2017年02月24日 12:59:00

金三银四即将来临，钢市提前预热持续大涨

春节假期过后，不论是钢材现货市场还是期货市场均呈上涨态势，且涨势迅猛。在寒冬中低迷数年后，钢铁市场喊了很久的春季躁动，于春节后有了些许迹象，而钢材价格的上涨最明显。

2013年-2016年期间，国内钢价走势用了三年左右的时间，一度跌破2000元，创下10年来最低点。而从2016年下半年起，国内钢价开始底部反转，从去年6月至今（2017年2月），国内钢价只用了不足一年的时间，就重回四年前的历史高点，兵临4000元大关。

截至昨日，国内综合钢材价格为4055元/吨，创下2013年3月来的新高。国内钢价距离上一次站在4000元/吨之上，已过去了约4年，当时国内综合钢材价格的高点为4182元，也就是说国内钢价已经逼近了四年前历史高点的市场价格了。

从去年下半年开始反转至今，钢价已经实现了底部翻翻，而且在成本下降、钢价上涨的背景下，钢厂利润已十分可观，当前国内钢厂的吨钢利润超过500元。在前面几年时间内，国内钢厂大多以微利和亏损为主。

正可谓此一时彼一时，虽然钢价重回4000元，但现在的上涨因素还不同于四年之前。

当前钢价上涨更多源于预期，因为从市场反馈需求来看，并没有体现出钢材的实体需求非常强劲而钢材库存依旧严重，所以这么看来钢价此时的上涨，主要还来自于市场各方对于未来的预期，虽然重回4000元并不代表什么，也缺乏需求支撑，但只要预期在，上涨的基础就具备了 。

文章展开之前，先归纳一下目前钢市里面存在的几大利好和几大利空，心中有数。

那后面到底有哪些预期存在，支撑钢价春节之后继续高位攀升呢？

1）政策给力，部分地区开始坚决取缔地条钢；

2）行业标准提高，限制新进入，减少存量企业；

3）2017年预计大基建投资加码，对冲房地产减速；

4）金三银四的行业传统季节性因素，还在发挥作用；

那后面到底有哪些利空存在，会阻碍这次钢价2017年继续突飞猛进呢？

1）高库存是事实，新增产能也是事实，能否消化才是问题；

2）房地产周期性调整拐点有可能来临，用钢大户开始差钱；

3）钢材2016年涨幅巨大，在此基础上继续大幅度攀升难度加大；

4）2017年继续飙升压力山大，且铁矿石成本增长较快；

先看看助推钢材后市上涨的几个利好方面 ：

1）政策给力，部分地区开始坚决取缔地条钢；

地条钢有两个概念。一个是原始概念或狭义概念，即钢铁行业内部对小钢铁企业采用模铸工艺生产、长度一米二左右的条形钢坯。另一个是部门概念或广义概念，是以废钢铁为原料、经过感应炉等熔化、不能有效地进行成分和质量控制生产的钢及以其为原料轧制的钢材。地条钢产品直径、抗拉强度等均难以符合国家标准，大部分产品存在脆断的情况，质量存在严重隐患。

近期辽宁、江西、四川、云南、安徽等省纷纷部署打击地条钢、预示着中频炉关停仍将加快。而本周贵州、广东、山东等地陆续有加速动作。

如果地条钢市面上得到打击和遏制，那整个钢材市场的供应量就会减少了，这当然有利于钢材的价格得到一定的支撑。当然这要看政策的力度和跨度，涉及到执法问题，所以持续时间长短就是最关键的一个因素了。

2）行业标准提高，限制新进入，减少存量企业；

但长期看钢铁去产能加码，引起供给减少的预期，仍将是推动国内钢价上涨的最大动力。

这次国家政策要求比较严格，因为强调依法依规综合施策，将不符合规范条件的企业作为执法重点，坚决把不符合环保、安全、质量、技术、能耗等标准和政策的产能依法依规退出。三是处置僵尸企业作为化解今年过剩产能的牛鼻子。

2月9日工信部发布“关于第一批拟撤销钢铁规范公告企业名单的公示”，共35家钢铁企业因“存在违法违规行为、已被列入2016年去产能任务整体退出、停产超过1年以上”等情形而被列入第一批撤销钢铁规范公告企业名单，显示钢铁去产能监管进一步趋严。

从近期各地方两会结束后陆续公布的2017年去产能目标来看，钢铁大省去产能任务比2016年相差无几，其中河北省计划2017年压减炼钢产能1562万吨、炼铁产能1624万吨。江苏提出从2017年开始，用两年时间压减粗钢产能1170万吨。

而此外北京两会即将于3月3日和5日在北京开幕，为确保会议期间的空气质量，京津冀区域环保治理力度或将进一步加码。

据传北京两会期间，河北所有企业全部停产，2月28日动力电全部切断，正常生产时间待定。河北省廊坊市文安县部分钢厂已经贴上封条了!从以上信息，至少可以看出，北京周边地区的钢厂已经开始执行了。

而此前河北部分钢厂疯狂的调价，似乎在已经说明了什么：2月22日起，河北津西钢铁集团在2月20日调价基础上大小型钢市场价统一含税上调150元/吨，现执行3750元/吨，不退不补，累计上调700元/吨。华北、东北直销处大小型钢价格统一含税上调150元/吨。

3）2017年预计大基建投资加码，对冲房地产减速；

2017年基建投资加码，比如新疆17年固定资产投资目标增速就高达50%以上，这些都直接刺激了基建钢铁行业，用钢需求有望回暖

基建需求及去产能将支撑盈利改善，提升钢铁股估值。钢铁年初至今已经上涨了12%，这其中已经打入部分产能收缩的预期。

2017年1月，国家发改委共审批核准固定资产投资项目18个，总投资1539亿元。今年铁路新开工项目将达35个，铁路建设投资仍将维持高位。另外，从各省固定资产投资计划来看，已公布目标的省份累计投资已超过40万亿元，其中集中在交通运输设施建设，基建将领跑全年钢材需求。

这也让贸易商大批量备货，目前国内的钢材库存大幅增长，社会库存总量接近1600多万吨，较去年同期增长超过30%。在市场需求还未开始启动之时，钢材社会库存的上涨，表明贸易商对后市的看好。预计短期在基建投资继续增长及打击地条钢的刺激之下钢价或继续冲高。

4）金三银四的行业传统季节性因素，还在发挥作用；

国内工地开工高峰大约在3月到4月，随着天气转暖，后期市场需求将逐渐启动，但也面临社会库存增加的压力，钢价走势不容乐观。

综合以上四点利好消息来看，当前市场对于即将到来的金三银四旺季需求释放仍有预期，伴随着钢铁去产能以及中频炉整治的持续加码，市场供需存在进一步改善的预期，预计短期国内钢价仍将延续上涨走势。

再看看利空钢材后期上涨的因素，对于2017年钢价的影响几何？

1）高库存是事实，新增产能也是事实，能否消化才是问题；

在钢价不断上涨的情况下，钢厂利润也在不断扩大，就板材而言净利润可达每吨750元/吨左右的利润，在利润不断加大的情况之下，钢厂亦加大生产力度，所以就在原本高企的库存仓位之上，继续攀高，导致了无法短期消化干净的海量库存总量出现了。

纵观全国市场，本期全国35个主要市场螺纹钢库存量为822.6万吨，增加123.1万吨，增幅为17.6%；线材库存量为247.1万吨，增加46.6万吨，增幅为23.24%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为1579.25万吨，较前一周增加230.2万吨，增幅为17.06%。

总体来看，全国钢材市场库存春节后连续两周库存增幅超过200万吨，目前的库存水平较去年同期已增加45.73%，创2015年3月中旬以来的新高。1月中旬末重点钢企钢材库存1230.80万吨，比上一旬减少28.87万吨，比去年同期也减少19.53万吨。

尽管社会库存与钢厂库存统计时间不一，但也基本反映出目前社会库存高企、钢厂库存低位的现状，贸易商出于对后市良好预期积极备货，推动库存从钢厂向市场转移明显。而近期市场库存的累积幅度超出市场预期，如果后期需求不能如期集中释放，对钢价走势将会形成明显抑制。

2）房地产周期性调整拐点有可能来临，用钢大户开始差钱；

近期房贷收紧信号日益明晰。近日北京市银行业自律协会制定的相关公约被曝出，要求各行执行个人住房贷款利率不低于基准利率的0.9倍，并新增自2月8日起执行二套房贷款期限最长不得超过25年的内容。

值得注意的是，这是住房贷款年限在1999年央行调整个人住房贷款期限延长到30年后的首次回调。另外值得注意的是，不仅北京地区，实际上前期热点城市包括上海、天津、杭州、南京等地的房贷利率优惠都有所收紧。

当下大部分地区的银行首套房贷款优惠已上调至9折。2017年以来，不少热点城市降温明显，合肥、南京、厦门等地出现了成交量大幅度萎缩的现象。在当前房地产市场遇到严厉调控，且货币政策收紧的局面下，普遍确认房地产拐点已经到来，后期房地产销售及投资均将面临下行压力，国内钢市需求也将受到影响。

另外还有一个问题，现在房屋施工面积里面折钢材消耗量，比前几年已经开始降低了，如下图所示可以看出，新材料类似保暖材料的替代性开始发挥作用。

3）钢材2016年涨幅巨大，在此基础上继续大幅度攀升难度加大；

钢价走强发改委发文防炒作，但或强化钢价上涨预期。做库存的杠杆资金到期前，不排除会有一波炒作。但须注意发改委发文控钢价的同时，亦可能会强化钢铁价格上涨的市场预期及心态。

短期目前市场情绪分化严重，钢价或面临震荡乃至小幅回调，但基于需求、去产能、地条钢和M1等先行指标判断，全年价格无忧，至少上半年同比仍会上涨。

但在2016年至今几乎翻翻的基础上，寄望于2017年还大跃进，还是要谨慎的。

短期而言，钢材价格有高位滞涨的迹象，从近期的价格变动也可以看出，所以还是不要追涨。

4）2017年继续飙升压力山大，且铁矿石成本增长较快；

截至上周五，全国45个港口铁矿石库存合计1.2931亿吨，连续六周增加。在高库存情况之下，矿石为何依旧一路飙涨？

主要得益于以下几个方面，一方面是季节性的开工需求回升，从而对原料矿石的需求也在加大；另外一方面是开年以来全国多个地方基建投资加码，直接刺激了基建钢铁行业，从而铁矿石等原料则受此影响走强。

一年前还被预言可能跌落至30美元/吨的铁矿石价格，随着中国需求的走强，已经却有了突破100美元/吨关口的迹象。

如果铁矿石持续飙升，而一旦钢材价格回落，就会侵蚀钢厂利润，这个也是利空。

考虑到市场库存量情况，涨价品种，建议重点关注长材占比较高的河钢股份（000709）、三钢闽光（002110）、凌钢股份（600231），同时关注行业整合先行者宝钢股份（600019）、武钢股份（600005），整合龙头鞍钢股份（000898），以及整合潜力的马钢股份（600808）、新兴铸管（000778），建议关注业绩预期弹性大的柳钢股份（601003），有重组预期的*ST 八钢、*ST 韶钢。同时短期跟踪钢铁产业链上游，全球铁合金龙头鄂尔多斯（600295）。

最后短线还是要关注钢铁板块的冲高回落风险，昨晚黑色系急跌就是例子。

目前钢价的持续上涨也正在引发相关部门的担忧，并开始着手管理“失控”的钢价。2月15日，山东省发改委网站转发了一则国家发改委等5部门联合下发的特急文件《关于进一步落实有保有压政策促进钢材市场平衡运行的通知》，旨在巩固化解钢铁过剩产能成果、提高钢材有效供给水平，及避免市场大幅波动。

上述《通知》在春节前已下发，但在春节过后一段时间才公开，原因就在于春节过后钢价涨势凶猛，或有稳价必要。

此后的2月20日，中钢协专门召开了长材企业生产经营座谈会。《认清形势，共同维护钢材市场平稳运行》指出长材企业对今年长材的价格要保持定力，求稳为好，短时暴涨以后还会吐出来，一定要考虑相关价格的平衡关系。

由于国际宏观经济的复苏预期及美元加息等因素影响，2017年下半年到2018年仍有可能出现钢材价格的持续走低，进而再度达到2015年年底低价的水平，不具备基本面支撑的短期供求失衡带动的价格上涨，终将尘归尘土归土。

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