2016年12月21日 12:53:00

【开讲啦】聊聊我的投资体系——成长股波段的选股逻辑

12月19月晚间 19：30-21 ：30我在直播间聊了我的个人投资体系，大致分为上下两个部分的内容：中长线和短线，现在内容整理好了，大家请多指教。

http://www.moer.cn/v1/group/page/show?gid=240926370006305528

一，择时和择股

这部分内容择股与择时始终摆在投资者面前的话题， 如果一般投资者二者只能选其一，那到底是哪个更重要呢？ 【开讲啦】第一部分说这个问题，因为我感觉在A股这种牛短熊长的市场里面，两种抉择经常矛盾，太重要了。因为择股与择时始终摆在投资者面前的话题， 如果一般投资者二者只能选其一，那到底是哪个更重要呢？ 

如果是海外成熟市场，择股肯定比择时更为重要。其一、择股就是要选一只好股票，而择时就是选一个好的买卖时机。如果投资者选了一只很差劲的股票，无论怎样择时操作，都无法获得好的收益。对于一家好企业，只要时间足够长，股价迟早能涨起来。其二、注重选股的人都有一套成熟的理论和模型。评价一家企业的好坏也有一系列成熟的有效的理论和模型。投资者可通过系列理论，结合上市公司的财务指标、估值指标等，就能很好地评估这家企业的内在价值，进而制定投资策略。从以上两点来看，择股确实比择时更重要。

而在新兴市场，择时与择股就没有那么简单了。我们看到A股熊市中能有几个好的企业的股价可以逆市持续走强？并不是没有好企业，而是好的企业的股价未必能一直好下去。试想如果投资者在6000点即使持有一家非常好的企业，到3000点的时候还会赚钱吗？

根据我多年的股市投资经验，逆市操作偶尔1-2次会对，但在完整的一轮下跌行情之后，基本上账面浮亏概率很大，而同理上涨也是如此，只要不是二八行情或者结构性牛市，你进场赚钱的概率极大，只是赚多赚少的区别而已，所以说在A股市场中择时比择股更为重要。

因此顺势操作很重要，下跌趋势没完就不操作，中间的反弹只适合短线。而上涨趋势一旦确立以后，大部分个股上涨是大概率，只是涨多涨少而已，再下些功夫选择出好的股票，就能分享上涨趋势所带来的收益了。

在择时交易上面，相对于散户而言，机构投资者就做的很好，比如这两年我发现一个规律，那就是每当市场行情好的时候，机构正向净买入股票的成交次数较多，而当市场行情差的时候，机构反向净卖出股票的成交次数较多，从下图就可以看出，最近世道不好，机构只要有利润，都是纷纷获利了结的概率大。

这里还会结合今年整体的走势，来说明这个问题。因为离我们大家记忆时间最短，分析讨论就容易理解，这样迅速带入感较强，希望大家准时，不要错过开篇重要的内容。大家回忆一下今年投资的过程。

这里说的择时，主要考虑大盘全面上涨的时候，才是最好的重仓入场机会。比如2015年上半年的时候，主板中小板创业板全面呈现指数型牛市，这种才叫系统性上涨机会，此时进场投资才叫择时；而2015年下半年的时候，主板中小板创业板全面呈现暴跌行情，这种叫做系统性风险，此时退出市场也较择时。

而2016年里面，二八分化行情严重，就是主板呈现强势，而中小创明显弱势，这种就叫做结构性机会，不是系统性机会，此时入场投资偏向于择股，就是说只有20%的股票值得投资，具有赚钱效应；而80%的股票都是呈现下跌或者上下震荡，这个时候择股的难度很大，不适合大多数投资者。

今年股灾之后，主板和创业板这种二八分化行情，属于局部机会。甚至主板里面很多小票都是下跌的居多，所以不属于择时的好时机，轻仓参与是普通投资者最好的办法。

二，选股五原则

炒股票，每个人都希望选到适合自己的炒股方式而已，所以在选择的过程中，我们总是要尝试各种新鲜的炒股模式，例如长线，中线，短线，波段，超短等等。

不同的方法带来的选股原则，就大相径庭，所以我会说说入市十几年，对于以上集中炒股模式下，对应不同选股原则，然后重点说说自己喜欢的炒股模式和选股原则。

短线通常是指在一个星期或两个时期以内的时期，投资者只想赚取短期差价收益，而不去关注股票的基本情况，主要依据技术图表分析。一般的投资者做短线通常都是以两三天为限，一旦没有差价可赚或股价下跌，就平仓一走了之，再去买其他股票做短线 　　

中线则不然，对股票本身作了一番分析，对上市公司近期的表现有一定信心，并认为当时股票价格适中而买入，一般持有一个月甚至半年左右，以静待升值，博取利润。 　　

长线意即对某只股票的未来发展前景看好，不在乎股价一时的升跌，在该只股票的股价进入历史相对低位时买入股票，作长期投资的准备。这个长期一般在一年左右或以上。 　　

一，短线持股可能一两天,一两周最多一个月就差不多了完成一个交易周期;中线则要长一些,可能需要一两个月;长线持股时间最长,可能三五个月甚至几年． 　　

二,操作手法完全不一样,短线主要看的是技术形态,基本面的东西可以暂时搁置；而中长线投资必须了解股票的基本面，是不是适合中长线投资，短线技术形态可以暂时搁置． 　　

三，获利期望不一样，在操作成功的前提下，短线一般是快进快出，对收益要求不高，短线客要有严格的操盘纪律，看错了马上止损，有收益也设立止赢戒除贪心；而中长线则要达到百分之二十以上收益，才有中长线持股必要

其实长中短期投资的界定很难，时间上有的操作半个月，一两个月，三个月，有的操作时间是一两天，三四天，五六天。。。你说到底是长线，中线，还是短线，超短线？？？其实本来就没有什么线。。。。。。起码我没有这个概念。再说一个问题，不是说一支股票短时间盈利多少多少，而是投入的全部资金的比例多少，非常时期不可能用全仓操作一个股票，风险很大，正常时期一般操作一，二，三个。短时间有可能80%短线超短一个，中短线也可以这样。有疑问的股票坚决不能重仓长时间在里面。这个很重要。。。

我个人偏好中线为主，根据十几年股市投资总结得出的，因为长线和短线都不适合我。

如果长线投资你持有N年，前提必须是对于这家公司的成长性有充分了解，才能享受增长红利，但大多数普通投资者不是财务专家，也没有业内人士精通，更没有产业资本的熟门熟路，所以最后成败完全靠赌，所以不靠谱。

而超短线必须具备心理强大，扛压，胆大心细，熟悉各种主力操作手法，这个难度很大，我自认为做不到，所以投资最重要的是了解自己，适合什么，不适合什么。

所以我选择了中线投资的方法；正常走势中还有个上下缓冲余地时间，通过各种操作方法去应对。中长线操作手段大同小异。波段；我个人认为是比较适合我的。

我的选股五原则就是 ：

1、择时为主，择股为辅。

顺势操作很重要，下跌趋势没完就不操作，大盘在下跌时期不买，在调整时期也不买，只在上升期间才买入，这个根据K线技术分析来完成。

2、永远不满仓，也永远不空仓。

这个老司机都懂，这里就不展开献丑了。

3，止损和止盈，纪律性执行。

中线的止损率为15%，达线就要出局；中线的止盈根据上涨幅度和平台阶级调整。

4，不熟不做，不懂不碰。

建立自己的股票池，只做熟悉的股票。要对各个板块的龙头股有所了解，并列入自己的股票池中，经常观察。在一波中级行情中总会有领涨板块，而领涨板块中的龙头股往往是涨幅最大的。

5，远离炒高股，远离庄股。

中长线投资者应该规避大幅炒高后并为媒体广泛推介的股票，也要远离庄股。因为这类股票必须通过高位出货，完成获利的最后一段，必然会利用投资者追涨的心态，散布利多消息来影响甚至操纵舆论导向，通常采取所谓的公司投资价值分析报告、公司基本面分析或者股评人士的共同推介等形式，引诱投资者跟风，以便顺利派发其炒高的个股。 

最后提一下，中线波段也需要长期跟踪一只股，只做中线波段，容易了解其运行规律，甚至里面长期资金的习性，这种比一个人追逐很多股强，你的精力不够。比如前期中报王名家汇上市之后的走势，呈现很明显的规律性，洗盘时间长，拉升时间短，且二波主升浪涨幅都是100%+。这种只有长期跟踪一只票的人，才有盘面感觉。

三，买法和卖法

股市上流传一句话，“会买的是徒弟，会卖的才是师傅”这句话，千真万确的至理名言。

正金字塔和倒金字塔方法的灵活运用，主要用于看多后市或者看空后市时候，还是偏向于中长期运作持仓票的总结归纳。

所谓"金字塔加注法"，用简单例子说明，就是在第一次投入5万元购买某品种，第二次投入4万元买同一个品种，第三次投入3万元再买一个品种，每次投入数额都比上一次少。由于此法多半用于"追涨"，所以每次加仓的价位都比上一次高，购买的数量也比上一次少，画出来就像一个底部大顶尖小的金字塔。

为什么很多投资者用"金字塔加注法"来追涨呢？一般而言，任何投资品种都不可能无限度上涨，尤其是不再是单边牛市中，适度上涨后，适度调整是极其正常的。在这样的走势中，每一次价格上涨，都以为接近顶部的概率增大，同时也就意味着未来潜在涨幅的减少。在这样的预估下，减少后续加仓的规模，有助于减少后续加仓行为的风险。

如果一个投资者有10万元资金，按等额追涨方法，分别在此股票5元、6元、7元、8元各买入2.5万元，平均成本为6.5元，此后走势证明8元是顶部，股价再次回到7元，其收益为7.7%。但如改用金字塔加注法追涨，分别在5元、6元、7元、8元各买入4万、3万、2万和1万元，那么其平均成本为6元，收益率可以提高到16.7%。

理论上，金字塔式买入或卖出，有两个要点：1、必须是盈利前提下才继续买入，否则就是止损问题了，说明你原先判断依据出问题了。2、每次加仓量较前面一次递减，这样保证利润最大化。

当然也有人反过来操作的，尤其是价值投资者，往往是好股票越跌越买。

对下跌中的股票，倒金字塔加仓法相比金字塔加仓法，无疑更具实战价值。所谓倒金字塔加仓法，就是每次加仓的数量都比上一次要多。

毕竟在震荡市中，下跌不可能无限制，每次下跌都意味着继续下跌的可能性在减少，因此加仓数量应逐渐加大，确保加仓额度随下跌概率减少而上升。至于倒金字塔加仓法的好处，大家不妨自行将上面的例子倒转一下，比较一下与等额投资法的差别。

而波段投资者对于卖出的方法，一般都是倒金字塔卖出法。倒金塔卖出法要求，当股票价位不断升高时，卖出的数量应效仿倒三角形的形状而逐渐扩大，以赚取更多的差价收益。

假定当价格上涨到每股市价25元时，投资者认为价格在上涨一段时间后会出现下跌，因此就采用例金塔卖出法先出售100股，当股价升至28元时，又出售更多的部分(比如500股)，又过了几天，股价涨至30元时，则全部售出。

倒金字塔卖出法的优点是能在人气旺盛的时候售出股票，股票出手容易，既能获得较好差价，又能减少风险。　

金字塔式投资法适合中短期，而定期定额投资适合长期，但两者着眼点不同，通过固定时间、固定金额的投入，达到削峰填谷的效果，以实现长期分享上涨，规避下跌的目的，

 四，仓位管理

不管是股票交易或者其他任何金融交易，资金管理/头寸确定（大概占30%）都是极为重要的一环，仅次于情绪管理，所以这里也会花点时间和篇幅，略微着重点说说。

1，永远不满仓或者满融

这个我是刻苦铭心的惨痛教训，这里暂时卖个关子，以后有机会说说那次的投资经历，这里就告诉大家这个结论，相信很多股市老手都有过类似经历，不是金钱方面的损失，而是情绪上的恐惧。无论市场走的多么的好，与自己的认知多么高度重合，买的股多么的好，都不满仓。因为你永远不知道第二天会出现什么意外，手上随时拥有现金流，可以让你进可攻退可守，立于不败之地，就算买入被套，也不会头脑发热。

2.永远不空仓

永远不空仓。好处就是，可以随时感知市场的波动，亏损是小亏损，盈利也有保证，不像空仓者那样，又怕踏空，又怕追高被套，患得患失，挺没意思的。

而保持较低仓位，感知市场，除了规避损失，其实也是为了下次市场反弹行情，或者强上涨周期来临的时候，你必须在里面，否则即使后知后觉赶来市场，你也不知道现阶段到底买什么好。

至于如何根据市场冷暖，做到买和卖的仓位控制，请参考上面个人觉得有效的金字塔买卖法。

最后要说下，仓位管理要管住自己的手，原则上补仓一次要经过1个月的运行时间后再操作，如果一个星期不到，你就把一只票的仓位补齐了，一个是说明你选的股票有问题，一个就是此时大盘急跌过程中，这个时候无论如何不能接下跌的飞刀，等大盘企稳再补也不迟，此乃识时务者为俊杰是也。

但这里说的仓位管理，仅仅针对我个人的投资模式，然后做的仓位管理方法。

上面四段说的是我个人比较青睐的中长期操作模式，后面四段我会聊聊偶尔为之的短线操作模式下，个人一些过往的经验总结，不是很专业请多包涵哈哈！

五，波段操作

短线这东西，真的是仁者见仁智者见智的事情，相信大家都有过非常顺手或者非常点背的时候。

市场短期趋势就像一匹马，如果在马后面追，你永远都追不上，你只有骑在马上面，才能和马一样的快，所以波段操作就是做趋势，一旦趋势没了，就必须退出。而如何识别趋势，就是识别你参与的题材强弱，个股顶部和底部，这个上面中长期投资看估值目标还是略有区别的，虽然中间的利润涨幅会很接近。

想通过短线操作增加财富谈何容易。频繁进出，短线操作绝不是人人都能为的，所以偏向于短线交易的波段性操作，主要根据量能变化来判断底部和顶部。量为价先，炒股看量是最基础的常识。通常来讲，量能决定高度。在波段操作中，量能的运用在成交量分析中也发挥举足轻重的作用。在上升趋势和下跌趋势当中，我们是可以顺势而为，采取吃大波段的策略或是休息的策略，而在震荡市中，波段操作也就显得尤为重要了。

看看前期的来伊份和宏辉果蔬就明白了，A股炒作波段的短线票，都靠钱打出来的。

大多数时候，其实还是大道至简的基本技术力量在发挥作用，很多花里胡哨的指标或者均线，都是基于基本理论的展开：

类似这些指标，其实最关键的还是前面几个

当然现在讲的是短线部分，同前面中长期基本面还是有别的，仓位管理方面也不同，更适合小资金的仓重快进快出，所以短线投资更像赌博，不同于基本面投资和完整题材的进出。

波段操作在阶段性底部区域买入股票时的主要选择标准：

1。选择经历过一段时间的深幅下调后，价格远离30日平均线，乖离率偏差较大的个股。2。个股价格要远远低于历史成交密集区和近期的套牢盘成交密集区。3。在实际操作过程中要注意参考移动成本分布，当移动成本分布中的获利盘小于3时，可将该股定为重点关注对象。一旦大盘和个股止跌企稳后，可以在符合以上选股标准的个股中逢低建仓。

波段操作在阶段性高点区域卖出股票时的主要判断标准 ：

1，均线破位，这个大家根据自己看的具体K线（MA5,10,20,30,60)来决定减仓位置

2，反弹遇强阻力。这个要根据前期套牢区域和压力平台来判断，一旦量能不济，必须撤退。

3，严重顶背离。涨的过快过急，引发快速回调概率大，作为短线波段，此时卖出一般不吃亏。

4，下降通道遇上轨卖出。这个要画线来看，基本上就是平行箱体的上沿位置卖出。

六，止损止盈

止损点，就是当股价跌破百分之几或跌到某个价位时，即砍仓。运用这种方式可以把风险或亏损控制到一定限度。　　

止盈点可以解决过山车问题，实现自身利益最大化。运用这种方法，变相调节卖了就涨，买了就跌的心里平衡尺度。

止损就是股价跌到你能够承受的最低价位时，就断然卖出，即停止损失。以后再跌多少，你也就是这点损失了。 止盈就是你计划盈利多少，如10%、20%或30%，当股价涨到这个点位时就卖出，以后再涨多少也不管它了。 如果投资人都能做到这一点，赚钱的概率还是大的，可悲的是由于贪心，大部分人很难做到，所以大部分人都赔钱，其根本原因就在于此。

七，安全垫和利润池

安全垫是风险资产投资可承受的最高损失，但我这里聊的主要偏向于短线择股的值博率，更多考虑的是安全边际和利润空间之间的大小问题。

而利润池是指通过日内交易，不断积累短线交易的利润最大化，也部分规避T+1交易制度下的不利影响，这个我自己也在实践学习里面，所以只能处于讨论的状态。

八， 体系的反馈和完善

最后这个部分说说，我个人如何通过实战案例，计划复盘，以及月度总结，来完善以上的个人投资体系，然后大家有空交流一下。

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