2017年09月25日 12:57:00

之前笔者分享了几个世界评级机构对于股票的投资策略和行业分析，很多朋友反映不错，接下今天为各位分享一下，怎么样判断一个股票所代表的公司，它的竞争优势是什么？因为一个股票好坏的根源，就是在于这个公司的竞争优势上。

就像巴菲特提出价值投资理念中，对竞争优势的偏爱一样，分析竞争策略和竞争优势，是机构进行选股判断的主要原则。

大体上，可以按照下面的四个步骤：

历史上的盈利能力。虽然我们都知道，股票炒作的是预期，但是更稳健的企业发展，我们可以从过往业绩中找到一些蛛丝马迹。是否它已经稳定的为客户创造了收益。

如果有稳定的收益，那么这样的利润来源是什么？它靠什么来阻挡它的竞争对手，也就是巴菲特所说的“护城河”。

“护城河”可以持续多久？有的公司利用知识产权保护，仅仅只有几年，另一些公司却有几十年。

整个行业的竞争机构。这是一个共赢的行业，还是已经过度竞争，每一个参与者都在痛苦的挣扎。

以上就是晨星公司对于一个股票竞争优势总体步骤，具体而言，有几个重要问题，要进行研究：

财务分析

对于很多技术分析者来说，看指标的形状远比看枯燥的数字要有意思的多，正是因为很多人都忽略了财务报表的重要性，所以你如果想再投资中有更好的收益，那你一定要研究财务数据。

但是财务数据非常多，真的研究的话是一个费时费力的工作，同时，所有的财务报表，显示的都是过去的业绩，我们更重要的是将来，所以完全按照财务数据来计算，依然不能预测它下一年是否一定会比今年的财务要好，所以，这也印证了那一句话：投资是一门艺术，而不是科学。

但是有几个数据，我们是可以重点关注一下的。

首先是现金流，对于一个公司而言，盈利和有充足的现金流是两个概念，很多企业可能在报表上，有着不错的盈利，但是现金流确不理想。我们最希望看到的是，企业有重组的现金流，有了足够的现金流，意味着万一面临风险的时候，足够的现金可以度过债务危机，当然行业不同，现金流情况可能也不相同，不过总体上，强大的现金流是一个公司有竞争优势的极好的信号。

净利润和净资产收益率

净利润是从考察公司盈利的角度来考虑，如果一个公司连续盈利，那么自然是我们喜欢的对象，如果是亏损的情况多一些，那么你就需要考虑这个根源是什么。例如我们知道亚马逊在盈利之前的费用，是年年亏损，但是亏损的原因在于前期费用铺设，建立于整个物流配送和质检，当烧钱结束，整个体系建立之后的时候，自然盈利就可期了。

净资产收益率，是净收益相对所有者权益的百分比，它可以表达出，股东的投资现在是否在产生稳定的回报，这个数值15%以上为理想。我们可以参考下贵州茅台的财务数据：

贵州茅台财务

可以看到最近三年，净资产收益率一直在20%以上，确实在给投资者带来回报。

再看下最近两年新能源电动车推动锂矿代表，赣锋锂业的财务数据：

赣锋锂业财务

2014年和2015年的净资产收益率还很一般，而随着国家对于电动车产业的推动，锂矿的价格不断上涨，所以近两年净资产收益率突然有了大幅度的上涨。

产品差异化

最大的竞争优势，就是产品上的差异化，也就是为什么消费者选择你而不选择他。

在现实中，企业要保持自己的特色，同时改进产品，来始终保持领先地位是不容易的。尤其像电子硬件制造商，有可能技术推动在一定时期有了产品上的优势，但是这种竞争优势，会时刻面临着后来者的紧追不舍。在这种情况下，如果能够及时的打造出品牌优势，那么就可能拥有品牌的溢价。

还是看下茅台的情况，茅台的特色就在于，作为酱香型的代表，独特的产地，使得只有茅台是茅台，五粮液永远是五粮液，这个应该是非常特别的文化，所产生的产品差异化情况；而我们看下矿产资源，就会发现，同一种矿的差异性，基本上没有，不存在哪一个出产的矿产，都是按照统一定价，所以从差异化角度来说，资源类同种的差异化，几乎是没有的。

护城河

当企业利用产品的差异化，锁定消费者，同时把竞争对手挡在外面的时候，下一个问题，就是这个护城河，可以持续多久？

就锁定消费者而言，某些产品，例如提供持续性服务的医疗器械，当医生习惯了一套设备，甚至还有后续升级的换，再更换的成本显然就比较大，就像某些产品用持续服务来增加客户的粘性一样。

护城河可以持续多久，最基本的就是建立在知识产权上的特许经营权，它能在一定时期让领先的企业享受高毛利的待遇。更持久的方式，则是利用网络效应，或者说，形成了一个强大的习惯性的排他作用。就像我们前面提到的亚马逊，或者用离我们身边更近的阿里巴巴与京东，当它们在各自利于培养了客户的购物习惯后，后来者利用相同的模式加入就很难了。

另一方面，对于高科技公司而言，成功的软件公司能产生巨大的回报，因为不需要像传统行业那样投入极大的固定资产的成本，但是高科技又是一个双刃剑，今天的领导者肯能就是明天的失败者，从某种意义而言，基于技术竞争优势，有些时候是短暂的。

投资者清单

在某个领域成功就会吸引竞争者的到来，竞争优势持续维护已取得的地位和优势就尤为重要。

自由现金流、净利润、净资产收益率这些指标可以让你快速的了解企业。

思考一下你的投资标的产品差异化在哪里

用两个维度分析竞争优势：深度（公司能赚多少）和宽度（能保持多久）。一般而言，只是基于技术创新的竞争优势有可能反而是短命的。

从整个行业角度分析，有一些行业确实比其他行业，更容易赚钱。