2017年04月05日 08:08:00

一、全球股市一季度总结

2017年前3个月已过去，伴随着特朗普正式就职、美联储加息、英国启动脱欧程序、欧佩克实施减产计划等一系列大事件，市场一季度的行情走势也尘埃落定。

美股：今年以来市场憧憬美国总统特朗普的税改和基建计划，美股三大股指延续去年牛势，数次创新高，其中纳指升幅最大，累积上升9.8%；道指连续第6个季度上升，累计升幅4.6%；标普500指数升5.5%，是2015年第四季以来最大的季度升幅。自从美国走出金融危机之后，主要指数道琼斯指数8年来涨幅162%，年均上涨12.8%

德国 ：德国股市已连续8年大牛！刷新史上最长牛市纪录。从2月底，德国法兰克福指数开盘突破12000关口，为2015年4月以来首次。自从世界性的金融危机恢复元气后，德国法兰克福指数（DAX30）涨幅高达180%，年均上涨13.7%。从2009年初的4300点一路上涨至目前约12000点德国股市可谓“牛冠全球”毫不为过。

英法 ：由于欧洲经济火车头德国表现靓丽，加上欧元区整体PMI同样超出预期，2月制造业PMI初值55.5，创70个月新高；预期55，前值55.2；2月综合PMI初值56.0，创70个月新高；预期54.3，前值54.4。受此刺激，欧洲STOXX 600指数三月初触及15个月高位。总体而言，英法股市涨幅略微落后德国股市，但总体还是跟涨趋势明显，一季度也是人生赢家！

亚太 ：从全球主要股市的表现看，亚洲股市的一季度表现比美股亮眼。其中香港恒生指数上涨9.6%，韩国股市上涨6.6%，新加坡股市上涨10.22%，印度孟买指数上涨11.24%，属于亚洲股市里面表现相对靓丽的走势。

中国 ：中国股市一季度中规中矩，由于全球股市屡创新高和港股联动，也出现了同步性的上涨，上证指数季度涨幅3.83%，深圳成分指数涨幅2.47%，平稳过渡。

二、汇率，黄金和石油一季度总结

汇率 ：今年一季度，美元去年年底的强势未能持续，兑日元和英镑等主要货币均收跌，且对人民币还出现了微跌。今年一季度人民币兑美元没有出现此前市场担忧的破“7”，反而呈现稳中略升走势，单边贬值预期明显缓解；展望二季度，做空人民币的成本仍将高企，而内外部环境亦有利于人民币汇率基本稳定，除非美联储6月加息概率骤升，人民币贬值压力不会明显增大。

黄金：2017年一季度金价首季累积上升逾8%，创2016年第一季度以来最大的季度升幅，也是最近10年来首次在第一季度出现上涨，主要是特朗普的政策前景、欧洲多国大选的不确定性，带动黄金的避险需求。展望二季度，欧洲多国大选在即，有望支撑黄金走势。

石油 ：2017年一季度国际油价表现继续疲弱，因产油国未能缓解全球供应过剩的疑虑，油价一季度承压下跌，其中WTI原油季度下跌-5.42%，伦敦布伦特油季度下跌-5.49%。展望二季度，继续关注产油国的限产消息和全球经济复苏的节奏。

三、中国股市的一季度总结

中国股市一季度中规中矩，由于全球股市屡创新高和港股联动，也出现了同步性的上涨，上证指数季度涨幅3.83%，深圳成分指数涨幅2.47%，平稳过渡。2017年第一季度就结束了，一季度只要抓对板块，绝对是结构性牛市，如果没有抓对板块，不跟随热点的话，那么就会很失落。

因为由于2016年IPO大上特上，加上2017年新股扩容还在继续，现在的存量股票越来越多，增量筹码还在源源不断的供应当中，股票越来越多，而池子里的资金有限，资金只有抱团取暖，才能有更好的赚钱效应，以前那种大盘一涨所有股票都上涨的日子将一去不复返。

遇到市场好的环境，那有可能20%股票上涨，80%股票横盘，若碰到市场走差的环境，那肯定80%的股票都是下跌的，一边是海水，一边是火焰。今后会有越来越多股票会成低换手率品种，就是类似港股仙股遍地的结局。

所以未来的A股市场，在流动性未改善之前，增量资金没有明显入场，存量资金还在不断流出（仅存不足千万活跃账户），如果新股继续按照现在的节奏快速发行，那后期市场特征必然还是2016年和2017年一季度的原装翻版。

大家可以回顾一下2016年的炒作行情，2016年每个月都有翻N倍的牛股，大多数是看的到，但摸不着的，因为绝对比例太少。比如次新、高送转、股权转让、PPP，新零售、供给侧、举牌概念等方面，这就是结构性牛市。典型的就是三江购物，一个月时间翻四五倍，但同期商业O2O板块其它个股，表现就差好多了。

2017年只不过是2016年炒作路径的延续而已，今年一季度何尝不是局部行情的顶峰演绎呢？我们可以通过2017年一季度的阶段热点和炒作路径，来验证上面的说法。

2017年一季度三个月里面，市场的局部热点都有所不同，龙头品种也集中在少数个股。

一月 ：

高送转板块 ： 乐心医疗，云意电气，北特科技；

军工板块 ： 湖南海雁，西仪股份，北化股份；

庄股板块 ： 轴研科技，新亚制程，世龙实业；

二月 ：

一带一路： 天山股份，青松建化，同力水泥；

银行次新股 ： 张家港行，江阴银行，无锡银行；

高价次新股 ：吉比特，视源股份，乐心医疗；

三月份 ：

高送转 ： 云意电器，易事特，飞凯材料；

次新股 ：数据港，汇金通，白银有色；

一带一路 ：西部建设，青松建化，天山股份；

热点总结 ：

2017年一季度还是类似2016年的板块轮动，结构性表现的特征。当某个题材开始表现的时候，前期题材基本上都是下跌为主。

当然每个阶段里面也不乏有一些短线热点，比如一季度里面的锂电池、人工智能、环保PPP等等板块也出现过短暂性的局部表现，但是这些板块效应不是很强，且持续性欠佳，如果节奏把握不好的话，既吃不到大肉，还有可能挨刀。

综合而言，只有少数热点具有持续性，比如年报行情期间的次新股和高送转板块，具备较好的波段持续性表现，这从一季度所有板块指数的表现看，次新股板块涨幅第一，也可以侧面佐证每年年报前后，次新股跑赢大市的概率很高。

所以后期只有把握住了阶段周期内的主流持续性热点，才能轻松赚到钱。

四、中国股市的二季度展望

1  国外因素：

1）四月的中美最高层“特习会”

中国国家主席习近平可能在下个月初访问美国并与总统特朗普会面的消息，这几天成为各路媒体的头条新闻。“特习会”备受瞩目，甚至被一些媒体形容为“全球今年最期待的领导人会议”，因为这将是习近平和特朗普的首次会面，也是特朗普当选美国总统后的首次中美元首会晤。

“特习会”可能在4月6日至7日举行。这比外界原先预料的早三个月，而且如果习近平此访成行，将是他专程访美，难免让舆论揣测，中美元首必定有要事商谈才需要紧急见面。

可以预见，朝鲜半岛局势，南中国海问题、中美经贸发展等等，都会被提到议事日程上来，成为“特习会”的主要议题。

朝鲜半岛局势 ：

朝鲜半岛的最新事态发展是迫使“特习会”提前举行的最主要因素。这几个星期以来，朝鲜连续发射四枚中程导弹，美国又开始在韩国部署萨德反导系统，韩国总统朴槿惠则被弹劾，金正男被杀事件仍在发酵……显然，半岛紧张局势正在升级，整个东北亚形势的不稳定性因素也在加剧。

众多议题中，朝鲜问题是中美两国拥有共同利益的领域，应该成为双边关系回暖的一个突破口，但具体到如何解决问题，短期好像也想不到。

南中国海：

尽管局势近来稍有缓和，但中美的立场仍然对立，互不退让，估计这还将是两国今后一段时间内的角力场。

经济方面 ：

商人出身的特朗普在竞选期间，强硬宣示要将中国列为汇率操纵国的承诺，至今仍未兑现，其顾问和官员近期的姿态也趋软，让外界相信两国的经贸关系至少不会恶化，反之，双边合作的概率还可能增加。

中美双边贸易问题关系到经济和股市，因为如果川普选择打贸易战，那么全球资源配置都将发生深刻变化，短期利空，变数不可知；反之，不确定因素减小，甚至会被市场解读为利好因素。

台湾问题 ：

中美关系过去一个月已然出现趋稳迹象，尤其是特朗普同习近平通电话时承诺美国支持“一个中国”政策后，两国高层官员的互动日益频密，而且层级也越来越高。

无论“特习会”将谈出什么结果，两人的首次会面将为中美关系未来的发展定调，具有一定的重要意义，这个是决定股市二季度走势的重要外部消息，要全程跟踪。

2）5月的法国大选和6月的美联储议息会议。

这两个因素会影响美元走势，进而影响人民币汇率，乃至全球热钱流向。

5月的法国大选，有可能影响全球股市，间接影响中国A股。另外对于贵金属市场也有直接影响，这个要关注一下，因为后续还有欧洲其它国家的大选，法国开一个好彩头还是一个坏彩头，对于全球未来政经走向，显得至关重要。

6月的美国加息，就目前川普个人意愿来说，并不愿意看到太强的美元（影响出口和再工业化），但形势比人强，作为唯一升息的主流货币，美元缓慢走强的趋势很难改变，中国企业积极对外投资，也可视作为应对这一挑战所做的准备。

今年一季度美国两次加息，已经对人民币汇率形成压力。虽然我们官方采取了温和间接加息手段进行了压力对冲，但后续如果美元加息幅度和加息频率较大，人民币加息的压力将陡增，货币调节空间将很有限，跟随加息对于经济和楼市构成利空，不跟随加息对于人民币汇率构成利空。

我觉得在央行两难的抉择之下，降准有可能成为中性手段，加息成为最后筹码。

2. 国内因素 ：

全年GDP ：今年二会提到GDP全年6。5%增长预期目标的时候，提了一个要“跳一跳”才能达到的说法，说明全年经济增长率要达标还是存在压力的，继续关注二季度经济数据。

经济数据 ：1～2月公布的经济数据以及3月上旬的经济数据看，目前经济走势不容乐观，二季度是否能够快速复苏，目前还看不到明显的迹象。

货币政策 ：年初央行表态的货币政策保持中性，导致了一季度市场流通性还是偏紧的，这个情况在二季度有望延续，从而给股票市场构成压力。

利率汇率 ：今年一季度美国两次加息，已经对人民币汇率形成压力。虽然我们官方采取了温和间接加息手段进行了压力对冲，后续如果美元加息幅度和加息频率较大，人民币加息压力将陡增，货币调节空间将很有限，跟随加息对于经济和楼市构成利空，不跟随加息对于人民币汇率构成利空。我觉得在央行两难的抉择之下，降准有可能成为中性手段，加息成为最后筹码。

总体展望 ：二季度预计稳增长政策和供给侧改革会继续保持同时发力，经济增长温和复苏，出现大幅反转和断崖式下跌的可能性均不大。考虑到二会期间，再次提到了供应侧改革的同时也强调需求端管理，仍有强烈的稳增长意愿，同时居民消费端当前也表现平稳，经济也不太可能在短期内迅速下滑，但这种增长肯定是缓和平稳的，不会大起大落。

3。投资重点 ：

1） 新题材

综上所述，2017年一季度和2016年类似，都是阶段时间布局热点，且呈现板块轮动的特征。所以2017年只有牢牢的跟紧每一波大题材大热点，才会取得超额的收益。

2017年一季度的盘面特征就是，只有不变才能迎万变，因为这是新陈代谢进化论决定的，也是股市喜新厌旧决定的，比如我们举几个最热门的例子看看 ：

比如2017年一季度期间，根据统计结果看，次新股板块牛股占比最高，也就是说容易赚钱的还是新股板块。这个和去年四季度次新股大跌有关，也和年报预期有关。

比如现在停牌的四川双马，当初从7元一口气涨到42元，也是因为概念够“新”，首家提出了股权转让概念，让市场逐利资金眼睛一亮，想象空间很大。

比如一季度军工黑马*ST黑豹，也是涅槃”新“生，华丽转身更名为中航黑豹，让市场浮想联翩，对于中航系后续资本运作开始期待，而整个过程从10元涨到了40元。

比如更远的三江购物也是，阿里光环还不够，主要首提了“新”零售模式；这个新O2O也是之前市场不存在的题材概念，所以八字还没有一撇的时候，股价已经翻几倍了。

比如疯狂的张家港行，不仅仅具备了次“新”股的特征，也具备了“新”次银行的特征。所以开板之后的走势超出了市场一致性预期，股价翻了几倍，让银行也疯狂。

所以，天下武功唯快不破，股市规律唯“新”不破，我们一定要更新自己的思维模式，跟上市场一直在变的环境，尽快跟随新概念新题材，才能在拉升初期上车，实现波段利润最大化。

2）一带一路

自2013年9月“一带一路”战略提出后，“一带一路”建设从无到有、由点及面，进度和成果超出预期。今年1月17日，国家主席习近平在达沃斯出席世界经济论坛2017年年会开幕式并发表主旨演讲时指出：“一带一路”倡议提出3年多来，已经有100多个国家和国际组织积极响应支持，40多个国家和国际组织同中国签署合作协议，“一带一路”的“朋友圈”正在不断扩大。

5月在北京还将举行“一带一路”国际合作高峰论坛，此论坛将是“一带一路”倡议提出以来最高规格的论坛活动，现在已经有近20位各国领导人确认与会，亚洲、欧洲、非洲、拉美等地区都有代表，体现了国际社会对高峰论坛和“一带一路”建设的重视和支持。

2017年二季度应该更为积极得看待“一带一路”的主题投资机会

首先“一带一路”战略已经有了成熟的合作模式（双边合作、多边合作、论坛与展会）和丰富的成功合作经验；

其次人民币加入SDR以及PPP模式成熟后拓展至海外也均有利于“一带一路”的深入发展。

最后不能不重视的是，“一带一路”在未来的战略地位将进一步提升，一方面特朗普目前明确表现出逆全球化的政策倾向，“一带一路”可以将中国与沿线国家更为紧密得联系起来，应对逆全球化，另一方面，“一带一路”可以引领基建等相关产业走出去，有效支持经济增长。

今年二季度“一带一路”主题在未来一段时间的表现，核心逻辑是：

目前无论是从国内环境还是国际局势来看，“一带一路”战略都处在一个黄金时期。随着“一带一路”战略往纵深发展，中国与“一带一路”沿线国家的经济往来合作将更加密切，这意味着参与其中的中国公司将进一步受益。而且5月即将在北京还将举行“一带一路”国际合作高峰论坛也将对“一带一路”形成持续催化。

3）雄安新区

雄安新区定位是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，担负疏解北京非首都功能等任务，定位相当高。新区的设立势必会对相关区域经济带来深远的影响，无疑也是这一区域上市公司的重大利好。

对于A股市场的投资者来说，不仅会关心国家大事，这一政策本身对市场带来什么影响，无疑也会相当关注。雄安新区设立，哪些上市公司将受益？

所以雄安新区定位为深圳特区和浦东特区的第三个国家级特区，这个利好程度较大，所以短中长期都会对相关板块产生较大的影响，从而在二季度里面形成较多的投资机会。

从此前的行政区划上看，雄县、容城、安新都隶属于河北省保定市，保定地区上市公司受到的利好程度可能最大，因为近水楼台先得月的道理，加上中国行政层面都具有严重的地方保护主义，河北地方企业首先会雨露均沾。

所以按照地图分布和上市公司注册地，对雄安新区这个较大利好题材的短期投机是最恰当不过的的了，但中长期还是要看真正相关的上市公司中标情况和利润影响程度，形成中长期更为确定的投资机会，这个要后续跟踪了。

文章总结 ：

最后而已，二季度经济形式不容乐观，内外压力都很大，春季行情渐入尾声，对市场的整体观点由乐观转为谨慎，市场将面临类似2010年至2011年的滞涨压力，因为美国为首的外部市场开始了一轮明显的加息上升通道，间接带动国内利率有可能进入上升周期。同时伴随着物价上涨、经济去杠杆等多方面因素，有可能导致根据市场风格趋于谨慎。

所以二季度A股在资金流动性偏紧，经济压力较大，新股扩容压力等多重因素下，预期还是延续2016年全年和2017年一季度的投资风格，那就是局部热点的快进快出机会，尽量避免市场波段调整的风险，适当若即若离最恰当。

笔者2017年一季度投资总结

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=180974

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