2016年06月17日 21:01:56

一、新能源汽车

新能源汽车的发展情况，前生今世我们就不在此啰嗦，而是直接从近几年的发展情况说起。首先我们来看下新能源汽车政策。

1、新能源汽车政策

国家在2012年时发布了《节能与新能源汽车产业发展规划 (2012-2020年）》，提出了节能和新能源汽车行业的规划目标，具体如图1所示。

（1）节能目标：乘用车平均燃料消耗量，2015年为6.9升/百万公里以下，2020年则降至5.0 升/百万公里以下；而节能车平均燃料消耗量，2015年为5.9升/百万公里以下，2020年则降至4.5升/百万公里以下；

（2）新能源汽车目标：纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量2015年争取达到50万辆，而2020年则是500万辆，其中生产能力达200万辆。

图1 节能与新能源汽车产业发展规划 (2012-2020年）

在这样的规划目标下，自2014年以来国家对新能源汽车的相关政策更是频频出台，几乎每个季度都有重磅的政策出台，说明国家对该领域的高度重视和绝对大力支持。

如图2所示，新能源汽车的政策涉及购置税、新能源公交车、政府购置新能源汽车，以及要求金融支持新能源汽车发展，等等。这些无不都是对新能源汽车的大力支持。这些都为2015年新能源汽车的爆发奠定了坚实的基础。

图2 国家各部委2014年以来发布新能源汽车的相关政策

2、新能源汽车销量

有了好的政策，新能源汽车的爆发就是自然而然的了。因为我们党从来都是指挥棒指向哪里，那里常常都会有一番大表现，新能源汽车自然不在话下，何况这还代表着未来和趋势，同时更让中国有机会第一次和发达国家站在竞争的舞台上。

图3所示，新能源汽车的产量在2015年出现了爆发式增长，从2015年2月的5903俩，增至2015年12月的10187辆，增长了17倍，2015年全年新能源汽车累计销量达到403761辆。虽然未能达到2015年累计达到50万量的目标，但是从2012-2015年多达4年的时间里，累计销量的贡献值主要是在2015年如图4，说明市场已经真正的启动。

图3 新能源汽车产量（数据来源：东方财富）

而图4所示，新能源汽车的销量自然是不甘示弱，从2015年2月的6045辆，增至2015年12月的84055辆，也增长了将近14倍，2015年全年新能源汽车累计销量达到331092辆。

图4 新能源汽车销量（数据来源：东方财富）

3、新能源汽车成长空间

新能源汽车突然的爆发式增长，是否预示着短期马上就不会再高速成长了呢？我们分析过好多产业可能爆发式增长了1-2年，之后马上迎来下滑，新能源汽车会不会重滔覆辙？答案毫无疑问是否定的。

首先，虽然我们看到新能源汽车的增长确实是爆发式增长，高达14-17倍的增长，但是这可是实在太小基数上的增长。图5所示，我国所有汽车月度销量2015年12月达到278万量，这是新能源汽车2015年12月份8.4万辆的33倍。而2015年全年汽车销量为2451万量，这可是新能源汽车2015年全年33万辆的74倍之多。

若哪天，如同智能手机对普通手机（如诺基亚）的全面替代一样，新能源汽车替代传统汽车的数量还有至少74倍的增长空间。

图5 我国汽车销量（数据来源：东方财富）

其实，上述数据还是不够的，下面我们来看图6。截止2015年，我国民用汽车保有量17228万辆，而至今我国新能源汽车的保有量也不过区区50万辆。因此若新能源汽车能达到全面替换的话，至少还有344倍的成长空间。

图6 我国民用汽车保有量（数据来源：东方财富）

这样的数据你肯定惊叹，其实我们认为依然不惊人。再告诉大家一个数据，美国目前汽车保有量在2.5亿辆多，人均达到0.77辆汽车；倘若中国的人均汽车保有量能达到美国的0.77辆，按照我国2015年人口13.7亿计算，则中国的汽车保有量能达到10.5亿辆。若全部都是新能源汽车的话，则还有至少2000倍成长空间。

这样的数据仅仅是一个理论估算，现实情况可能中国不需要这么高的汽车保有量，毕竟需要大量的交通基础设施，难度极高。而政府可以通过大力发展公共交通、汽车分享经济、自动驾驶、以及互联网大数据等方式减少达到这么高的汽车保有量，但新能源汽车超越当前1.7亿汽车保有量还是值得期待的。

可见，新能源汽车仅仅是启动而已，按照我们产品生命周期理论看到，新能源汽车的大的产品生命周期中，依然处于新能源汽车的导入期，或许是处于导入期的末期或者是成长期的初期而已。所以，新能源汽车未来有巨大的成长空间。

图7 新能源汽车产品生命周期

二、新能源汽车产业链

前面我们已经知道，新能源汽车未来成长空间巨大，直观的数字看，新能源汽车整车业务一定会持续增长中。但是整车却仅仅是整个产业链比较靠后的一个环节，而整个新能源汽车产业链却是非常庞大。加上现在还处于新能源汽车发展的初期，最先受益不仅仅是整车业务，还有更多上游乃至上上游产业链也能从中受益，因此我们需要看下新能源汽车产业链的情况。

1、总产业链

首先我们重点来看主要参与生产制造相关领域的新能源汽车总产业链，如图8中自下而上看，整车重点主要涉及到电池、电机和电控，而后续配套基础设施建设则有充电站和电池更换站。新能源汽车产业链的关键突破主要是在电池和充电桩领域。

图8 新能源汽车产业链（数据来源：杉杉股份2015年度非公开发行股票预案）

2、锂电池产业链

其中新能源汽车的核心技术和关键所在则是其电池，而电池目前主要是锂电池，如图9所示，其主要有4部分组成，分别是正极材料、隔膜、电解液、负极材料和其它。而当前难度较高的主要是正极材料、隔膜和电解液，占到锂电池整个成本的67%。

而正极材料主要有三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂，当前中国发展以磷酸铁锂为主，未来机会更多应该是三元材料；隔膜则有干法拉伸PP、湿法拉伸PE和复合膜；而电解液主要是由有机溶剂、六氟磷酸锂和添加剂，目前六氟磷酸锂是关键所在。

图9 锂电池产业链和成本构成

3、充电站产业链

充电站当前国家极力推动，其构成有充电桩、充电机、电能监控系统和有源滤波装置。分类则主要有公共车充电站、城市公共充电站和城际充电站。充电站的服务有充电服务、汽车后市场服务、电动车租赁服务、车辆检修维护服务、O2O服务等。

当前的重点是大量铺设充电站，国家也对各省份出台了非常优惠的鼓励政策。

图10 充电站产业链

4、小计

从以上我们知道新能源汽车产业链非常庞大，而且很长。除了电池和充电站中机会很多，其它的电机和电控也是存在机会的。

当然除此之外，还涉及到汽车电子，重点还可以延伸到无人驾驶汽车、互联网汽车、车联网等等。

总之，我们提及的新能源汽车产业链及其延伸产业链的各个细分领域，接下来我们会用单独篇章加以深度剖析解读，敬请期待。

三、新能源汽车技术面

新能源汽车产业链中涉及到的上市公司，将其股价表现加权处理而成的指数，一定程度可以总体概括出当前新能源汽车上市公司的的股价走向，更大体可以判断出市场对新能源汽车板块的炒作和看好情况。因此我们有必要进一步分析其日线、周线和月线的表现。

1、日线

图11日线中，新能源汽车指数从2016年1月28日的1663点涨至2016年6月16日的2496点涨幅达到50%。而同期上证指数，见蓝色K线，从2016年1月28日的 2647点涨至2016年6月16日的2872点，涨幅仅为8.5%。显然近半年以来新能源汽车板块的涨幅远远跑赢大盘。

既然涨幅这么大，那是否意味着新能源汽车板块即将见底呢？其实不然，图中多条均线汇聚，股价才刚刚突破多条均线的压力位不远，而且MACD在0轴附近腾空而起，加上仅10个交易日成交量持续放量。

可见随着市场对新能源汽车板块做多的热情持续升温，从技术形态上看，我们充分相信新能源汽车板块的走势还仅仅是上涨的初期，或者具体点说就是处于上涨的第一个阶段。结合前面基本面和趋势的分析，我们有充足的理由相信未来新能源汽车板块的上涨动力会更加强劲。

图11 新能源汽车指数和上证叠加日线

2、周线

图12中，新能源汽车指数自2015年6月19日该周见顶以来，股价持续回调整理，股价反反复复，见绿色线我们发现这是一个典型的三角形整理形态，而且最近2周股价刚刚突破该形态的压力位，加上MACD在0周腾空而起以及成交量持续放大，因此有理由相信技术上，新能源汽车板块已经启动，未来在宏观经济走好的支撑下，有望迎来一波不错的中级上涨行情。

图12 新能源汽车指数周线

3、月线

到了新能源汽车指数月线中，我们发现三角形的整理形态更加清晰，而且也是和周线一样，6月K线刚刚突破压力线，成交量也是同步放量，目前未能确认的支持指标是MACD还未金叉，未来关注重点则是能否马上金叉。

图13 新能源汽车月线

四、总结

总的来看，新能源汽车产业链还仅仅处于产品生命周期的导入期，即发展初期，未来成长空间巨大。而产业链中涉及的领域众多，其发展的关键主要是锂电池和充电桩，也是机会最大的领域。

技术面上日线均线汇聚、周线和月线刚刚突破三角整理形态，因此我们有理由判断新能源汽车板块已经悄悄的启动了，随着未来宏观经济和大盘的持续向好，下半年新能源政策有望继续加码，加上下半年汽车销量旺季到来，整个板块中各个细分领域的上市公司都将有望受到众多主力炒作的重点关注。

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