2017年08月14日 23:21:15

周末，中报频出，作为基本面投资者，最近比较忙，我也在直播间里不断给大家解读业绩好的公司，哪些有投资价值，哪些是“雷区”，哪些热门是伪成长，哪些是可能的价值洼地，需要我们深挖。

中报也是我调仓换股，重新布局下半年思路的重要依据，今天就给大家带来一起中报解读的技巧，让大家看看基本面选股的威力。

这是我的直播间，欢迎来这里寻找逻辑，挖牛股，

http://www.moer.cn/v1/group/page/show?gid=22685563289601

今天解读的个股是道氏技术，个股逻辑请看下面的链接

个股掘金：低调隐形的新能源成长先锋

http://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=200681

道氏技术7月21日发布正式中报，和业绩预报基本相差不多，但是透露了诸多重要讯息!

半年度业绩如下表：

公司主营核心产品为陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉。陶瓷墨水是公司的重点产品，公司系国产陶瓷墨水生产商的第一梯队，报告期内陶瓷墨水为公司带来收入1.96亿元（陶瓷墨水业务2016年上半年收入1.65亿元），占公司营业收入的45.32%。得益于核心产品的销量增长，公司实现营业总收入43,339.43万元，较上年同期增长36.92%，归属于上市公司股东的净利润6,831.75万元，同比增长44.10%。

公司开始建设的“锂云母综合开发利用产业化项目” ，突破传统工艺的技术与成本瓶颈，建立了从锂云母中高效、经济回收利用锂、铝、钾、硅、钠、铷、铯等资源的新工艺，项目具有较高的经济价值和技术优势。项目的副产品可用于宏瑞新材料颜料和高档熔块的生产，亦可以进行市场销售，因此项目的资源综合利用率较高，对环境的影响较小，有较高经济价值。另外该项目的部分工艺与陶瓷釉料生产有共通性，如粉碎、压滤、干燥等，其主要副产品又是陶瓷釉料的主要原料，两者间有较强的技术共通性和产品互补性。

目前该项目进度较慢，公司投入1.5亿元前期资金，目前项目进度为22%，这块公司未来的重点，投入了巨资，商业保理项目部分资金都转移过来，可见金属锂业务未来也将成为公司核心业务，需要重点追踪。

公司控股钴产品生产商佳纳能源（3季度开始并表，整体净利润将大大增加），向新能源产业链上游延伸。佳纳能源作为国内重要的钴产品供应商之一，成立十多年来一直专注于通过湿法冶炼工艺生产钴盐产品，并通过技术积累和产品研发将产品线向下游拓展至三元前驱体。报告期内公司以人民币5.34亿元增资佳纳能源，增资后持有佳纳能源51%股权。佳纳能源于2017年6月30日开始纳入公司合并财务报表范围。

锂离子电池导电剂行业于近几年来发展迅速，公司控股子公司昊鑫新能源石墨烯产品相比乙炔黑和碳纳米管具有明显的优势，可以在较少添加量的情况下即取得理想的导电能力。报告期内昊鑫新能源的导电剂产品实现收入4900万元，占公司营业收入的11.32%。

这个数据是最新披露的，2016年昊鑫披露净利润仅为937万元，未来需要进一步追踪产能情况。

销售费用和管理费用随着营收和净利润的增加而增加，且增幅较低，财务费用看起来很吓人，实际银行贷款才50万元，忽略不计。公司的成本控制做的很好，说明管理效率是OK的。

公司主要产品的营收比同期增加较多，毛利润率与去年同期有所下降，但仍然处于较好水平，三季度需要重点追踪导电剂营收和毛利率。

公司2季度净利润达到5140万元，创造了上市以来单季度净利润的最高值，主要是陶瓷业务产能的释放和销售量的提高，另外加上昊鑫的贡献，3季度一旦并表子公司佳纳的业绩，单季度的净利润还要再创历史新高，因此，股价十分值得期待。

公司公布了新一期的员工股票期权激励计划，计划中规定了公司的未来3年业绩指标：

2016年公司实现净利润为1.01亿元 ， 如果按照最低30%的增幅计算，那么2017年净利润为1.31亿元，这个条件也太简单了，3季度就可以100%完成。

获授股票期权的子公司激励对象以公司整体考核指标达标为基础，并且激励对象个人所在子公司（佳纳能源及昊鑫新能源）的业绩考核也达标后方可行权。业绩考核将对子公司每年度的净利润进行考核。

本激励计划授予佳纳能源员工的股票期权各年度业绩考核目标如下表所示：

实际上佳纳2017年业绩考核目标是非常低的，因为根据我上篇文章对佳纳业绩的查询，佳纳Q1就实现了4600万元的净利润，按照钴金属目前的高位来看，二季度营收更高，全年至少2个亿净利润，1.1亿元实在太低了，这个行权条件实际早就达到，毫无意义。

本激励计划授予昊鑫新能源员工的股票期权各年度业绩考核目标如下表所示：

青岛昊鑫中报披露数据销售额达到4900万元，全年按照1亿元收入，净利润1800万元，净利润率18%，发来有广阔的发展空间，昊鑫的业绩值得关注和追踪。昊鑫2016年净利润937万元，今年要达到1800万元，增长幅度非常之大，这里可能有产能的扩张，公司未予披露。

基本上，公司的期权计划可以判定为变相为管理层成输送一些好处，但是反过来想，公司的业绩起码有30%的保证，这也是个好事，另外30%的净利润增长率起码加20个点都是合理的，毕竟公司2017年净利润实际可以达到2亿元，比2016年同比增长可是100%。

全抛釉、陶瓷墨水、基础釉上半年实现营收3.76亿元，公司半年实现总营业收入4.3亿元，同比增长36.92%，归属于上市公司股东的净利润6800万元，同比增长44.10%。这里青岛昊鑫4900万元导电剂贡献了882万元的净利润（按照18%净利润率计算），那么上半年陶瓷业务实际盈利为5900万元，第一季度陶瓷业务净利润1600万元，那么二季度陶瓷业务净利润就是4300万元。

公司4个季度净利润有明显的季节性，一、二季度相加大约等于三、四季度想加，因此粗算2017年全年陶瓷业净利润1.18亿元。

佳纳能源2017年净利润为1.1亿元计算，青岛昊鑫净利润为0.18亿元，三项相加，预计道氏技术全年净利润在2.46亿元，较2016年增加223%。

道氏技术目前的市值99亿元，年底的估值是40倍。这是公司给出保守数据的估值，如果上调30%，那么2017年净利润在3.2亿元，较2016增加316%，估值仅为30倍。

年初券商仅仅给出一致性预期为2.04亿元的净利润，可见道氏是十足的业绩超预期个股。

如果取均值35倍PE，那么该股的成长性会非常好，业绩未来3年有足够保障，陶瓷业务保持正常外，新能源业务将成为公司的主要利润来源，“业绩、估值、超预期"三位一体，非常值得布局。

目前股价已经形成5、10、20多头排列的上升通道，股价已经站稳半年线，正在回试年线，带到120日均线上穿240日线，将形成较大行情，目前适合于在下轨进行低吸。

操作上，股价靠近240日线逢低买入，不要追高，目前创业板比较火，该股业绩出色、估值不高、超预期，而且是创业板中少有的优质个股，很容易被资金看中，走出快牛，建议尽早布局。

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