2017年08月16日 12:53:41

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一、索通发展（603612）：主营产品预焙阳极今年以来飙升30%左右，中报业绩预告大增17-18倍，业绩出现爆发式增长拐点，公司是国内最大的预焙阳极生产企业，预焙阳极是电解铝上游企业，受益于电解铝行业景气度提升。

1、预焙阳极是什么？索通发展（603612）在行业中的地位排名第一

    预焙阳极俗称“炭素宝宝”，学名叫预焙阳极。是电解铝生产中不可或缺的导体，就像电解槽的心脏，预焙阳极是以石油焦、沥青焦为骨料，煤沥青为黏结剂制造而成，用作预焙铝电解槽作阳极材料。这种炭块已经过焙烧，具有稳定的几何形状，所以也称预焙阳极炭块，习惯上又称为铝电解用炭阳极。用预焙阳极炭块作阳极的铝电解槽称预焙阳极电解槽，简称预焙槽。

    电解出铝技术离不开阳极导体——预焙阳极，作为消耗品，1吨电解铝要消耗约0.5吨的预焙阳极。而俗称铝用炭素的预焙阳极的主要生产原料，85%都是这些黑乎乎的石油焦，其余15%是煤焦化厂子出来的副产品煤沥青。预焙阳极占电解铝的成本是15%，是电解铝的上游产业链产品。预焙阳极的质量如何，直接影响电流效应和排放指标，预焙阳极就是为电解铝的生产，提供如何节省能源的方案、如何降低制造成本的方案，还有就是如何生产出高端铝锭，以满足高精尖产业需求的方案，可见预焙阳极在电解铝的冶炼过程中的作用是相当的重要和突出。

   2016年，中国原铝产量已达3164万吨，是世界最大的原铝及预焙阳极生产国，产品不仅供应国内市场，还大量销往国外。自1999年第一批预焙阳极由索通发展销往海外到现在，中国已成为世界上最大的预焙阳极出口国。  2014-2016年，公司预焙阳极销售量分别为59.27万吨、63.25万吨、79.25万吨，产品在全国市场的占有率分别为2.16%、1.93%、2.84%，在全球市场的占有率分别为2.2%、2.19%、2.69%。2014-2016年，索通发展在中国独立商用预焙阳极生产企业当中产量排名分别为第1、第2、第1。 目前，中国每年出口预焙阳极在100万吨以上，已成为全球预焙阳极生产基地。索通发展主要生产适合大电解槽以及高电流密度的优质预焙阳极，目前产能86万吨/年，报告期内公司一半左右的阳极产品用于出口，出口量一直占据国内预焙阳极出口量的第一名，约占出口市场份额的三分之一，是当之无愧的行业出口龙头企业。

索通发展产品在全国以及全球市场的占有率情况如下：

2、预焙阳极的涨价情况：

（1）石油焦是预焙阳极的主要上游原材料之一，石油焦也是石墨电极的上游原材料之一，近期因为石墨电极的价格暴涨，导致石油焦价格持续暴涨，也拉动了预焙阳极价格的上涨。本轮关于石油焦、石墨电极，预焙阳极的价格上涨关联传导逻辑大涨如下：

     国家处理地条钢~~~炼钢毛利率大升，每吨钢毛利1000元~~~利润惊人，钢厂大规模上马电弧炉~~~电弧炉必须用的石墨电极，产能不足，一路暴涨~~~石墨电极价格上涨导致上游原材料石油焦价格大涨~~~石油焦是预焙阳极的主要原材料，石油焦大涨导致预焙阳极也跟着上涨，预焙阳极占电解铝的成本是15%，是电解铝的上游，电解铝也开始涨价

下图为：石油焦，预焙阳极今年1月-7月的价格走势图

  下图为：石油焦，预焙阳极今年1月-7月的价格变动情况图

（2）预焙阳极上涨趋势分析：

      从预焙阳极的价格走势上看，年初3500元/吨，涨到8月11日，涨幅上升30%左右，产品价格上涨，索通发展的盈利情况有没有明显改善，这个才是最关键的点，如果光是产品涨价，下游产业链的电解铝企业没有需求，这样是不能给索通发展带来利润增长的，但是，我们从索通发展的中报业绩预告，发现了产品涨价，给公司带来的利润增长是相当惊人的，公司在6月28日的中报业绩预告，交出了一份非常火爆的利润增长公告，预计2017年1月至6月实现净利润21,623万元~22,230万元，与2016年上半年相比，变动幅度为1,764%~1,816%。(信息来源:2017-06-28 临时公告)，业绩较去年增长幅度高达17倍-18倍，说明，预焙阳极今年以来虽然价格涨幅到目前只是涨30%，但已经给索通发展的业绩带来了非同凡响的爆发增长，虽然索通发展的预焙阳极的产品价格增长没有像石墨电极那么疯狂，但是，我们认为，预焙阳极在第三季度有望因为环保风暴，价格继续出现大幅度上涨，继续给索通发展带来高速业绩增长。那么，第三季度预焙阳极价格是否有上升潜力呢？

     我们认为预焙阳极有很大上升空间，理由如下：按《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》的要求，在冬季采暖季，炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。据百川资讯，“2+26”城市涉及预焙阳极产能包括河南27家企业278万吨，河北3家企业68万吨，山东30家企业670万吨，总涉及产能1016万吨，占全国总产能43.96%，商业阳极有73.88%受到影响。考虑到市场预期采暖季预焙阳极企业会减产，铝企加紧储备预焙阳极，包括魏桥等公司在内的预焙阳极库存较低，当前预焙阳极供不应求的局面并没有因为未来电解铝产能可能缩减导致对预焙阳极需求下降而缓解。与此同时，石墨电极价格大幅上涨拉动了石油焦和煤沥青的价格，从而直接提升预焙阳极的生产成本，成本支撑和供需短缺共同促成了预焙阳极价格的上涨。。此次冬季限产，正好是预焙阳极的主要产区，即使最乐观估计所有阳极企业均达到排放限值要求，那么限产也将关停578万吨产能，对应电解铝产能1200万吨！预焙阳极价格有望飙升。简单讲就是：因为冬季供暖季节来临前掀起的环保风暴，第三季度会导致预焙阳极供应商因为环保不过关大规模关停，而作为全国商用预焙阳极产能第一的，环保质量最过关的，603612索通发展将是最大的受益企业，一旦市场供不应求，价格上涨给企业带来丰厚利润，关停的产能会给索通发展带来市场占有率进一步提升增加主营收入进一步夯实业绩。

   总结：索通发展（603612）是一档正在受益于主营产品预焙阳极涨价带来业绩驱动高速增长的绩优股，预计公司今年业绩每股收益至少2.3元，对应目前股价仅25倍左右市盈率，考虑到第三季度产品还将继续大涨，业绩还有可能给我们带来超预期的表现，目前的股价实质上没有反应该股的实际价值，还有很大的价值成长挖掘空间。石墨电极涨价受益的方大炭素对应的产业链是今年高景气度的钢铁行业，预焙阳极涨价受益的索通发展对应的是今年高景气度的电解铝行业，两只个股成为大牛股的逻辑都一样，都是强周期板块的上游产业链，都是产能不足带来的产品涨价，因此，索通发展（603612），作为电解铝上游的，绩优成长股，由于是次新股，还没有被市场大幅挖掘，更值得在后市中逢低布局。

二、索通发展（603612）技术走势：

    从上周五开始，次新股板块为主的中小创板块，持续开始受到场内资金挖掘超跌反弹机会，高业绩，价值低估的品种，越受到场内资金持续追捧，最近几个交易日，次新股板块持续涨停的品种增加很多，说明市场炒作力度开始转向成长股的中小创尤其是次新股机会。索通发展，170815（周二）封住涨停，成交显示，该股有机构资金1.1元主动买入，说明索通发展的良好基本面也开始吸引主流机构的关注热度，今天盘口，我们注意到，索通发展的逢低买盘十分踊跃，一有回调，即有资金逢低承接，由于该股具有和前期 产品涨价龙头方大炭素同样的牛股气质，我们认为，索通发展，在目前产品涨价以及次新股板块热度还在持续上升的市场环境下，预计会有更进一步的靓丽市场表现，逢低进行关注。