人民币贬值对于实体经济和资本市场都有哪些长期影响?
时间:2016年10月28日 10:30:43 浏览:次
[摘要] 自从2010年9月之后,人民币兑美元中间价总体延续了震荡升值走势,直到2015年8月11日汇改后,人民币兑美元中间价一次性贬值200多个基点,中间价随即出现了震荡贬值走势。2016年10月1日,人民币加入SDR篮子后,开始接轨世界经济,再度开启了一波贬值行情。那人民币贬值对于实体经济和资本市场都有哪些长期影响呢?另外对于A股市场哪些板块和个股形成利好呢?
正文
2016年10月28日 13:53:50
在¥33.14时买入了圆通速递(sh600233)
在¥12.18时买入了鲁泰A(sz000726)
在¥41.84时买入了浪莎股份(sh600137)
在¥18.92时买入了希努尔(sz002485)
在¥22.07时买入了开开实业(sh600272)
2016年10月28日 10:30:43
在 ¥33.15时关注了圆通速递(sh600233)
在 ¥12.32时关注了鲁泰A(sz000726)
在 ¥41.58时关注了浪莎股份(sh600137)
在 ¥19.07时关注了希努尔(sz002485)
在 ¥22.15时关注了开开实业(sh600272)
2016年10月28日 10:30:43
昨天10月27日,官方公布的人民币兑美元中间价6.7736,较上一交易日中间价调贬31个基点,而距离上周五共暴跌599个基点(0.90%),创自2015年8月13日以来最大单日跌幅,创下了2010年10月23日以来最低汇价。而在岸人民币升值0.18%;离岸人民币兑美元贬值0.08%,二者价差扩至100个基点左右。10月28日,人民币对美元中间价再度调降153基点,报6.6528。
今年以来,人民币汇率呈现持续性贬值走势,并且国庆节后出现了加速性贬值。随着人民币兑美元成交量也明显放大,市场对人民币贬值预期愈发浓厚。最近几天,银行间外汇市场人民币兑美元成交量超过400亿美元,较上一交日增加近五成。大多数时间内,日内成交量一般都在200多亿美元左右。这显示出当前市场外汇需求旺盛,人民币贬值预期强烈。
自从2010年9月之后,人民币兑美元中间价总体延续了震荡升值走势,直到2015年8月11日汇改后,人民币兑美元中间价一次性贬值200多个基点,中间价随即出现了震荡贬值走势。2016年10月1日,人民币加入SDR篮子后,开始接轨世界经济,再度开启了一波贬值行情。
正如下图所示,从去年三季度开始人民币就进入了明显的下降贬值通道。
国庆节后人民币持续贬值,暴跌的原因主要与外围市场动荡和国内经济悲观有关。
外部环境 :美联储12月加息成为市场共识,加息概率近期持续在高位徘徊,正因为美国加息预期强烈,从而对人民币汇率及跨境资金流动构成压力,所以人民币整年都处于贬值预期当中。
内部环境 :中国9月出口和贸易顺差规模不及预期,房地产调控等政策动向使得国内投资者对明年上半年中国经济预期较为悲观。
以上内外两方面不利因素使得市场对人民币的贬值预期较为强烈,因为考虑到美国四季度加息预期会导致资金大量外流,而资本外流事实与短期贬值预期又容易相互促进,反过来更加强化市场对于贬值延续的预期。
央行态度 :在人民币持续下跌期间,央行发文称人民币对美元双边汇率继续按照以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的机制有序运行。我国经常项目保持顺差、外汇储备充裕、财政状况良好、金融体系稳健的基本面决定了人民币不存在长期贬值的基础,10月1日人民币正式加入SDR货币篮子后境外主体将增持人民币资产,由此带来的长期外汇流入也有助于进一步改善外汇市场供求,人民币对一篮子货币汇率将继续保持在合理均衡水平上的基本稳定。
以上言论的含义就是【按照市场供求关系进行调节】【只提到长期不具备贬值基础,但短期没有明说,等于暗示有可能短期会贬值】,而汇率市场的事实也说明了央行已经弃守6.7关口,表明其将容忍更大的汇率波动,人民币汇价或进入一个新的交易区间。
人民币对美元的6.7这个关键价位,在今年国庆前一直被市场认为是“必守城池”。因为从2015年8月份开始的贬值过程当中,央行“有意无意”地在6.7这个汇率口,坚守过二次贬值冲击。其中一次是2016年年终,离岸市场人民币曾经突破1 : 6.7元大关,但随即迅速就被市场拉了回来。而另一次则是在岸市场交易盘中曾瞬间达到6.7大关,也是很快被央行拉回6.7以内,所以这才形成市场预期人民币兑美元6.7这个关口,是中国央行能够容忍的贬值底线。
而进入10月之后连续两个交易日破6.7关口,且均收在该点位之上,则已经事实说明了央行也不会死守这个所为的关口。这或是汇率体制变化的一个标志性事件,也是贬值预期趋势形成的信号,后期这里就会形成压力位了。
那人民币进入中短期贬值时代后,对于社会经济各个方面有何影响呢?
1,先谈谈和我们投资关系不大的生活方面,比如旅游,出国,留学,海淘等比较不利。
看似人民币贬值对人们生活没有直接的影响,实际上对出国留学、出境旅游、海淘一族、投资者等群体而言,还是有不小的影响。
比如海外留学生的几年学费,在外的生活费相对之前,都会花的更多,因为需要用更多的人民币去兑换等量的外币,这种累计在几年里面负担加重就比较明显了。
出国旅游的人也会觉得换汇多少有所差距了,会比前两年换到手的外汇少掉不少。具体而言由于汇率变化,与今年1月份同期相比,现在每兑换1000美元,要多花人民币244元,相当于出国旅游的成本增加了。
而海外淘宝的人,会觉得以前同样的东西,现在支出人民币更多了,部分价格甚至会超过国内。如果去年这个时候,以美元结算,在国外购买一套时装花了3000美元,那么同样的商品,如果用人民币 换算后,要多花1147元左右。
以上的几种情况,应对方案都是尽早换汇,提前储备。
2,高净值人群资产会受人民币贬值出现较大损失;而普通民众会因为通胀传导出现负担。
高净值人群 :房产贬值,本币对外购买力下降
货币贬值是一个宏观局面的影响,汇率变化并不会直接影响房价,人民币贬值影响市场上的资金,进而影响房价。此前境外资金看好人民币资产带来的汇率升值和资产升值的双重红利,大量外资进入中国。而房产是外资进入比较便利的投资品种,所以成为外资扎堆的领域。一旦人民币升值预期减弱,外资撤出,房地产的价格自然会受到影响。
而另外一个方面就是富人拥有的本币,在国外投资,消费,留学,旅游等购买力就下降了。
普通民众 :货币贬值,物价上涨,CPI传导后生活负担会加重
第四季度央行将维持稳健的货币政策,今年内央行再次降息降准是小概率事件。但是即使在没有降息的基础上,如果本币贬值,会引起民众对于商品的追逐,从而导致物价出现上涨,CPI传导到每个人社会里面,那生活开支费用就增加了,普通民众的生活负担就上升了。
而所有人一致应对本币贬值的方式都是一样的。
1.买黄金 :人民币的贬值,将会激发中国人对黄金的需求,使其增值保值的特性体现出来,从而会抬高黄金价格,从中长期看利好黄金价格。但另外一方面随着美联储在年底加息的预期增强以及美元走强等因素,黄金价格短期又是利空。所以综合而言黄金就是短期空,长期多。
2.换美元 :投资美元存款和美元理财有助于资产保值。比如9月份发行的人民币理财产品平均收益率为3.70%,美元理财产品平均收益率为1.57%,如果算上美元近一年升值6%的优势,即使扣去0.4%的换汇成本,购买美元理财产品比购买人民币理财产品收益率要高,中短期内将人民币兑换成美元理财是一个不错的选择。
3.投QDII :对于以理财为目的的中产阶级家庭,投资QDII(合格境内机构投资者)产品,例如中资银行海外优先股、亚洲美元债等,间接参与全球投资市场,是规避汇率风险的常用做法。
4.买理财 :主要选择美元产品和QDII的基金等海外投资理财产品为主。
3,人民币贬值预期会导致股票市场(A股和B股)出现“躺枪式”下跌
原本就病怏怏的股票市场,等于是躺着挨了汇率市场一枪。
10月17日,上证B指一度跌6.7%,创了1月份以来最大的单日跌幅;当日人民币对美元汇率中间价报6.7379,下跌222个基点。当天2点钟之后B股市场出现敏感式暴跌,很大程度上受到了人民币贬值加剧的影响,因为B股是以人民币标明面值,以外币进行买卖,人民币贬值,股价下跌。而当天2点10分,跳水的B股终于拖累好不容易反弹上来的A股市场,出现了双双下跌。
对于A股而言,人民币国际化以及短期内存在的贬值压力,会导致资本外流,对留住股市上的热钱不利,从而导致长期国际资金流出AB股,从而给原本就“缺钱”的股票市场带来更大压力。
那由于美国加息人民币贬值预期,是否会带动B股和A股出现今年年初那种连续性大跌呢?
今年1月,人民币贬值引发了股市大跌,甚至引发了令人胆战心惊的【A股式熔断】,至今还指数和大多数个股还没有恢复元气,所以这次国庆后人民币继续加速贬值,对于股票市场还是有一些心里影响的,后期要密切关注B股市场走势和汇率贬值的幅度和速度。
10月17日那天,整个市场成交量只有百亿的B股市场,成了“惊弓之鸟”,从而拖累了成交额几千亿的A股市场,跳水速度让人迅速想起了今年年初的那波“断崖式下跌”,所以这次已经受伤累累的A股股民,我觉得还是要提点醒,当然只是个人操作建议,大致如下 :
这种市场既然不是指数级别的恢宏上涨行情,没有太大踏空风险的时候,那宁愿信其有也不要信其无,应先把融资仓位或者重仓部分降下来,等汇率这段下跌逐级稳定下来之后,股票市场也是量价形态良好时候,重新返场操作不迟。
当然人民币虽有贬值压力,但总体可控,短期内波动空间并不大。主要原因有三点:
一是人民币主要是对美元的贬值,对一篮子货币是稳定的;
二是人民币已加入SDR,正走向国际化;
三是中国拥有庞大的外汇储备,作为风险对冲;
4.人民币贬值通道里面,对于实体企业(出口和进口)具有哪些影响?
人民币贬值是一把双刃剑,利好出口企业,而利空进口企业。
人民币贬值的预期下,部分行业将受到较大冲击。如金融、房地产等行业会因人民币贬值而导致人民币资产缩水;在贬值预期下,资本外流的压力将使得资本流出楼市,部分房企境外融资负担较重,使得其将面临较大的汇率风险。
人民币下跌,如何利好出口企业?
我国外贸进出口都是以美元结算,在人民币对美元贬值的情况下,有利于纺织和服装等出口型企业。假设一件衣服的成本价为50元,人民币和美元的汇率为1:6,一件衣服买10美元,利润为10元;人民币贬值后,汇率为1:8,一件衣服的利润为30元。人民币贬值时,可以增加我国出口企业利润,提高国际市场竞争力。
如何利空进口企业?
人民币连连下跌,对于进口企业而言是不利的。假设一罐国外品牌的奶粉,在汇率为1:6的时候,价格是300元一罐;当人民币贬值,汇率为1:8,一罐奶粉的价格为400元,涨价100元。对于进口企业而言,价格抬高,产品无法卖出,最终只能做赔本买卖。
5 .人民币贬值背景下,利好利空哪些A股上市公司呢?
根据以上第四点 -- 人民币贬值通道里面,对于实体企业(出口和进口)具有哪些影响?我们就可以得出人民币贬值背景下,利好利空哪些A股上市公司呢?因为上市公司的股价,只是背后实体企业的市场交易表现形式,所以同样就是利好出口上市公司,利空进口上市公司了。
先说说利空的进口导向型上市公司 :
如果仅从负债端来考虑,美元债务总量/净资产可以作为汇率对公司价值影响分析的一个有效工具。2015年年报数据显示,美元长期借款占公司净资产比例超过30%的公司共37家,主要集中在航空、航运、造船、造纸、煤炭、有色等行业,以南方航空为例,其美元长期债务为586亿元,假设人民币贬值2%,将产生近11亿元的贬值损失。相关个股如中国国航、东方航空、南方航空、海南航空等近期也明显走弱。长期看以美元负债为主,或者进口导向型的上市公司,我们的投资组合里面尽量避免或者低配。
再说说利好的出口导向型上市公司 :
另一方面人民币贬值也令一些行业受益。如纺织、玩具等,人民币贬值有利于这些行业出口。其中服装行业业绩弹性最高,人民币每贬值1%,纺织服装行业销售利润率上升2%至6%。
我当初在2015年8月人民币当天暴跌200多点的时候,在摩尔也发过一篇文章,根据人民币贬值利好出口型企业挑选了一个投资标的,就是现在叫做圆通快递的大杨创世,虽然后来有一段涨幅是因为被借壳上市,但初期上涨也是因为该公司属于出口导向型的外贸企业,中长期受益人民币贬值的利好因素,所以后期挑选个股也可以从这些出口占比较高的纺织服装里面寻找。
汇率贬值长期看对出口行业有利,纺织板块出口占比较高,短期内或对板块内公司股价有一定刺激作用。纺织服装行业里面,出口占比较高的公司依次为:嘉麟杰、棒杰股份、健盛集团、奥特佳、上海三毛、华纺股份、大杨创世、江苏三友。
看最受益人民币贬值的个股,无非参考两个指标,一是海外业务占比高,二是业务毛利率较低(毛利率越低,则人民币贬值对利润的提升越明显)。如果两个指标同时满足,利润的提升自然也就更为明显。那具体而言A股市场有五大行业将受益 :
纺织服装 : 近几年以来,人民币持续升值,国内以出口为导向的不少企业承受重压。反过来当人民币出现贬值,自然也将让这些企业因此获得喘息的机会。在这些以出口为导向的企业中,纺织服装企业无疑占据相当大的比重。对于不少利润被结汇环节吞噬掉的纺织服装企业而言,人民币贬值将是刺激其业绩增长的最直接手段之一。
相关概念股有希努尔(002485)、七匹狼(002029)、报喜鸟(002154)(002154)、美邦服饰(002269)(002269)、罗莱家纺(002293)(002293)、富安娜(002327)、鲁泰A(000726)、探路者(300005)等。
钢铁业 :钢铁行业产能过剩已是一个共识,“一带一路”的提出为行业绘制了新的发展前景。换句话说,钢材走出去是增厚钢企利润的一个有效途径,特别是在人民币贬值的情况下,这无疑令相关钢企的竞争力得到提升,总体而言市场对于人民币贬值对钢铁行业的影响倾于乐观。
相关概念股有三钢闽光(002110)(002110)、本钢板材(000761)、广钢股份(600894)、西宁特钢(600117)、八一钢铁(600581)、沙钢股份(002075)、酒钢宏兴(600307)、大冶特钢(000708)、抚顺特钢(600399)、柳钢股份(601003)、凌钢股份(600231)等。
航运业 :一些业内人士人称,人民币贬值或刺激国内纺织业等行业的出口,从而给集装箱航运带来一定的利好,甚至刺激对于原材料的需求而带动干散货运输市场。
相关概念股有SST天酣600751)、中海集运、长航凤凰(000520)、中国远洋(601919)、长航油运(600087)、宁波海运(600798)等。
化工业 :人民币贬值将加大进口企业的采购成本,但对出口型化工企业或是利好。
相关概念股有国风塑业(000859)、氯碱化工(600618)、皖维高新(600063)、山东海化(000822)、华西村、巨化股份(600160)、英力特(000635)、奥克股份(300082)、新都化工(002539)、三友化工(600409)、安纳达(002136)、时代新材(600458)、荣盛石化(002493)等。
汽车业 :业内预计,人民币贬值或使进口汽车价格吸引力将下降,或抑制进口汽车销量进一步扩大局面。
相关概念股有浙江富润(600070)、江苏三友(002044)、鲁泰A(000726)等。
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作者不持有文中所涉及的股票或其他投资组合,但计划买入或做空。
本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔投研平台。
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