国不算绝对优势，乐视甚至还收购了美国最大电视厂商。

三。乐视自行车和乐视VR

这两个领域的现有用户体量都不大，基本和乐视盒子，乐视耳机是差不多，所以暂时忽略不计。

四，乐视电动汽车

在昨天召开的LeEco落地美国发布会上，乐视超级汽车LeSEE Pro概念车首次亮相。乐视创始人兼董事长贾跃亭透露，合作伙伴法拉第未来的首款量产智能电动汽车或将于明年CES展上正式发布。

今年4月，乐视超级汽车LeSEE首款概念车亮相北京车展。此次亮相的LeSEE Pro是LeSEE概念车的升级版，是乐视超级汽车的最新技术成果。其改善了车身配重，配备了轻量化铝合金轮毂，并应用了空气动力学技术。LeEco与硅谷智能互联网电动车公司法拉第未来在今年年初达成战略合作，双方在汽车、技术、互联网和云服务、娱乐内容等方面开展合作。贾跃亭在发布会上表示，法拉第未来的首款量产智能互联电动车或将在明年1月的CES展上正式发布。

乐视宣布造车以来一直备受关注。乐视汽车称，目前已在智能互联网电动汽车研发、生产制造、销售、车联网、智能驾驶、充电策略、售后服务、汽车共享及社会化运营领域完成了全产业价值链布局。今年8月，乐视宣布其汽车超级工厂落户莫干山；9月，乐视超级汽车完成10.8亿美元首轮融资，而昨天乐视超级汽车在发布会上亮相，虽然实体汽车因为事故没有到场，但从贾跃亭描述看，首台量产电动汽车最快明年会在车展亮相。

今天文章标题观乐视发布会有感 ：也许乐视的未来在于汽车和生态。我的意思不是因为乐视汽车有多好，也不是电动汽车没有风险，我只是认为乐视在千亿市值基础上，如果还能继续扩张向上空间，不太会靠相对饱和的电视市场，也不太会靠红海领域的手机市场，最后成长性的突破口相对而言，只有可能出现在国内尚属空白，差异化很大的电动车市场。

因为汽车领域不同于电视和手机的千篇一律，因为大多数电视和手机，不仅外形相似，功能相似，甚至背后制造厂家都相似，比如郭台铭的鸿海精密。

而汽车可以创新的地方太多了，不仅仅是电动方式，而且外形，功能，中控，细节都可以差异化创新，而且国内电动车领域，类似特斯拉中高档个性化的定位企业，尚属空白，这就是蓝海市场，容易成功的地方。

如果乐视抓住了中高档个性化电动汽车的初始发展机遇，乐视相当于再次抓住了类似2013年超级电视，颠覆传统电视的那种机遇，这样千亿市值才有向上扩展的空间。

五。乐视完整生态

自2004年成立以来，LeEco首先以乐视网为大家所熟知，其有远见的IP战略和知识产权库使得乐视网从起初的视频网站开始，一步一步走向多元化发展，并最终成长为如今拥有基于视频产业、内容产业和智能终端的垂直整合生态系统的生态企业。

未来乐视手机、大屏、汽车、互联网及云、内容、体育、互联网金融七大子生态，与人工智能强强化反，产生的爆发力真的难以想象。在中国市场，乐视生态的名号已经打响，作为颠覆者、变革者出现在各个行业领域。此次LeEco全生态落地美国，也将为美国用户带去生态理念。

六. 什么是乐视生态的成功关键？

虽然靠硬件免费甚至硬件亏损，乐视把营业额做到了几百亿，但相对于净利润5-8亿来说，这个生意实在算不上很高明的生意，大多数互联网公司都没有BAT基因，就是那种既有成长性又能赚钱的轻资产模式，乐视同样暂时也看不见。

虽然也有互联网公司亏损或者微利，享受着高市值和高估值的风险溢价，比如亚马逊和京东，但这是在全球经济景气的背景下，风险资金对于这类具备未来成长潜力的公司，进行的市梦率追涨游戏，大浪淘沙式的投机手法，想法有 ：万一成功呢？投几家，成功一家就是暴利，等等。

其实乐视还有利润调节的成分，饱受市场争议，比如版权费用的摊平方法，否则这几亿利润还要打点折扣，这个暂且不展开了。

上面说了这么多，我想说的是，从视频行业的烧钱亏损怪圈，互联网电视的行业大量复制，智能手机产业的红海战场看，留给乐视网和乐视集团的时间已经不多了。

乐视的未来也许在于国家财政大力扶持的，碳减排十三五规划政策利好的新能源车上面。

我觉得新能源汽车有可能成为下一轮主流热点，代替互联网+，理由有五 ：

1.新能源汽车是有业绩的，不同于互联网行业80-100倍市盈率

2，从五月份开始，调整了半年，最近多只龙头股开始拐头，比如科恒股份，天赐材料

3.明年特斯拉中国建立工厂，锂电池需求很大，这个对于供需本就紧张的行业来说，业绩继续上升，而股价调整过大，形成戴维斯双击点。

4.乐视布局，也是最后希望在电动汽车，投资百亿产业链，老贾的眼光，敢赌这么大，对于这块屏的判断应该误差不大。而且未来乐视带领中小创见底，希望也在于新品电动汽车，电视和手机体量只够800亿上下市值匹配了。

5，M2催生的货币泛滥，房屋限购，那消费升级必然会下顺位落在汽车身上。大家想想自己，炫富靠什么？除了房子，就是汽车。大多数苹果用户只会用到苹果最基本的功能，其实安卓都能满足。其实苹果就是封闭系统，拉高逼格，如同LV -- 不是LV有多少功能，也不是物超所值，就是一种定位，隔离了大众和土豪。而苹果手机和特斯拉汽车同样如此，电动车代表逼格，高价电动隔离阶层。

买苹果为什么？很多人不一定用很多功能，就是因为苹果不同于大部分的安卓，那新能源（装逼），特斯拉的炫酷，已经本土汽车的潮流跟随，也许是下一个消费热点。

大家不知道注意没有？在美国乐视发布会上面，最后的压轴环节其实原先安排就是，乐视电动车在铺面红地毯的跑道上面驶出，这不是乐视的炫耀节目，而是给乐视急于想给已经耐不住性子的投资者，送去一份投资未来的信心强心剂。最后可惜运输问题没有得偿所愿，但从老贾长时间的解释，甚至搬出了空运乐视汽车的飞机画面，这点充分说明了他深知一点，就是乐视新能源概念车对于乐视未来的重要性。

乐视目前800亿市值已经充分体现了超级电视和超级手机的价值所在，因为很多资产控股权还在乐视网上市公司之外，后期还要扩展市值空间，必然要靠体量更大的新能源汽车产业去推动了。

而二级市场的焦虑程度已经到了极限，基金为首的机构主力已经没有耐心等待2019年的乐视汽车量产上市，所以短期出现了抛售，也是对于乐视战线过长，融资过大，从而产生的资金链风险，做出的一种顾虑式的“用脚投票”吧。

所以昨晚贾跃亭的公开信才会出炉，这才是整个事件的，来龙去脉！

其实仔细研究乐视生态战略，以及昨晚贾总自己的反省言论，你就知道了乐视网到处需要钱，而且是需要很多很多钱，到处是“现金流”和“资金链”问题。到处是连锁反应，股价涨了，融资就会容易；股价下跌，融资更难。到处是麻烦。他的“开放闭环”设计得过于完美，七个子生态环环相扣，容不得任何一处脆裂、崩塌。一处破裂了，“开放闭环”就断了，“生态化反”就是海市蜃楼，这是风险所在，也是机会所在。

对于乐视明天来说，既有天时地利人和的机遇，也有再次生死存亡的危机。我分析上面那么多内容，只是个人浅见，也希望乐视能够出现奇迹，毕竟中国企业全球化和海外征途，都没有非常顺利的先例。

乐视网的上次危机（也是我的上次危机）

最后也顺带谈谈乐视网市值和估值的下降，对于创业板的影响所在 ：

2012年12月3日，乐视触底反弹V形反转，带动创业板见历史大底。科技股成为2013年开始后市场上的最大亮色，创业板指数从1200点开始一口气下跌到585.44点，随后在乐视华谊光线网宿等等权重龙头的V型反弹走势带动下，两年间指数涨幅接近200%。 而其中乐视网涨幅远超同期大盘，最高涨幅高达5倍多。

2014年12月23日，乐视触底反弹V性反转，带动创业板再次见底，创业板指数从1500点涨到了4000点，而乐视网从最低点28元涨到了179元，涨幅高达6倍多！

以上二次创业板仅有的单边主升浪，都和乐视网见底高度相关，且均成就了乐视网成为创业板第一权重股的“江湖地位”（另外一家温氏股份有些名不符实），因为乐视网的生态系统横跨了视频娱乐，影视传媒，智能电视，智能手机，云生态，大数据，新能源汽车，VR等各个领域，已经成为TMT板块的灵魂龙头，牵一发而动全身，所以它的市值标杆就是创业板权重板块的标杆，它的兴衰也是创业板未来的兴衰。

所以创业板大底何时见到，只要关注乐视网就可以了，至少2012年底和2014年底我都是这么看的，在此之前规避创业板权重板块即可。