2017年09月09日 19:10:57

一、技术面

盘子比较小，总市值180亿左右，流通市值45亿左右。上周五刚刚被游资拉到涨停。次新股的特点就是容易被操纵，暴涨暴跌会是常态。不适合大部分人。

目前从30分钟图上看，已经有构建三买脱离中枢引力的迹象。但短期离券商2017年度84元的目标位也就差一个涨停的距离。不适合追。

这种票适合在美股几个月后崩盘时，大A股跟着跳水的时候，翻出来看看，有没有便宜捡。公司发展潜力目前还没释放完毕。业绩很猛，跌太多是不可能的，估计最多也就是回到56-65的中枢区间。

30分钟技术图

二、中报暴增

公司2017年上半年营业总收入14.19亿元。净利润为2.16亿元，同比增长1764%-1816%，主要受益于嘉峪关年产34 万吨预焙阳极及余热发电项目于2016 年下半年基本投产，公司预焙阳极产能由每年52 万吨增加到每年86 万吨；另外下游铝工业对预焙阳极需求旺盛，预焙阳极售价上涨。

对比一下：铝业的全产业链超大型国企龙头——中国铝业产值913.11亿，而净利润仅7.51亿（当然，我还是很看好它）。

索通发展几乎可以用暴利来形容了。评价：卡位好，小而美。

三、唯一性

预焙阳极在中国作为一个独立行业出现仅有十余年的时间，是工业生产电解铝的主要原料之一，既作为电解槽的阳极，同时也参与电化学反应，被称为电解槽的“心脏”。每生产1吨的电解铝，需消耗0.5 吨的预焙阳极，因此预焙阳极是大宗工业消耗品，

A股市场上唯一从事预焙阳极生产的公司，出口市场占有率高达33%，位居全国出口量首位。目前，公司已具备86万吨/年的商用预焙阳极产能，并且均达到环保排放标准。

四、客户优质稳定

公司一半左右的阳极产品用于出口，是全国最大的预焙阳极出口企业。产品出口至欧美、中东、东南亚、大洋洲、非洲总共十几个国家。主要销售对象给俄罗斯铝业联合公司（RUSAL）、伊朗铝业（IRALCO）、阿塞拜疆铝业（DETAL）、马来西亚齐力铝业（PM）、德国崔马特铝业（TRIMET）、美国铝业（AlCOA）、力拓加铝业公司（RTA）、必和拓希尔塞得铝业（HABHP）、迪拜铝业（DUBAL）、土耳其铝业（ETIETI）等公司，和国内的东兴铝业、中国铝业、东方希望、农六师铝业等电解铝生产企业。公司与上述国内外知名电解铝生产企业合作关系稳定，公司产品需求旺盛。

五、环保

根据《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》的要求，在冬季采暖季，炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。据百川资讯，“2+26”城市涉及预焙阳极产能包括河南27 家企业278万吨，河北3家企业68万吨，山东30家企业670万吨，总涉及产能1016万吨，占全国总产能43.96%，商业阳极有73.88%受到影响。

1、2+26地区涉及的阳极产能占比高达45%，远超电解铝的28%。

2、煅烧炉彻底关停的话，重启时间需要1-2个月，导致实际限产时间较规定时间更长。

3、此外，山东省政策最超预期，将限产范围扩展至全省。此外，达到排放标准的限产50%以上，没达到排放标准的要求直接关停。

4、公司在生产技术和环保要求方面都是领先。公司嘉峪关索通25万吨和嘉峪关炭材料34万吨共计59万吨的产能位于甘肃，不受2+26城环保限产政策冲击。

六、涨价

今年以来预焙阳极价格持续上涨，6月底报价4150 元/吨，较年初涨650元/吨。因冬季限产，当前预焙阳极供求趋紧的局面，将有可能在第三、四季度进一步加剧，极大可能推动预焙阳极价格继续上涨。综合券商的测算，预焙阳极每上涨1000元/吨，公司利润涨幅为4.8—6亿元。

七、专注的领导者

公司创始人郎光辉从1998 年创业，目前占股46.92%。公司是多项国家和行业标准的创建者，并多次获得国家科技进步奖。跟方大碳素一样，二十年积累，一朝爆发。

八、行业机遇

这是一个高污染的行业，环保和技术门槛较高。在环保和技术门槛重压之下，会倒逼5万吨以下的小公司退出或被兼并，行业向龙头公司集中。

九、产能扩张

子公司索通齐力30万吨预焙阳极建设项目正在积极筹备中。公司在招股说明书中表示，将争取进一步扩大生产规模，争取在2018 年预焙阳极产能达到100万吨，销售收入超过35亿元。

目前来看，行业工业复苏并叠加供给侧改革，这个目标的超预期完成没有问题。

十、成本优势

预焙阳极的生产原料是石油焦和煤沥青，而我国是全球仅有的石油焦和煤沥供应都比较充足的国家。公司采取大额集中购的方式，与主要国内型供应商签有长期战略合作协议，以获得供应商的价格优惠。且公司通过余热发电技术进一步降低能源成本。

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