2016年11月16日 08:49:59

      谈及分级B，相信经历了去年股灾的投资者应该记忆犹新那段日子，一堆的分级B下折，一日之间许多分级B持有者的市值因为下折而腰斩，甚至更糟糕,很多投资者到现在还不懂什么原因，今天，带大家深入了解 分级B。

      为什么会触发下折？ 

      下折条款是国内分级基金的主要条款，跟合同条款一样，是共同塑造分级基金中国特色的重要机制。设置下折条款的主要目的一是对A份额提供收益保证，避免出现违约，二是在极端杠杆情况下，避免B端投资者出现血本无归的情形。      

      在标的指数大幅下跌的情况下，B份额由于杠杆效应，会对标的指数或母基金的跌幅大幅度放大，要承担整个基金的亏损。可以想象，如果任由B净值下跌而不进行干预，B净值早晚要跌到0或者接近为0，这样，不但持有B类份额的投资者会血本无归，对A类份额投资者的约定收益也就无从谈起，A就会成为一只违约的债券。

      下折条款就是为了避免这种情况的发生而设置的。

      它规定了当B端净值跌至一个数额时，如0.25元，把B端净值调整为1，然后份额缩减。这样减小B端的杠杆水平，也使得B能够继续为A提取约定收益，使得A不会出违约。因为按照基金合同的规定，AB保持固定的比例，A也要按照同样比例进行份额缩减，但缩减方式当然不是凭空消失或“没收”，而是将多出来的份额折算成母基金份额。上述折算过程称为向下不定期折算，简称下折。      

      上述那个导致B下折的净值数额称为“下折阈值”。假如下折阈值是0.25元，当某个交易日收盘B份额净值跌至或跌破0.25元，则正式进入下折进程。B份额的净值调整为1，其份额则缩减四分之三，由四份缩成一份；相应的，A份额份额也只保留一份，多出来的三份则折算成母基金。一般的下折方式是将三类份额全部调整为1，不过也有其他折算方式，但本质没有不同。

      下折的影响有哪些？ 

      一旦触发下折，分级A将以母基金的形式获得一定的折价收益，以及当期利息。分级B将扣除溢价资金和支付给A的利息，这部分资金占比因溢价率不同而定，多数情况下为50%-90%左右。

      下折的流程 

      若收盘当天触发下折（T-1日），即分级B净值跌至0.25元以下（转债分级基金阈值为0.45元），基金公司会在收盘后发出下折公告，确定该基金已经触发下折条件。 

      T日，9:30-10:30之间，母基金以及份额A、B均暂停交易。10:30之后，A、B份额重新恢复交易，母基金依然暂停申购、赎回、配对转换业务。 

      这时，A份额一般会出现涨停，因为若不考虑母基金净值的涨跌情况，A份额将会获得折价和利息收益，这部分确定收益使得A份额持有者不愿意卖出；而B份额一般会出现跌停，因为B份额持有者需要承受所有溢价和利息部分的损失。  

      T+1日，全天母基金以及份额A、B均暂停交易，基金公司将进行下折清算过程。 

      T+2日，母基金恢复申赎、份额A、B在10：30后恢复交易，同时各份额及母基金净值变为1元。此外，A份额持有者以母基金的形式获得相应的折价收益及当期利息。母基金可以在场内赎回。当天赎回，两天后资金到账。B份额持有者份额会减少很多，造成重大亏损。

      如何玩转分级基金下折（这一点很重要、很重要、很重要）

       对于分级B的持有者来说，若预估未来几天会发生下折，则应尽可能卖出，若出现跌停板而无法卖出，则可以买入分级A，合并成母基金再赎回。前者在T日之前能完成就行，后者需要在T-1日前完成合并（大部分券商支持盲合，即当天买入A和B份额就可以合成母基金。如果你的券商不支持盲合，请考虑换一个大券商---比如信达，因为这种投资过程速度快的券商可能会救你一命），T-1日时赎回母基金，因为T日起母基金将会暂停申购。如果T日才合成母基金，那可以等下折流程走完也即两天后赎回母基金。 

      对于分级A的持有者来说，若通过估算未来几天会发生下折，一般情况下应尽可能持有手中，等待既定的收益到来。但要特别注意的是，若是预估母基金未来会出现较大跌幅，则需要权衡获得的收益是否能高于母基金下跌的损失，因为在下折过程中A获得的收益是以母基金形式获得的。

      对于未持有分级A或B的投资者来说，若预估未来一两天内会发生下折，在比较分级A价值和二级市场价格后，若预期还有收益，则可以提前买入分级A等待既定收益，通常此方法称之为下折套利。特别要注意的是，这时候的分级B是一定不能买入，但因为T日10:30后，分级A和B份额恢复交易，很多投资者会误以为其处于正常交易期间，从而买入分级B，成为最后的“接盘侠”。 

      分级基金是一款专业的投资工具，需要了解足够的知识才能做好相关的投资，在不了解的情况下贸然全仓去博高收益无异于是非常危险的事。