2017年09月18日 15:49:10

本文给大家带来一只目前估值较高，从传统的估值角度考虑，买入风险较大，但是公司通过吸收和收购新的公司和产业使得业绩今年和明年两年处于业绩爆发状态，一旦公司业绩倍证实，那么高速增加的业绩就会覆盖和消化公司较高的估值，这种投资方法也就是小盘股通常使用的PEG成长法。

对于这种小而美的股票，首先考虑的不是估值而是业绩的能否快速爆发，充分享受戴维斯双击过程；同样，这种投资最大的风险就是公司业绩不达预期，造成戴维斯双杀。

今天以正业科技为例讲解如下。为了不将标的泄露 影响交易， 以后我实盘股票都以代号来说，正业科技的代号定位：成长1号，简称"成1"。

成1主营业务为PCB精密加工检测设备和PCB精密加工辅助材料，如机器视觉系列、实验室仪器系列、半固化片无尘自动裁切机、全自动补强机、字符喷印机、膜系列、过滤系列等产品， 广泛应用于PCB行业。

投资逻辑：

1、子公司集银科技主要研发、生产和销售热压贴合设备，包括液晶模组系列、背光源设备系列、摄像头设备系列等产品。集银科技具有处于风口的OLED技术，2017年承诺业绩为6084万元，按照2016年的超额完成进度来看，2017年业绩达标，贡献6000万元净利润是没有任何问题的。

2、公司2017年3月收购炫硕智造（原炫硕光电）100%股权、鹏煜威51%股权，自2017年3月份开始，炫硕智造和鹏煜威科技纳入公司合并报表范围。炫硕智造是LED封装知名企业，在LED、半导体、散装贴片等领域具备较强实力。此外，炫硕智造在研的锂电池PACK自动装配生产线项目及极耳激光切割设备，为公司在锂电行业作出的战略新布局。

炫硕智造2017年承诺业绩4780万元，通过2016年的业绩情况和今年的生产进入大热的锂电池PACK行业来看，完成4780万元净利润也没有任何问题。

3、鹏煜威科技是焊接自动化领域领先企业，拥有松下、格力、比亚迪等国际知名企业客户，在电梯、压缩机、低压电器等领域具有领先优势，还专注打造智能工厂业务，在电梯智能生产、搬运机器人、智能仓储等领域提供设计、总包等服务。鹏煜威承诺业绩3250万元，今年PCB行业回暖,(参见诺德股份业绩),PCB焊接具有良好的业绩支撑。

4、净利润稳步增长

公司近3年的年度净利润图，可以看出公司业绩从2016年开始加速。单季度的净利润图更明显，2017年Q1和Q2净利润创下了历史新高，Q2环比增长100%。

我们再看下券商对公司的17和18年两年的净利润预测情况，可以看出，17年和18年是公司盈利的井喷期，一旦业绩证实，公司股价将享受戴维斯双击，坐上火箭都不为过。

5、估值分析

H1，公司实现营业收入5.4亿元，比上年同期增长134%，实现营业利润9000万元，比上年同期增长389%；归属于上市公司股东的净利润8100万元，比上年同期增长309% 。很明显，业绩开始初步爆发。

按照公司3和4季度净利润较多的情况来粗算（年底回款较多，公司应收账款也较多），成长1号2017年年度净利润为2亿元，目前市值79亿元，动态PE为40倍，相对一般行业较高，但相对电子行业不高均值37倍并不高，尤其是成长能力非常优秀。按照一致性预期，17年和18年符合增速为50%，PE为40，那么PEG为0.8，小于1，成长能力非常优秀。

如果给于公司50%的盈利增长能力测算，按照45倍合理估值测算，2017年市值空间为12%，为88亿元；2018年为市值为135亿元。对应股价2017年和2018年分别为45元和68元。

投资须知：

1、跟踪Q3业绩，是否同比增长50%以上，环比持平

2、追踪公司产能信息，是否控股子公司发生重大订单

3、一旦业绩无法证实，则成长失败，抛出股票。

4、为方便交易和分析个股，不将标的泄露 影响交易， 以后我实盘股票都以代号来说，正业科技的代号定位：成长1号，简称"成1"。

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