2018年11月20日 08:56:00

近日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，该文件的内容主要针对商誉的会计准则、减值计算、审计等等，这个文件不但是针对上市公司，包括拟上市公司、新三板公司等其他市场主体，面对商誉减值情况也参照此文件，可见对于商誉减值的重视。

那么，什么是商誉，为何针对商誉减值进行风险提示呢？

商誉的意义

商誉，按照定义来看，指的是企业在同等条件下，能获得高于正常投资报酬率所形成的价值，由于自身的优势，与其同行企业比较，可以获得的超额利润。

文字很繁琐，其实商誉这个东西，在资本市场里很常见，也很好理解，尤其发生在企业的并购中。

我们都知道企业在发展过程中，大概可能会有两条路可选：一条路是靠着自己紧抓主营业务，不断做大做强；另一条路，则是通过不断的并购，外延式的发展来壮大企业的自身实力。

尤其是并购这块，对于某些企业来说，有些业务从零开始去做，不如去收购一些已经有了的企业，来的更快，这一点，比较形象的就是腾讯，但凡互联网创业，都会绕不开的一个话题，就是如何面对类似腾讯这样的巨头模仿或者并购。

而并购，则涉及到一个估值的问题。

比如经过会计准则的核算，这个企业值5个亿，就像你买东西一样，但是在现实交易中，大多都是要溢价交易的，可能要出8亿，买了这个理论上现在值5个亿的公司，而这个多出的3个亿，就是相当于并购的溢价了，也就是文章所说的“商誉”。

商誉商誉，商业的荣誉，这种荣誉带来的高估，就是企业特有的价值。

商誉的黑天鹅

本来并购有一定溢价的形成的商誉很正常， 问题就是，如果并购企业给予的估值过高，也就是商誉的价值过大的时候，如果并购后，并没有如期达到效果，那么对于企业来说，显然是非常不利的情况，通俗的说，就是“花大价钱结果买了个赔钱货”。

为什么我们会在这个时候提出商誉减值的风险提示呢？

因为二级市场上，商誉在三季度又创了新高，超过了1.4万亿元，同比增长了15%，环比增长4%。按照这个趋势来看，高溢价并购所造成的商誉价值，没有如预期，那将对上市公司自身造成巨大的冲击，而在过去，因为商誉减值造成企业黑天鹅的事件，也是屡见不鲜的。

比如就行业分布来看，商誉规模最大的三个行业分别是传媒、生物医药、计算机，规模均超千亿元。

像影视传媒行业来说，一些资产的估值就存在很多问题，可大可小，甚至可能会造成利益输送。

如果传统的影视你觉得离一般人太远的话，今年9月新媒体的一则重磅则震惊了大多人的眼球：

利欧股份9月份曾计划超23亿元收购微信自媒体内容营销公司苏州梦嘉75%股权的，之所以收购这家做微信公众号的公司，因为当时据说看中了其大量的二、三十万的粉丝的微信号。

消息一出，就冲击了涨停：

利欧股份的K线图

这样的消息，再加上这样的走势，绝对出乎了大多数人的意料，只是股价涨停之后，就开启了回落的走势，因为大多投资者都在问，“这样的收购，合理吗？”

不但是投资者，交易所同样发出了问询，要求披露的微信号公司的核心竞争力。

利欧股份随后的声明称本次交易合并产生的商誉减值风险相对较小，收购公司有持续竞争力，且业绩承诺及补偿有可行性。

不过最终， 10月份公告，因为估值问题，宣布放弃了这笔收购。

对于一个旁观者而言，一个微信公众号自媒体的公司，可以远超20亿的估值，实在是匪夷所思。而这，只是商誉风险的冰山一角，远的如想趁着新能源汽车大火而“捞一笔”的坚瑞沃能，因为并购损失惨重；近的如南京新百计提了商誉减值准备18.4亿，上半年亏损近16亿， 不胜枚举。

结语

对于商誉减值而言，其最大的问题就在于并购的时候，给予企业过高的估值。

所以，从企业角度来说，上市公司更多的并购，并不一定能够让自己快速的发展，也有可能形成尾大不掉的局面。

而对于投资者来说，一个通过并购来扩大自己版图的企业，你需要警惕其中商誉减值的风险，尤其是在热门概念提出时，进行的相关并购，因为往往此时的高估是大概率事件。

——以上，九尾，2018年11月19日，更多投资案例与逻辑思考，敬请关注！