2017年09月18日 08:53:35

一、股指松绑

9月15日（星期五）傍晚，中国金融期货交易所发布通知，自9月18日（星期一）结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%。

另外，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准由成交金额的万分之九点二调整为成交金额的万分之六点九。

草帽君认为，此次估值期货的松绑虽然力度有限，却对未来进一步放开具有信号意义。但是值得注意的是，这次松绑对期货合约的持仓限额并未松绑。

当然，估值期货松绑是一个循序渐进的过程。目前，股票现货市场已经稳步上升，而股指期货流动性却一直萎靡，难以发挥其保值避险的作用。我们认为，合约交易持仓限制的调整或许更具实际意义。相信，随着股市流动性的加大，股指恢复到正常水平也必定是大势所趋。

总体而言，本次股指的松绑对于量化交易来说算是个重大利好吧。

二、两融余额创阶段性新高

截止9月14日，两融余额为9849亿元，逼近万亿，并创下阶段性新高。其中，融资余额约9800亿元，融券余额49亿元。融资余额从6月开始步入连续上涨姿态，市场情绪明显高涨，所以，目前有一些大V谈论3400点是年内高点的观点，草帽君认为这个结论未免也过于草率了。

也许很多投资者不知道融资融券的意思。从学术上讲，融资余额是指投资者每日融资买入与归还借款间的差额的累积。也就是说，融资余额的上升，总体上偏向买方，体现了投资者风险偏好的提升，也体现了市场积极的信号。

抛开市场流动性及市场情绪不说，从市场的PE（TTM）来看，除了沪深300和上证A股的市盈率已经接近过去6年的高点外，中小创依然处于相对的低位。或许3季报是周期股的高点，但并不是中小创的高点。在业绩拐点或估值拐点为出现之前，我们必须要明确的一点，结构性牛市依然是当下的趋势。

三、3季报行情即将来临，哪个板块才是真正的王者？

从中报业绩增速的TOP10来看，三季报行情依然会在这10大行业中间产生。或许有很多人会问，上周煤炭、钢铁等期货跌幅吓人，能否去解盘？从业绩的角度上看，草帽君认为无须过于担忧，继续看好周期股的3季报行情，特别是有色板块。

我们以煤炭作为例子分析一下周期股的情况。草帽君认为，供给继续收紧，补库存需求增加，煤炭焦炭仍有上涨需求。

从安全角度看，根据网易新闻报道，黑龙江鸡东县煤矿爆炸，9名矿工遇难，这会使得上层更加注重安全，进而会加强矿井的安检，煤炭供给会更加紧张。

另外，环保高压逼迫供给收紧，产能去清是必然的趋势。这个观点，我们前期的文章也有分享过，这里就不再累述了。从上周wind的统计数据看，动力煤现货价格环比上涨4%至664元/吨，焦炭上涨1%-4%不等，至1630元/吨-2340元/吨。因此，我们有理由相信，周期股还会有上涨空间。本轮回调，可适当把握机会，焦炭1801可关注1240点附近的支撑情况。

四、上证指数调整后，会有更大的空间

综合上述股指松绑、两融余额创新高、估值尚未出现拐点、周期依然有上涨基础等分析，草帽君认为，上证指数调整后，会有更大的空间。

从上证指数的周线级别来看，已经连续2周收十字星，指数已经收敛于5周均线。从技术上看有回踩3300点的平台支撑线的需求。但无须担忧，这只是技术上的结构性调整，符合当下时间节点的维稳行情，慢牛格局还会继续。

周策略，草帽君预计市场整体会先抑后扬，上半周可以关注滞涨板块，而后半周重点关注周期板块的机会。

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