2018年07月16日 17:15:33

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【食品细分行业现状】

一.酱油

此前贸易摩擦升级，中国拟加征大豆关税进行反击。贸易战开启后，中国对美出台反制措施，拟对自美进口的大豆，玉米，汽车等14类106项产品加征25%的关税，涉及中国自美约500亿美元的进口额。2017年美国对中国出口大豆的总金额达123.62亿美元，占所有对华出口商品比例为9.5%，排名第二。

短期来看，大豆价格上涨，但调味品龙头通过锁价控制成本，预期成本上涨幅度不大。大豆占调味品企业成本比例约为20%，大豆成本上涨5%/10%/20%估计将影响海天味业毛利率0.5%/1%/1.9%，影响中炬高新毛利率0.6%/1.3%/2.5%。由于龙头议价能力强，目前海天已经与主要供应商合作，实现了对大豆定价、定量的锁定，年内大豆成本可控。

长期来看：一方面南美以及国内大豆供给预计提升缓解压力；另一方面行业龙头有能力通过直接和间接涨价转移成本压力。

重点关注海天味业和中炬高新。

二。烘焙食品

桃李面包：

烘焙行业增速较快，未来市场空间大。目前烘焙行业市场规模约为1278亿元，行业看好理由如下：

1.90后等新生代消费者逐渐成为消费主力，西化的烘焙食品受青睐。

2.顺应消费升级，烘焙食品价格中枢提升，行业持续扩容。

3.对标亚洲其他国家，目前我国烘焙食品的人均消费支出约为18美元/人，相对其他发达国家较低，未来提升空间大。

目前国内在面包市场龙头公司为桃李面包，其市占率约为10%。作为“短保”行业龙头，依托强成本控制能力，竞争优势夯实。

与主要竞争对手宾堡和元祖股份相比，毛利率稍微落后，净利率水平高于竞争对手。2017年净利率13%，高于宾堡的2%和元祖的11%。

在全国化扩张时。产能逐步释放，支撑收入稳步增长。桃李面包值得关注，基本面未来依然强势。

三.火锅料制品行业。

不管宏观经济怎样，对每个人而言，火锅还是要吃的，烧烤也不能减少，是这样吧。

随着便利店的普及，关东煮场景的扩张，有望进一步拉动火锅料制品的需求。

2008年以来，火锅料制品行业增速保持在30%左右。目前火锅料制品行业格局分散，税收环保管理政策趋严，行业洗牌加速。

火锅料制品的行业龙头是安井食品，作为龙头企业拥有原材料成本优势和费用控制优势。随着安井食品的产品升级和产能释放，未来有望进一步提升市场份额，释放业绩。

因为篇幅有限，不可能每个细分行业都面面俱到，上文的食品行业细分龙头总结希望大家能够收藏。

【白酒行业现状】

2017年，规模以上白酒企业收入/利润约10%增长。

根据相关统计：全国规模以上白酒企业2017年数据如下：

酿酒总量1198.06万千升，同比增长6.9%；

销售收入6125.74亿元，同比增长14.4%；

实现利润1028.48亿元，同比增长35.8%

从以上数据可以得出结论：白酒行业在2017年全年以及2018年1季度的表现相当抢眼，营收和利润的表现足够撑得起此轮白酒行业的牛市。利润增加的百分比远远高于产量与销售额，实现利润大幅上涨，得益于各大白酒公司的涨价。

以上是2017年以来，各大白酒厂商的提价表，茅台作为压轴，在今年1月实现了出厂价的提升。未来，白酒行业继续提价的可能性降低。

那么是否意味着白酒行业已经到了天花板?

各大白酒公司涨价的时间从2017年年初到2018年上半年，在销售量没有明显下降的情况下，目前依然在业绩释放期。比如茅台，2018年1月提价，在相同销售量的情况下，2018年年报必然同比提升。

除了涨价带来的业绩释放，白酒行业的产能释放，渠道管理优化，产品结构提升和直销比例提升带来的业绩提升依然可观。

白酒行业从2016年年初开启一轮牛市，黄色K线是上证指数同期表现，相比之下白酒行业指数表现远远好于上证指数，目前白酒行业指数高位横盘。

鉴于此轮白酒行业的上涨，是基于行业基本面大幅提升，是行业价值中枢的上移，因此判断此轮上涨具备不可逆性。

目前酿酒行业板块指数在股灾相对高位横盘震荡，跌回2016年的启动点不现实，基于白酒行业基本面依然维持景气，且2018年一季报，各大白酒公司同比大幅上涨居多，可以预计，酿酒行业指数短期内维持横盘走势，指数止跌后有望继续创新高。预期走势如下：

【个股分析】

1. 贵州茅台

贵州茅台短期内横盘震荡，近期虽然跟着指数连续下跌，但并未破位，年线依然在股价之下。至于未来的走势，驱动贵州茅台走势的是基本面。

贵州茅台今年刚刚提价，短期再度提价的可能性极小。

基酒就是未用蒸馏水勾兑过的酒，大家都知道茅台酒是不愁卖不出去的，春节期间，各地常常茅台酒卖断货。从上图来看，茅台酒的产能释放缓慢，2015年受反腐打黑影响，产能下降。

2018年1月，飞天茅台的出厂价从819上调至969，零售指导价从1299提升至1499。假如2018年产能微涨，2018年茅台的研报依然强势，这还不包含销售渠道和产品结构优化带来的潜在提升。

对于茅台的基本面，保持乐观。

综上，在技术面横盘，基本面乐观的条件下，未来依然看涨。

风险提示，黄色水平横线和年线处有强支撑，如果股价跌破，技术面会打开下跌空间，建议离场规避风险。

2.五粮液

技术面看，五粮液和贵州茅台类似，高位横盘震荡，之前有过大幅拉升。驱动股价上涨的同样是基本面的表现。

从营收和利润角度看，五粮液近几年持续向好。

18年1季度的表现同样亮眼，公司目前依然处于涨价带来的业绩释放期。短期看横盘，区间震荡。指数止跌后大概率依然向上。

注意关注年线和黄色水平横线的支撑，同时跌破，建议离场避险。指数止跌，支撑位不跌破，是建仓的良机。

3.口子窖

口子窖刚刚突破了黄色线的重压力位，突破之后上涨空间不够，重要压力位突破之后通常要有30-50%的上涨，目前因为指数颓势，个股股价收到打压。

公司成长性优秀，营收，利润近几年表现出色，2017年ROE达到24%，盈利能力较强。

2018年1季度财报依然亮眼。

预期走势如下：

注意下边黄线53元左右的支撑，不能跌破。

综上分析，大家可以关注贵州茅台，五粮液，口子窖的表现。

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