2017年07月13日 12:45:20

关注：当升科技（300073）

$当升科技$  （点击查看个股行情）

1、三元材料的人气龙头股，业绩爆发式增长势头积极乐观，机构持续调研青睐有加，是值得中长期布局的锂电绩优成长股。

    三元进入极度高景气周期：进入二季度以来，三元的产线都满产，5-6月份订单更多。印证了电池需求回暖，企业提前备货的判断。正极前驱体生产企业同样满产，企业的三元正极年后就处于满产状态，目前产品线还是以NCM523居多。部分电池厂对NCM523的认可度比NCM622略高，认为NCM622可能作为过渡产品，产业很快会升级至NCM811，正极材料是隔膜、电解液、负极、正极四种材料中，毛利率最可能上涨、而不太可能下跌的。而主流523、622公司毛利率15-20%，下降空间小。随着明年811产能释放，正极材料公司毛利率有望提升。

    当升科技（300073）从 2002 年开始批量生产第一代钴酸锂正极材料，成功开发多种多元材料及前驱体生产技术，其产品在国内率先出口日本和韩国市场。公司主要生产NCM523 和NCM622 高镍多元正极材料，具备高安全、长寿命、高能量密度等特性，下游客户包括亿纬锂能、力神、CATL、比亚迪、深圳比克、三星SDI、LG 化学等国内外锂电池生产企业。2016 年公司推出的长循环高能量密度高安全性多元材料，进入多家国内品牌车企体系。

      最近公布的6月份新能源汽车产销量情况看，新能源汽车的行业景气度已经出现了超预期增长，预计未来新能源汽车产销量有望继续提升，2017 年全年产销量有望达到70 万辆，动力电池需求量将达到40GWh，在三元材料渗透率达到50%的情况下，对三元材料的需求量将达到4万吨左右。      针对未来三元正极材料需求快速增长的趋势，公司在高镍三元材料上积极布局，公司规划的海门二期工程第二阶段4000 吨新建NCM622 项目处于安装调试阶段，即将下半年陆续投产，预计9月份即可满产。另外针对海门基地的技改项目也正在顺利实施，近年下半年有望在原来基础上增加2000 吨NCM523 生产能力。公司年初发布公告拟定增不超过15 亿元主要用于海门三期工程新建1.8万吨NCM811 高镍三元正极材料生产线。公司目前拥有1 万吨正极材料产能，其中包括6000 吨NCM523/333 和2000 吨NCM622，未来通过新建和技改项目将新增2.4万吨高镍三元正极材料，产能增速明显高于行业内其他公司，有望助力公司未来扩大市场份额，保持业绩高速成长。

      当升科技中报高增长： 公司预告2017年上半年归母净利润为1.35亿-1.45亿，同比增长269.6%-296.98%。非经常性损益对公司利润影响额为9000万-9200万，其中转让星城石墨股权确认8741万投资收益。因此上半年扣除非经营性归母利润为4300万-5500万，而第一季度公司扣非后归母净利润为1800万，故二季度公司扣非利润为2500万-3700万，环比增长39%-105%。二季度随新能源汽车行业回暖，公司正极材料达到满产状态，出货量环比增长明显，故而经营性利润实现高增长。       公司的高镍三元成趋势，公司客户拓展顺利，后续潜力大。公司动力三元正极材料客户基本囊括国内前十大电池厂商，今年新拓展了数家大客户。作为高镍三元正极材料龙头厂商，公司产品自二季度起产品处于供不应求状态，每个月出货量超过900吨。除了应用于动力类电池，公司产品还广泛应用于消费电池、储能电池。公司给正极材料还配套日韩电池厂商，广泛应用于海外储能项目。   

     当升科技，经过多年努力，已经成为国内主流三元材料企业的龙头领军企业，这从他的下游企业包括亿纬锂能、力神、CATL、比亚迪、深圳比克、三星SDI、LG 化学等国内外锂电池生产企业，我们能看出公司在业内的地位已经十分显赫和重要，我国新能源汽车经过2015和2016年持续的上升，进入了一个快速上升的通道，2017年6月份的产销数据，无论是乘用车还是商用车，都可以看出来放量突出。三元材料行业进入的门槛很高，车企质量认证的周期很长，一旦认证也不会轻易更改供应商，当升科技目前在三元材料的行业渗透，已经证明公司已经成为国内外最重要的三元材料提供商。

     三元材料涨价的动力和趋势中长期存在：我们注意到，6月下旬，在下游动力电池销售回暖及上游碳酸锂和钴材料成本上升推动下，三元材料开始提价。6月中下旬近一周三元材料523NCM主流成交价相比上周每吨涨5000元至10000元。今年新能源乘用车和专用车销量增长有望带动三元锂电池的需求量，推动三元正极材料需求增长。毫无疑问，当升科技中报业绩的靓丽表现，也来源于产品需求上升产品涨价带来的业绩驱动。

      公司基本面持续向好也吸引机构反复调研：7月6日包括信达证券，安信证券，西南证券，财达证券，华金证券，青域基金等机构进行调研，6月26日包括摩根斯丹利，摩根投资，华商基金，广发证券，高瓴资本等机构进行调研，机构主力纷纷进行调研，也侧面说明公司的成长性得到机构主力的认可，也预示着公司未来将会不断得到主流机构资金的反复关照。

       国际上特斯拉的锂电池是三元材料NCA路线，7月7日，特斯拉Model 3已经提前两周通过所有测试和法律监管要求，首款量产版Model 3于当日加州的Fremont工厂下线。首批30辆Model 3交车仪式将在7月28日举行。据悉，Model 3在8月的产量将逐步达到100辆，9月将超过1500辆，到12月将达到5000台/周，12月月产量将达2万辆。这款史上最便宜的特斯拉3全球订单高达50万辆，这也在未来极大的催发更多的三元材料NCA的需求，而三元材料的领军企业，当升科技，将在这轮三元材料需求井喷的浪潮当中，继续享受行业发展的高景气度机遇。

        综上：从基本面情况看，当升科技，非常符合中长线牛股的基本面特征：行业景气度相当高，业绩爆发拐点，有很高的护城河，下游产业链市场足够大空间还十分广阔，技术能力在国内首屈一指而且已经有效占领三元材料市场份额，基金主力中长期关照品种等等，因此，我们认为当升科技，可以作为三元材料板块当中，最值得中长期关注进行投资的价值挖掘成长股，应该高度重视其投资机会。

2、当升科技技术走势：6月初以来，股价在16元附近止跌回稳，并出现了明显的V型反转的技术走势行情，且周K线显示量价配合理想，量能较之前明显放出，显示主力资金已经在加快对该股筹码的搜集，由于三元材料行业的景气度仍在快速升温，公司的未来业绩成长还有很大空间，目前点位还未能充分反映其价值，我们认为该股，从技术特点看，还有进一步的强者恒强的爆发走势，价值复苏空间仍然巨大，在后期行情中，值得继续逢低重点关注。