2017年05月13日 14:04:29

我的投资风格 ：重仓一只股，上升段中期持有，获利再换股。

上半年通过防御为主的操作风格，结果意外地达到了进攻效果，白马股明显跑赢大市，扛住大盘下跌周期，其中贵州茅台上涨了60%，后来接力的白酒医药同样表现靓丽。

上周增加进攻性仓位，开润股份逆势创新高，阶段涨幅25%，而本周卖出开润股份之后，新进品种精测电子今天也是逆势上涨，我及时加仓到了70%仓位，涨幅超过12%，可谓强势亮眼坚挺走势！在大盘连续调整二周的背景下，我们依旧能够市值增长，已经相当的不容易了。

小米生态圈已形成“软件-云端-硬件”梯度式完美闭环，目前共77家公司，16年收入共150亿元，其中12家公司收入过亿，4家“独角兽”估值超10亿美元。

而开润股份就是小米生态圈有幸合作的细分领域小巨头（出行市场），今天借此谈谈　：

后期反弹行情里面，无论是在先行指标 -- 次新股板块399678里面挑选先锋，还是在中小创里面寻找超跌反弹或者估值修复，都要遵循一个规律 ；

只有某个行业龙头公司集体出现高增长或者至少业绩不下滑，才能做在这个行业里面寻找个股机会，做中长期持股待涨的操作

比如今年苹果产业链公司，以及延伸出的新科技OLED，双摄，无线充电，都保持了高景气度，龙头公司欧菲光，安洁科技，都出现了高于50%的净利润增长（年报，一季报和中报），所以如果我们淘宝该行业里面的投资机会，就可以按照中长期持股待涨的价值发现思维，因为整个行业的景气度保证了股价的相对稳定度，提高了安全边际，持续性相对较好。

这个很类似于去年至今的白马股行情，因为龙头公司增长明显，维持高景气度，从而给整个行业都带来了长期持股的信心，慢牛走势也带来了不错的收益率。

今天就再次说说五月份重仓股　－－　开润股份的投资逻辑，继续深入研究　：

一　B2C产品（９０分系列）

今年业绩有望超市场预期，看好公司成为国内出行市场细分行业龙头，由于国内旅游业的景气度依旧高企，尤其是出国游，所以该公司有望受益行业增长红利。

企业发展靠产品，所以进军出行市场细分领域的开润股份，主要靠合作小米的９０系列

1）以ODM为主，内外销对半。公司主要为新秀丽、迪卡侬、联想品牌提供商务、户外和电脑包，自有品牌/ODM/OEM/收入约占20%/50%/30%，内外销对半开。

2）管理层拥有资深IT或外企背景，互联网基因浓厚。董事长兼CEO曾任联想采购事业部的经理，美罗耗材副总经理，从业20年经验丰富。

3）12年至15年公司收入/利润复合增速为21%/45%，16年双十一创造2200万元销售额箱包类冠军。与小米深度合作，打造智能出行极致品牌“90 分”。

从公司销售箱包的电商平台评价看，总体好评度在９８％（去除水分后，也应该不低），再加上小米社区粉丝群的反馈，总体看还是可以的。

二　绑定模式（小米生态链企业）

２０１５年３月，公司与小米，京东共同设立润米、硕米，控股51%和56%，旗下90分品牌代表着轻松活力、充满质感的生活方式，给自己留出10分自由空间。

小米生态圈已形成“软件-云端-硬件”梯度式完美闭环，目前共77家公司，16年收入共150亿元，其中12家公司收入过亿，4家“独角兽”估值超10亿美元。

小米对润米，硕米采用参股不控股的合作模式，开润股份通过小米渠道销售利润“五五分成”，而非小米渠道（电商平台）无需分利。

－－这是一个共赢结局，对开润而言获得独立品种；对小米而言，获得股权收益+资本溢价

按照小米生态区其它合作创业模式孵化过程看，那些注资10亿美金左右的项目多在1年半-2年半的运作之后开始进入规模效应。

那我们可以推算一下，润米科技2015年成立，2016年收入超过2亿元，预计２０１７年大概率再上一个台阶，而另外一个合作品种硕米科技今年也有望开始发力，复制润米的成长轨迹。

所以开润股份与之合作的润米硕米很可能２０１７、２０１８年再上一个台阶，因为９０分系列品牌认同度已经形成，固定粉丝群＋口碑效应会发挥威力。

小米生态圈是中国最优秀创业圈之一，借助小米品牌号召力，产品只要硬，就容易出头，以小米的品牌宣传为噱头，开润股份把握的很好，从下图天猫京东旗舰店的产品宣传看，每个产品宣传的开头都是打上了”小米９０分”或者“小米生态链企业”，充分将小米价值发挥到最大化。

三　渠道模式（天猫＋京东）

在目前实体销售成本高企（房租和人工）的背景下，尽量不在实体扩张，将有限的财力用在销售成本相对低廉的互联网电商领域，这是比较明智的。

所以开润股份的起步模式是符合目前国内创业和经商的实际环境的，经营成本更低，面向消费者更多的互联网电商渠道模式（天猫＋京东），才是开润股份业绩高增长的核心秘密。

另外一家电商平台占比较大的零售企业就是盐津铺子，也是我比较看好的消费类次新股，同样也是因为互联网销售部分占比大，成本低，面对受众广泛，利润率容易提升。

四　ＥＰＳ１超预期（增１１３％）

开润股份(300577)４月25日披露一季报，公司一季度营收2.21亿，同比增41%；净利2756万，同比增113%，这个业绩也落在了原先预增的范围之内。

报告期公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长,，是基于以下原因：

（1）公司ODM/OEM业务进一步深化客户合作和自有品牌业务迅速发展,公司收入规模较上年同期有较大增长;

（2）公司收到政府补助影响，但占利润增长比例不高，只是锦上添花。

（3）报告期公司非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响额约为510万元。

公司一季度获机构大举加仓。其中社保基金四零四组合及一零二组合新进前十大股东，持股比例分别为2.9%、1.26%，为第三大、第八大股东。此外，中国人寿委托鹏华基金公司混合型组合、鹏华新兴产业混合型基金均新进前十大股东，分别持股1.97%、1.21%。

五　全年高增（动态ＰＥ３０几倍）

基于上面的四点理由【B2C产品（９０分系列）＋绑定模式（小米生态链企业）＋渠道模式（天猫＋京东）＋ＥＰＳ１超预期（增１１３％）】

预测１７年净利润至１.８亿左右，今年相比于去年，净利润同比增长有望超过１００％！

１）2017年将丰富箱包SKU、增加新品类（鞋服）及新渠道（天猫、京东等）

２）17年自有品牌有望达到7亿收入，净利率有望提升到10%+。

３）B2B业务未来两年仍能保持20%以上增长。主要来自于ODM现有客户（DELL、HP、迪卡侬等）采购量提升以及OEM增加女包新业务、运动包持续优化订单结构。

六　消费白马年（茅台为首）

随着2016年开始的成长危机和杀估值行情，很多信息技术，互联网等新兴产业遭到重创，但与此同时中华老字号的品牌性企业却在2016年悄然兴起，这里面不仅有茅台五粮液老消费品牌股纷纷复苏，也出现了类似三江购物，上海凤凰，好想你、金发拉比，索菲亚等。

在货币政策中性偏紧的大背景下，经济形式也不容乐观，萧条期时候，根据国外百年经验，一些大消费板块，传媒板块，反而容易走出大牛股，这和经济学里面口红效应和土豆效应有关

1）口红效应，是指因经济萧条而导致口红热卖的一种有趣的经济现象，也叫"低价产品偏爱趋势"。在美国，每当在经济不景气时，口红的销量反而会直线上升。这是因为，在美国，人们认为口红是一种比较廉价的消费品，在经济不景气的情况下，人们仍然会有强烈的消费欲望，所以会转而购买比较廉价的商品。口红作为一种"廉价的非必要之物"，可以对消费者起到一种"安慰"的作用。再有，经济的衰退会让一些人的收入降低，只能去买一些"廉价的非必要之物"。当然这里说的口红效应，不是单指口红，而是一种泛指，还包括很多低价产品和安慰性产品。

2）土豆效应，是指在大萧条时期，消费者舍弃高端奢侈品而转向中低端产品，并导致对后者的需求上升，进而推高低成本产品的价格和销售。无论经济处于什么状态，人总得吃饭，有钱吃好的、贵的，缺钱可以吃差些、便宜些的食品。在经济大萧条时期，用于食品消费的钱会压缩，但食品总消费量不可能减少。土豆在食品中属于低档、便宜的食品，当人们收入减少后，就会去购买价格便宜的土豆，进而在整体上导致对土豆需求的旺盛，从而推进土豆价格的上涨。

其实土豆效应和口红效应很类似，但更极端的指向了中低端产品，尤其是填饱肚子的产品。这也说的通，经济不好，收入减少，那困难人群首先就是满足吃饱的需求，刺激了类似衣食住行等基础类行业景气度上升。

这也是最近节后央行变相加息，同美联储一起进入货币收紧的中性政策之后，股市一直走势保持低迷状态，如果不是二会需求和十九大经济维稳，估计已经跌的很难看了。

但就在这种经济局面中性偏紧的格局下，股市里面有些老牌消费股，如贵州茅台和五粮液却创出了历史新高，格力电器美的集团也是不断上涨，将N年N倍进行到底，从而带动了食品饮料板块的连续走高，上涨了一年多之久，这就是经济预期表现不佳下的土豆和口红效应。

所以后期精选开润股份这种细分领域的小龙头（出行市场），具备品牌护城河和连锁扩张模式的新兴消费品牌公司，将是中线骑牛的最佳选择。

如果错过了开润股份，精测电子这段时间的牛股，可以关注这家备选股（消费黑马）

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=188615

每次新股超跌行情，都会带来供求关系逆变的投资机会，而每年一季度都有涨幅相当不错的投资主线，两者结合起来就是牛股集中营。

我觉得涨的慢，涨不停，做中线，远比短线折腾来折腾去强很多，而但宁愿选择中长线确定性收益，安安心心地躺着把钱给挣了，不是更好？（截图在我的直播群里面）

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