2016年10月28日 20:42:08

  我的擅长是结合基本面、市场情绪选取个股，这次主要为大家分享有关选股逻辑的一些经验总结。 

一.成长股筛选要领

  寻找

  1.理论方法：自上而下选股、自下而上选股

  所谓自上而下选股是指从国家政策导向、产业发展角度先选好的行业，也即好的风口，然后顺着产业链寻找最有价值的公司，比如我们的新能源汽车、锂电池的天齐锂业、多氟多、当升科技，比如最近的煤炭股山西焦化、陕西黑猫、平庄能源；自下而上选股指先从公司入手，比如因为一家公司好的产品、好的财务数据引起重视，再向上分析，得出对于该公司的投资结论，大家耳熟能详的苏宁电器、贵州茅台便是。

  不同的方法适用于不同的人，相应的能力要求也不一样，自下而上选股需要较为精湛的财务分析技能，自上而下的选股则需要宏大的视野格局，和较为深邃的预见能力。

  2.信息来源：很多投资机会来源于生活，高于生活

  大家都知道这几个月大健康有个血制品板块走的很好，比如华兰生物、博雅生物、天坛生物，甚至于ST生化表现都不错，这里给大家讲一下我在年初是怎么发现血制品这个慢牛板块的。

  春节前后同门群转发了一则有关血制品的简短分析报道，我从这则报道当中读取了几个信息：1.我们国家血制品严重供不应求，2.最高零售价限制取消之后血制品已经打开了价格上涨的潘多拉魔盒，3.很多人的认识还停留在朦胧层面。

  仅凭这几条信息，就大概可以确定这个板块的机会，至于是否真的有机会，则需要深入研究。

  初选研究对象，初设结论，证实证伪

  当选定一个题材板块之后，我们可以先行假设一个是or否的观点结论，然后再围绕这个去证实or证伪，比如年初我就说今年新能源汽车是市场的一条主线，到底是不是、能不能成，需要你预见性的判断+脚踏实地的研究，当然验证手段必须是逻辑严密的，也就是我们所谓的研究体系。

  研究

1.研究准备：

  这里讲的研究是从基本面出发、结合市场心理分析，做研究最主要就是找到所谓的surprise，什么是surprise？我认为是目前尚未形成市场一致预期，但未来极有可能成为市场一致方向的机会。

  有人可能觉得面对千变万化的市场，基本面分析显得那么学究迂腐，格格不入，我们多数人依托基本面分析买股票也不是为了分红，是找预期偏差。

  举个例子，8月份给的山西焦化大家看着是亏损的，其实稍微专业点， 按Q3算一年业绩早变成几个亿了，这就是上半年市场没预测到的偏差。

  又比如三月份力推当升，一是对这家公司跟踪好几年了，知道他的发展起伏，容易抓住拐点，二是先一步认识到了三元材料的市场机会。上个月推的海源机械，是不是也会有这一步呢？暂时不得而知，关于海源机械的文章没事可以多看看。

  很多人最近问我XXX业绩公布了那么好，怎么还跌啊？业绩不是一个时点，是一个时段，可能你知道的市场早就知道了，然后在市场谨慎的时候估值还面临压力，自然涨不上去。

  现在讲研究思路。

  ①.圈定股票池：概念关联度、行业地位、成长空间、市场认可度。

  因为我们的研究是为自己服务，类似于买方机构，更加讲究实用性，研究之处就圈定股票池有助于缩减工作量，提高效率，当然这种初选也可能会错漏，后期略补即可。

  初步圈定股票池主要看概念关联度、行业地位、成长空间、市场资金认可度，以血制品为例，国内正常运营的就20来家，上市的就6/7家，上海莱士、天坛生物、博雅生物、华兰生物、ST生化、邦泰生物、博晖创新，美股邦泰生物不用考虑，上海莱士市值已经1000亿直接pass，博晖创新占比不高、主业不振，也删除，剩下的几家稍微看下亮点看下K线，就知道了华兰生物稳健有技术，博雅生物纤维蛋白原龙头，天坛生物国企整个预期，生化问题公司被低估，这就是我们下一步要重点研究的对象。

  ②．资料查询：券商研报，百度科普，公司公告，新闻媒介，行业动态，微博微信公众号

百度百科，很多最基本的知识百度就可以解决了，有助于我们建立框架；

  券商研报，卖方机构的专业性毫无置疑，但观点结论都会过度乐观，看看逻辑，看看分析就得了，结论和盈利预测别当真，水分大的很；

  公司公告，初学者会不会感觉年报财报都是又臭又长，学会看路数，很容易上手的，抓住主要要素；

  其他渠道如上所述很多了，总之收集信息要有间谍一样的敏锐力。

  2.具体研究：

  ①.产业分析：产业链研究方法

  产业链分析第一次开讲啦关于锂电池的梳理就是较好的案例，这次就从形式上简单讲下，产业分析包括纵向分析和横向分析，纵向分析主要是从上、中、下游逐一梳理，每个环节的市场蛋糕多大，壁垒/命门在哪，主要参与公司有哪些。

  比如我们看基因测序行业，就知道上游是测序仪器生产销售，中游是测序服务公司，下游是科研机构医疗机构和个人消费者，还有生物信息数据解读公司，上游毛利率最高，寡头竞争，基本就是国外那几家公司和国内的华大基因（潜在狠角），中游市场毛利率虽然不是最高，市场蛋糕最大，什么产前筛检、肿瘤诊断、遗传病风险评估等等，但现阶段真正市场化的仅有产前筛检，国内的华大基因、达安基因、安科生物、新开源、迪安诊断二十来家都是布局中游，下游科研医疗机构，生物信息解读的如荣之联和华大长期合作。

  行业梳理是一个系统而庞大的工程，最忌没有理解吃透的堆砌，毫无意义，如果你能用最大的白话把行业说清楚，就说明你看的较为清晰透彻了。

  横向分析可以看看这个环节面临的替代机会和替代风险，或者技术革变情况。举个例子，新能源汽车对比传统汽车的优劣，竞争力，锂电池vs燃料电池。

  ②.个股分析：产品供需、技术壁垒、产品盈利能力→业绩，趋势

  这真是个浩大的工程啊，今天这么聊肯定是挂一漏万，不成系统，大家有空可以多翻翻我以前发的个股分析文章，比如当升科技、海源机械的，马后炮式的学习也有帮助。

  要点就是看这家公司做的产品有没有市场，市场有多大，未来会怎样增长，技术、资质上有没有别人不具备的壁垒，最终体现在的就是业绩，今年能赚多少钱，明年后年增长如何。

  这里说一下，作为草根投资者为什么要研究公司业绩，在资本市场，严格意义上讲每个人都是骗子，都是在讲故事，都是在忽悠对手盘，正因为此，我们必须一针见血的看懂公司，才能在参与博弈的时候知道对方底牌，不然遇到几个你会死的很惨，只有研究好了公司情况，我们才能跟着跳舞、跟着装醉，当然，直白的研究公司业绩并不是探知底牌的唯一方法，其他的还有揣摩管理层意图，揣摩市场资金情绪，都是，这里举个揣摩管理层意图的例子，中顺洁柔，这票我在摩尔18块就推了，目标价还未到。

  2015年12月，股东大会同意公司授予限制性股票1900万股。其中首次授予1713.30万股，预留186.70万股。本计划的有效期为不超5年。在授予日后12个月为标的股票锁定期，首次授予及预留部分均分三次解锁，分别自授权日起12，24，36个月后，解锁比例分别为30%，30%，40%，解锁业绩条件为相比2014年，2016-2018年净利润增长率分别不少于129%，249%，352%，营业收入增长率不少于37%，60%，83%。中顺洁柔的授予价格是4.8元，也确实是送上门的便宜，不过可以看出中顺洁柔当初的股权激励行权条件是很高的，便宜不能白捡，必须把业绩做好。

  如果按照这个行权解锁业绩条件计算：2014年净利润6750万，2016年净利润至少为1.55亿，2017年至少2.36亿，2018年至少3个亿，14/15年才几千万的利润，门槛无疑是很高的了，管理层可以先把前几年利润压一压，等到股权激励窗口了再释放业绩。

  看，今年业绩够生猛吧，前三季度就搞了快2个亿，为什么呢，明白了管理层这些小九九你当然明白了，或许这些将股价一路保驾护航上去的机构也早就明白了呢。

  ③.估值：大胆假设，小心求证

  之所以说大胆假设，张五常说过一句话：一个大概的正确好过一个精确的错误。我们的大胆假设就是这个意思，但假射完了你不能提起裤子不不管事，还得仔细验证推敲推敲，不是叫你推倒。

  比如去年年末时候的多氟多，当时很多人知道六氟磷酸锂开始涨价了，知道这个利好多氟多了，知道业绩会增长，但没多少人具体去算过会有多大影响，即使算了也是将信将疑。我当时根据产品、产能、价格等毛估了下，哦今年（15年）增长十倍之后其实数值也不是很大嘛，按这个水平明年（16年）还可以增长十倍，利润就是5亿，乘以30-40倍，不就200亿市值了吗？对应估价100（未复权之时），大家可以翻我去年12月来摩尔的文章就说多氟多放心等100，看似拍脑袋，其实是经过估算得来，然后等到这一预期越来越近，真的成为事实之后，基本就是给傻白甜的机会了，因为这时候很多人才恍然大悟，天啊，业绩这么好啊，其实呢，分析师研究员早就算的心中有数了。

  还有当升科技当时的两倍是怎么来的，在3月份做模型测算的时候大概就估算到今年的净利润是1个亿，1个亿是很多公司的一道坎，一旦跨过去将面临一片新的天地，考虑到未来2-3年几何级的增长，结合新能源汽车三元材料高景气，给他一百多亿市值并不高，多氟多、赣锋锂业都是从去年的50亿左右启动。

  ④.情绪：市场对的错的都有理由

  情绪这一环，说简单点我们需要知道市场和我们自己的想法，知道市场怎么想，知道我们自己怎么看待，知道我们有别有市场的地方在哪。最主要是要知道一个题材发酵到哪个阶段了。

  以十一之后的锂电为例，假期我说锂电有戏，得到的市场反馈是：骗补还在陆续公布，新的支持政策尚未落地，新能源汽车产销量低于预期，锂电还在继续阴跌，遥遥无期，明日黄花。这就是我所调查到的市场看法，那么，我要承认骗补事件对行业的影响确实很大，但是当你知道新闻报道的力帆骗补之时，市场早就知悉了；产量低于预期，前9个月30万，全年40-50，低于年初预计的70，但这个下调预期市场早两个月就接受了；政策尚未落地，难道一直要等落地那天再去抬轿？

  可惜的是多数人往往认识不到这些，我所了解到的散户都是天赐材料反弹30%，新宙邦反弹15%之后才告诉我，哎呀，我又没忍住追了挨套了。。。十一前后的低位在干吗呢？

  同样以锂电为例，7月份锂电高位我都减仓了的，当升科技72就出了，又涨到80，也没啥的，不过我挺心疼那些80还敢往里冲的人；新宙邦上升途中62加了一次，70附近减的；亿纬锂能在过高点之后的49才减，当时群里很多人还问你干嘛前面不卖现在卖了，当时是哪里感觉到不对的呢？

  我清楚记得彼时有好几个锂电重组股非常的疯狂，好像有富临精工哪几个，在直播间都有铁粉说左大你要拓展研究思路，挖掘一下这些机会。可见那时候市场已经不顾青红皂白，有“锂”就敢上了，他们并不知道这些收购做三元的没几个上得了台面。锂电重组股的大行其道恰恰说明整个板块走到了迷茫阶段，大家失去理想无头苍蝇了，这样的机会何必瞎掺和？

  而很多人当时并没有去思考市场情绪的这种微妙转换。

  当然，长期，我依然是看好新能源汽车的，不过可选标的越来越少。

  在情绪把握上，我们要避免陷入一个误区，那就是一根筋的认为自己对了市场错了，市场暂时的“错误”或许只是因为市场情绪还没跟进到你所认为的那一步，面对这种情况，你需要静候时机，等待市场情绪逐步发酵，而不是死拧。

二.题材股筛选方法

  1.市值筛选标准

  对于题材股的炒作，总市值最好不要超过150亿，流通市值80亿以下，当然最佳情况是流通市值50亿左右，总市值80-90亿以下，我第一次推当升科技的时候总市值48亿，包括现在给的海源机械，就是非常完美的标的。

  说到这里，又想到煤炭，遇到过两个变态的，红阳能源和美锦能源，都是在做煤炭板块筛选出来，但因为流通市值和总市值极度不对等给剔除了，最后都暴涨，这种公司虽然总市值很大，看着吓人，流通市值被主力一锁定也很容易拉，不过个人总觉得会被总市值天花板压着，错过了。

  平庄能源，买它有几个考虑：1.基本面，煤炭股，小市值，亏损边缘，在行业反转的时候弹性大；多数人还没认识到（或者说不愿意相信）煤炭行业正在发生的变化，未来容易借题发挥出妖股。2.前面几天有过涨停，之后回调两天，昨天再次涨停反包。3.今日（周二）高开之后基本围绕均线震荡，下方等待吃货托单的欲望明显。4.实际流通盘非常小。5，名字有“庄”。

  2.换手率筛选条件

  启动前一段时间换手率可以较低，但不要低于2%，题材刚刚预热阶段的换手率最好在5%以上，题材火爆的主升阶段换手率在15%以上，能够达到15%-30%这个区间才算股性活跃的个股了，注意，这里指的换手率是剔除千年不变的大股东之后，会常更换的实际换手率。

  3.股性判断方法

  前期股价走势，经常参与的机构，牛散情况。

  前期股价走势主要看最近半年是否经常涨停跌停，是否在某些时段能够独立于大盘我行我素，均线粘合情况。

  比如你打开软件F10一看，一堆QFII的基本不要指望他暴涨暴跌了，当然偶尔要是被赵建平们幸临下也是可以的。

  还有盘中委买委卖、托单压盘是否死气沉沉，令人窒息，这些方面就近的你拿杭州高新和华丽家族比一比就知道了，不过主力容易使用障眼法，比如杭萧钢构在走出来之前至少压了半年的单子。（完整版本请翻阅今晚直播间聊天记录）