2016年02月29日 22:57:45

一.分级基金概念解释

    分级基金(Structured Fund)又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

    它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值*A份额占比%+B类子基净值*B份额占比%。如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。（百度）

    通俗讲，对于目前主要交易的分级基金，A类基金获得一个年化6%左右比较确定的隐含收益率，这部分由B类基金支付，B用A的资金作为杠杆，获得的超额收益或者亏损均由B享受or承担，这样就不难理解为什么B级基金涨跌都疯狂了。

二.要点解释：净值，价格，杠杆，上下折

    价格，净值

    市场上交易的A、B基金一般是1:1的比例，A、B基金的价格和净值会有差别，并不完全一致，以150205国防A、150206国防B为例，截止2016.2.29收盘，国防A的价格为0.980，国防B的价格为0.437元，这是我们盘面都可以看到的数据。   

    净值呢，对于A B份额1:1的基金，母基金的净值=（A基金净值+B基金净值）/2

    A和B的净值，我们在行情软件里面按F10就可以看到，但数据有滞后（当日净值同花顺要晚上10点半左右才公布，个人经验），我们盘中进去看到的一般是前一个交易日收盘的数据，比如下图就是我今日（2.29晚上）查到的数据，截止2016.2.26收盘，国防B的净值，为0.398。

    若要知道实时净值，怎么办？教你一个方法，可以去这个网站查询，输入代码即可：好买基金网，比如我们可以看到2016.2.29收盘对于国防B的实时估值是0.3059，净值单日下跌23.14%，这个数据是根据其资产配置包括持仓算出来的，与最终数据相差无几，有时候盘中可以作为参考（这个网站 或者F10还可以查到B基金的重仓股，稍微瞄一下，就知道这个基金配置情况，当遇到券商B、证券B这些相近，而我们无法比较判断的时候会有用）。那么国防B哪怕今天跌停，价格也是高于净值的，而且靠近下折，明天大概率继续暴跌，说到下折，先要讲讲杠杆，上折下折的概念。

                          截止2015.12.31国防B重仓股

   杠杆，上折，下折

    对于B基金份额持有人，净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)×份额杠杆，价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)×份额杠杆，比如当A的净值为1元钱，B的净值为0.25（价格0.3元）时候B基金持有人以3毛钱的价格买入，享受（1+0.25）/0.3=4.17倍的杠杆，而此刻B的净值波动享受（1+0.25）/0.25=5倍的杠杆，即组合标的波动一个点，净值波动5个点，understand？

    当A的净值为1元钱，B的净值为1.5元时，B基金的净值杠杆则降为：（1+1.5）/1.5=1.67倍，杠杆不足2倍。

    由此可见，当B基金净值极度低的时候，杠杆越大，净值波动越剧烈，为了保护A份额的利益，下折概念便出现，当B基金净值高的时候，杠杆偏小，为了让B基金享受到较高杠杆，上折便产生。【即不定期折算，又称为“到点折算”，分为向上折和下折】

    发生向上折算时，A类得到净值超过1元的部分以母基金份额得到的约定收益，B类份额净值超过1元的部分折算为母基金。上折对A类无影响，但会使B类恢复为较高的初始净值杠杆。

    假设B类下折为B净值≤0.25元，发生向下折算时，下折日B类净值0.242元，A类净值1.036元，母基金净值0.639元。则每1000份净值0.242元的B类，折算为242份净值1元的新的B类；每1000份净值1.036元的A类，折算为242份净值1元的新的A类和1036-242=794份净值1元的新母基金；每1000份净值0.639元的母基金折算为639份净值1元的新母基金。在接近下折时，原先溢价或折价交易的B类基金的溢价值或折价值会缩小到原来的四分之一。例如原先溢价值0.12元的B类，在净值0.25元发生下折时交易价就为0.28元，溢价值缩小为0.03元。原先折价值0.08元交易的B类，在净值0.25元下折时交易价就为0.23元，折价值缩小为0.02元。原先平价交易的B类，在发生下折时仍旧接近平价。

    读懂了上面就不难理解下折风险，当面临下折的时候，一方面净值由于杠杆常常跌幅巨大，而价格受制于涨跌停板制度，单日最多跌10%，常常会造成下折前夕价格高于净值，产生溢价，假设下折基准日某B基金净值为0.25，价格为0.5，那么就相当于四份合一份之后值1元，手上持有4份B基金本来值2元（4*0.5），下折完之后净值归一就只值1元（4*0.25），瞬间损失50%！

    时候不早，本宝宝该休息了，套利交易这些，散户也不会参与，就不做介绍了，A股凶险，救人一命算一命，行情不好的时候慎重参与B级基金，尤其是净值靠近0.4的（一般规定下折净值点为0.25，到0.4之后，4倍杠杆，净值一天跌20%、30%都正常，很快就容易触发下折了）。

    明日大盘？会出乎意料吗？大家猜猜吧

    末尾，维生素概念今日表现不错，打一下广告，需要深入了解的，可以参考前面一篇维生素涨价概念龙头股大全，有兴趣的也可以考虑：维生素涨价概念谁的空间最大？ 目标更加具体，点评更加简练。欢迎点击关注。