电动汽车——比亚迪引领中国蓄电池产业
时间:2017年08月16日 17:59:57 浏览:次
[摘要] 摘要 比亚迪的垂直整合正是特斯拉在寻求的。 世界最大的电动汽车制造商在许多海外市场迅速扩张。 有关电动公交车的国际成功案例能否在汽车领域复制的问题。 电池的大量生产强化了该公司在电动汽车和能源存储领域的强势地位
正文
2017年08月16日 17:59:57
比亚迪汽车(OTCPK: OTCPK:BYDDY)以在中国的强势地位为后盾发起了一场实质性的国际攻势。该公司是世界上最大的电子汽车制造商。它是庞大的电池生产商,根据再生能源的新范例的需要进行了垂直整合。特斯拉(NASDAQ:TSLA)雄心勃勃,想要垂直整合。有些人批评它。比亚迪已经进行这种垂直整合,并明显可以给予其财务支持。今年早些时候,中国的电动汽车市场在监管问题使销售出现低迷的情况下,再次出现了强劲的上行趋势。
中国
比亚迪去年在中国销售了超过10万辆电动汽车。此外,它还售出了大约1.5万辆电动公交车(在全国总共24万辆)。中国政府最近出台的新规定将使比亚迪和其他大型制造商受益,也将使众多小公司受到不利影响。规定称到2018年,汽车制造商的所有销售中,有8%必须是电动汽车。到2019年,这个比例上升到10%,到2020年达到12%。
由此产生的碳信用额度意味着,比亚迪甚至可以将其碳信用额度作为收入来源出售。例如,据报道,大众汽车(OTCMKTS: OTCPK:VLKAY)将从其合资伙伴JAC(江淮汽车股份有限公司)购买碳信用额度,以使其能够在国内推出其计划中的电动汽车。目前,比亚迪是中国唯一生产的电动汽车续航里程超过188英里的汽车制造商。
今年早些时候,由于政府法规变化的不确定性,中国电动汽车的销量下降。前6个月的销售情况如下图所示:
可以看出,复苏在年中就开始了。事实上,仅在6月份,比亚迪总共卖出了11000辆电动汽车。
销售量在七月份仍在继续增长。在今年的前七个月里,该公司已经销售了超过53000辆电动汽车。根据刚刚发布的官方数据,今年前七个月,“新能源乘用车”的销量同比增长34%,达到201000辆。这还是由于政府激励措施的不确定性,今年年初出现了下降。
七月份的销量显示,排名前十的车型中比亚迪有三款车型,如下图所示:
比亚迪的大部分销售来自它的新车型。全电动汽车Song刚刚上市,如下图所示:
这款漂亮的SUV是一个决定性的进步。该公司现在开始销售具有国际吸引力的汽车。在他们聘请了前奥迪设计总监Wolfgang Eder,这被视为一大进步。
该公司还推出了混合版本的Song。这被命名为“Song Max MPV”。以下是内部细节:
比亚迪还成立了一家合资汽车公司,名为BYD -Daimler Denza。尽管声称目前的型号有350公里的续航,但还是不太成功。据称,该公司将于2018年推出一款新型电动SUV。
中国的汽车市场正在蓬勃发展。今年前七个月,乘用车销量总体上增长了7%。“新能源汽车”的销量增长了90%以上。
今年六月份在中国销售的电动汽车有93%来自国内制造商。到目前为止,最成功的外资公司是特斯拉的6%(宝马和其他公司只剩下微不足道的1%)。型号 S售出1600辆,型号 X卖出了500辆。这说明了特斯拉在中国的实力和弱点。品牌非常强大,消费者想要购买其产品。但特斯拉要想长期在中国生产,就需要有一个合作伙伴大量注入资本。其中一种可能是腾讯公司,它购买了该公司的股份。
其他的中国汽车公司也很强大。其中包括吉利汽车(OTCMKTS:OTCPK:GELYY),拥有沃尔沃品牌。吉利正在迅速提高其生产电动汽车的能力。由于沃尔沃品牌在美国等海外市场的吸引力,吉利是投资者可能关注的公司之一。
来自中国的新闻报道显示,一家中国企业可能正准备出价收购菲亚特-克莱斯勒(NYSE:FCAU)。这肯定是中国制造商打入西方市场的捷径。关于这一传闻的消息还未出,但吉利很有可能是那个出价者。
今年七月份,国有企业广州汽车集团(GAC)推出了首款全电动汽车。国有的北汽集团(BAIC Motor Corp .)拥有国有企业最激进的电动汽车政策。它最近在北京开设了一家年产30万辆电动汽车的新工厂。还有拥有MG品牌的上海汽车。还有像百度 ( NASDAQ:BIDU)这种来自信息技术领域的公司。他们在中国相当于谷歌(NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG)和苹果(NASDAQ:AAPL),也参与到自动驾驶等领域。
和电动汽车一样,电池容量也是如此。中国目前的电池制造能力是125千兆瓦时。到2020年,这一数字有望翻一番,达到250千兆瓦时。这将占全球电池容量的70%。与一些批评特斯拉的人所说的相反,这似乎表明,坐落在内华达州的Elon Musk's Gigafactory并不是一个沉重的负担。由于中国政府正在鼓励规模更大、质量更高的电动汽车公司,将针对他们给予补贴。这有利于比亚迪公司。他们是一家领先的电池制造商,如下图所示:
该公司对能源储存的重视,受到其生产转移的影响。电池成本持续降低,生产也在增加。对于像比亚迪这样的公司来说,这意味着它们正在增加市场份额,但利润可能会落在电池产品上。目前的利润率可能优先于市场份额。
财务
中国企业的财务细节往往不透明,比亚迪也不例外。投资者应该做自己的尽职调查。与大多数竞争对手不同的是,比亚迪以美国存股证ADR在美国证交所上市。为此,它必须遵守一些监管要求。然而,它并未做到像投资者希望的那样多。
融资似乎是合理的。谨慎投资者可接受其0.78的速比和1.00的现行比率。其总债务为15.8亿美元。根据以下细节(来自嘉信理财(Charles Schwab)),债务状况正朝着正确的方向发展:
Warren Buffett持有9%的股份,去年三星(OTCMKTS:OTC:SSNLF)也有投资。韩国人持有该公司4%的股份。三星的投资被认为是他们进入电动汽车供应链市场的一部分,尤其是在半导体方面。
定价评估指标是合理的。与标准普尔500指数(S & P 500)相比:
价格收入比为22.73(S & P 500为22.27)。
市价有形资产比为2.88(S & P 500为3.2)。
市销率为1.26(S & P 500为2.12)。
股息生息率为1.25(S & P 500为2.00)。该公司去年恢复了分红。
利润率是人们对汽车行业的预期。下面的图表说明了该公司不断改进的情况:
2016年毛利率为18.98%。这一数字从2014年的13.77%上升到2015年的14.28%。2016年的净利润率为5.47%。相比之下,2016年福特(NYSE:F)的数据为2.49%,通用汽车(NYSE:GM)为5.97%。2014年净利润率为1.34%,2015年为4.04%(所有数据来自嘉信理财(Charles Schwab))。
公司业务多元化,分为5个部门,包括汽车、太阳能、能源、信息技术和照明。它是所有5个行业的主要参与者。它专注于垂直整合,最近参与了对碳酸锂的开采,以保护锂电池的原材料来源。
他们在深圳的电池厂年产能达到86亿瓦特,按照之前的说明到年底将扩大到126亿瓦特。他们是仅次于松下(OTCPK:OTCPK:PCRFY)的全球第二大锂电池生产商。我在四月的文章详细介绍了他们的电池生产。松下当然是特斯拉在电池生产方面的合作伙伴。
另一个需要考虑因素是,是否国有汽车公司会从像比亚迪等这种私人持股公司获得某种隐性利益。该公司对我来说是最好的选择,因为它有着强大的垂直整合模式、国际接触和明显的稳健融资。之前的观点为那些想要投资中国汽车行业的人提供了一些其他选择。
北美洲
比亚迪在加州兰开斯特(Lancaster)的制造工厂主要生产该公司的电动公交车系列。他们还致力于生产电子垃圾卡车(与韦恩工程公司Wayne Engineering合作)和叉车。他们在七月份表示,他们计划将员工人数扩大到700人,并在那里建立电动汽车生产线。
今年七月份,该公司在洛杉矶城市管理局(Los Angeles Metropolitan Authority)获得了另一份合同。60辆电动公交车的售价为6600万美元,在29英里的“银色线”上运行。另一份较小的订单是给美国New Flyer公司。该机构拥有2200辆汽车,目标是到2030年实现零排放。巨大的潜力是显而易见的。比亚迪已经在加州南部的长滩、棕榈泉和阿纳海姆等地获得了电动公交车的订单。今年八月份,该公司向新墨西哥州的阿尔伯克基市交付了第一批20辆电动汽车。
该公司最近的Skytrain运输部门已经吸引了美国的兴趣。目前正在与洛杉矶市政当局进行谈判。他们还成功地在美国获得了LED路灯的合同。
中国现在是美国最大的外国投资者。比亚迪是突显这一趋势的企业之一。比亚迪汽车进入美国市场似乎只是个时间问题。福特(NYSE:F)计划在2019年在美国出售中国产的“福特”汽车。
看看美国消费者对中国制造的汽车的反应会很有意思。此前中国汽车品牌在美国并不成功。既有质量问题,也有技术壁垒。目前,该公司的e6模型在芝加哥被Uber试用过。长期来看,消费者的情绪可能会延续日本和韩国汽车过去所走的路。中国目前是世界上最大的汽车制造商。2016年,它生产了244万辆汽车。日本生产了780万辆,美国生产了390万辆,南韩生产了380万辆。中国的汽车品牌很可能像日本和韩国企汽车品牌一样将取得巨大成功。
然而,如果要吸引美国消费者,比亚迪将需要改善其产品的内部装饰和配件。我最近的一篇文章详细介绍了如何在一个新的设计团队中实现这一目标。
南美洲
比亚迪已经在南美洲大陆成功获得了一系列的合同。最近,他们在巴西贝洛奥里藏特(Belo Horizonte)获得了一份电子出租车的订单。他们以前为城市提供公交车和小巴。他们在巴西、阿根廷和乌拉圭都签订了电动公交车的合同。该公司预计2018年将在巴西销售2000辆电动汽车。
比亚迪在阿根廷和巴西设有电动公交车工厂。他们很快将在厄瓜多尔开设一家工厂,在那里他们生产电子出租车。他们在巴西有一个太阳能光伏发电站。他们最近获得了在乌拉圭首都蒙得维的亚的电子出租车合同。他们与智利的一所大学签署了一项研究与合作协议,这标志着要对海外市场展开长期研究。
在南美,如同在欧洲和亚洲,公司有一个综合的销售代理或子公司网络。人们可能认为,这种国际销售努力会给公司带来财务压力。金融数据似乎对此持反对意见。一个重要的指标可能是每个员工的销售数据,如下所示:
如果能够提高利润率和销售人员的生产率,那么承担更多的债务就可以被视为一种健康的最终产品增长。
欧洲
今年七月,该公司宣布将与英国公司亚历山大•丹尼斯(Alexander Dennis)合作,进一步订购他们的电动公交车。这使伦敦最近的订单总数达到95辆。他们与爱丁堡、诺丁汉、意大利皮埃蒙特和阿姆斯特丹史基浦机场签订了合同,向他们出售电动公交车。今年八月份,该公司宣布向以色列海法出售17辆电动巴士。预计还会有进一步的订单需求。
比亚迪在匈牙利的Komarom有一个电动公交车工厂。这家工厂也生产叉车和轻型商用车。很快,它将在法国的Beauvais拥有另一家公司,就像之前的一篇文章所详述的那样。今年欧洲的电动汽车年市场约为2.5万辆。预计这一数字将在未来几年内迅速增长。
英国政府今年七月底有关电动汽车的公告将提振比亚迪在该国的前景。除了主要关注汽车外,政府还强调推广电动公交车。这代表了一个价值非常可观的业务。
亚洲
详细信息可以发现公司在亚洲各地的成功。该公司目前进入了 20 个亚太国家。最近,他们承担了韩国济州岛和澳大利亚机场巴士公司Carbridge公司的项目。今年八月,他们收到来自澳门的电动公交车订单,在那里他们的电动快递卡车也正在试车。他们在新西兰和新加坡也有电动公交车的试车。
他们的e6电动汽车在新加坡被用于电动出租车项目。这是东南亚最大的电子出租车队。第一辆电动公交车在八月份由比亚迪交付给了新加坡政府。
在伊朗,比亚迪与当地制造商Kerman Motor合作。这说明他们热衷于进入任何地方的市场。
就像在欧洲一样,该公司正在亚洲各地积极推广其新型住宅能源存储电池产品。我们再次看到与特斯拉的相似之处以及他们在能源储存方面的努力。
结论
中国政府启动了大规模的“丝绸之路”项目,将中国与欧洲连接起来。它正在巩固与亚洲各国的联系。这是一个合理的长期规划。这也是一种利用特朗普政府的贸易保护主义政策,从TPPA(《跨太平洋伙伴关系协定》)中撤出的机会主义作法。
比亚迪是一家利用这一优势,引领中国高科技和新能源进军国际市场的公司。像大众(Volkswagen)和梅赛德斯(Mercedes)等公司(OTCMKTS:OTCPK:DDAIY)都在争先恐后地增加电池供应。与特斯拉一样,比亚迪在很大程度上拥有制造自己电池的关键优势。这可能是使它成为任何新能源和电动汽车公司中最佳选择的最关键因素。时间会证明他们是否能在海外市场复制他们在中国汽车市场的成功,但意图是明确的。
对比亚迪来说,最主要的不利因素似乎是与投资于任何一家中国内地公司一样。这主要是由于缺乏财务上的清晰性,并受制于政府提出的不确定的政策建议。投资者需要意识到可能存在的风险。
不过,比亚迪确实有很多积极因素。毫无疑问在该增长领域,它是一个领先的参与者。它是垂直整合的。显然它的资金充足。其估值指标在过去3年里有所改善。它有快速且明显成功的国际多样化。
信息披露:我/我们持有BYDDF, FCAU. AAPL的多头头寸。
编者注:本文讨论的一个或多个证券并未在美国交易所上市。请了解这些股票的相关风险。
文章来源:Seeking Alpha
原文标题:Electric Cars - BYD Leads The Chinese Charge
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