2017年09月20日 13:03:00

1.日子难过，可以不活了吗？

今天有一个朋友跟我说，他的工作不想干了。

他换过很多工作，皆平淡无奇，但这份工作没做多久他就大放异彩。他的能力组合和这份工作明显是绝配。以前他换工作，我都支持，因为人总得找一个能适合自己的舞台。如今他找到了。

仅仅是因为一个客户没有拿下来，就不想干了。

他就总钻牛角尖，想不开，就不想干了。这不是能力问题，这是素质问题。抗打击力太小，这样的人就应该被这个残忍的世界无情的淘汰。

一双很舒适的鞋你都嫌挤脚，这不是鞋的问题，这是你心的问题。

仅仅是因为一个客户没有拿下来，一份和你的能力组合绝配的工作就不想干了。

问问你自己，日子难过，可以不活了吗？

斯宾诺莎说过：“人生的本质就是痛苦。”

吴裕彬说过：“去库存去杠杆的本质就是痛苦。”

2.痛苦的一种方式

下面的这个案例就是痛苦的一种方式：

养了几十年奶牛的山东奶农裴树克去年经历了人生中第一次“倒奶”。“200多公斤牛奶，‘哗’地一下全倒在地上，我长这么大都没见过，那眼泪掉得……”回忆起当时的情况，两鬓有些斑白的裴树克仍难抑泪水。

然而，裴树克和他的同行们并未料到，“倒奶”只是个开始。2014年年底以来，国内奶牛养殖户杀牛弃养现象频频出现。《经济参考报》记者近日在北京、山东、陕西等多地采访发现，由于原奶价格低迷，一些地区倾倒鲜奶、卖牛宰杀现象仍在持续，部分养殖户损失惨重。

奶比水贱 收购价每公斤仅1元

陕西省榆林蒙靖牧场养殖户闫喜利说，乳企在合同到期之后已告知，因原奶过剩不再续约。现在周边几家牧场十几吨的鲜奶只能以每公斤1.6至1.8元的价格卖给“奶贩子”，为了让牧场经营下去，只能杀掉一部分牛。

《经济参考报》记者在山东省齐河县见到奶农牛继芳时，他正满面愁容地在电话里和乳企讨价还价。始终低位运行的生鲜乳价格，让牛继芳从2014年11月至今“没有睡过一个安稳觉”，“从4月1日开始，连着几十天了收购价都是每公斤1元，比矿泉水还便宜”。

3.假装在去杠杆

结果咱们倒好，涨价去库存去杠杆。涨价去库存去杠杆真能成吗？黑色系为首的大宗暴涨，上游的杠杆倒是去了，那下游的杠杆呢？下游恐怕得哭死吧。看下面的数据图：

PPI和CPI之间的剪刀差已经达到了历史最高峰，也就是“上游的原材料价格呼呼的涨，而终端消费品的价格却涨不上去”的情况已经到了历史最严重的时刻。笑死上游，哭死下游，此之谓也。

这种去库存去杠杆是杀鸡取卵似的去库存去杠杆。下游受终端价格通缩压力和上游价格通胀压力的双重挤压，杠杆率只能恶化，到最后无以为继，那么上游涨价去库存的游戏还能继续吗？

步子迈太大了很快就会扯着蛋。PPI和CPI之间的剪刀差已经达到了历史最高峰，这个蛋现在扯得很疼。

还有房地产去库存，也是价格呼呼的涨，万达们去杠杆了，接盘侠融创们杠杆逆天上扬，还有就是中国大妈的杠杆也加到了海角天边：

14年的居民的新增中长期贷款只有2.2万亿，15年升至3万亿，16年激增至5.7万亿，再加上8千亿公积金贷款，16年居民与地产有关的贷款达到6.5万亿，几乎一半的地产销售都靠贷款，而当年中国的GDP也就在70万亿出头。我们的金融体系善于创造奇迹，17年前七个月，居民房贷基本上停止了增长，但是居民短期贷款飙升至1.06万亿，同比激增7500亿。前七个月居民商业贷款总量达到4.3万亿，同比上升27%，而这应该是地产市场依旧繁荣的根本原因，居民还在疯狂加杠杆。

通常，居民的短期贷款主要是汽车贷款，然而今年前七个月的国内汽车销量没有增长，这说明激增的居民短贷很可能流入了地产市场。通常居民消费贷会记入个人的征信记录，但是很多银行发明了以信用卡为基础的信用贷，最高额度可以达到30万，不用任何抵押，只要求稳定收入，而且可以先息后本，这样在央行征信中不显示贷款余额，只显示每月流水，而且由于最初显示的是利息支出，所以可以将个人收入大幅放大，同时申请几家的信用贷就可以凑齐购房首付。

这三年中国的居民部门加了20万亿的杠杆，居民部门的总负债已经达到42万亿，居民负债占居民收入的比重超过90%，问题是居民部门还能借多少钱，加多少杠杆？

再来看下面的数据图：

任教主的新周期元年2017年以来，房地产股（$恒大地产$  $万科A$）总体上远远跑赢了A股大盘，可谓一柱擎天。这个去库存让上游们滋润得很。

4.去库存的幻觉

然，从宏观会计学上来讲，库存并没有去，而是在不同企业，机构和个人的资产负债表之间移动，一旦债务危机爆发，资产负债表通缩提速，所有这些被去的库存都要被吐出了，因为债务人要抛售它们来还债，债权人要抛售它们来降低坏账的损失。库存既是资产，也是融资抵押物。所以只要债务杠杆不降下来，去库存只能是幻觉。银行业资产/GDP比率就是最重要的一个宏观债务杠杆。让我们来看下面的数据图：

根据瑞银集团和香港环亚经济数据的最新数据，中国的银行业资产/GDP比率已到300%附近，在截至2009年的前四年，这个比率是200%左右。国际清算银行做过一个研究项目，通过对现在14个发达国家在过去140年左右的这样一些债务数据和货币发行数据做了一个研究，发现了这么一个规律，一旦银行资产对GDP的占比增速过快，且达到了一个前所未有的高度，那么它预示着系统性债务危机爆发的可能性就相当高了。次贷危机后，中国的银行业资产/GDP比率增速那么快，目前已达世界主要经济大国里最高的水平，这就是亢龙有悔。

阳为加杠杆，阴为去杠杆。阴阳流转，初阴（去杠杆初期）和亢阳（杠杆加到极致）中和。迎之不见其首，随之不见其后，亢极知返。超高的杠杆不去，所有的去库存都是梦幻泡影。真正的库存不在仓库里，而在中国经济的宏观资产负债表上。这么高的杠杆要降下来，系统性的债务违约是最切实际的一条路。

去库存去杠杆的本质就是痛苦，如果以一种看似很酸爽很不痛苦的方式去库存去杠杆，那么这一定是回光返照。

5.出来混总会要还的，上游们逃了，丢给你们接盘

难怪去了杠杆的上游们这些年在海外不计代价的搞并购，拼命把银子往外搬。如果国内真的很酸爽很不痛苦，很富有任教主所说的新周期里来敲门的真爱，这帮上游们为什么一个个拿着大把大把的银子去购买国门之外的高价野花？

上游们都是傻子，你们这些终端的接盘侠最聪明？出来混总是要还的。

好就好在，这一次国家要出手帮你一起还。2017年8月，北京拟推"共有产权住房" 新北京人分配不少于30%。这样护盘，也是拼了。

涨价去库存的游戏有侠之大者接盘，何惧只有？当外围风高浪急，内里杠杆奇高，人们依旧趋之若鹜假离婚炒房投机，无所畏惧的时候，我只能说我从来没见过这么一头规模庞大嚣张无匹的亢龙。六爻中亢龙的命数已定，你是剧中温水里煮的青蛙，还是旁观者清？