2017年07月25日 08:39:00

历史上A股五穷六绝七翻身，说明了二季度末三季度初的投资艰难，所以当时我还是选择了防御为主，而白马股行情进入中后段，有没有绝对低估的安全品种呢？

我上周重仓介入的酒鬼酒，累计收益接近20%了，今天就回顾一下投资逻辑，为扑捉下一个类似的投资标的做准备。

前周在创业板权重股业绩奔溃的背景下， 市场风格还是二八为主，所以继续加大了防御仓，超过一半仓位进入防御类型，比如酒鬼酒和重庆啤酒，表现都相当不错。

操作回顾 ：从筹码高低变化，扑捉到了酒鬼酒的投资机会。主要根据酒鬼酒流通筹码骤然集中（单季减少40%），寻找该股2012年的黑马之路！

当时回想，贵州茅台已经成为两市第一高价股，有着特定的行业因素和历史文化背景。中国历经千年的酒文化，是贵州茅台等白酒股成为大牛股的内在文化背景，而改革开放三十多年，中国经济高速发展，老百姓收入水平不断提高，消费不断升级，无论是以前的政务消费，还是如今的商务消费和个人家庭消费，都为茅台的业绩持续增长提供了坚实的基本面支撑。

2001年之后，A股市场基金等机构投资者不断成长壮大，一批倡导价值投资的机构投资者对贵州茅台的挖掘和坚守，甚至抱团取暖，也推升着贵州茅台的股价不断创出新高。

从贵州茅台自身来说，公司管理层的格局和视野、不断提价以及销售的放量、营销和渠道的变革，都带来茅台业绩的持续增长，让基金等机构投资者可以放心坚守。

去年国庆前复盘，发现一个有意思的现象，是从大宗交易平台偶尔发现的零折价成交。

贵州茅台在9月13日、14日均现身大宗交易平台，成交数量分别为14.97万股、8.78万股，成交金额分别为4495.93万元、2630.22万元；两天的成交价格均与当日收盘价相同。营业部方面，贵州茅台13日的买卖方均为瑞银证券上海花园石桥路营业部，14日的买卖方均为北京高华证券北京金融大街营业部。市场普遍认为，上述两家营业部是QFII的进出通道之一。

贵州茅台大宗交易情况具体如下 ：大家发现没有，成交价格逐级抬高，直到本周（9月13日）折价率回到零，就是说逐级开始有资金认同目前贵州茅台的调整价位，开始进场吸纳，后期白酒股有望重拾升势。而QFII营业部背景就是高华证劵北京金融大街营业部，所以外资如果对于茅台认同，则初步价值开始显现了。

当时分析茅台时候，大宗交易300元有机构溢价抢茅台，所以我推酒鬼酒，迎驾贡酒和洋河股份，现在回头看，茅台快500了，而当时70多的洋河，也快100了。而今天重点聊聊酒鬼酒的投资逻辑

所以说，关注股市，除了基本面研究，估值计算，最重要的还是关注一个关键的转折点。

比如上面茅台大宗交易溢价买入的信号，就是该股开始拉升的关键转折点；而今天我关注的一个重要的关键转折点，就是酒鬼酒的二季度报告。

除了净利润增长30%超出预期，另外一个重要的信号就是一季度股东人数减少40%，筹码突然高度集中，只是一个季度发生的事情，有些突然！

业绩小幅增长，股东净利润增加不少，总资产减少，股东净资产确实增加，在总营收增长不多的情况下面，净利润增长30%，说明酒鬼酒高端酒方面开始逐渐复苏，这是一个好的信号。

预计公司17-19年EPS 分别为0.54/0.78/1.08 元。受益于白酒行业的复苏，新管理层对公司的革新效果趋势向好，随着调整成效的进一步显现，公司未来的收入利润也将释放较大的弹性，初步看到上方整数关附近（三零）。

最重要的还是公司股东人数，从上个季度的65000人突然变成了46000人，整整少了40%！

这个筹码集中度在历史大牛股或者阶段黑马股统计来看，都是先行指标条件，值得关注。

上面就是酒鬼酒的股东人数和户均持股变化情况，从相对分散变成高度集中，就一个季度！

其实除了上面说的报告看股东人数，平时我们也通过换手率和成交量看筹码集中度

(一 )、通过换手率来看

如果某只股票在一两周内突然放量上行，累计换手率超过100%，则大多是庄家拉高建仓，对新股来说，如果上市首日换手率超过70%或第一周成交量超过100%，则一般都有新庄入驻。

(二)、通过成交量来看

如果某只股票长时间低位徘徊，成交量不断放大，或间断性放量，而且底部被不断抬高，则可判断庄家已逐步将筹码在低位收集。应注意的是，徘徊的时间越长越好，这说明庄家将来可赢利的筹码越多，其志在长远。

筹码集中度综上所述，集中度对于跟庄操作是很重要的判断依据，如果投资者熟练账务以上四点对筹码集中度有一个全面的了解，那么依据筹码集中度来跟庄操作其实并不难，不过在实战中，筹码集中度往往结合其他分析方法一起使用，来达到更好的效果。

我们可以回忆下，2012年在白酒龙头贵州茅台，五粮液，泸州老窖都涨到高位横盘的时候，洋河股份酒鬼酒沱牌水井坊为首的二三线白酒异军突起，尤其是酒鬼酒，厚积而动后发制人，全年上涨200%，而贵州茅台涨幅只有一成左右，五粮液泸州老窖当年还是股价负增长的！

而当时酒鬼酒出现启动信号就是2011年底，突然一个季度股东人数从48000人降低到35000人，和现在一季度类似，下降了大概30%左右，从而带来了后期的股价拉升段毫无阻力，因为大多数筹码都在少数人手中，盘面抛盘轻，派发也是缓慢的，对应的就是底部横盘筹码峰高，而到了拉升段之后，筹码峰稀松，抛盘稀少，从而实现了较高的涨幅。

而今年呢？非常类似，也是茅台第一波大幅度拉升到高位横盘，酒鬼单季度减少40%的股东，所以下个阶段，我们要高度重视了。

技术形态分析 ：而酒鬼酒当时的K线组合，也是仙人指路+次日孕育线，符合我的进攻条件。

两阳夹一阴，在上升趋势中也叫多方炮，两根阳线要中阳较好，还要注意中间那根阴线越小越好，小阳十字星就更强了，下影线长说明当天盘中是阴线，但收盘前又收上去了，说明收复能力强。还有量上的要求的，阳线放量，阴线缩量，第二根的阳线的量要超前量。

形成机理：K线在经过长期下跌后横向盘整（或经过一波行情上涨后的横向盘整），并有底部抬高的迹象，此时应怀疑股价随时有可能向上突破盘整带。

由于长期的下跌或盘整，人心涣散，股民习惯于稍涨即抛，上档压力较重，对于下跌末期后的上涨，压力来自于前头部套牢盘，对于上涨中继式的盘整，压力来自于底部获利盘。

当出现第一根放量阳线突破平台时，第二天往往上升乏力走出高开低走的阴线或带有较长的上影线，第三天多方继续收集筹码使股价继续上升，有时甚至收出光头光脚的阳线。

所以我当时预测酒鬼酒本周有可能运行的走势，就是周一很可能收出一根孕育线或者小阴线，然后构成两阳夹一阴的攻击形态，接着拉出另外一根阳线，实现真正的技术性突破，还记得当时的那张图吗？（最下面）

在这三天中，股价分时图上走出了由低走高，第二天冲高再回落，第三天由低再走高的“N”型走势，虽然上升不多，但已初步稳定人心。第四天股价跳空而起，成交量继续放大，一轮涨势开始展开。第五天一部分先知先觉的股民已发现大势趋暖，加价加量买进以至于股价再次跳空。

在这五天中前三天的K线图组成了两阳夹一阴，被称为“多方炮”，具有向上攻击的能力。第四天第五天的阳线被称为“多方开炮”，往往以跳空形式向上发展。

两阳夹一阴市场意义

1、在股价底部区间，第一天阳线可能是庄家大力建仓，将股价推高。由于长期的下跌使人们逢高即抛，第二天获利盘涌出收阴线，第三天庄家见有低价筹码再次大力建仓，故再收阳线。

2、两阳夹一阴的图形又称多方炮。这种典型K线如果出现在价托之上，其底部特征更加明显。

两阳夹一阴操作方法

1、在两阳夹一阴图形形成的当天收盘前及时买入。

2、在两阳夹一阴图形形成的第二天开盘后趁回档时买入。

这种上影线加孕育线的K线看涨形态，不仅出现在酒鬼酒上面，也出现了上周的雅化集团上面，我同样按照这种K线组合，选择了雅化集团的操作，取得了20%的阶段性收益。

上面聊了数据分析（股东人数），技术分析（孕育线，两阳夹一阴），最后聊聊我关于基本面的投资逻辑：

价值投资的精髓，每个人有不同的理解。初学者的简单理解就是长期投资，选好标的后长期抱着不动，如若中间换股会被嘲笑持股不坚定；有的把价值投资理解为低pe投资，选择pe最低的银行、钢铁、电力等低价股票；有人认为价值投资的精髓在于安全边际，到达安全价格即可买入；有人把价值投资与成长投资结合起来，成长价值投资模式前几年也风靡一时。

价值投资理论经历了几个时代的嬗变。格雷厄姆时代的价值投资，主要看的是财务价值和清算价值，盈利模式就是在远远低于财务价值和清算价值的价格买入，等待价值回归或者破产清算，这种模式也称为烟蒂投资法。巴菲特在费雪的成长股投资理念和芒格的格栅理论的基础上，不断学习与超越，成为一代宗师。

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