2016年04月07日 18:52:11

您是否还记得前面分享过的《特斯拉Model3的思考1：划时代产品究竟是如何造就伟大上市公司》，4月1日特斯拉Model3总算成功发布，那这一划时代产品的出炉能否有助于让特斯拉成为伟大上市公司呢？我们先来看看特斯拉Model 3的具体表现。

一、特斯拉Model3

1、产品特点

特斯拉Model3不仅便宜实惠，性能也同样出色，达到甚至超越了跑车水平。

（1）便宜实惠到仅用3.5万美元即可拥有；

（2）续航能力在300公里以上，达到346万，位列全球纯电动车的前列；

（3）0-100公里/小时加速时间仅为6秒，达到跑车水平，已经超越其对标宝马3系的5.7-9.9秒；

（4）配置不错，拥有全景天窗和前后行车箱；

（5）超级好服务，不仅推出超级充电站免费，而且明年充电桩的数量更是**；

（6）保养越来越容易，2017年全球售后中心将从215个增至441个。

图1 特斯拉Model3特点下面让我们简单目睹一下特斯拉Model3的美丽面容，对特斯拉感兴趣的朋友，可以在2016年上海国际汽车展上一睹为快，甚至有机会亲自体验一番，其展会时间6月9日-11日。

图2 特斯拉Model3欣赏图1

图3 特斯拉Model3欣赏图2

2、预订单表现

既然特斯拉这么好，那么其销售情况如何呢？

（1）24小时，预订单就超过15万辆，金额超过65亿美元；

（2）截止到当地时间4月2日，短短三天时间就在全球接到了27.6万辆的订单，价值超过了116亿美元；

（3）按照这一趋势发展下去，达到分析师预计的30万辆几乎不成问题。按照每辆车平均售价4.5万美元计算，将达到135亿美金。

对于30万辆这个数字，可能大家没有多大概念。这里透露一个数据，2015年我们国家累计销售新能源汽车也仅仅33.1万辆，这还包含了新能源客车、新能源专用车等在内。而特斯拉的30万辆仅是一个车型，所以称之为超级爆品应该没错吧。

为了更好理解上市公司特斯拉汽车的表现，大家可回顾《特斯拉Model 3的思考1：划时代产品究竟是如何造就伟大上市公司》该文中对微软和苹果案例的解读。而为了帮助大家继续阅读，我们在此又多提到一个案例，便是大家耳熟能详，但在咱中国又从未使用过的Facebook。

二、Facebook

我们再来过下，产品生命周期理论，分别有导入期、成长期、成熟期和衰退期。而在《特斯拉Model 3的思考1：划时代产品究竟是如何造就伟大上市公司》文中，通过延长划时代产品的生命周期，尤其是成长期和成熟期，以及通过升级迭代划时代产品创造一轮又一轮新的产品生命周期（如图4所示），从而给企业带来丰厚的收益，推动其股价不断上行，最终造成出了伟大上市公司。

图4 穿越生命周期下面我们还是要看看Facebook的划时代产品成长历史：

（1）2004年2月，扎克伯格创立Facebook网站；

（2）2007年5月，推出Facebook市场，正式上线广告业务；

（3）2010年2月，Facebook赶超雅虎成为全球第三大网站，与微软谷歌领衔前三；3月流量超越Google，成为全球流量最大的网站；

（4）2012年4月，10亿收购照片共享应用服务商Instagram公司，强化图片社交优势；

（5）2014年2月，190亿美元收购跨平台移动通讯应用WhatsApp，强化移动互联网社交；

（6）2014年3月，20亿美元收购虚拟现实技术公司Oculus VR；同年7月收购虚拟现实头盔制造商OculusVR，进入虚拟现实新领域；

（7）2015年，Facebook月活跃用户达到15.9亿，2016年有望达到20亿，其中70%用户来自美国以外。

正如上述Facebook的划时代产品，其生命周期大体可以划分为三大阶段，如图5所示，第一个阶段是Facebook网站树立PC时代社交网络王国地位；第二个阶段则是从2012年开始通过不断外延式发展，收购Instagram强化图片社交地位，收购WhatsApp强化移动社交地位；第三个阶段是收购Oculus VR，进入虚拟现实新领域；现在看来Facebook进入的移动社交和虚拟现实这两个阶段正好有些重合，因此我们相信其有望创造出一波很长的新一轮生命周期。

图5 Facebook产品生命周期Facebook如此精彩的成长路径，我们有理由相信，应该有望在业绩上有突出的表现，尤其是Facebook是互联网公司，其不需要过多的硬件投入，因此盈利显得更加容易些。

我们从公开的业绩表现来看，如图6所示，2010年和2011年其收入分别增长44%和88%，其净利润更是分别增长205%和80%。因此2012年5月Facebook正式上市，当时巨额融资想必很多朋友还记忆犹新吧。但是Facebook的股价并没有因此高速拉升，而是回调整理了14个月，那是怎么回事？

因为随着巨额融资，一方面Facebook是有些高估的，这倒也不是多大问题，高速成长公司都应该有获得高市盈率。那问题就出在另一方面上了。

确实，其主要的问题出在业绩上，因为Facebook虽然上线广告业务，也确实带来了很不错的业绩，但是比起Google，其广告业务还没有完全被商家所接受，所以其广告收入还没有完全释放，而在如此背景下，Facebook还大举收购Instagram，最终其2012年虽然收入增长88%，但其净利润下滑至-95%，因此更加重了市场对Facebook业务模式的担忧，其股价就很难有所作为了。

不过，随着收入的持续增长，用户数量的倍增，业务模式打磨越来越成型，是金子一定会发光的。果然Facebook在2013年重拾高速成长之路，2013年收入增长55%，净利润更是暴涨至4559%；2014年同样精彩，收入和净利润分别增长58%和96%。2015年的表现稍微弱些，收入和净利润分别增长44%和25%，这估计和2014年的大举收购，但是随着这些收购公司业绩的成长带来的贡献，将有望引领Facebook的新一轮增长。

图6 Facebook业绩表现确实如业绩表现的一样，在2013年业绩表现精彩之时，股价自上市以来回调整理了14个月后，于2013年7月正式启动，股价向前复权后从24美元启动，随着2013年、2014年和2015年业绩的高速成长，股价不断上涨，2016年2月达到阶段性高点117.5美元，2年半的时间，股价增长了近4倍。

这显然又是一个高速成长的经典案例，这类案例大家不妨参考我们写过的《2014-2015年十大成长价值牛股》系列文章和《2015年十大次新股牛股》系列文章。

图7 Facebook股价表现因此，Facebook不仅通过树立PC时代社交网络王国地位，不断变现其业务模式，而且还通过外延式发展大举收购强化移动互联网社交地位，并因此进入虚拟现实领域，打开了又一轮新的高速成长之路。

目前Facebook的月活跃用户数有望超过20亿，前方还有泱泱大国之中国，一旦正式进入，能否借助其在全球一体化的背景下的强大优势，一举拿下这个巨大市场，再创有一个Facebook？这里面涉及的政治因素等原因，谁也不知。总之，Facebook通过不断更新迭代其划时代产品，依然行驶在成长之路上。

三、特斯拉汽车

啰嗦了这么多，又是2篇深度长文章，又是3个“不靠谱”的经典案例，总算把我们带回到特斯拉，这下总该给我们谈谈特斯拉model3这个划时代产品如何将特斯拉带往伟大上市公司之列吧。

我的回答，很难用这个半篇文章的篇幅说清楚，在这里只能算是给大家做个抛砖引玉的工作罢了。

下面我们还是要看看Facebook的划时代产品成长历史：

（1）2004年2月，马克斯投资600万美元，出任特斯拉董事长

（2）2008年1月，开始交付第一个车型Tesla Roadster；

（3）2012年6月，开始交付第二个车型Model S；

（4）2015年，开始量产Model X,发布的车型包含60D、85D和P85D;

（5）2016年3月，发布史上划时代产品Model 3，三天预订单达到116亿美元。

如第一节所提，目前特斯拉Model 3，三天的预订单27.6万辆的订单，价值超过了116亿美元，打破汽车发展史上的一系列记录，其销量突破30万辆已毫无悬念，将有望成为名副其实的划时代产品。

如图8所示，从2004年马克斯投资特斯拉开始，随之发布Tesla Roadster、Model S和Model X，我们都认为特斯拉的产品生命周期依然处于导入期，而Model 3的发布有望将特斯拉的产品生命周期引入成长期，目前正处于成长期的爆发前夜，一旦进入2017年Model 3的全面量产，有望将其业绩带入高速成长期。

图8 特斯拉产品生命周期我们看到2010年特斯拉就已经上市，和前面Facebook的案例所不同的是，上市之初的特斯拉其产品还仅仅处于导入期，我们知道2008年才发布第一款特斯拉车型，此时不仅车子很贵，性能没有打磨好，而且产量很低，即使如此，加上各地的充电站设施匮乏，消费者很难接受，所以特斯拉很难再业绩上有多大的表现。

在这样的背景下，特斯拉要想更进一步，在固定投资和研发上依然要加大投入力度，亏损是必然的，这些为后来的发展奠定坚实的基础。果然在2012年亏损达到的最大，如图9所示，收入仅仅4.13亿美元，而亏损则达到-3.9亿美元，几乎与收入金额相当。

但是随着ModelS开始交付，该车型虽然还是很贵，但因其良好的驾驶体验，引领高端跑车爱好者的喜欢，开始进入全球市场，销量出现良好表现。为此导致2013年一季度业绩为正值，让资本市场喜出望外，从而对特斯拉的未来重新打量一番，发现诸多亮点，股价开始启动。

最终2013年的收入从2012年的4.1亿美元爆发式增长至20.1亿美元，增长了387%，净利润虽然依然亏损，但仅仅亏损-7401万美元，也增长了81%。此时依然无法用市盈率估值，但是可以用市销率计算，2013年初股价仅38美元，按照1.32亿股本，市值为50亿美元，而当年收入能达到20.1亿，市销量仅为2.5倍，这为高科技公司，这样的估值显然是低估了。所以从2013年3月份开始股价正式启动，如图10所示。

2014年收入增长至31.98亿美元，增长率为59%，但又一次大幅度亏损至-2.9亿美元，此时的亏损与2012年的3.9亿美元相差甚远，不仅金额低不少，更重要是亏损占比还不到收入的10%，而且是特斯拉为了建立更大的产能而加大投入，同样为后来的发展架设坚实的基础。

2014年初的股价已涨至126美元，涨了6倍之多，此时市值为166亿美元，故市销率已升至5倍，但依然处于合理区间。市场对Model S销量看好，尤其是Model X更加期待，之后股价继续上行，2014年9月份涨至阶段性高点291美元，市值达到384亿美元，此时市销率12倍，股价已经处于高估的区间。

而随着2015年收入高达40.46亿，并没让股价再次上涨，主要是市场又开始担忧其业绩，因为当年的净利润又一次亏损高达8.89亿美元，占到收入的22.2%，这可是在市场热情高涨之时的一波冷水，因此股价开始持续调整。

直到2016年3月31日Model3的发布，其3天116亿美元的预订单，再次引爆资本市场，特斯拉的股价更是达到了7个月以来的新高，而2014年的阶段性高点也不在遥远。

因此，我们相信2016年特斯拉的股价创出历史新高绝对是大概率事件，随着2017年产能的释放，特斯拉更是有望进入成长期，业绩更是有望迎来高速增长。

图9 特斯拉的业绩表现图10 特斯拉的股价表现很多朋友还是不能接受这样一个亏损的上市公司，其股价的表现无非就是题材炒作罢了，一阵热风而已。确实有这样的味道在里面，但是资本是也不是那么笨，更何况这可是美国成熟的资本市场。

如果不是这样，那资本市场的考虑因素是什么？是如我们前面所述的纯电动车普及给特斯拉带来的成长机遇，只要想想苹果从智能手机的普及中的受益就很容易理解。只不过苹果很快就盈利，而特斯拉却要经历多年的磨练。

这里面的道理也很容易理解，因为苹果可是全球供应链，有着非常大量的供应商资源可以利用，尤其是全球化的代工模式，让苹果仅仅专注于研发，而不需要过多资本投资。而特斯拉则不同，因为没有全球化直接成熟的纯电动汽车供应链资源，尤其是核心的锂电池供应链不足，更重要是整车汽车领域也没有代工模式的存在，因此这些都让特斯拉自行投入，不仅要在研发上大量投入，还有在这些固定资本上加大投入，最终导致特斯拉的业绩表现没有苹果那般来的那么快。

但是反过来，因为需要更多的投入，从而让特斯拉在新能源汽车领域的较早布局，为其构筑了强有力的先发竞争优势，构建了很深护城河和进入壁垒。这些正是特斯拉的核心竞争力。

到此也许你有些明白了吧，特斯拉在新能源汽车领域享有霸主地位。但是很多人依然对特斯拉能否成为苹果表示疑惑。我们都知道苹果不仅手机硬件很强悍，其实更强大的核心竞争力是来源于其软件系统，以及所构筑的生态圈。

这些我们普通消费者都能想到，那伟大的马克斯不可能没有考虑到。确实如此，马克斯不仅深思忧虑，更是投入大量研发和大量创新。

如图11所示，这是我们了解到特斯拉的未来之路，纯电动汽车普及之路仅仅是特斯拉的打开其未来业务的一扇窗而已。

接下来，特斯拉要真正颠覆的是人类能源使用结构，这也是马克斯投资特斯拉汽车的伟大梦想所在（可以参看《特斯拉Model 3的思考1：划时代产品究竟是如何造就伟大上市公司》），目前特斯拉已经在美国市场投放能源包，这次特斯拉Model 3发布会上更是通知其超级充电站免费，这里你也许能理解为何石油价格一直持续下跌。

2015年10月15日，几万名特斯拉车主一夜醒来，随着电动车上的系统升级，其特斯拉汽车拥有了局部自动驾驶功能，在高速公路更是几乎可以全程不用操控方向盘。或许你认为这项技术还是不够成熟，Google研究了好多年都不敢投放。是的，但特斯拉已经在无人驾驶领域迈出了坚实的第一步，但几万辆在道路上的不断行驶，累计的数据，加上深度学习技术，很快特斯拉在这一领域又一次走在时代的前列。

也许还有一些朋友不以为然，无人驾驶汽车还有点远，那我们说点近点吧。汽车领域的共享经济这2年正如火如荼的在全球进行，尤其是我们中国市场更是大放光彩。未来有没有可能滴滴打车或者Uber直接采购特斯拉新能源汽车，很贵吗？一点也不贵，可以借助融资租赁的金融杠杆马上拥有特斯拉汽车，而且还可以免油费，免电费，记得前面的超级充电站免费吗？按照当前的的士出行价格，想必投资特斯拉汽车能很快回本。

若有一天特斯拉自己设立一个共享经济公司，你应该也不会惊讶吧；若投入市场的全是自动驾驶纯电动汽车的话，那会是一番什么景象，简直不可思议。

还有车联网领域，想必更是特斯拉的盘中餐，这里出行产生的大数据，又会让人类生活发生怎样的变化？

还有……也许还很遥远，也许不会太久，一切都会一一揭晓。接下来我们还有系列文章，结合A股市场深度剖析，敬请期待。

到这里应该有很多朋友能够理解为何我们推出了三个不同的案例，有硬件软件结合PC霸主微软，有硬件软件结合的手机霸主苹果，还有网络领域的社交霸主Facebook了吧。未来的特斯拉有可能都能涵盖这些公司的所有公司，不过短期能看到的载体就是其划时代产品特斯拉纯电动汽车。

图11 特斯拉的未来之路四、总结

可见，特斯拉Model3在三天内实现116亿美元预订单，这样的超级爆品也仅是特斯拉成长之路的开始，未来还很遥远，但我们看到特斯拉已经在成长期爆发的前夜。

未来之路还有纯电动汽车普及之路、颠覆人类能源结构、无人驾驶汽车、共享经济颠覆出行结构，以及车联网等等，都有望让特斯拉引领时代和高科技新风潮。

敬请持续关注我们此系列深度文章。谢谢！

特注：此文为老余看股市原创内容，特此申明。如需转载此文，请务必注明出处，否则将法律追究。上述牛股分析仅供参考，不**个股及软件。