2016年12月18日 17:43:40

都说投资不过山海关

但偏偏混改一哥联通已**

混改二弟佳木斯电机

也是蠢蠢欲动 妖性十足

是一直观望还是投身混改大潮

且听黑夜慢慢分析

一 政策背景：垄断领域混改拉开帷幕

随着中国联通混改试点的明确，垄断领域混改已箭在弦上。发改委已明确东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业列入第一批混改试点。据发改委最新消息，近期，对试点工作进行多次专题研究，目前正组织审议批复试点方案。

近日有报道称，联通混改方案或已敲定，阿里腾讯百度可能都会参与，只是各家持股比例不同。12月1日中国联通发布澄清公告称，混合所有制改革实施方案及联通集团列入混合所有制改革第一批试点事项均未得到最终批准，具体改革实施方案仍在讨论，还存在不确定性。

中国船舶提出，将积极发展混合所有制，优先选择在纯民品、竞争性强的业务领域，引入各种所有制资本，借力混合所有制经济敏锐的市场意识和追求效益、效率导向的机制，实现体制机制改革上的新突破。围绕国家要求和集团公司发展战略，根据不同成员单位分类，明确相应国有股权比例的最低要求，积极稳妥、有序推进股权结构优化。规范混合所有制改革、骨干员工持股改革。

12月6日，国家电网公布以混合所有制方式开展增量配电投资业务等重点改革举措及成果，意味着国家电网在混改领域迈出第一步。

黑夜点评：

混改从之前的中石化中国南北车一直做到宝钢武钢合并，属于习大大亲自主导的国资改革，只许成功不许失败。所以你会看见之前中车再牛市变成神车，你也会看见宝钢武钢合并后还涨了30%以上这么大体量挺吓人！

这六家里面，东航看点不大，和南航国航不知道什么区别，联通想象力比较大，无论是腾讯还是阿里入局，都是极具竞争实力。而阿里或者腾讯百度也希望借着这次联通混改，进一步加强和上层联系，在中国政商结合才能做大做强，懂的人自然懂！所以联通毫无疑问大牛股，可惜已经从底部接近**，再进去油水看不清。

在核电领域，中国核建和哈尔滨电气集团倒是真有混改冲劲，我之前做了一波核建还不错，今天我来聊聊哈电集团和佳电股份吧。

二 中国核电发展背景：

截至2015年末，全球共有14个国家和地区核电占总发电量的比重超过20%，其中法国的核电比重高达76.34%。其他世界大国，如美国、俄罗斯的核电占比分别为19.50%、 18.59%。而我国截止到2016年上半年核电占比也仅为3.46%，在核电国家中处于较低水平。我国的节能减排压力以及国家能源结构与发达国家之间差异，将促进我国核电建设的快速发展，未来我国核电建设发展空间广阔。

世界核电站分布图

从分布图来看，欧洲日本和北美分布非常密集，中国不太多，非洲和南美很少。这主要是和核电搞技术壁垒和高投资密切相关。

核电技术中国世界领先，核电是中国继中国高铁之后另一张名片, 高铁技术出口，打开了广阔的国际市场，特别是英国等有影响力的大国，中国核电有技术和成本双重优势。

核电技术之争：AP1000与华龙一号

核电受到政策驱动：

1 国家核电副总经理郑明光：中国拟在未来10 年当中兴建超过60 座核电厂

2 英国政府15 日宣布批准中法企业共同投资的欣克利角C核电项目。总投资180亿英镑的欣克利角C核电项目是英国20年以来第一个新建核电站,项目将由法国电力集团与中国广核集团共同投资建设。

3 2016年9月16日，国家核电副总经理郑明光在伦敦的世界核协会会议中对路透表示，中国拟在未来10年当中兴建超过60座核电厂，其中，未来5年将建造约30座核反应堆（核反应炉），之后的五年将兴建更多座。中国主要核电企业--国家核电、中国核工业集团、中国广核集团-将开始至少一年新建两座核反应堆。

核电整体板块和政策相关度非常大，一旦国家出台科技规划对核能方面的国家政策，或者某个领导人极力推崇核电走出去政策，或者核电站打算重启建设等消息，核电股都有很强烈的刺激。投资核电股就是选准龙头，把握消息的刺激力度，中短线操作，长线比较难。

三 哈电集团介绍：

哈尔滨电气集团公司（简称“哈电集团”）是由国家“一五”期间前苏联援建的156项重点建设项目的6项沿革发展而来，是为适应成套开发、成套设计、成套制造和成套服务的市场发展要求，最早组建而成的我国最大的发电设备、舰船动力装置、电力驱动设备研究制造基地和成套设备出口基地，是党中央管理的53户关系国家安全和国民经济命脉的国有重要骨干企业之一。

哈电集团从诞生的第一天起，就肩负起了“承载民族工业希望，彰显中国动力风采”的历史使命。几十年来，作为共和国装备制造业的长子，哈电集团恪守使命，模范地履行着中央企业的政治责任、经济责任和社会责任，紧紧依靠科技创新不断提升核心竞争力，很好地发挥了中央企业的带动力和影响力，走出了一条独具特色的“引进、消化、吸收、再创新”的成功之路，实现了我国发电设备制造水平和自主创新能力的新跨越，实现了发电设备由中国制造向中国创造的转变，为国家电力建设作出了重大贡献。

黑夜点评：

曾经普通平凡的我，好不容易考入哈工大，哈尔滨和哈工大对于我依然有很深的感情。虽然这些年，东北经济由于各种原因发展不顺利，我们很多哈工大学子都在祖国各地拼搏，但是每每看到媒体上报纸上用什么东北沦陷东北失落等标题开头，心中总是隐隐的痛。

作为哈工大学子，喝水不忘挖井人，哈工大我觉得依然有很多名师，我特别感激在母校接受的严谨的工科训练，让我即使不从事生物医学的科学研究，研究股票也游刃有余。

哈尔滨作为传统的对俄贸易城市和重工业城市，哈电集团的业务板块也是非常繁杂，要说根本说不完，只能说大部分电气设备包括核电都有完整的生产能力，之前估计俄罗斯也给了不少技术。

四 佳木斯电机股份有限公司（佳电股份）

4.1 公司简介

佳电股份是国内防爆、起重冶金电击龙头企业，是国内唯一具有安全壳内核用电机的供应商，以及国内三家主要的屏蔽泵企业之一。

公司是我国特种电机的创始厂和主导厂,曾研制生产我国第一台防爆电机、第一台起重冶金电机、第一台屏蔽电机、第一台局部扇风机、第一台增安型无刷励磁同步电动机和第一台正压外壳型防爆电机。通过多年的持续创新,公司产品能效水平可与国际一流企业的产品竞争,已成为国内产品品种齐全、产品竞争力领先的特种电机企业。

4.2 股权结构

公司是哈尔滨电气集团旗下唯一一家A股上市公司，最终实际控制人是国务院国资委。根据公司2016年第三季度报披露的数据，哈电集团实际控股公司39%的股份。

4.3 主营业务-特种电机产品

公司是我国特种电机行业的龙头生产商，主要从事防爆电机、普通电机、吊车电机、屏蔽泵等一系列电机及相关配套产品的研发、生产与销售。防爆电机是公司的核心产品，主要包括隔爆型、增安型、正压外壳型三种防爆型式。

作为我国特种电机的创始厂和主导厂，公司的产品广泛应用于石油、石化、煤炭、煤化工、冶金、矿山、交通、水利、电力、核能、航天、粮食、军工等领域，曾为我国人造飞船、卫星、火箭发射、核电站、核反应堆、葛洲坝、三峡、南极长城站以及军事工业等高科技领域提供了可靠的驱动力。

国内防爆电机制造商100余家，其中销售额超过20亿元的企业有2家——佳电股份和南阳防爆集团，占据国内市场份额50%左右，佳电股份的市场占有率略高于南阳防爆集团。国内防爆电机集团呈现“小行业，大公司”的特点。

4.4 业务结构

防爆电机和普通电机是公司营业收入的主要来源，在2015年公司营业收入中分别占比33.98%和50.30%。

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 4.6 主要财务数据

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近3年，公司营业收入持续下降。对于业绩亏损的原因，公司表示，受国民经济整体发展态势和宏观经济政策影响，公司主要客户石油石化、煤化工、煤炭、钢铁、电力等行业的项目投入持续放缓，停建、缓建的情况较为严重，市场整体需求下降明显；同时由于电机行业市场竞争惨烈，产能过剩矛盾突出，同行业厂家为抢占市场份额，导致电机价格持续走低。公司产品的销量及销售价格较同期相比均有较大幅度下降。

黑夜点评：

一般来说，国企为什么容易亏损我相信在国企的人应该都知道，我说说理由：

1 人员冗杂：

招聘的十有八九都是关系户，当然肯定少量有能力的人要招进来，毕竟还是要做事的。很多人把国企的饭碗称为铁饭碗。这种情况下会造成非常严重的只进不出的状态，也会把很多有才能的人憋死，要么离开要么就当一天和尚撞一天钟。

2 贪污腐败严重：

以至于我一看到中石油中石化这一类的领导，养的肥头大脸挺个大肚子，每天开会照本宣科（刘诗雨能脱稿讲话相对还是不错的）。我就在想 到底喝了多少茅台，贪了几个亿，有多少情妇。我想很多人和我一样有同感，这种环境你说能有经济效益吗？

3 激励不足，计划经济严重。

国企肯定也要有些指标，但这些指标完不成也就减一点奖金，完成了奖金不多，对优秀人才激励严重不足，估计干几天就跑了。无法根据市场情况调整战略，领导都活在老一套习惯里。

我们看看一段视频：

12年前腾讯马化腾向海尔张瑞敏介绍被拒

https://v.qq.com/x/page/f0338h5l837.html

同样是通讯，一个国企中兴，一个民企华为，为什么上市公司中兴有资本市场支持还干不过华为？值得大家思考了。

但话又说回来，正是由于亏损，国企佳电股份没有经营好，才会有社会资本参与的必要。只有亏损才有想象力，我们想想是0到1,1到50的想象力大？还是90-95想象力大？

五 要不要参与混改和佳电股份？

我想说，要参与，当然要参与，国家的意志一定要深刻领悟，在中国不跟着党走难道你要单干？不然你以为联通没有大资金参与会**吗？佳电股份也是妖性十足，之前也是连续三连板的。

其实问这个问题稍微有点晚了，为什么？主要是混改龙头联通都**了，万一之后获利资金由于混改节奏不到位，方案不满意直接砸盘肯定会严重影响到二弟佳电股份的，这是我认为的最大的风险，就是龙头下跌的风险。

目前佳电股份63亿市值，我觉得不高不低，可以小仓位参与，重仓比较难受我觉得。

但是一旦佳电股份混改进程快于预期，甚至比联通快，那又是另一番场景了，如果改革改得好，有牛逼的股东进来，有好的资产装进来 百亿佳电不算多吧！

所以聪明的读者，你的感觉呢？欢迎再下面留言，大部分留言我都会展示并回复。

上周，我在摩尔金融上写的关于国企改革的文章

其中第一只海立股份三天三连板，不多说。

今晚我还会继续发布重磅文章明年我看好的国企改革重组股，大家有兴趣可以捧个场包个年。

两只最值得关注的国资改革壳股

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=161780

黑夜之睛

2016.12.18