涨价之势风起云涌，贡献一只低估100%的化工巨头
时间：2017年08月24日 08:44:00 浏览：次
[摘要] 鲁西化工目前具有煤化工、盐化工、氟硅化工和化工新材料等多条较为完整的循环产业链，为综合性化工生产企业，主营业务为化工、化工新材料及化肥产品的生产与销售。 鲁西化工涵盖煤化工、盐化工、氟化工、硅化工、石油化工等，年产化工产品400万吨。主要产品包括合成氨、三聚氰胺、甲酸、液氧、液氮、液氯、己内酰胺、双氧水、烧碱、含氟聚合物等三十余种化工产品。 鲁西化肥主导产品包括尿素（180万吨）、硝基复合肥、硫酸钾复合肥、复混肥、水溶肥以及磷酸二铵等几十种产品，具有年产350万吨化肥的生产能力。化肥作为鲁西集团主要产品，产销量曾连续多年全国排名第一，成为全国最大的化肥生产企业之一。
正文
2017年11月21日 21:11:03
当时买入的价格是8.6元，现在是15.3，基本完成100%的目标！中线逻辑被事实证明是正确的。海化同样也是这个逻辑，目前走势不及预期，还在箱底底部震荡，唯一需要的是给于信心。退一步说，如果破位，就止损出局，损失也并不大，这是漫长战役中的一步而已。
2017年11月21日 21:08:34
8月份推出此股后，一路持有接近3个月，最终实盘的盈利定格在36%。晚上重新审视了当时发现鲁西并买入的理由：
我当时测算的业绩是9.5亿元，10月份第一次涨停鲁西发布了三季报超10%的上修业绩；三季报发布后，全年业绩做了预告，居然达到中值15.5亿元，券商三季度给出的盈利预测是15亿元，按照鲁西现在的走势来看，可能年报又要超预期。
当时8月份测算的TTM是13，现在也只有15，主要业绩太吓人。从这个角度说，一旦回调，这个个股完全还有买入空间。
所以接下来，如果鲁西下来，还有空间继续买入。
2017年08月24日 08:44:00
一、公司和产品简介
鲁西化工目前具有煤化工、盐化工、氟硅化工和化工新材料等多条较为完整的循环产业链，为综合性化工生产企业，主营业务为化工、化工新材料及化肥产品的生产与销售。
鲁西化工涵盖煤化工、盐化工、氟化工、硅化工、石油化工等，年产化工产品400万吨。主要产品包括合成氨、三聚氰胺、甲酸、液氧、液氮、液氯、己内酰胺、双氧水、烧碱、含氟聚合物等三十余种化工产品。
鲁西化肥主导产品包括尿素（180万吨）、硝基复合肥、硫酸钾复合肥、复混肥、水溶肥以及磷酸二铵等几十种产品，具有年产350万吨化肥的生产能力。化肥作为鲁西集团主要产品，产销量曾连续多年全国排名第一，成为全国最大的化肥生产企业之一。
鲁西制造与工程具有科技研发、工程咨询与设计、化工装备制造、工程建设与安装、调试运行管理等资质和能力。
鲁西科技拥有国家发展和改革委员会等单位认定的国家级企业技术中心，鲁西设计院拥有化工石化医药行业甲级设计资质、化工工程专业甲级设计资质、压力管道（GB、GC）和压力容器（A1、A2、A3）设计、化工造价咨询资质、制造、安装资质及海外承包资质
总体来讲，鲁西化工是化工大省山东的重点和龙头企业，具有典型的周期型，前几年受制于市场的不景气，集团整体盈利情况近3年呈现不段下降的态势，复合下降达到15%。
二、2017年上半年经营情况
2017年，鲁西化工迎来了可能是历史上最好过的一年，周期性行业在国家供给侧改革和严厉的环保高压下，化工产品几乎全行业大幅度涨价，不仅下游需求增加，上游产品更是供不应求，我们接下来看鲁西化工的半年的营收情况！鲁西化工8月16日发布半年度报告：
报告期内，公司实现营业收入72.88亿元，同比增长42.50%，净利润5.5亿元，同比增长330.3% 。
再看下主要产品营收和毛利润率增减情况：
再看下主要产品营收和毛利润率增减情况：
再分析重点子公司的产品和盈利状况：
通过以上中报数据，我们不难得出以下结论：
化工、复合肥、氮肥收入分别同比增133%、-32%、-49%，营收分别达到57亿元、11亿元、5 亿元。
据招商证券数据：化工品中，烧碱、DMF、双氧水2017Q2 均价环比分别提升8%、2%、11%，烧碱、正丁醇、己内酰胺、PC、甲酸2017Q3 均价环比分别提升8%、22%、18%、2%、15%至960元/吨、7500元/吨、15150元/吨、21600元/吨、4500 元/吨。
化工品毛利率提升，化工、复合肥、氮肥毛利率分别提升9、-8、6个百分点至23%、6%、16%。
其中，公司氮肥和复合肥营收同比下降49%和32%，产能较2015 年末产能分别减少了90 万吨/年和40 万吨/年，主要原因是退城进园一体化项目改造影响所致。
我们看看公司主要产品近来的价格涨幅：
甲酸产品自5月中旬以来，已经上涨了65%，达到6200元/吨。主要是受山东阿斯德化工持续停车影响，据招商证券数据2017 上半年甲酸价格维持于4034 元/吨居高不下，相比2016 年均价2264 元/吨高78%。目前，阿斯德暂无复产消息传出，预计2017 下半年甲酸仍可维持强势姿态。
聚碳酸酯（PC）：价格从低点19000 元/吨涨20%至22000 元/吨，主要因为台化出光、中石化三菱等多家企业于8 月进入检修季，贸易商库存处历史低位，货源紧张，主要原材料双酚A 价格波动较小，预计下半年PC价格将高位运行。
己内酰胺：从大环境来看，去年10月己内酰胺大涨行情的开启正值大宗化工产品整体上行周期，上游纯苯的走强为己内酰胺提供了拉涨的基础。由于高温及环保原因，厂家开始进入轮流检修期，且部分装置意外频出，如月初的兰花、旭阳、巴陵石化、南京东方等厂家受环保或高温影响相继降负或减产。
三、公司全年业绩测算和估值
公司同时发布了3季度的营收和净利润情况：
我仍然以中值8亿元净利润计算，上半年净利润为5.5亿元，那么3季度单季度净利润为2.5亿元，根据过往业绩测算，4季度保守按照1.5亿元计，那么2017年全年可完成净利润9.5亿元，对应目前市值127亿元，估值仅为13倍。
我找出了化学原料板块的历史动态PE作为参考，均值为33倍，鲁西明显低估。
这是鲁西历史的动态PE，历史均值为29倍，到2017年年底鲁西估值仅为13倍，低估了100%，因此只要鲁西化工主营产品价格不出现剧烈下滑，公司具有明显的价格投机价值。
该股价格投机安全边际非常高，目前处于前一波上涨的调整过程中，具有低吸价值。
以上投资意见仅为个人思考结果，未来公司化工品价格大幅波动将成为投资主要追踪对象。
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本文仅代表撰稿人个人观点，不代表摩尔投研平台。
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