2017年08月18日 08:28:18

湿胸简单谈谈，为什么我本人会考虑中期高度重视恒源煤电（600971）强势“成龙头”潜力。

我们之前已经反复、无数次强调，为什么中期仍然必须高度留意煤炭、钢铁、基本金属（铜锌铝）周期第二波爆发的潜力。今天梳理一下，为什么仍然高度留意恒源煤电后续成为煤炭股龙头的潜力。

逻辑一：焦煤产量占比近50%，且公司业务专注挖煤，煤炭价格提升的业绩弹性两市几乎最高。

A股里，业务单一，仅限于“挖煤”的公司只有两家，一个是陕西煤业、一个是恒源煤电，这样的个股最能受益于煤炭涨价。根据2016年年报数据，公司煤炭业务的收入占比和毛利占比均超过98%。

业务非常单一的好处是能够最大限度享受煤炭价格上涨所带来的业绩弹性。与恒源煤电相比，陕西煤业的主要问题是，其大股东酝酿六个月内大规模减持2.93亿股。规模偏大，显然不适合游资进行炒作。

全国焦煤年产量5亿吨左右，动力煤年产量32亿吨左右，大部分企业产动力煤为主，焦煤产量少。但恒源煤电焦煤产量基本占总产能一半。

逻辑二：安徽煤炭供给侧改革前期相当给力，公司运营效率已经大幅提高，基本秒杀除陕西煤业外的所有上市煤企。

安徽煤炭供给侧动作远快于山西陕西内蒙，公司此前已甩掉两个“累赘包袱”，下半年受益于煤价提升潜力大于其它公司。

一是裁汰员工。公司2016年年报显示，员工人数比2015年下降超过1/3，其中主要为生产技术人员。

二是剥离资产，公司响应号召剥离落后产能，包括拟在2017年-2018年关闭退出2座即将枯竭的矿井。公司退出产能一次性计提6.16亿元，减轻了未来业绩负担，进一步有助于逐步释放业绩弹性。

这两件事完成后，公司的运营效率基本秒杀其它煤企。

注意焦煤价格是近期才启动拉抬的，二季度焦煤价格下跌了30%左右，但根据多家券商研报，公司预计二季度利润增长率能够达到19%。

可以看到同样身处焦煤焦炭行业，山西焦化二季度市盈率是174倍，业绩表现远不如恒源煤电。

从这里基本就可以看出，公司当前运营效率有多么的恐怖！

逻辑三，集团布局陕晋蒙煤矿资产即将开采，部分资产注入已“板上钉钉”。

陕晋蒙本地煤矿集团多在减产应对供给侧改革，但公司所属集团在陕晋蒙三地的煤矿资产反倒可能注入上市公司。

公司在上市之前只有两处煤矿，之后集团大笔资产注入，按核定产能比例来计算，集团注入产能是公司上市之初煤矿产能的290%。

根据公司年报，集团对于集团拥有的两处高规格陕蒙煤矿资产授予恒源煤电不可撤销收购权，并承诺公司可以根据自身经营发展需要和市场时机将资产转入上市公司。因此后续资产注入可以说是“板上钉钉”。

逻辑四：鉴于上述三点原因，公司在煤炭行业中具备较强的优势，但当前动态市盈率仍然只有10倍左右。且三季报业绩具备“暴增”潜力，具备较为明确的价值投资优势。

图形上看：

短期该股高位震荡格局较为明确，周四午盘该股强势拉抬，成为煤炭板块“龙二”。鉴于周四该股上涨基本巩固了其焦煤板块龙二地位，且该股价值边际很强，因此可考虑在高位震荡低位位置不断低吸，做好滚动操作，等待煤炭基本面所引发的下一轮“主升浪”到来。

风险提示：本文仅为师兄本人谈自己的市场思考心得，主要目的在于交流分享，不构成任何操作建议。投资有风险，需建立在自己独立思考基础上，师兄明确反对跟随操作。