2016年03月30日 14:56:55

市场两条主线

1、第一条主线是政策稳增长、货币宽松、房市销量回暖、投资回升、春季开工补库需求、供给侧改革预期、美元阶段性走软等推动的周期回升以及企业盈利环比边际改善预期，表现为大宗周期品价格上涨；

2、第二条主线是注册制暂缓、删除战略新兴板、证金恢复转融资业务并下调费率等推动的风险偏好修复，表现为中小创成长小票的上涨。这两天主线先后发力，推动了这一波春季行情。

总结：市场的线索是投资回升预期推动的大宗周期上涨，风险偏好修复推动的成长小票上涨，未来看这两条逻辑的强弱变化。

周期OR成长？？？

以人为鉴,可以明得失；以史为鉴,可以知兴替

历史——以有色为例

1、历史一（08 年11 月-09 年8 月）：四万亿

（1）、背景：金融危机；

（2）、措施：货币政策转向，08 年11 月9 日国务院常务会议对宏观经济政策进行了重大调整，开始实施“积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策，公布了4 万亿元的庞大投资计划；

（3）、结局：政策转向，风格轮向消费、科技股；

2、历史二（10 年7 月-11 月）：煤飞色舞

（1）、背景：经济疲软

（2）、措施：信贷放量和美国11月QE2 推出

（3）、结局：通胀引发政策收缩，不如大小齐跌的熊市，10月CPI高达4.4%，10月20号加息，并多次上调存款准备金率；

3、历史三（12 年1 月-3 月）：量化宽松

（1）、背景：经济下行，CPI下行，通胀有所遏制；

（2）、措施：货币宽松，央行11年12月三次降准，12月2号降准，房贷款利率9折；

（3）、结局：经济复苏被证伪，主板阴跌、中小创分化，苹果产业链的歌尔声学、安防产业链的大华股份、环保产业链的碧水源走强；

4、历史四（12 年1 2月-13年2月）：量化宽松

（1）、背景： 12 年 3 季度 PMI、工业增加值等经济指标见底回升， 11 月十八大召开改革预期发酵，盈利预期改善叠加风险偏好提升；

（2）、措施： 2012年6月央行三年来首次降息+9月13日美国联邦储备委员会宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3）

（3）、结局：银行板块领涨之后，权重和题材分化，周期冲高回落，创业板大涨，开始一轮大牛市；

总结：

1、长期看风格变化源于产业周期变化，产业周期1990 年来 A 股真正意义的产业变迁（风格切换）就两次， 2001 年前后一次，消费制造时代进入工业制造时代；2010 年前后一次产业；结构逐渐转向了信息技术和新兴消费

2、长期来看周期性行业的机会源于经济基本面好转和改善，周期性行业往往会提前与股市表现；

3、政策预期的放松或者实际放松引发周期行业需求的改善，产品价格的上涨，包括货币政策释放的流动性，稳增长政策、基建投资加码；

行业轮动与经济周期关系

行业轮动与经济周期关系

1.经济处于萧条期，股市基本进入筑底阶段，此时适合投资金融板块。

2.经济处于萧条后期及恢复前期，股市基本完成了筑底，并开始抬高，此时可以投资可选消费，所谓可选消费就是不是生活必需品的消费，比如旅游、汽车、电器、家具装修、服装等。

3.经济进入恢复期的后期和繁荣期的前期阶段，可以投资工业制造等相关板块。

4.经济进入繁荣期，可以开始投资资源类股票，包括能源类股。

5.经济处于繁荣期后期，达到拐点时，则可以投资公共事业相关股票。

6.济开始衰退后，则首先要避免强周期性行业股票的风险，比如前面所讲的工业制造、资源、能源，包括金融等个股。原则上最好避开股市投资，如果有局部的机会可以参与日用消费类股票或医药类股票，这类股票被称为防御型股票。

如何确定真正的底部（周线图）

结论——大处着眼小处着手

一、结论：周期股的未来依然有待观察，一旦经济基本面企稳，该板块不会跑输大盘，所以未来可以观察的数据有两点：

（1）、周线图出现不创新低+放量创近期新高的点；

（2）、经济数据上比如PMI、新增人民币贷款、固定资产投资累计完成额、社会融资规模等指标；

总之目前从结构上股价在完成周线下跌结构，产生这种结构是因为机构已经开始调仓，未来是否有持续性还有待观察，按照过去几年的习惯全仓压在成长上未必是好事；

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