2017年01月14日 14:38:01

2016年比亚迪爱国内和国际的业务表现都很强劲，但是比亚迪的股价却与其在商业上的成功不成正比。

中国政府在2016年的新措施是影响比亚迪股价的关键，比亚迪在国际市场上的业务和交易增长并没有对股价产生太大影响。不过这依然有利于比亚迪的长远发展。新产品的推出也贡献了一部分增长。

下图是比亚迪的1年股价趋势图，回报率为15.5%，但是低于52周高点。

我在11月提到过比亚迪在2016年国际市场上的亮眼发展，特别是在电动巴士领域。我还强调了比亚迪是一家垂直整合“绿色”公司，这也是特斯拉采取的定位模式。

比亚迪是世界上最大的电动汽车生产商和磷酸铁电池生产商，也是一家大型太阳能板生产商。

对于那些想寻求短期股价升值的投资者来说，2017年中国市场的发展才是关键。

中国政策

2月份中国政府宣布将会拿出3600亿美元用于可再生能源生产发展和治理污染措施。有人说这只是中国政府在抗击中国北方大气污染上的一个姿态，但是许多迹象表明中国政府确实要开展实质行动整治污染。中国很可能会成为空气清洁技术方面的领导者。而特朗普领导下的美国政府则可能会继续固守化石燃料。

比亚迪很明显在2015年和2016年以电动汽车和混合式电动汽车的销售补贴形式欠了中国政府一笔钱，2015年这笔钱大约为80亿美元。不过今年开始的新政策可能会让这类补贴在2017年到2018年间降低20%，2019年到2020年后再降低20%。估计去年中国政府给出的绿色汽车补贴总共为45亿美元。

事实上，削减补贴会将一些更小专业化程度更低的制造商淘汰出市场。政府此举是为了断绝一些公司利用补贴赚钱的门路。这其实更有利于比亚迪等大型厂商。

北京计划在2020年之前实现500万辆“新能源”汽车。去年中国汽车市场总销量增长了15%，达到2390万辆。今年汽油驱动的小型车的税率会从5%增长到7.5%。

比亚迪的中国业务

比亚迪是世界上最大的电动汽车生产商，主要市场在中国。2016年比亚迪开始从生产外接式混合动力车向全电动汽车转变。比亚迪目前在中国拥有大约65%的外接式混合动力车市场和27%的全电动汽车市场。

下图是比亚迪在2016年前10个月的销量情况。

销量增速在过去几年里达到峰值。去年10月比亚迪的销量达到10,252台，比上一年增长73%。比亚迪的e6全电动汽车也首次成为卖的最好的一款车。此前唐SUV和秦SUV是卖得最好的车型。

12月比亚迪说今年预计会卖出120,000台，总价值大概在1168亿美元左右。目前中国道路上有大约600,000辆电动汽车。

比亚迪预计会在4月在上海汽车站上公布其新款M5车型，将提供纯电动、混合动力以及传统燃油动力三种车型。

比亚迪很看好自己的云轨项目，该项目旨在取代中小城市的地下铁系统。云轨也已在12月在墨西哥启动。目前比亚迪在这个项目上投资了50亿人民币。

比亚迪的电动巴士业务有望继续快速增长。预计到2020年中国市场的电动巴士会达到200,000辆。

比亚迪的国际业务

2016年比亚迪在一些新市场上也取得了成功。去年11月比亚迪与韩国济州岛达成了21辆电动巴士的交易。济州岛政府期望在今年年底增添110辆电动巴士，到2030年实现零二氧化碳排放。

12月比亚迪和意大利皮埃蒙特签署了价值1200万美元的10辆电动巴士交易。这让比亚迪在欧洲的电动巴士销量达到100台。

比亚迪还在美国拥有一家工厂，匈牙利有一座在建工厂，英国有一座联合生产工厂。比亚迪在的海外工厂项目还在拓展。

比亚迪最近和伊朗达成了一笔电动汽车交易项目，与伊朗Kerman Motor达成了合作伙伴关系。包括技术转让和提升E6和唐车型。

比亚迪在巴西得到了在当地生产电动巴士的许可。比亚迪还将在巴西建立一座太阳能板工厂。

比亚迪与阿根廷签署了50辆电动巴士的交易。据说比亚迪也有意在该国建厂。

中国汽车在美国市场表现如何还很难说。比亚迪最近聘请好莱坞著名影星莱昂纳多作为其形象代言人，下图是比亚迪董事长与莱昂纳多的合影。

比亚迪已经用e6车型在美国与出租车公司和Uber展开了试点。在美国电动汽车制造商要面临的一个问题就是特朗普政府会出台何种政策。在特朗普政府下环境保护署的影响力可能会大大下降。这会与一些排放标准制定严格的州产生冲突，比如加尼福利亚。与加州采取的排放标准相同的还有12个州。

对于美国本土制造商来说，这会为其长期投资计划带来不确定性。对比亚迪这样的海外厂商来说，这会让他们在美国市场的行动更小心谨慎。

也许在美国市场上比亚迪更好的筹码不是小型汽车。比如电动巴士，比亚迪已经在这方面有一定的地位和优势。

11月比亚迪宣布在美国推出一款全电动垃圾卡车，会在加州兰开斯特的工厂生产。这是比亚迪与Wayne Engineering的一个合作项目。

不同用途和功能的电动卡车似乎也是一个很好的增长型市场。在中国比亚迪瞄准的的“特殊用途汽车市场”。

比亚迪也在美国推出了云轨项目。单轨项目可能会是比亚迪下一个增长领域。比亚迪董事长王传福最近表示比亚迪现在的目标是把公司收入翻一番，但是具体时间表未定。据说中国国家开发银行希望要求再为比亚迪注资60亿人民币。

在最近维加斯举行的CES大会上，比亚迪高级副总裁Stella Li强调了云轨的重要意义。她说该项目会在未来几年里极大地促进公司收入。

不过，如果想要外部投资者加入这一项目，比亚迪还需要披露更多关于云轨的信息，毕竟这可是个不小的项目。

比亚迪的成绩

中国大陆的上市公司其财务信息一向不是很透明，比亚迪也是如此，特别是这还是一家在中国大陆和香港双重上市的公司。

分析师估计比亚迪今年的收益增长为23%，但也不全是正面看法，比如花旗银行预计政府对补贴调低21%可能会影响比亚迪在电动巴士业务上的利润率。

2016年前6个月比亚迪的业绩表现很是了不起，应付股息率为0.99%。

Charles Schwab和Reuters Investment公出的数据显示，比亚迪的一些财务指标仍存在一些不确定性。

比亚迪的市盈率为20.94，处于稍高水平，但其市盈增长比率为0.81，这个数字对比亚迪很有利。这个数字低于1一般表示很好。比亚迪的市销率为1.6，处于稍高水平，表明投资者实际的付出。比亚迪的市净率为4.94，为中间水平。

比亚迪的速度比率为0.59，高于3年平均水平的0.51。这对于高资本投资增长业务来说可以了。不过比亚迪的金融债务也在增长。比亚迪在国际拓展和新产品研发上的成本也应加以考虑。三星和伯克希尔·哈撒韦公司都是比亚迪的大投资者。这两家公司很可能会进一步加大投资。

比亚迪的股价之所以陷在现在的区间范围内，其盈利能力是重要原因之一。比亚迪的毛利润率只有15.28%，高于3年平均水平的13.31%。比亚迪的营业利润率为7.16%。比亚的净利润率只有4.04%，但是高于3年平均水平的2.31%。按照一家汽车公司的标准来看，比亚迪的利润率是偏低的。

好的一方面是，Reuters Investment预计比亚迪的每股收益在未来3到5年的时间里的增长率为25.9%。相比之下福特只有2%，通用只有8.4%。特斯拉为35%。这些数字表明投资市场现在更青睐新能源汽车。

结论

在中国政府政策的青睐下，比亚迪在汽车市场的发展会更加强劲。去年比亚迪一半的收入都来自汽车业务，比亚迪在海外的发展也会更加巩固其长远发展道路。短期里比亚迪的贵啊不会有太大增长，但仍值得入手。

来源：SeekingAlpha

原标题：BYD's Stock Price Dependent On Domestic Market For Improvement