2016年10月16日 12:46:41

95年毕业后踏入了福建最大白酒厂厦门酿酒厂工作，从此与白酒结下不解之缘。

没想到5年后人生掘得第一桶金竟也是白酒——贵州茅台（SH，600519）。

为何看上贵州茅台？除了“只缘身在白酒中”，打动我投资茅台竟是一本行业杂志《中国酒业》对茅台酒前景的几句评价——“上帝只创造了一个茅台，任何复制茅台都是徒劳的。过去如此、现在如此、将来如此”，“在中国的上市公司中，很少有企业可以像贵州茅台这样每年毛利可达90%、税后利润高达50%”，“茅台的真正价值绝不仅是十几万吨可变现上千亿甚至上万亿元的基酒，而是茅台的稀缺地域资源、历史商誉和保密配方，如果茅台酒有一天一旦遭到全部毁灭，所有银行都将会主动借钱给茅台原地重建。这才是茅台的永恒价值”，“茅台是一台永动机，源源不断的流出液体黄金，世界上所有黄金总有一天会挖完，而茅台不会。黄金有价，茅台无价。”云云。

真的吗？是耶非耶？当时我半信半疑。

菜鸟一个，初入股市败走滑铁卢

工作第三年，也就是1998年，我也跟着无数投资者一样，怀着对财富的渴望进入了股市。起初我并没有建立自己的投资哲学体系，菜鸟一个。最初的选股主要是听股友、老股民**，道听途说居多。因为当时工作很忙，工资也不高，投资股市完全是副业，不能作为主要的收入来源，也没有投入很多的时间和精力去认真研究个股基本面、学K线图等。

一开始我也和众多股民一样频繁交易，走马观花，换股象换衣服一样，到2001年的时候，手上的4万资金已经折损不到1万块钱，亏损高达到65%，可谓是损失惨重败走麦城。

痛定思痛。 从此我开始总结自己失败的教训，同时也在向成功者学习。90年代中后期，互联网还很落后，信息闭塞，在那个年代大部分也只能向书本学习，或从电视看**、学K图。当时，在厦门图书馆接触到了巴菲特的理念，领略了他的价值投资法。记得2002年2月在一电视台的《财经时空》节目，看到了杨宝忠先生在电视台讲解价值投资课程，一下了吸引了了我——其称“在中国，贵州茅台这只个股最符合巴菲特的价值投资原则”。于是初尝败绩的我决定运用巴菲特的价值投资法则树立自己的投资风格，便另起炉灶着手重点研究这只所谓的“最符合巴菲特价值投资原则的股票”、2001年8月上市的贵州茅台。

90年中后期，茅台市面的价格不过几十元钱，而到2001年的价格竟然飙涨到每瓶300元，此时我发现，这样拥有地哉稀缺性、垄断性资源又拥有定价权，而且毛利率非常高、价格一直“高烧不退”的贵州茅台不正是符合价值投资的选股标的吗?于是年轻的我就将自己手上3万余钱全部买进当时股价在40多元的贵州茅台。从此每天盼星星盼月亮就指望茅台股价天天涨。

然而高兴也就是半个多月。人算不如天算，股市一直起起伏伏，不如意的事常有八九。2001年上证指数在2245见顶以后一路下滑，贵州茅台的股价虽然抗跌性比较强，然而毕竟胳膊扭不过大腿，也跟随大盘趋势开始逐日下滑。短短一个月下跌13%。我开始怀疑自己的选股思路、投资策略是不是发生错误？是要做短线，还是放长线钓大鱼，任它东西南北风？

我仔细评估几天，最后还是坚持自己的价值投资判断，关闭账户放在那里不管，不再做频繁交易。

 坚持价值投资，抱得“美酒归”赚个盆满钵满

此后贵州茅台反复浮沉打底以后，7、8个月之后，贵州茅台率先逆势而起，走出它的独立行情，并开始了它的牛市人生。

一直到了2007年上证指数见顶的时候，我持有的贵州茅台经过分红、除权送股，资产竟然翻了3、4倍。在2007年5月8日茅台股价高达237.76元，创上市最高。当时我肠子都“悔青”了——当初投资为何不是30万、300万，而仅是3万？！但是世上没有后悔药，此时我才领悟：原来投资股票，眼光要放得更长远，这才是价值投资的精髓。

2007年10月19日股指见顶6124点以后，我的茅台依然没有卖出，我坚信贵州茅台还有更高的价格。但是到了2008年10月，全球金融危机爆发，股指不断持续回落，贵州茅台股价也从最高处腰斩了，不到150元，我的资产自然也形成了大幅的回落。我明白再好的股票还是要逢高卖出，再好的股票也要卖出才是真正获利。

不过要真正做到最低点买进、最高点卖出，世界上恐怕没几个人能做到，连巴菲特亦自叹做不到，何况是我等平凡之辈？所以我心理也就坦然，就做一个价值投资的傻瓜者，不在意一时之得失，放长线钓大鱼，乐在其中。

贵州茅台在大幅回落以后，沪指亦从6124回落到2600点附近。正当无数投资者心灰意冷之际，2008年11月中国政府果断出手，挥斥4万亿的巨量投资，震动全球。我以10多年的股市投资经验判断，大盘应已处于底部区间，股市必将形成一波牛市行情。于是我又开始加钱买进贵州茅台。当时贵州茅台的股价是在170-190元之间波动，我感觉180-190元的价格有点贵，总想等到巴菲特所说的恐慌性的买入时机，不过股价还是没再创新低。可以说，我判断入市时点是对的，但是投资金额又少了，只是很谨慎又买进500股。不过，当时也没多少钱，而立之年要买房安家了。

2010年后股市冬天又开始了，我又试着少量建仓了贵州茅台，之后2011年又小幅买入了两百股贵州茅台的股票，当时茅台股价均不到200元。那时，我认为每年买两三百股茅台就如给自己投资买保险，保值增值。只所以不敢大量建仓茅台，确实中国股市风险太大了，不敢冒然突进。

2012年秋冬，茅台酒终端零售价格“一路狂飙”，最高竟涨到令人咋舌的每瓶2200元，此时贵州茅台的股价也于当年底创出了新高286元。不过我在2010年和2011年以及以前更早之前买入的茅台仓位并没有减仓，因为坚信贵州茅台是第一价值股可以长期持有。

而接下来发生的事情，进入投资市场的朋友都知道，由于白酒市场的塑化剂事件的影响，以及新一届的政府开始了反腐政策，“酒驾令”、“禁酒令”、“八项规定”接踵而至，贵州茅台的股价亦一路下滑。我也有些担心，但转念一想，反而觉得巴菲特所说的恐慌性买入的机会又快来了。

2014年7月28日，遭遇股灾3.0，贵州茅台又迎来了罕见的历史大底，股价跌破200元，收盘价仅为197.48元。我又“搞笑”了买了2百股。不过，说“搞笑”其实一点也不“搞笑”，灾害连连的中国股市谁敢开玩笑？

“价值投资者是很痛苦的过程，需要不断否定自己，把企业看明白了，真正懂了才敢买入，而且还要经历很长的煎熬过程。”一位知名的股评家说，“如果你不经历凤凰涅槃的状态，很难去提升自己。”

诚哉此言。

价值投资者的春天终于又到来。今年开春以来，以贵州茅台为首的白酒股成为市场一道风景线，其中茅台股价涨幅达50%左右，一举跨越300元大关，截止10月14日，贵族茅台收盘价305.60元，再次摘起两市第一高价股的桂冠，这也证明了这只A股常青树的实力，重仓白酒者赚得盆满钵满。我亦小有斩获。

作为A股的“股王”、“金鸡母”，坚持持有茅台是一种福份

投资贵州茅台靠两个途径赚钱：一是企业实质价值的增长，二是“市场先生”上蹿下跳给出的非理性价格。前者无疑是确定而稳定的，投资者一定要吃到的是这一块蛋糕，后者也是不可缺少的，因为他不仅能在购买时提供安全边际，也能在适当时候奖励投资者一块蛋糕顶端的奶油。这两点主要是基于茅台与其他上市企业有很大不同，其他企业库存增加通常都代表着灾难，但对茅台来说，其增加的库存白酒本身却是不断增值的巨大财富，其价值不会因时间而折损，反而会逐年递增，甚至随着时间的久远了，反而变成珍贵的收藏品，实现更大销售额。

来自各方数据显示：股王贵州茅台自2001年8月上市以来，已有15年时间，一直“很牛很暴利”——

1、2001-2015年14年间，其营收由16.18亿元增至326.60亿元，实现的归母公司净利润由3.28亿元飙增至155.03亿元，经常杀进两市最暴利榜单前十，这也是众多投资者看多该股的最大理由；

2、飞天茅台的出厂价从2001年的218元攀升至目前的1000元，终端价在2012年底最高时一度突破2000元；

3、公司市值从上市之初不足90亿元，突飞猛进至目前的3900余亿元，且在7月6日创下了4079亿元的历史新高，股价也重新站在了300元之巅；

4、作为A股著名的“长跑选手”，截至10月14日收盘，贵州茅台自2001年上市以来，合计上涨了6150.03%（复权），上市15年来股价累计上涨了61.3倍，累计总涨幅在两市个股中排名第一。

“这么牛这么暴利”，贵州茅台还能再涨吗？中金公司表示，白酒业历经三年的调整，一线知名白酒龙头将进入一个新的快速增长期，预计未来三年茅台的营收和净利复合增速达到19%和20%，将12 个月目标价由335 元上调至438元，建议投资者继续加大配置力度。有家证券机构甚至更为乐观，认为尽管茅台股价已突破了300元,但从长期来看，其仍有较大的投资空间，按茅台对应的年均复合增长率16.82%计算，贵州茅台在2022年左右有望冲击一万亿市值，而一万亿市值时对应的股价为796.05元。

你信吗？反正我对茅台还是充满乐观，每年买一两百股并长久持有是必备的投资选择。

好股股价一般都是高高在上，很少有买入点出现。统计数据显示，以茅台为例，最近10年就出现了两个好的买入点：一是2008年的大熊市，股价近乎腰斩；二是2013年底塑化剂+限制三公消费导致的低价格，股价收在半山腰之下，最低点是167元。在这两次买入点买入的都是赚得盆满钵盈。因此好股容易发现，好价格难找啊！下一次一旦又有低点出现，你还会犹豫吗？

总之，作为A股的“股王”、“金鸡母”、“奶王”甚至是一台“财富永动机”，坚持长久价值投资，持有贵州茅台或是一种福。

 摩尔金融主题征文——[一只股票 一个故事]点击查看活动

http://moer.jiemian.com/articleDetails.htm?articleId=147189