2017年10月17日 18:58:34

查理·芒格：我从未能够准确地预测市场

第一：认为投资简单的人都错了

问：关于思维模型的问题……你最喜欢什么样的模型？

答：我们总是谈论各种各样的模型，前提是你要有许多模型。这才是现实的本质。没有简单化的办法。

你们都在投资领域——你们觉得投资简单吗？任何觉得它简单的人都错了，因为你看到的只是假象。

你偶尔会获得一个容易的机会，但情况不多，大多数情况是困难的。有多少人觉得投资难？(大多数听众举手)在座的各位都是聪明人。(听众笑了)

第二：我们依靠等待来赚钱

问：与1980年代相比，现在能源投资的环境如何？

答：我们持有Wesco很长时间了。他们做了许多交易，但是只有五、六笔交易的结果是真正重要的。这很有趣。尝试做成千上万的小事很难。但试着把几件事做好，就会有好的结果。长期来看，少数几个好决策足以取得成功。

我们依靠等待来赚钱，适量的耐心是赚到钱所必须的条件。当年止赎潮中，我们赚了很多钱，然后一天之内部署了这些资产。我们不是靠运气拿到那些钱的。

第三：对公司估值就像打桥牌

问：你如何用折算率去计算内在价值呢？

 答：我们不是这样用公式的。我们考虑质量因素。它就像打桥牌，你必须考虑很多事情，不存在一个能解决所有问题的公式。如果公式奏效，所有学数学的人都应该很有钱，但事实并不是这样的。

问：既然你上面说不用公式估值，那你是怎么给一个公司估值的？

 答：机会成本很重要，无风险收益率也是一个因素。

问：你对不同的业务使用同样的比率么？

答：答案是当然不是。不同的业务需要不同的比率。它们都根据价值来考虑，并且需要一个对一个地衡量它们。但是人们愿意为好的业务多花点钱。我们真的再也不想要任何糟糕的业务。

过去我们通过彻底改造糟糕业务来赚钱，差不多像从它们中拧出钱来，很痛苦也很难做，特别是在你已经有钱的情况下。这块业务，我们现在能不做就不做。

我们偶尔也会做，前提是我们的其他某个业务变得糟糕了，这种情况就像与你那些无法摆脱的亲戚打交道一样。我们尽可能好地处理那些业务，但也会寻找新业务。

    第四：我从未能够准确地预测市场

问：再多谈点您对石油的看法吧

答：我没有预料到石油会到现在的价格，它迫使我去审视事物。

我认为大体逻辑是这样的：原料物会有处于极端价格的时期，我认为原料物能做奇怪的事，这一点很重要。

如果你是在澳大利亚，这是个灾难。我认为人都有变得古怪的时候，这是人的本性，怪异的高价和低价时期。

我从未能够准确地预测市场，我不依靠准确预测赚钱。我只是倾向于进入好的业务，并留在那儿。

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