美大选结果对于全球市场和A股市场的影响几何?
时间:2016年11月10日 09:05:26 浏览:次
[摘要] 今日唐纳德·特朗普击败希拉里·克林顿赢得美国大选,一举颠覆“华尔街”预判,成为继英国“脱欧”公投之后的又一只“黑天鹅”。那么,这只“黑天鹅”将给全球市场和A股市场带来怎样的影响?该文简单谈谈个人的看法。
正文
2016年11月10日 09:05:26
2016年11月9日,美国大选投票结果揭晓,共和党候选人唐纳德·特朗普胜选。
美总统大选日引发了全球金融市场的大动荡,从全球股市,再到汇市、黄金等大宗商品市场,无一不在剧烈震荡中。今天白天全球股市大幅下挫:日经225指数跌幅扩大至6.09%;道琼工业指数期货跌幅扩大至逾800点,美国标普500指数期货、纳斯达克100指数期货均一度跌幅双双超过5%,后略有反弹;MSCI新兴市场股指跌3.2%,创6月24日以来最大跌幅;E-迷你标普500指数期货触及跌停;港股方面跌幅接近3%,美元指数下跌2%;而A股方面盘中一度跌破3100点,随后又拉起来,形成长影线,显得较为谨慎。国际黄金价格从1280美元/盎司暴涨至1330美元/盎司;日本股市暴跌;新兴市场股市大跌;A股大幅下跌,下午反弹。
回顾1980年以来的历届美国总统执政时期,从里根时期(1981-1988)的供给侧改革,老布什时期(1989-1992)的海湾战争、克林顿时期(1993-2000)的“新经济”,到小布什时期(2001-2008)的地产泡沫和2009年以来奥巴马时期的持续QE政策,每一任总统任期内经济和政策方向都有明显的特征和变化。历史上美国大选给股市带来的影响较小。一般说来,股市会在总统上台后的第一年小幅下跌,而在之后几年逐渐反弹。从1932年至今,美股平均每年上涨5%。
这次是美国第58届总统选举,2017年新一届美国总统即将上任,那对于A股有何影响呢?
从历史上美国大选期间(11月份)统计结果看,A股都有非常不错的表现。比如1992年美国大选,11月份A股涨幅42.58%、1996年美国大选,11月份A股涨幅5.76%、2000年美国大选,11月份A股涨幅5.57%、2004年美国大选,11月份A股涨幅1.53%、2008年美国大选,11月份A股涨幅8.24%,涨多涨少不重要,最重要的是选举前后A股上涨的概率很高。
2012年 : 奥巴马连任,前后涨跌互现,2008年大选日,道指上涨了3.3%,但在奥巴马当选第二天,道指大跌5.1%,后期再出现上涨行情,前低后高但总体呈现平稳上涨的趋势。
2008年 : 当时正处在全球金融危机爆发关键时期,奥巴马临危上任收拾烂摊子,当时全球市场给予积极回应。尽管奥巴马当时的对华政策充满敌意,认为中国是汇率操纵国、要求中国减少对出口依赖等,但是A股在奥巴马当任后率先走出了全球金融危机阴影,当月大涨8.24%。而A股就是在10月暴跌24%的情况下,能够在11月奥巴马竞选胜出时大涨,绝对不是见低1664点后技术反弹那么简单,这个和美国走出困局,从而拉动全球经济面转好有关。
2004年 :美国总统大选的结果迅速揭晓,布什总统获得连任,刺激美国股市高涨的利好因素,制药、金融及国防等板块全线上扬。而大洋彼岸的A股也得到了提振,大选后5日累计涨幅8%,大涨后10日累计涨幅11.47%,大选后30日涨幅高达15.72%。
2000年 :2000年布什第一次成功竞选总统时期,美国经济正处于互联网泡沫破灭,经济快速下行时期。因此刺激经济发展成为布什总统上任初期的首要任务,为刺激经济发展,布什政府采取了扩张性的财政政策,即一方面大规模减税,另一方面扩大政府财政支出。所以这一届美国选举前后,市场一致预期会出台经济刺激计划,所以美股造好的背景下,A股在大选前后都有不错的涨幅,其中大选前10日涨幅1.6%,而大选后10日涨幅也达到了5%。
从上图看,本世纪以来美国大选前后,总体看A股市场都表现平稳,而且有一个显著的规律就是,在美国大选前5日和后5日,后10日,A股市场涨幅都不错。虽然今年美国大选堪称史上最差(两个候选人都不咋的),但同样被寄予厚望,在短期利空释放之后,美国经济还是会向好的。
特朗普与希拉里意见相似的方面在于贸易和基础设施建设。贸易政策方面,特朗普更倾向贸易保护,认为贸易逆差导致国内资源和工作岗位流失,希望能够通过关税手段从海外夺回就业岗位。希拉里同样表示将阻止“扼杀就业和压低薪资”的贸易协定,将对外国商品实施“有针对性的关税”。两位总统候选人也都表示将加大基础设施建设投资,希拉里计划将在就任后提出2750亿美元的基建投资计划,特朗普计划在建设公路、桥梁、水利设施以及电网上投入上万亿美元。
特朗普和希拉里政策的主要差异在于财政、金融监管、能源与贸易等方面。
第一、财政方面,特朗普倾向于减税,他提出的税收政策包括提高纳税标准扣除额、废除遗产税、将企业所得税从目前的39%降为15%等。希拉里主张削减财政赤字,增加富人纳税,并且希望通过调整工资和税收制度促使劳动报酬更公平,具体措施包括提高最低工资标准和蓝领阶层的工资水平。
第二、在金融监管方面,特朗普宣称将“暂停所有监管”,放松银行借贷,为大型银行提供足够的资本缓冲。而希拉里表态将加强金融结构监管并且严厉打击“影子银行”的非金融借贷行为,例如对大型金融机构征收“风险费”,激励大银行收缩规模和简化业务,从而降低金融机构“大而不能倒”的风险。并且将遏制短期投机行为,鼓励长期投资,希拉里提议大幅提高短期投资者的资本利得税,例如对短期交易者征收金融交易税。
第三、能源政策方面,特朗普捍卫传统能源,主张捍卫煤炭产业,并且要求取消奥巴马政府对能源行业限制,认为化石能源才是王道。希拉里表示将延续奥巴马政府的环境政策,大力发展太阳能,主张联邦政府对可再生能源尤其是太阳能和风能补贴。
从上面特朗普选举之前的施政纲要看,特朗普的上台政策应该是“先苦后甜,短空长多”的,所以股市方面也会呈现短空长多,低开高走的运行特征。从今天白天美国标普500指数期货、纳斯达克100指数期货均一度跌幅双双超过5%,但到了晚上美股开盘之后,几大股指就开始纷纷上扬,涨幅明显了。所以在这个外围指标走好的情况下,A股未来几日看好的局面就大大增强了。
无论谁当选,美国对华关系短期都不会改变,对中国经济短期内不会产生明显影响。再加上今年我国央行实施外汇管制,对资本跨国流动实施严格的管制。因此美国大选对股市不会有实质性影响。所以在11月9日早盘,A股市场跟随国际市场大跌,上证综指一度下跌1.60%,沪深300指数下跌1.45%,这纯粹是少数投资者心理上反应过度。11月9日下午开盘后A股反弹,表明市场对此已经消化完毕,而晚间美国出现了大幅度反弹,基本上可以说这次美大选对于A股影响就消失了。
那上面分析了美国大选前后A股上涨概率大,以及晚间美股大涨利多A股,那普通投资者面对大选行情,应该选择哪些具体的投资品种呢?
第一,从新美国总统特朗普的政策主张寻找投资机会
1)特朗普曾经说过,中国有操纵人民币汇率的嫌疑,所以当选之后施压人民币贬值概率大。
特朗普上台后会控制美元的升值,甚至让美元贬值来寻求美国在国际贸易中更有利的地位。潜在的同中国和墨西哥的货币战和贸易战是有可能的,进而导致的美国经济的独立和危机的迫近可能迫使投资者变卖美元资产。
在特朗普上台后,墨西哥比索和人民币将是新兴市场外汇市场的重点关注对象。汇率战争在所难免,首当其冲的是墨西哥比索和人民币,将大幅贬值。所以可以沿这条投资逻辑,继续关注人民币贬值概念股。
2)贸易保护战,又可能打响,对A股出口型企业形成中长期利空,要尽量规避。
特朗普主张对所有进口货物征收20%关税,对中国和墨西哥征收45%关税,反对TPP,甚至要退出WTO。由于美国进口的多是劳动密集型产品,可替代性较强,美国实施贸易保护,将会打击相关出口国的货币,尤其是墨西哥比索。
当然以上(1)和(2)也构成了矛盾之处,就是说特朗普上台既会施压人民币贬值,同时会打压中国出口企业,那海外业务占比大的人民币贬值概念股,就存在利好和利空有对冲的因素存在。但从长期看,贸易保护战是双边的,就是说美国限制中国进口,那中国就会报复美国进口,从而制约其后续力度,所以出口为导向的A股上市公司也属于短期利空,长期利好。
下图为出口收入占比较高的A股上市公司,属于贬值受益股,大家可以长期关注。
第二,特朗普当选总统之后,激进的政策主张会让避险资产需求升温。
特朗普的对外经济政策以贸易保护主义为核心,反对自由贸易协定,主张废除《跨太平洋(601099,股吧)伙伴关系协定》(TPP),考虑对《北美自由贸易协定》(NAFTA)重新谈判,还威胁退出世界贸易组织(WTO),并主张对所有进口货物征收20%关税。特朗普胜选或可令近几十年的贸易全球化进程出现拐点,全球贸易保护主义可能会抬头。但贸易保护是零和博弈,尽管对本国短期有利,但长期必然是双输或多输,这将加剧全球经济的不稳定性,从而促使避险资产短期走俏,中长期升温。
从9日大选结果公布后的市场表现来看,恐慌情绪弥漫市场,避险资产如黄金、日元等普现上涨行情,投资者将纷纷涌向安全资产。鉴于贸易战爆发几率升高、推出紧缩性财政政策等因素,预计美元兑新兴市场货币将走强,兑其他主要货币将下跌。特朗普当选事件或将“政治不确定性带来的长期避险需求”引入到黄金价格之中,从而给黄金带来利好。
在11月7日FBI宣布不再对希拉里进行进一步调查之后,希拉里的民意支持率大幅领先特朗普。金融市场大多数参与者认为希拉里会获胜,风险偏好上升,11月7-8日,欧美股市反弹,美元指数反弹,COMEX黄金价格暴跌至1270美元/盎司,就反映了这一点。但是11月9日上午,从已经披露的部分结果来看,特朗普一路领先希拉里,这导致黄金价格暴涨至1330美元/盎司(涨幅4%),虽然晚间回落到了1300美元,但总体看市场对于特朗普上台之后的担心情绪还是一直存在的,从而支撑黄金,日元的中长期走势。
下图为A股具备黄金白银业务的上市公司今日表现 :
第三,特朗普赢得选举之后,美联储加息预期减小,关注压力减轻的B股和对应的A股。
前期有个事件,就是B股盘中跳水,从而带动A股跳水,当时诱因就是美联储加息预期引起的。
主要逻辑 :美元加息预期 - 美元升值 - 人民币贬值 - B股估值压力 - B股跳水 - A股跟随
今年以来,随着美国加息预期升温,资金不断回流,导致人民币出现了连续性贬值,而随着美元兑人民币逼近6.75大关,10月人民币加入SDR之后,国庆后累计跌幅已经逼近1%,继续创出多年来的新低水平;因为B股主要以港元和美元计价,人民币贬值而导致B股板块整体出现估值压力,累积到一定程度就诱发了大跌,而B股下跌对应的A股也跟随下跌。
比如年初的熔断行情就是A股受到了B股拖累,在人民币持续贬值的冲击下,由B股带动A股在今年的1月份正式开启惨烈的股灾3.0暴跌模式,甚至诱发了熔断机制。
还有10月17日盘中的快速下跌,也是国庆之后美元加息预期,引发人民币再次贬值,从而带动了B股盘中迅速跳水,成为A股的先行指标,再次拉A股下水。
那既然这次唐纳德·特朗普已赢得选举,美国大选尘埃落定,那么这将影响美联储在下个月的加息决定吗?根据特朗普之前对于美国经济刺激放缓的言论,那12月加息看上去并不太可能,加息可能性已经从先前的70%降到了50%以下。美联储将不会更进一步去冒险破坏市场,同时美联储也将尽可能地用诸如“破坏”、“不确定性”等等词汇来避免表达自己的立场,甚至还可能说加息可能会影响全球市场。
如果美国加息落空或者放缓,那对于资金流出中国市场和人民币继续贬值,具有缓冲作用。如果美元升值停止,那今年连续下跌B股市场就会迎来较好的反弹机会,建议关注B股对应的A股上市公司,可能最先受益。下图就是目前具备A/B类的上市公司 :
最后至于为什么“川”大智胜最高接近涨停,“西”仪股份成两市唯一跌停股,这个寓意解读为川普(Tramp)赢了选举,希拉里(Hillary)输了选举,这也许就是一种A股独有的搞笑式“讽刺”形式吧,只能一笑了之了。
作者不持有文中所涉及的股票或其他投资组合,但计划买入或做空。
本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔投研平台。
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