特斯拉Model3 思考4:星光璀璨的苹果供应链(下)
时间:2016年05月05日 21:48:28 浏览:次
[摘要] 1、苹果业绩的精彩表现,同样能造就供应链业绩的精彩表现。对于该苹果业绩的表现不能将全时间段的业绩表现一概而论,一定要区分对待,为此我们区分出了业绩表现突出的时间阶段是2011-2012年和2015年这两个阶段。 2、为此需要从这个两个阶段中寻找到能从中受益的供应链个股,除了苹果业绩给予的供应链支持,还要从其自身查找其核心竞争力,方可找到真正优秀的供应链个股。 3、安洁科技确实做到了,不仅有客户优势,还积极加大研发能力和打造快速反应的柔性制造能力,满足苹果要求的新品不断出炉,业绩得到明确的保障。另外通过外延式发展,让其进入更加符合未来发展趋势的新领域如汽车电子、智能家居和虚拟现实,因此高速增长的业绩可期,为此市场会给予更高的估值,其股价将表现的淋漓尽致。
正文
2016年05月26日 14:14:02
在¥35.90时买入了安洁科技(sz002635)
2016年05月05日 21:48:28
在 ¥32.32时关注了安洁科技(sz002635)
2016年05月05日 21:48:28
近期高度集中地研究了新能源汽车各个细分领域,投入太多时间和精力,虽然已经眼巴巴看着多个细分领域的重点上市公司自特斯拉model 3发布后,股价哗啦啦的上涨,即使大盘下跌也没有为之动荡,但我们还是要认认真真地、专心致志地专研究透彻。在此新能源汽车领域爆发式增长的背景下,主力似乎毫不手软,因此接下来我们将重磅出炉相关细分领域的研究分享。
上期自分享《特斯拉Model3 思考4:星光璀璨的苹果供应链(上)》后,在多个财经平台引热烈谈论,为此感到很是欣慰,能得到如此多志同道合朋友们的鼓励和支持,让我们接下来的文章写作更要小心翼翼,总担心有些看法或者数据不够准确,因此再次特别提示下,我们文章中的看法更多是抛砖引玉,不足之处还请多多担待。
下面我们继续分析苹果供应链,希望能以此找到更多在新能源汽车供应链的共鸣之处,起到很好的借鉴作用。
一、苹果
1、苹果手机销量
在上文中,重点分析了苹果公司重要产品的发展历史,尤其是重点分析苹果iphone系列手机的销量情况。
如图1所示,显示出苹果手机在2010-2012年处于高速成长阶段,每个季度销量都能达到50%以上;之后2013-2014年迎来了销量的稳定期,增速低位徘徊,直到2015年出台iPhone6系列手机后,其销量增速再次回升高速增长。
因此苹果iPhone手机可以区分为三个阶段:
(1)2010-2012年高速增长阶段;
(2)2013-2014年稳定阶段、
(3)2015年再次成长阶段;
图1 苹果手机2011年以来当季销量增速(数据来源:东方财富)
2、苹果主要产品销量
除了苹果手机的销量虽能看出其大部分的业绩表现,但是我们倾向于全面判断苹果的业绩表现,因此有必要将其主要产品iPhone、iPad、mac和iPod的销量情况悉数列举出来。
如图2所示,苹果主要产品中,iPhone确实如图1所示2012年和2015年销量增长较快;而iPad的销量在2012-2013年也能保持持续增长,不过2014-2015年逐步下滑,估计和大屏手机的出炉有一定的影响;mac的销量一直很稳定,并没有大起大落,2015年略为增长;最后的iPod销量则一直处于下降阶段,这点应该很好理解,毕竟iPhone对其的替代效应非常明显。
因此,苹果的业绩情况主要看iPhone、iPad和mac的表现:
(1)2011-2012年:高速增长阶段(如图2)
iPhone高速增长+iPad高速增长+mac稳定增长=苹果业绩高速增长;
(2)2013-2014年:稳定阶段(如图2和图3)
iPhone稳定阶段+iPad稳定增长+mac稳定增长=苹果业绩稳定阶段;
(3)2015年:适度成长阶段(如图2和图3)
iPhone高速增长+iPad下降阶段+mac稳定增长=苹果业绩适度成长;
图2 苹果主要产品2011年以来年度销量(数据来源:东方财富)
图3 苹果主要产品2013年以来当季销量增速(数据来源:东方财富)
3、苹果小结
因此苹果业绩表现突出的时间阶段是2011-2012年和2015年这两个阶段。
下面我们重点分析在这2个阶段能抓住苹果成长机遇,并从中受益的代表公司——安洁科技的表现。
二、安洁科技
1、主要业务
安洁科技业务构成主要分为两大块:一类是消费类电脑及通讯产品;另一类是信息存储及汽车电子产品分部。
其中,从事消费电子精密功能性器件产品系列包括:粘贴类、绝缘类、缓冲类、屏蔽类、遮光类、散热类、导电类和光学胶膜等内部功能性器件,及装饰类、触控面板、视窗防护玻璃等外部功能性器件。这些产品主要为智能手机、台式及笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴和智能家居产品等消费电子产品供配套精密功能件。这个领域是公司发展起家的核心,如图4所示,2015年收入占比达到62.46%;
而新的领域为信息存储及汽车电子产品分部,目前安洁科技正在开发新能源汽车动力电池、虚拟现实等新兴领域,抢占新兴高端市场。该部分目前在2015年的收入占比已经达到37.54%。
图4 安洁科技业务构成(数据来源:同花顺)
2、业务模式
结合前面我们了解到安洁科技的主要业务,分为两大块,而为了更好看清楚其业务模式,我们特意制作了模式图,方便大家更好理解。
如图5所示,安洁科技过去的主营业务是通信手机和电脑领域,主要依靠内生性发展,能从苹果业绩成长中受益的主要就是这块领域,之后通过收购进入硬盘,这些都是安洁科技的过去和现在。
而通过外延式发展,即资本运作和收购逐步进入了汽车电子、智能家居和虚拟现实领域,将有望让安洁科技进入新一轮产品生命周期。
图5 安洁科技业务模式
3、核心竞争力
(1)客户优势
如图5所示,安洁科技的主营业务其重要客户自然是苹果,除此之外,通信手机领域有华为等,电脑领域有微软、联想、华硕、索尼等;而通过收购进入的硬盘领域有希捷等,以及汽车电子领域的特斯拉等。
这些都是细分领域的全球著名品牌企业,有如此重要的客户为其构筑良好声誉,也侧面证明了安洁科技的技术优势。而有如此重要客户为其背书,让其开拓其它客户变得更加容易。
(2)研发优势
通过安洁科技年报得知,其掌握了消费电子产品精密功能性器件各生产环节的核心技术,使得公司产品的制造精度、产品良率和产品各主要参数在同行业中处于领先地位。
安洁科技在2011年被认定为“江苏省高新技术企业”。而截至2015年,安洁科技共获得专利113项,其中发明专利17项,实用新型专利96项,获得高新技术产品认定11项。
而如图6所示,安洁科技2012到2014年连续三年的研发支出占到营业收入基本达到4%;而如图7所示,2015年因为收购的因素,研发占比依然高达3.6%,其中研发人员的数量占比高达12-14%。
显然公司在研发的重视和投入都是非常大,自然也让安洁科技能在技术上一直处于领先的地位,更是能从苹果的业绩成长中受益,尤其是其3D touch技术材料在iPhone6S和iphone6s plus系列手机中得到广泛应用就是一个经典的例证。
图6 安洁科技2012-2014年研发占比(数据来源:2014年年报)
图7 安洁科技2014-2015 年研发占比(数据来源:2014年年报)
(3)快速反应的柔性制造能力
我们知道,安洁科技能得到如此众多知名国际客户认可,除了研发能力很强应该是不够,而快速反应的柔性制造能力是其核心竞争力的秘密。因为在通信领域和电脑领域国际品牌企业更多采用代工的模式,快速反应的柔性制造能力就显得很有必要,这也能让安洁科技在苹果供应链中占到非常重要地位。
安洁科技拥有完善的消费电子精密功能性器件制造服务体系,能够为客户供从产品的前瞻性研发到精准生产,再到产品的及时配送及后续跟踪服务的一体化解决方案,尤其是公司的快速响应能力和柔性化制造能力,提升产品的精密度及产品品质,故能赢得了诸多大型客户的稳定订单。
4、外延式发展
从前面我们就知道,除了内生性发展外,安洁科技借用资本运作,在2014年和2015年通过外延式发展迅速切入了新的领域。
如图8所示,安洁科技在2014年和2015年分别通过并购的方式,不仅能增加业务量,更可以通过业绩并购增厚自身的业绩,加上切入的新领域如虚拟现实、智能家居和汽车电子,让其在通信手机和电脑领域保持核心竞争力的同时,有了更多业绩增长的点,并有助于提升其估值。
一旦业绩增长,市场很容易形成戴维斯双升的共识,因此安洁科技的股价有望迎来的精彩表现。
图8 安洁科技外延式发展情况
5、财务数据
从上述分析来看,安洁科技的基本面似乎不错,业绩能否确实如业务模式和核心竞争力分析一样有着突出表现呢?答案确实是这样的。
我们知道前面苹果的主要成长阶段是2011-2012年和2015年。作为苹果供应链的重要一员,安洁科技的业绩表现确实和苹果的表现如出一辙,如图9所示,2011年收入增长和净利润增长分别为69%和82%,2012年收入增长和净利润增长分别为30%和85%,2015年收入增长和净利润增长分别为157%和143%。
图9 安洁科技2010-2015 年财务数据(数据来源:同花顺)
6、业绩预增
前面的分析业务模式,在2011-2012年的业绩成长主要基于通信手机领域和电脑领域,主要来源于苹果供应链,如图10所示中,具体表现就是研发投入加大,在这两大领域新品销量得到释放,加上市场加大拓展力度,业绩自然从中受益。
图10 安洁科技2011-2012 年业绩预增(数据来源:新浪财经)
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而2015年略微不同,如图11所示,除了来源于苹果供应链的新品即3D touch技术材料放量,还加入了并购带来的业绩并表,主要是新星控股,因此造就了收入和净利润的同步高速增长。
图11 安洁科技2015年业绩预增(数据来源:新浪财经)
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7、股价表现
在这两个阶段,安洁科技有着精彩表现的业绩,股价能否也如此精彩表现呢?看过我们大量文章的朋友都会知道,一般情况下主力不会轻易放过如此难得的机会。
果然如此,如图12所示,自2011年安洁科技上市以来,股价的上涨阶段几乎就对应了我们上市的业绩增长阶段。股价复权后计算,2011年11月从最低的7,58元,增至2013年5月31.2元,增幅高达311%;
而2014年12月从最低12.16元,增至2015年6月的32.87元,增幅也高达170%;因为大盘暴跌导致该股也同步回调,而自2015年9月的最低14.87元,增至2016年的最高点36.14元,涨幅也高达143%。
如此精彩的业绩表现,一方面有苹果业绩给予的供应链支持,另一方面也有自身的努力。
图12 安洁科技2011至今周线股价表现(数据来源:东方财富)
三、总结
苹果业绩的精彩表现,同样能造就供应链业绩的精彩表现。对于该苹果业绩的表现不能将全时间段的业绩表现一概而论,一定要区分对待,为此我们区分出了业绩表现突出的时间阶段是2011-2012年和2015年这两个阶段。
为此需要从这个两个阶段中寻找到能从中受益的供应链个股,除了苹果业绩给予的供应链支持,还要从其自身查找其核心竞争力,方可找到真正优秀的供应链个股。
而安洁科技确实做到了,不仅有客户优势,还积极加大研发能力和打造快速反应的柔性制造能力,满足苹果要求的新品不断出炉,业绩得到明确的保障。另外通过外延式发展,让其进入更加符合未来发展趋势的新领域如汽车电子、智能家居和虚拟现实,因此高速增长的业绩可期,为此市场会给予更高的估值,其股价将表现的淋漓尽致。
如此星光璀璨的苹果供应链,对新能源汽车供应链体系,尤其是特斯拉供应链领域,一定有太多值得借鉴的地方,因此你肯定迫不及待地想了解新能源汽车的情况了吧,接下来我们敬请期待!
特注:此文为老余看股市原创内容,特此申明。如需转载此文,请务必注明出处,否则将法律追究。上述牛股分析仅供参考,不**个股及软件。
附加:
1、《特斯拉Model 3思考1:划时代产品究竟是如何造就伟大上市公司》
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2、特斯拉Model3的思考2:3天116亿的超级爆品仅是开始
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3、特斯拉Model3 思考4:星光璀璨的苹果供应链(上)
http://moer.jiemian.com/articleDetails.htm?articleId=113129
4、特斯拉Model3 思考4:星光璀璨的苹果供应链(下)
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