2017年05月25日 13:11:20

作者/市值风云维尼熊

香港自1841年开埠，从一介荒岛发展成国际金融中心。在这个百年风云变幻中，港九风云际会豪杰辈出，演绎了众多经典商业桥段。

风云君知道吃瓜群众素来爱看八卦，我们最近也冲杀得太狠，文章篇篇如刀似箭，今天咱们就换个口味，撸一篇轻松愉快的商战故事，让粉丝们开心一下。同时也证明一下，风云君既下得了疆场，也说得溜书场。

此役，是香港开埠以来第一场大规模的股权争夺战；也首开以股市为收购战场之先河，是第一次现代概念的收购战。同时，该战役也是1973年香港股灾的一大导火线。

话说1972年，香港四大洋行之一的怡和洋行下属置地公司，在股市掀起了一场对华资牛奶公司的收购战。双方针尖对麦芒，杀得天昏地暗日月无光。

当时的交战双方都是香港商界巨擘，再加上当时监管法规不完善，整个交战过程监管部门没有参与，属于最正宗的自由搏击。再加上恰逢牛市，火上浇油，故其激战场面异常火爆，香港股市为之沸腾，吃瓜群众为之癫狂。

 一、决战前夜

 1、置地与怡和洋行

置地，老牌英资地产公司，创建于1889年，是当时港埠最大地产公司。创始人是遮打与凯瑟克。遮打这厮是个极富传奇色彩的商人，出生于英国富贵世家（不是内地的洗浴中心），一生好运爆棚，求财得财，盼名得名，祈寿得寿，撩妹得妹，在香港呼风唤雨风头无两。

这货在港靠倒腾古董起家，后建立九龙仓，飞黄腾达，其后不遗余力促成港府实施填海规划。港府大规模填海置地过程中，他的置地公司获利最多，成为中区的地王。

遮打挂点之后，置地公司落入怡和洋行手中。 

怡和洋行历史更悠久，成立于1832年的广州，创始人为鸦片贩子渣甸与马地臣（这二人合办的公司曾垄断远东三分之一的鸦片贸易）。香港开埠后的第二年（1842），怡和迁到香港，几经发展，崛起为香港第一大洋行。

经过数十年的演化，怡和又渐渐落到与渣甸有亲戚关系的凯瑟克家族手中。 

1972年，亨利·凯瑟克任怡和主席，为怡和第五任大班，总经理为纽壁坚。二十世纪六七十年代为怡和的鼎盛期，旗下公司300余家，遍及港九和海外。

上世纪五十年代中期开始，香港房市渐旺，置地市值大增，成为怡和系的摇钱树。置地的物业主要在中区，这时候中区早已饱和。港岛的第二商业区挪到铜锣湾一带。

怡和便辗转到铜锣湾寻找猎物，一眼看中牛奶公司。 ——于是，一场震惊港九的历史大战的双方，终于在时空中交错了。

2、牛奶公司与香港望族周锡年

牛奶公司的历史可追溯到1844 年，美国商人丢杜在雪厂街开办雪厂（天然制冰），后与英商凯尔（人工制冰）杀得难分难解，1880年，哥俩罢兵休战握手言和，好基友一生一起走，合作组建香港制冰公司。所属物业有雪厂街雪厂、春园街制冰厂、铜锣湾制冰厂。 

1886年，英国温逊医生创办牛奶公司，牛场在铜锣湾的荒坡。1990年，公司在薄扶林开辟第二牛场和农场。1918年，牛奶、制冰两公司合并，成立牛奶冰厂有限公司。到二十世纪中期，随着冰箱渐普及，制冰业务萎缩，遂一心一意挤奶。 

牛奶公司本是英资公司，但是被一个叫周锡年的人悄无声息地弄到了自己碗里。周锡年祖籍广东东莞，祖父周永泰于1862年来港谋生，到父亲周卓凡一代，家族已相当富有，为香港望族之一。 

老周从小就接受了良好教育，曾赴英国及奥地利留学，1930年回港，成为香港大学讲师及著名五官科医生。此人无心当老师，也不想当医生，醉心于公共事业，博取名望。先后担任过保良局主席、立法局议员、行政局议员，颇受港英当局重视。1960年又获女皇授爵，为港埠华人第四位获此殊荣者。

由于此人声名显赫，许多大公司拉他做董事，撑撑门面，他也来者不拒，先后担任了十多家公司的董事及董事长。牛奶公司便是其中之一。老周任牛奶公司董事后，贼心顿起，设暗盘吸纳牛奶公司股票，日渐坐大，成为公司大股东，坐上主席宝座。水不惊来鱼不跳，一家上市公司到手鸟。 

老周是两任港督大红人，一直牛逼得紧，很紧。无奈风水轮流，1967年香港动乱，老周站错队伍，政坛失宠。此后很少在政界抛头露面，一门心思挤牛奶。

怡和看中的，当然不是他家那百十头奶牛，人家垂涎的是铜锣湾和薄扶林的大片土地。当时铜锣湾已成旺市，在寸土寸金的地方养牛挤奶，实在是暴殄天物。薄扶林也开发在即，地价必会飙升。 

怡和虽为当时全港第一大公司，但想一口吞并牛奶公司，也非易事。牛奶是拥有数千员工的大企业，除牛房，还有多间奶制品厂。而且公司话事人周锡年名高望重，虽官场失意，但在香港的根基极其雄厚。

所以置地要吞牛奶，一场血战不可避免。

 二、一场血战：兵临城下

1972年10月25日，香港股市开市，牛奶诡异蹿升了14港元，以137港元收市。置地也创出新高，报收于95港元。

当时正值港股牛市，如火如荼，股民天天鱼翅捞饭，两只股票飙升，皆以为大市所然，没什么大惊小怪。只有个别嗅觉极其灵敏的资金，隐隐闻到了血腥味，开始出动，进场抢筹。

到了10月30日，置地不再背后偷袭，暗牌翻成明牌，人喊马嘶挥兵城下，开始扣关叫阵。

10月31日，置地在报章刊登全版广告，宣布对牛奶进行收购，收购方案为：以两股面值5港元的置地公司股票，换一股面值7.5港元之牛奶公司股票，准备将收购方案于1972年11月7日寄与牛奶各股东。聘请的两家财经顾问分别是怡富和获多利。 

从收购条件来看，似乎牛奶不吃亏，2股置地换1股牛奶，以10月27日的收盘价，牛奶135，置地94，两股置地值188。牛奶股东若换股，可增获53港元的股值。 

置地在广告中还作出种种承诺，声称重组后的新公司，对双方股东有益云云。为提高置地的诱惑力，置地小算盘一波弄，把资产进行重估，超过17.5亿港元。 

消息一出，全港沸腾。牛奶瞬间变开水，股价高歌猛进，当日大涨28.6%，报收于196港元，第二天攻破200元。置地稍逊风骚，涨9%，报收于104港元。 

该消息给本已灼热的股市火上浇油，当日恒指飙升43.67点，达到623.67点。交投破纪录，达44330万港元。 

面对敌军来犯，牛奶反应迟缓，连董事会都没有开。而置地主席亨利·凯瑟克一脸奸笑，主动拜会牛奶主席周锡年，表示自己很有诚意，劝说老周共同开发牛奶地盘，一起发财。当然，席间也狂送高帽子，比如大赞周锡年德高望重，承诺让其留任主席，各种马屁。

但是，老周纵横香港政商两界几十年，岂是一顿马屁就能摆平的？人家还缺马屁么？何况还被人打了闷棍将了军？廉颇老矣，尚能怼你娘否？！

桌子一掀，双方驳火。 

 三、枪火：浴血奋战

11月3日，牛奶董事局昭告天下：宣布聘请罗富齐公司为财经顾问。次日，牛奶与罗富齐在《星岛日报》刊登全版广告，呼吁股东慎作决定，等董事局进一步通知。同时牛奶执行董事兼总经理柯伦火速返港。

双方剑拔弩张，准备正面搏杀。 

11月8日，牛奶再放广告，旗帜鲜明拒绝置地的收购计划，呼吁股东不要接受置地的收购建议。

置地迅速反应，接招拆解。同日上午11时，由怡富和获多利出面， 在置地董事会议室举行记者招待会，发布收购事项，敦促牛奶股东从速过户，接受收购者必须在11月29日前至毕打街“中央登记处”登记。 

牛奶抗拒，置地猛攻，江湖传言四起，媒体新闻乱飞，各种劲爆的小道消息传遍大街小巷。置地股价水涨船高，牛奶股价直冲霄汉。各路主妇、少妇、老妇、抠脚大汉、吃瓜群众携金带银，倾巢出动，整个股市陷入疯狂，恒指一举攻破700点整数大关。 

11月9日，牛奶再次反击，当晚举行记者招待会，牛奶公司各大要员悉数到场，特邀会德丰洋行主席马登列席。罗富齐公司首席董事李柱，代表牛奶董事局提出反对收购的三大理由。 

1、置地股息太低。以1972年计算，牛奶每股股息3港元，置地两股股息合计才2.4 港元，悬殊甚巨，若接受收购，有损股东利益。 

2、置地盈利太低。1972 年，牛奶每股盈利3.65港元，置地两股合计才2.58港元，置地太low，坚决拒绝！ 

3、牛奶信誉卓著，实力雄厚，能够保障股东长远利益。 

李柱信誓旦旦表示：置地不会成功。而会德丰主席马登，和记主席祈德尊则手捧西瓜，一言不发。 

翌日，牛奶再放大招。宣布拆股，1拆5，拆后再送，每股送1股红股。这样，原来每股变成新股10股；同时宣布该年度预计派息每股增幅达67%。

消息一出，又是锣鼓喧天鞭炮齐鸣，吃瓜群众纷纷摇旗呐喊杀声震天，牛奶股价再度飙升，炒至每股290元的天价。置地也不甘落后，股价飙涨到127港元的历史新高。

四、巅峰对决

妹妹你有张良计，哥哥我有过墙梯。 

面对牛奶1拆10的吸星大法，置地使出一招化骨绵掌。次日，也就是11月11日，置地大刊广告，自诩“股王”，提醒牛奶股东谨防上当：1拆10，纯粹虾扯蛋，就是把一块大饼切成10小块，数量增加，分量没变。

咦，看着好眼熟？！这他么不是A股最喜欢搞的高送转游戏么？你们怎么他么几十年前就敢这么恶心我大A股玩高送转的各位老板？

出了一枪，再砍一刀。置地再提质询，牛奶今年派息，何能增幅67%？至今年5月前，牛奶股息增幅不过21%，难道，你下半年奶牛挤出来的不是牛奶，是金液？你挤了母牛的金液，公牛们情何以堪？ 

咦，看着好眼熟？！这他么不是A股最喜欢搞的业绩承诺么？！我类个去，你们这群香港佬，你们这么恶心我大A股的各位老板你们觉得合适么？！

就这样双方你来我往唇枪舌剑，杀得难分难解。全港市民也是兴奋异常，都想进去猛搞一盘，从此鱼翅捞饭醉生梦死。

就在市场极度癫狂之际，汇丰银行大班桑达士出来警告：“香港股市已形成了纯投机活动，许多股份泡沫严重。” 

话音刚落，11月13日，黑色星期一，股市狂跌87点，幅度达11.5%。牛奶置地哥俩更是首当其冲，其中奶牛暴跌20%，置地狂泻23%。

但是，这只是一个小插曲，股民依然对股市无限憧憬，热情不减。次日股市立马反弹。 

这边，置地和牛奶的巅峰对决仍未分高下，双方已经杀红了眼，文攻武斗，刀光剑影。此时双方各请秀才，大打嘴炮。从11月14日起，各大报章连续3天刊登置地的全版广告。文辞犀利尖酸，自吹自擂，又极尽讥讽挖苦之能事。 

14日：“……人尽皆知，荒山野岭只能长青草（注：指牛奶饲料地），绝对不会生长盈利，阁下当然深知其中道理……能在地皮上建筑向高空发展的摩天大厦，方能使股东盈利直冲霄汉……” 

15日：“……过去5年业绩每年直线上升，所以论已往业绩，是置地；论将来寄托，也是置地!” 

16日：“今后3年大发展，谁人能与共比肩？”

牛奶针锋相对，广告铺满香港中文各大报章，敦促股东不要误入置地圈套。双方撕逼大战，广告铺天盖地，喜煞报社老板。各报另配社评、快讯、综述，为大战推波助澜，吃瓜群众手舞足蹈争睹为快，急盼好戏连台。 

11月18日，牛奶又出来吹了个两斤多的牛逼：它在各报刊出大幅广告，栏中画一根粗柱，两根细柱。粗柱代表牛奶，上面标出“80”，代表牛奶每股资产值80港元；另两根细柱代表置地，每根细柱代表置地每股资产28港元，两股合计才56港元。两股置地换1股牛奶，牛奶股东将会白白损失24港元！ 

置地新闻发言人立马跳出来强烈谴责，牛奶公司吹牛逼，资产注水，不可信！ 

刚骂完牛奶公司，置地转身就吹了个三斤多的牛逼：次日，置地推出重估资产值的广告，声称由测计师重估资产后，每股资产值51港元。这样，两股换一，以102港元对 80港元，立马把牛奶比下去了。

哈哈，吹牛逼谁不会啊。在那个监管法规不健全的时代，这种牛逼可以随便吹，账可以随便算，所以建立健全的监管体系才是全体股民之福。

（现在A股还在吹哟，各位老板，你们要保重啊，当前这个形势下，你们吹过的牛逼，这届监管层很有可能会让你们自己给吃下去。） 

再一日，也就是11月21日，双方口水战空前炽热。各报均出现二家公司整版广告，其中置地两版，牛奶一版。双方互相指责对方资产估算注水。牛奶董事会致置地公开信：按置地昨 日重估出的每股资产51港元计，流动资产约为32亿港元。而三星期前置地公布的数据，公司流动资产净值只有17.5亿港元，约合每股28港元，你奶奶的怎么凭空多了14亿港元？ 

双方就这样唇枪舌战杀得天昏地暗日月无光，一时不分胜负。但是，置地虽未在口水战中压倒牛奶，但实际效果喜人，每天来换股的络绎不绝。置地为扩大战果，方便牛奶股东来换股，在九龙梳士巴利道星光行另设分处。

眼看着牛奶就要落下风了…… 

五、白衣骑士：华懋置业

就在双方杀得昏天暗地之际，只听得一声锣响，从侧翼杀出一员猛将，身骑白马，手提长枪，俨然如常山赵子龙。

24日，一家叫华懋置业的公司加入战斗。当日，各大报章除了刊登置地的广告外，还有一整版新鲜出炉的华懋置业有限公司的广告。这广告词也特别有意思，很傲娇：“你知道和牛奶公司发展地产的是谁？”

是谁呢？牛奶董事会当日下午2时召开记者招待会， 宣布重大发展计划。消息传到股市，牛奶股再次攀升，置地水涨船高，也跟着攀升，整个股市再次大旺。 

在下午的记者招待会上，牛奶宣布已和香港“权威地产集团”华懋置业公司达成合作协议，合组的新公司为牛奶地产有限公司，新公司股票的25 %将分送给牛奶公司股东，不日将在港九交易所挂牌上市。 

华懋将注资1.24亿港元，换取新公司24.9%的股份。而牛奶将以地皮换取新公司75.1%的股份，免费派给股东的股份将于此出。 

这个华懋是何方神圣？他的老板叫王德辉，此时还是个地产小老板（八九十年代崛起为香港地产巨头），此时的华懋并不是牛奶声称的香港“权威地产集团”，这厮也就在新界乡下建点低档楼宇，在香港默默无闻，属于地产界屌丝一枚。

牛奶这一招倒是起到了一点效果，对遏制换股起了一定作用。

但是置地公司十分不屑，亨利·凯瑟克在接受记者采访时，泰然自若，声称换股一定会成功。他十分自信，说道：“对于这个刚成立的新公司，我们认为毫不足虑，他们是不会成功的， 因为华懋公司对发展牛奶现时所掌握的地皮毫无经验，这家公司过去只是在葵涌、九龙以及新界一些偏僻地方发展房地产。牛奶这次可以说是找错了对象，无形中也是把这些地皮浪费了。这种做法对牛奶公司本身毫无利益，甚至有损。” 

 这番话直指牛奶的要害，股民一听原来是个low货，都屁颠屁地跑去换股了。 

 六、最后一击：成王败寇

11月26日，牛奶再次反击，声明这个华懋不是low货，人家公司人才济济。牛奶地产公司的前途一片光明云云。 

11月27日，置地再放猛招，宣布送红股，1送5，跟牛奶的拆股是同一个配方，就是大饼切成小饼。但是小韭们就是喜欢这个套路，皆欣喜若狂。 

11月28日，是换股前的最后一天，牛奶虽然眼见回天乏术，但仍做殊死搏斗，依然在各大报章上描绘牛奶公司的美好前程。只是，股民已经不吃这一套了。 

11月29日晚，置地宣布成功收购牛奶。翌日，置地刊出整版广告，声称已持有80%牛奶股权。

此时，置地主席凯瑟克仍然一脸奸笑，极力挽留周锡年留任牛奶主席职位。但是老周毕竟是要脸面的人，哪里受得了这等窝囊气？既然仗打输了，那就挥一挥衣袖，不带走一滴牛奶。

结束语

置地收购牛奶，占据天时地利人和。当时地产大旺，蓝筹股走悄，置地又是蓝筹中的明星，一直光环笼罩；

相比之下，牛奶的经营稳健有余，进取不足，闲置地皮物业未充分开发利用，仅仅贱卖过一些地皮，中小股东早有微辞；

其次，置地背靠怡和系，怡和为香港第一大公司，威名远播如雷贯耳，在香港妇孺皆知；

再次，置地本次收购手法也很巧妙，整个并购过程反应迅速，见招拆招，也能抓住中小股东的心思。 

此役，置地吞并牛奶，不动分文，绝对堪称资本市场经典。它开香港股战先河，自此以后，香港资本市场群雄并起，风云激荡，开创了一个辉煌璀璨的商业大时代。

当然，由于本次股战中置地和牛奶遭到疯狂炒作，点燃了市场情绪，从而带动整个香港股市狂飙突进，泡沫倍增，最后引发了1973年春天香港股市的崩盘。