2019年07月09日 08:10:00

立华股份300761

研究立华股份，是因为对养猪股的关注。养猪股龙头牧原股份最近一年涨了接近200%，市值1300亿。

但是问题就在这里，市场太疯狂了，牧原股份2018年的净利润5亿元，2019年一季报的净利润是亏损5亿元。市值1300亿，基本上所有的正预期、超预期都已经在股价上打满血了，一旦达不到预期，就会遇到戴维斯双杀。

这里有一个常识，动物蛋白的消费是稳定的，猪肉不够，就需要鸡肉来补。

所以，6月份我一直在研究养鸡股，这或许是一个机会。

中国的鸡肉消费量，占中国肉类消费量的17%左右，而且有稳定的上升趋势。如果非洲猪瘟造成的猪肉产能不足的话（据说2019年和2020年的产能要下降20%），这种需求的缺口，只能靠养鸡的供给来补足。

大多数人，炒股其实很少关注到养鸡产业，很少有人知道，鸡和鸡也是不一样的。中国主要有四种鸡：白羽鸡、817肉鸡、黄羽鸡和下蛋的鸡。

其中白羽鸡主要供应麦当劳和肯德基。

817肉鸡主要是山东地区，德州拿这种鸡做德州扒鸡。

黄羽鸡主要是两广和香港地区，因为南方人喜欢煲鸡汤。

首先我淘汰了白羽鸡。

因为白羽鸡不是一个好行业，白羽鸡的产肉量特别高，这个是由基因决定的，拥有这种基因的种鸡，是美国人掌握的，核心技术在美国人那里。

再说下游，白羽鸡的下游被跨国企业麦当劳和肯德基把持。

从上下游的关系来看，白羽鸡养殖企业的话语权很低，上下游都需要看人脸色，关键是，这个行业地位，三年五年都不可能逆转。

那再看817鸡，和白羽鸡类似，这两种鸡其实并不适合家庭消费。为什么呢？因为鸡长的太快了，所以肉质比较粗糙，需要专业化的加工能力，麦当劳、肯德基有专业化的中央厨房，而德州扒鸡有大型的蒸煮设备。

所以我们寻找的，是在家庭消费市场，不论是口味，还是加工难易程度，都可以近似替代猪肉的产品。

所以，就是黄羽鸡啦。

黄羽鸡中国每年生产36亿羽，立华股份的市场份额7%。

那我们为什么不选择10亿羽产能的温氏股份呢？

这是因为地区猪价的不同。

目前两广地区的猪价波澜不惊，而东北、华北、华东地区的猪价已经开始暴涨。

立华股份的市场区域，就是猪价目前高高在上的华东市场。

它还有一个温氏股份、牧原股份比拟不了的优势，立华股份市值220亿，平常年份也能有7、8亿的净利润。和养猪股目前业绩亏损的情况下市值上千亿不同。立华股份进可攻退可守，遭遇戴维斯双杀的可能性不大。

还可以再加上一个小利好，立华股份50万头的猪肉产能，将在最近一两年投产，恰好赶上了猪肉丰收的年份，立华股份的猪肉产能，我觉得也有三、五十亿市值的内涵。

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