2017年04月17日 08:18:00

股市谚语常说，

sell in May, and go away

或者说五穷六绝七翻身

仅仅是一个概率事件

还是有一定的事实依据？

目前的市场非常混乱

到底是轻仓还是轻仓等待

还是小仓博弈事件性机会？

我会给出自己的选择

13:52黑夜：sell in May来自黑夜研究室

上面是14min音频，我说的比较详细了，欢迎收听并对感兴趣部分留言讨论。

1 为什么会出现 sell in May 效应？

年报炒作和一季报公布之后该炒作的都基本已经炒作过了，股价已经反映了基本面的变化，特别是对于一季报超预期个股，股价很多时候会表现太过优异，透支部分业绩，这时候到了接近5月份就会出现业绩和题材的空窗期，就好像结婚一样，会有所谓的七年之痒，这个应该大家能理解。

业绩好，估值低不一定股价能涨，往往上涨比较多的是大题材和业绩超出预期，股价是对未来的预期，而不是基于之前已经发生的事实的滞后反应。

就期货而言，因为通常北半球5月份以后进入夏季，开工率受影响，工业品通常进入淡季，供给和需求收缩的情况下，价格通常是震荡，供应过剩的品种则大概率下跌；

对于股票来说，5月份到10月份这几个月通常也都不太稳定，不如等到10月份后再次买入。因为从历史数据上看，以道指为例，从上世纪50年代至今，5-10月份的平均回报率为0.3%，而11-4月份的数值为7.5%。

资料来源：荀玉根报告

由上图我们可以看出来，五六七月份表现不是特别好，还要除去一些大牛市的特殊强烈表现，比如15年大牛市，5月份正在疯狂冲顶！

总体上说，这句话成立的基础是历史的重复性，也就是说，当下的行情不能偏离历史均值太多，即当前的特殊性不能太明显。

2 资金面情况：

不需要用更多数据，只需要看看余额宝7日年化利率，你基本就能对现在市场资金成本很好的估算，现在市场的无风险利率成本在4-5%之间，相比较16年10月份3%左右已经大幅度上升，这时候对股市有非常大的影响，总体估值会下移。

我们清晰地看到货币市场利率的中枢是处在上行的通道，间歇式的流动性紧张是一种常态。

现在市场对于10-20倍低估值白马股的青睐，很大程度上源于对未来的恐惧和部分高估值品种出现的危机，特别是港股起来之后，大家对AH市场的差异会表现出更加明显，我之前写过两篇夜读，有兴趣可以收听一下。

黑夜夜读：浅谈A股的港股化和港股的A股化（一）

黑夜夜读：A股港股化趋势（二）--为何70%个股跌跌不休

3 工程机械情况：

最近一年挖掘机工程机械销量增长相对于去年都是100%左右增速，有人预感到工程机械行业有比较大的行情，并且对未来比较乐观，但是我也说下我自己的疑问.

1 工程机械是真实的需求上涨还是已经到了11-12年高增长之后的6年设备更新周期？

2 基建项目在开工时候肯定需要工程机械，不排除会采购大量新的设备，但是基建项目并不是匀速进行，很多时候受到政府等多方面资金限制，季节限制等，很多地方政府为了政绩会同时开工很多项目争取GDP，但有些项目可能进行到途中减速，这个不得不防。

3 民间的制造业投资并没有什么改善，基建项目投资很多都是铁路等大块头国家投入。

4 作为对基建等投资最为敏感的上游铁矿石，为何出现了从700多跌到500多的惨剧？

上图可以看出铁矿石价格，一两个月时间从740跌到现在512，跌幅31%！

4 雄安主题的资金黑洞效应：

熊安主题游资非常喜欢，资金都往这里涌，市场有限的存量资金必然会造成绝大多数板块缺血，再加上国家政策打压的话，真的跌的很多。

冰火两重天，雄安越赚钱，散户和游资越来，来的资金越多，雄安越涨，这是一个正向反馈，但是凡事都有一个度，而且你也要看看市场的最大庄家国家队想法。

如果我是国家，我肯定不希望一个主题一个月全部涨完，然后市场又变成死水一片，这个比较可怕。国家最希望的是市场经常有主题，热度能促进成交保持市场活力，然后不停的发新股。

ZJH现在最大的政治任务就是保证市场有限的资金不要一下子被吸干了，不然到时候新股发不出去，乌纱帽就没了，不断发新股是目前zjh最大的政治任务，其次是保证市场不暴跌。

自己想想也会后怕的，一个华夏幸福就200多亿成交量，整个沪市才3000亿，国家队和定增机构赚的彭满钵满，心满意足的回去了，除非价格再次非常低他们才会进来，不然这些钱就真的不会再来了！

也就是说，实际上产业资本在不断减持涨幅非常高的概念股，那么到底谁接盘呢？

河北那些公司，什么河北宣工，包括京汉什么的，之前算什么啊？感觉就是个垃圾股，我坚信一点，龙是龙，凤是凤，老鼠的孩子会打洞，之前是垃圾不会因为雄安变成黄金，相反优秀的企业从来不在乎注册地在哪里，也不在乎在雄安有没有地皮，比如海螺水泥，比如恒瑞医药，我觉得这段话真的大家可以去思考了。

5 创业板的并购故事讲完了，现在只剩下鬼故事了！

靠不停并购起家的华谊兄弟也是创业板讲故事的情怀股，但是很可惜，16年年报扣非利润就亏了4000多万，那华谊兄弟在整体电影市场不景气的情况下到底如何估值也是摆在我们投资者面前非常大的难题！

【乐视网：继续推进重大资产重组，17日起停牌；停牌时间预计不超过5个交易日，新的重组方案预计将与公司2016年度报告同时披露】

感觉每次乐视停牌大盘就要暴跌，这到底是为什么呢？我感觉乐视就像泰坦尼克！

东方财富同花顺乐视网华谊兄弟，这些创业板的权重如果都一一倒下了，那么会有其他公司举起创业板的大旗吗？我们拭目以待！我相信会有的

估值是一方面，估值贵一些还可以依靠内生性增长去用时间慢慢消化，这样投资者不会亏太多，但是最可怕的是之前靠不停收购兼并的业绩开始证伪了，现在收购兼并不容易了，体量也太大了，小一点的收购根本没啥意义。

比如你收购了10家公司，业绩拼凑起来是2亿，市场给你100亿市值，估值50倍，这是目前很多创业板公司的常态。

但是很多人往往忘记了，绝大多数的收购都是不合理的甚至是亏损的，如果没有协同效应，比如一个汽车零部件公司收购手游收购影视，外行人管理很容易出现管理漏洞就会亏损。

所以一两年过去了，你收的10家公司，可能有3家倒闭破产了，3家不温不火，盈利远远不达预期，现在只有1亿净利润了，那么你自己猜猜市场会给你多少估值，你现在市值应该是多少呢？

所以我觉得我之前推的两只医疗器械股 鱼跃医疗和凯利泰走势差距比较大，市场有一定道理的，鱼跃相对来说不断新高，但是凯利泰走的很不好，市场可能对内生性增长更加看重，但是我觉得只要增速能超出同行和市场预期，也许一定时间就会表现比较好。

不看估值是不对的，但是仅仅盯着估值不看业务含金量和未来发展空间更是投资大忌，我觉得创业板经过更严酷的洗礼之后，里面必然会出现几倍牛股！耐心等待加深入研究！

次新股不太想说了，这个一般人做不了，现在IPO速度也比较快，也许一不小心就接了盘，亏起来速度很快的，小心点好啊！

由于我对宏观经济研究不深，只是说下我的投资感受和思考，班门弄斧，如果研究深入的朋友欢迎在下面留言讨论！

黑夜之睛

2016.4.16