2017年07月10日 23:18:26

雅化集团主要业务为民爆生产与销售、工程爆破服务、锂产业、运输业务、军工业务以及其他新材料产业，其中民爆产品的生产与销售是公司传统产业，下属公司兴晟锂业、四川国理为碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产品的生产企业，随着新能源产业的迅猛增长，锂产业的占营收比重逐年提升，公司的锂业版块将成为公司主要营收来源。

现阶段主营业务民爆行业的发展与基础设施建设、国民经济发展紧密关联，在经济景气、固定资产投资增长及各类矿产需求旺盛期，民爆业务发展较好；反之，民爆行业难以为继，目前，民爆收入占公司总营收的76%，公司意识到传统业务具有强周期性，未来发展前景有限，于是公司2016年开始向新能源行业加大投入，开始转型。公司2016年产业转型工作取得成效，同业并购稳步推进，锂产业取得良好收益，已占公司营收的22%。

公司17年一季度实现营收3.6 亿元，同比增长36%，净利润0.3 亿元，同比增长47%，业绩增长情况非常良好，基本超越预期。上半年营收净利润双增长的主要原因是公司主营业务同步增长，尤其是锂盐业务二季度爆发。

新能源汽车电池中高镍三元将成为主导力量，特斯拉为代表的电动汽车都采用高镍动力电池，而高镍三元的大发展将极大提升氢氧化锂的市场需求量，氢氧化锂产能相对有限，供需相对平衡偏紧，价格有望平稳上涨。

公司拥有1.2万吨氢氧化锂产能，、4000吨电池级碳酸锂、2000吨工业级碳酸锂的锂盐产能，尤其是氢氧化里具有业内领先的竞争能力。二季度到年末，新能源车行业笔者判断非常活跃，因为产能目标今年是肯定必须完成的，公司下游客户的订单会很充足，氢氧化锂供应比较紧张。公司也积极保证上游海外锂矿供应，并银河资源签署长期锂精矿供货合同，2017 年约有8 万吨的锂精矿货源。

17 年净利润折中推算1.4 亿元，较去年同期增加6000万净利润，同比增长65%。银河资源锂精矿4 月可以进行生产销售，每个月测算可以带来2500万元的净利润，贡献了公司下半年大部分净利润，全年氢氧化里新增利润大约1.6 亿元。

2017年，全年推算民爆和锂盐净利润合计4.9亿元，目前市值118亿元，估值仅为24倍，由于锂电池行业普遍享受估值溢价（平均估值超过60倍），24倍已算估值中最低的一档了，有较大的投资潜力。

走势图上，该股目前5线顺上，创了近期新高，走势非常健康。

投资风险：一是上游资源议价能力不足，二是新能源汽车行业政策风险。