2017年07月24日 15:47:25

创业板在成立之初被誉为中国版的纳斯达克，里面的股票大多顶着成长股的光环，首批上市的28家公司大多走出了一轮大的上涨行情，里面更出现了爱尔眼科，网宿科技等实实在在靠业绩推动而上涨了数倍甚至几十倍的大牛股，虽然不能说里面的所有公司都有超高的成长性，但是的确里面涌现出了一些业绩不错的公司和股票。

在创业板2013年和2015年两轮大涨之前，其实经历了长达2年的下跌，在2011年和2012年的两年下跌后，创业板的整体市盈率PE达到了自成立以来的最低值（30倍），在2015年疯狂杠杆的撬动下，PE达到了最高值大约140倍，在经历了两年的下跌后，目前市盈率大概在50倍左右，距离历史低值30倍还有一段不小的空间。

先看创业板的估值变化

 创业板的历史PE波动情况如下图，其中TTM是滚动12月的计算值，比按年度计算更加精确。

                    （数据来源：广发证券）

 从上图可以看出，目前创业板的整体PE正随着创业板的整体下跌而快速下降，能否跌到历史低值附近我们目前不能确认。

 在7月17日创业板的大跌之后，市场里面首次出现了自2015年高点以来下跌幅度在90%以上的股票，摩尔金融研究院为大家统计了一下创业板自2015年高点以来的跌幅排名，大家看看都有哪些公司在榜上。

          创业板2015年至今跌幅最惨排名 

   （数据来源：Choice）

 排名前三位的三只股票都是当年2015年乘着市场风口涨幅巨大的牛股，安硕信息，全通教育，京天利在2015年最高涨幅分别是7.6倍，5.8倍，6.3倍，股东里面驻扎着以汇添富为首的一群公募基金，甚至十大股东里面有汇添富的3至4只产品，当年汇添富打着价值投资的旗号抱团进入流通盘超小的创业板次新股，可以说是开创了公募基金炒作次新股的先河。

不知道像全通教育这种当年PE在501倍的股票是如何和价值投资扯上关系的，如今在下跌了88.63%之后PE仍然高达85倍，同时一季度亏损一分钱，中报也是预亏。跌幅靠前的股票大多属于这种情况：尽管跌幅巨大，但是估值依然不便宜，有些股票的PE居然还不降反升，相信这些股票的走势大多数依然是要进行估值回归。

 再看创业板里面的权重股的表现

                      （数据来源：Choice） 

这些创业板权重股跌幅同样不小，但基本和创业板指数的下跌幅度(58%)同步，但是他们的最大问题是业绩出现了比较大的退步，不但三聚环保，神雾环保的业绩有说不清道不明的问题，更有问题比较严重的乐视网4月14日停牌至今，里面的故事无数，相信开盘之后定会补跌并带动创业板指数的进一步下行。

 参考对比纳斯达克2000年泡沫破裂的走势

              （纳斯达克2000年-2002年周线图，来源Choice）

 纳斯达克网络泡沫当年在2000年3月到达之前的最高点5132点，之后经历了大概2年7个月的下跌到达了1108点，下跌幅度78%。对比创业板指数的走势，目前下跌时间2年1个月，下跌幅度58%， 但如果参照纳斯达克，创业板还要继续下跌6个月，最后如果下跌78%，将是888点左右，这是一个目前看来很难接受的一个下跌幅度，由于市场的结构和所处的宏观环境不尽相同，这种简单的对比只能给我们提供一个简单的参考。

 对比2015，创业板所处的大环境有了天壤之别，原来的并购重组讲故事的玩法现在已经通通玩不下去了，而加上次新股的巨量供应，这些都对创业板里面的股价表现造成了巨大的压制，但如果创业板里面的股票跌到了一个合理的估值范围，并出现新的领导产业配合，相信创业板一定会迎来巨大的机会，正如现在我们热捧周期股一样，风水轮流转在A股市场是一个屡次被证明成功的好策略。