2017年05月05日 22:24:29

高送转当初调整初期，我是第一个坚决看空出局的。但在3-4月份高送转板块整体调整40%左右，对于高送转，我也是第一个坚决看多的，对应老巴的言论就是，在别人贪婪我恐惧，在别人恐惧我贪婪，所以周末刘主席的市场监管高压言论罕见的消失，就是机会来临的时候。

高送转本身无错，关键是能否与业绩相匹配，被错杀的具有价值的高送转概念股依然有价值。

而且这里面有一个市场没有体会到的利好 ：今年由于政策高压，高送转公司少了，且高比例转送股的公司就更少了，稀缺性反而无形增加了，利好存量高送转公司。

虽然高送转概念股在政策强压之下出现大幅调整，但作为曾经每年必炒的重要主题，那些具有价值的被错杀的高送转概念股依然值得关注。

所以上周大盘反弹，我捕获了乐心医疗底部三个半涨停，涨幅35%！而连续三天都成功做T，间接增加了超过10%的差价利润，由于重仓该股，所以本周累计收益率已经超过了45%！恭喜大家！

而乐心医疗之后，本周我进入了帝王洁具的阻击，有望接力乐心医疗。

四月份中线重仓股乐心医疗阻击成功，五月份中线重仓股精心股帝王洁具(sz002798)

今天就简单谈谈该股的投资逻辑（下图是今天分批买入帝王洁具的截图）

今天就聊聊投资帝王洁具的几点依据，适用于后期反弹行情 ；

一、短线催化剂 ：内生增长

2017年4月28日，公司收到简阳市国土资源局颁发的不动产权证书，证书内容如下：

简阳市贾家镇民房村3社，国有土地使用权出让，帝王洁具拿下了这块工业用地。总面积52,151平方米，使用期限：工业用地：2067年01月03日止

这表明了在房地产周期也许超过大多数预期之外的背景下，公司所在产业链末端，整个生命力周期长度也会超出市场预期，我们普通投资者没有公司更加了解业内情况，但可以推测帝王洁具的经营方面，肯定感受到了市场存在潜在需求，才会不断加大投入的。

而公司现在投入这么大的资金布局工业用地，未来肯定是新建厂房扩大产能，加上前期蛇吞象的并购重组方案，公司准备拿下业内巨头欧神诺，明显想借上市的IPO资金优势加上定增能力，短期迅速做大做强，成为整个洁具行业的整合者。

而我们前期说过，索菲亚之所以上市七年涨十倍，就是从行业集中度较低的状态，通过产能扩张和行业整合，从而进入了一个快速扩张的过程，带来了资本市场的投资机会。

所以这次帝王洁具通过内生增长+外延扩张，也是一个中长期投资机会。

二、中线催化剂 ：外延扩张

帝王洁具对于欧神诺"蛇吞象"式的收购行为引发市场广泛关注。其收购方案也从去年的拟以每股58.35元的价格定增3084.83万股以及支付现金，作价20亿元购买欧神诺100%股权修订为最新的公布方案，这个属于典型的小博大的重组并购案例。

在近期政策强力规范上市公司再融资行为的背景之下，该方案还需欧神诺股东大会、帝王洁具股东大会、证监会、股转系统、商务部核准，仍存在一定不确定性。

但从管理层互动平台的答问看，公司信心十足，一切还在正常重组过程当中。

另外对于证监会前期要求的意见反馈看，主要对于欧神诺的业绩承诺存在疑问。

帝王洁具于2016年5月25日上市，短短5个月之后，又于11月2日开始停牌筹划重大资产重组。12月30日公司披露预案，拟以每股58.35元的价格定增3084.83万股以及支付现金，作价20亿元购买欧神诺100%股权。由于欧神诺总资产、营业收入、净利水平均在帝王洁具之上，此次并购重组被市场质疑为"蛇吞象"，且公司还收到深交所问询函。

筹划并购重组是公司战略，公司上市肯定要加快发展，而加快发展主要就是内生和外延发展。我们此次并购是产业整合，欧神诺是做陶瓷的，与帝王定位契合，所以公司并购目的符合证监会的重组要求 --- 同业并购。

但有一点好消息就是欧神诺2016年的业绩已经公布了，符合帝王洁具之前的重组方案预期，这样就打消了关于证监会质疑该重组方案初衷用意和业绩承诺的质疑，后期通过概率很大。

欧神诺的年报里面很多问题都侧面进行了回应，2016年年报发布1.6亿利润，增长百分之23.5%，这和公司当初重组方案里面，关于欧神诺业绩承诺的部分，还是符合预期的，所以后期证监会再次审议帝王重组意见反馈书的时候，至少业绩疑问就打消了。

那在上面重组要求之一 ：同业并购解决之后，第二个重组要求 ：业绩承诺贴近实际，也基本符合了，后期公司通过重组并购审核的概率变得很大了。

三、长期催化剂 ；房地产景气周期很长

亚克力卫生洁具专业供应商，主要布局西南及华东地区。公司是一家专业提供亚克力板和亚克力卫生洁具产品的供应商，主营业务为亚克力板和亚克力卫生洁具的研发、设计、制造与销售。 公司已在全国 31 个省、自治区、直辖市建立了经销网络，特别是在西南及华东部分地区，公司的销售网点已经深入到重点县域城市。

城镇化建设长期利好房地产行业，推进卫生洁具行业发展。 长期来看，我国城市化建设发展前景依然乐观，将推动卫生洁具市场持续发展。

公司目前处于规模经济阶段，产能扩张将有利于公司成本控制，并进一步提升投入产出比率。 同时， 公司将重点加强优势区域二、三线城市以及东北、华北、华中等区域省会城市和经济发达城镇的店面建设，力争终端店面覆盖全国主要县级及以上城市，并对现有管理信息系统进行升级，完善公司的营销网络。

四，估值与价值

目前卫生洁具市场的现在就是竞争加剧，市场集中度有待提升，这既是挑战也是机会。

我们都知道牛股的成长过程，都是行业集中度的提高，所以这个行业集中度低，就是机会。

目前国内卫生洁具的高端市场由世界巨头如东陶集团、美国科勒等占据，产品线逐渐向终端市场延伸。本土企业占据附加值较低的中低端市场，并向高端领域扩张。同时行业内企业众多，市场集中度不高，未来随着市场竞争的加剧，资源将不断优化配置，市场集中度逐步提升。

从公司自身的发展看，目前估值还算合理，接近卫浴行业的整体平均估值，但考虑到并购欧神诺的行业整合利好，以及欧神诺的高业绩承诺，长期看帝王洁具这里就是一个价值洼地。

而股东人数不断减少，筹码在逐渐集中，也说明了大资金无声无息的在低吸该股，后期存在一个筹码真空后的市场上涨机会，建议中短期介入。

投资理念总结 ：

很多长线牛股，都是从小到大的一个过程，而这中间最重要的判断依据，就是行业集中度的从低到高，这里面长期跟踪最优先企业的壮大，才是成长股投资精髓。

所以前期投资索菲亚，欧派都是看中行业集中度较低，而现在帝王洁具也是这个投资逻辑。

业绩增长加行业扩张的优质白马股，我们一直在坚持寻找，除了前面说的索菲亚，还有去年开始长期跟踪四次操作的世纪游轮，从去年至今已经成功实现翻翻了，摩尔公开操作成绩累计上涨115%，更名利好兑现，长期仓和短线仓，都做了止盈操作（如下图所示）

而一季度以来主要操作了乐心医疗世纪游轮世纪华通云意电气弘亚数控熙菱信息等等，累计收益达到30-40%+（请参阅前面具体文章内容）

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本周偏向于防御，具体操作策略和防守反击品种，见周系列文 ：

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错过了索菲亚，可以关注这家小荷刚露尖尖角的投资标的 ：

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