2017年07月24日 09:05:00

近期煤飞色舞行情非常明显，再加上上半年白马股的调整要求，场内资金切换进入了更加低估值的有色煤炭，从而一定程度上加剧了相关板块的躁动走势。

而周期股的大行情伴随着固定资产投资增速的大幅度提高以及宽松的货币政策，再加上煤企利润大增，企业重组，及好矿获批连出，下半年煤炭板块有望进入美好的时光，但周期股就是周期股，一定要注意高点回落的风险，最重要的还是国家产业政策的变化。

今年就分析一下煤炭板块利好不断的背景下，哪些品种有望长期受益？

首先来说，整个煤炭企业的中报业绩纷纷报喜，煤飞色舞可期

从目前己发布业绩预告的公司来看，表现均非常突出，而最近行情走势也相当给力，这和相关公司的业绩披露有关，而其中有色煤炭走势尤其强势，根据已经披露的业绩看，煤炭开采行业个股是全线报喜；有色板块个股预喜比例近九成。

上一次煤飞色舞躁动是去年10月、11月，对应当时的背景是PPI的暴涨，包括煤炭、铁矿石、铜等价格的快速上涨。以变化最大的煤炭为例，动力煤价格从2015年末280元/吨，一路涨至2016年11月的680元/吨，涨幅高达140%。

但这波凌厉的涨势甚至不次于2007年与2010年，这轮对比当时煤炭股的波动却弱了很多。因为这波有色煤炭行情主要来自于业绩驱动行情，主要起因就是煤炭有色中报业绩报喜。

进入7月后，机构有明显调仓换股迹象，资金从50流出，周期股受中报业绩预期影响，走势明显转强。市场将在7月中上旬围绕中报业绩展开炒作，“煤飞色舞”行情属于中报行情的一部分，热点重点将是以煤炭及有色为代表的周期股。

所以有色、煤炭为代表的周期板块中中报业绩超预期，再加上最新公布PMI数据超预期双重催化，所以有色煤炭等周期股迎来一定反弹，相应估值有所回升。

在95个中报预披露个股中，14个预减少，2个亏损，其余全部同比增长。除了一贯PE值在20倍以内的加工股，还有一批矿业股2017年PE回归30倍以内，配合上库存下降和经济数据超预期，周期股弹性骤起。

煤炭、有色等板块的连续走强，表明在当下存量资金博弈下资金对中报行情的渴求。但对于煤炭以及有色板块来说，目前仍处于2016年阶段性见底以来的区间震荡中，只能说是中报促使的反弹行情，还不能说是“煤飞色舞”时代的来临。

但中短期而言，“煤飞色舞”行情仍是市场的少数热点之一，比如中报业绩大增的洛阳钼业、盛和资源、陕西煤业等成为板块领头羊，走出了不错的上升行情。

这波“煤飞色舞”行情背后的逻辑有四点 ：

一是美元在下半年的弱势预期；

二是有色煤炭股价经过长期下跌后，有超跌反弹的需求；

三是中报期间有色煤炭全行业预喜，带来价值重估的行情；

三是行业基本面在去产能的背景下有了明显改善，部分产品涨价明显。

因此，这类个股中的佼佼者出现了“不涨停、涨不停”的走势。

随着半年报披露日期渐近，一些业绩预喜股迎来半年报的炒作。部分业绩股跌至去年供给侧改革附近的位置，并未反映供给侧改革给煤炭行业所带来的价值重估。

根据中报统计，煤企今年上半年有望实现大丰收

截至7月19日，16家煤企预计2017年上半年业绩将实现大增。受益于上半年煤价大涨，这16家煤企无一例外的实现了业绩大增。其中，*ST郑煤、兰花科创、*ST大有、*ST平能均实现扭亏为盈。而同时，还有多家煤企预计净利润同比增长几十倍，比如冀中能源预计净利大增62倍；陕西煤业预计净利大增22倍；恒源煤电预计净利大增10倍。

上述煤企在中报中提到，上半年业绩大幅增长，主要是由于煤价同比高于去年。近段时间以来，煤价不断上涨，煤炭需求旺盛，中报预报也颇为亮眼，这些利好因素叠加，煤炭股有戏。

预计在煤炭需求较好、煤价强势、中报业绩靓丽、估值不贵的多重利好和继续发酵下，煤炭板块有望进一步有较好表现。

煤企重组大幕拉开，下半年即将进入高潮

在近年来国资委加快央企集团层面重组的背景下，国电电力与中国神华的同步停牌立刻引发了市场对国电集团与神华集团或将开展重组整合的猜测。

按照国资委的计划，今年年内国资委监管的央企户数将调整至两位数。国资委表示，下一步将继续推进央企集团层面重组，深化央企兼并重组试点，加强重组后的整合效果评估。其中值得特别关注的是，煤电、重型装备制造、钢铁等是稳妥推进重组的重点领域。

7月3日晚间，停牌的中国神华及国电电力发布继续停牌公告。根据双方此次披露的信息，而两大能源集团的交易内容逐渐清晰，关于煤电企业重组的猜想也进一步得到印证。同步停牌、交易对方同样是能源行业大型国企，让市场对两家央企整合的预期更加升温。

神华集团与国电集团的重组是否如市场所猜测？煤电领域央企重组的“重头戏”启幕在即。

中国神华称，控股股东神华集团有限责任公司拟筹划涉及该公司的重大事项，可能构成涉及公司的重大资产交易，须征求有关部委意见，属于重大无先例事项。

上述公告称，根据神华集团的通知，截至目前，相关各方仍在就本次交易相关事项进行沟通和协商。本次交易对方拟为能源行业大型国企；交易拟涉及能源行业资产，资产范围尚未最终确定；交易方式正在商讨、论证中。目前该事项正在筹划过程中，尚存在不确定性。

同日，国电电力在公告中称，控股股东中国国电集团公司拟筹划涉及该公司依法须经事前审批的重大事项，且该重大事项可能构成重大资产重组。

上述公告称，本次重大资产重组的交易对方初步意向为能源行业大型国企，标的资产为能源行业资产。目前拟重组的标的资产范围尚未最终确定，交易方式正在商讨、论证中。

据国电集团官网介绍，截至2016年底，国电集团可控装机容量1.43亿千瓦，资产总额达8031亿元，煤炭产量达到5872万吨，风电装机近2583万千瓦。而据神华集团官网介绍，截至2015年底，神华集团共有全资和控股子公司21家，投入生产煤矿54个，投运电厂总装机容量7851万千瓦，拥有2155公里的自营铁路、2.7亿吨吞吐能力的港口和煤码头以及拥有船舶40艘的航运公司，总资产9314亿元。因此两家央企如若联姻，将形成全产业链的能源集团新巨头。

自去年开始，关于煤电重组的传言已甚嚣尘上。因为相较于其他行业，电力行业央企个数偏多，合并重组可有效减少重复建设和无效投资，减少同业化竞争。今年国企改革有望进行较大规模的并购重组，电力行业的大型重组势在必行。

一批优质产能煤矿将获得核增批复，好矿获批连出也将利好煤炭行业

为了优化结构 改善供给，近期一批优质产能煤矿将获得核增批复，有关部门近期正在组织对部分证照齐全有效、已经形成生产能力超过设计（核定）生产能力且正常生产的露天煤矿和低瓦斯矿井，在承担相应产能减量置换的情况下，依法依规重新核定生产能力。

初步了解，全国具备核增产能条件的优质产能煤矿主要集中在晋陕蒙地区，预计可核增产能1亿吨左右。据日前相关部门已经对部分煤矿进行了现场验收和生产能力核定报告专家评审，预计核增产能1300万吨左右。山西、内蒙古近期也将有部分煤矿进入现场验收阶段，有望在落实减量置换前提下获得核增产能批复。 

这些煤矿均为工艺先进、生产效率高、资源利用率高、安全保障能力强、环境保护水平高、单位产品能源消耗低的优质产能，已经实际形成了生产能力，核增后将会在短期内有效增加煤炭供给，对改善当前煤炭供需格局产生较大影响。

长远来看，通过产能核增可以更好发挥优质产能作用，做好落后产能淘汰退出后的资源接续工作，加快产业结构调整，提升煤炭稳定供给能力，减少超能力生产等安全隐患，对于实现新旧发展动能转换、促进煤炭工业安全健康可持续发展具有重要意义。

除了以上煤企利润大增，企业重组，好矿获批连出之外，煤炭市场还有其它利好。

7月18日，发改委对外公布，上半年共退出煤炭产能1.11亿吨，完成年度目标任务量的74%。通过去产能，煤企经营状况明显好转。

数据显示前5个月，全国规模以上煤炭企业利润总额1234亿元，比去年同期增加1200亿元。

值得注意的是最近时期煤炭价格有加速上行的趋势，统计7月以来，环渤海动力煤价格已经逐渐逼近了历史高点600元/吨，价格指数连续第六期上行，累计上行20元/吨。

主要原因来自于多地持续的高温天气，使得煤炭需求非常强劲。尽管水电出力逐渐恢复正常，但火电依然居高不下，并频频刷新历史最高纪录。

每年7月份-8月份是传统动力煤旺季，目前煤价的上行走势将延续，上市煤企有望实现量价齐升，三季报大概率仍将明显好转。

近期旺季叠加限进将进一步推高煤价，煤炭股三重机会仍在： 

第一重机会超跌反弹去反应政府价格中枢，第一重机会是最确定性的，目前还余有十点的确定性收益，这是每年都会产生的投资机会。

第二重机会反应市场价格中枢，第二重不确定性收益机会尚未展开，中报期间有望出现这波市场价格对应业绩的投资机会。

第三重量增机会也未启动，这个是来自需求面的增量，这是长期一个基本面因素，短期看很难实现，即使去年供应侧改革也没用刺激太大的市场变化。

在供给侧改革最为受益的就属煤炭，煤炭的收益在去年四季度和今年一季度达到峰值。各个煤炭个股收益也随之煤炭价个水涨船高，各个煤炭品种的期货都从底部反弹100%，但是煤炭股价却没有随之而涨，多数投资者对煤炭价格持续走高没有底气，A股的煤炭上市公司整体涨幅不足30%。整体估值10倍市盈率，从各个方面来讲都是不错的配置。

叠加了上面分析的多重利好，关于煤炭板块受益品种分析

千变万变不离其宗，叠加了上面分析的多重利好，关于煤炭板块受益品种分析，最后还是要回到业绩上面来，因为今年就是价值投资年，业绩增长+低PE的投资风格风靡一时。

截至7月5日，煤炭行业有12家公司发布上半年业绩预告，其中，有8家公司预计净利润同比增长，露天煤业、美锦能源预计上半年净利润大涨21倍和4倍；4家公司虽然预告盈利不确定，但从一季报业绩多数表现亮眼。总体来看，行业整体业绩出现回暖。上海能源、兖州煤业、恒源煤电、冀中能源中报业绩增幅为18212%、3098%、1594%、1460%。

从幅度来看，预增幅度最大的陕西煤业。公司预计2017年上半年实现净利润5.4亿元-5.7亿元，上年同期业绩净利润25064.55万元，按此算，其增幅达2054.44%-2174.13%。公司表示2017年上半年较上年同期业绩大幅提升，主要是煤炭售价同比上升，科学安排煤炭生产，公司内部管理持续提升等多重因素影响所致。

盈利金额方面，预计2017年上半年实现净利润最高的是中国神华。公司预计2017年1-6月实现净利润增长幅度为100%以上，按公司去年同期98.28亿元算，其实现净利润将超过196.56亿元。对于业绩变化原因。中国神华表示，今年完成利润情况较好（同比增长165.6%），而且煤炭价格处于同比相对高位。

所以综上所说，我比较看好三类股票：

1）低P/E股票；陕西煤业、郑州煤电、此外白马龙头央企中国神华；

2）内生增长龙头：兖州煤业；

3）外延增长公司：西煤，潞安、阳泉、山煤、大同等山西煤炭公司。看好陕煤、兖煤、阳煤。

煤飞色舞行情叠加了白马股的调整要求，一定程度上加剧了板块的躁动。周期股的大行情伴随着固定资产投资增速的大幅度提高以及宽松的货币政策，再加上煤企利润大增，企业重组，及好矿获批连出，下半年煤炭板块有望进入美好的时光，但周期股就是周期股，一定要注意高点回落的风险，最重要的还是国家产业政策的变化。

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