2017年10月27日 23:10:54

一、基本情况

公司全称：舒泰神(北京)生物制药股份有限公司

主营业务：注射用鼠神经生长因子"苏肽生"和聚乙二醇电解质散剂"舒泰清"的研发生产销售

上市日期：2011-04-15

总市值：76亿元

二、估值情况

2016年净利润：2.57亿元

2017年增长率：20%

2017年净利润：预估3亿元

市盈率（TTM）：25倍

三、股东结构

第一大股东熠昭（北京）投资有限公司，持股比例37.05%

（备注：周志文先生为昭衍（北京）投资有限公司股东、董事长、总经理；其中周志文持股47.6%，冯宇霞持股37.4%，左从林、李涛、张洪山各持股5%。冯宇霞为周志文的妻子）

第二大股东香塘集团有限公司，持股19.28%

（备注：顾振其先生为香塘集团有限公司股东、董事长，顾建平持股55%，股振其持股45%）

第三大股东拉萨开发区香塘同轩科技有限公司，持股4.68%

（备注：为香塘集团有限公司的全资孙公司）

第四大股东苏信理财·价值创富 J1606 事务管理集合资金信托计划，持股2.93%

（备注：为顾振其先生设立）

第五大股东华泰聚力16号集合资产管理计划，持股1.86%

（备注：为周志文先生出资设立）

第六大股东周志文，持股1.1%

第七大股东顾振其，持股0.87%

第八大股东全国社保基金一一四组合，持股0.66%

第九大股东富国研究精选灵活配置混合型证券投资基金，持股0.57%

第十大股东华泰远见3号集合资产管理计划，持股0.55%

（备注：为香塘集团有限公司和顾振其先生共同出资设立）

第十一大股东中央汇金资产管理有限责任公司，持股0.52%

点评：公司股权结构是相当稳健，前十一大股东，有一个社保持股、一个汇金持股、一个富国基金，其余的八名股东均为周志文和顾振其二人的实际持股，此二人实际控制的股份高达68.31%！

也就是说，公司大概70%的股份为两人所有，长期不动，实际流通盘只有30%，即23亿元。

四、历史情况：

周志文、冯宇霞生于上个世纪六十年代。1989年年仅25岁的周志文从军事医学科学院研究生毕业，随后的四年留校从事研究工作。1993年周志文下海担任佛山康宝顺药业北京地区经理，这一年成为他命运的转捩点。两年后，在市场经济浪潮的带动下，周志文与本来一直担任252医院医生的冯宇霞双双下海，出资设立昭衍新药的前身北京昭衍新药研究开发中心，二人由此携手弄潮医药市场。

舒泰神(北京)药业有限公司成立于 2002 年 8 月 16 日，由北京昭衍新药研究中心和江苏香塘集团有限公司共同出资设立，注册资本为 3500.00 万元，其中江苏香塘集团有限公司以货币出资 1750万元，占注册资本的 50%;北京昭衍新药研究中心以非专利技术——“注射用鼠神经生长因子”出资1750万元，占注册资本的50%。

北京昭衍新药研究中心于2008年6月18日分立为北京昭衍新药研究中心有限公司和昭衍（北京）药物科技有限公司，昭衍药物持有舒泰神股权，昭衍药物于2011年1月14日更名为昭衍投资。

在舒泰神上市的过程中，昭衍新药就此被完全的剥离，并保持完整性。

2008年9月28日，昭衍新药增资完成，冯宇霞持股38.7%，周志文持股25%，顾振其持股14.2%，顾美芳持股9.6%，左从林持股4.18%，张洪山持股3.18%，李涛持股3%。

后面经过多次的增资和股权转让后，截止上市前，冯宇霞持股38.10%，周志文持股20.96%，顾晓磊持股11.74%，顾美芳持股8.05%，左从林持股5.95%，李成玉持股4.28%，拉萨香塘持股3.13%，顾振其持股1.14%。

2017年8月15日，昭衍新药IPO，总市值52亿元，厉害。

其中，在2015年研发费用排名前10的上市药企中，恒瑞医药、复星医药、海正药业、科伦药业、健康元、人福医药、丽珠集团、康缘药业等8家企业均是昭衍新药的客户。

这就是军医出身的夫妻的资本腾挪术。

点评：周志文研究生毕业后，用10年时间打拼积累本钱，又用10年时间把舒泰神做上市，现在又花6年时间就把昭衍新药做上市，资本雪球越滚越大，财富积累速度越来越快，让戒贪叹为观止，也算见证了一个创一代的敢于拼搏发家致富的故事。同时，在这个过程中，向塘集团的顾振其作为天使投资人，陪伴着周志文走过了15年的岁月，也是值得赞赏的。

医药研发服务外包领域，全球市场以每年20%-25%的速度增加，目前龙头股是泰格医药；

昭衍新药是泰格医药再前面的一个业务环节，新药研发出来后，先要经过动物实验，才能进入人体实验，再有临床等，“昭衍新药从事的是动物实验安全性评价服务，而泰格医药则是人体部分。”

当然，昭衍新药估值偏高，不建议买入。

五、股东增减持

周志文是舒泰神董事长，也是实际控制人，2015年7月8日有一次增持，大概跌停价15.34元买的；

顾振其是舒泰神董事，在2012年12月增持过一次，大概增持价格是12元附近；

六、财务分析

资产负债率18.3%

营业利润率19.78%

总资产周转率29.74%

净资产收益率7.33%

七、近期消息

2017年8月21日晚间公布半年报，公司上半年实现营收7.09亿元，同比增14.56%；净利1.43亿元，同比增20.45%。上半年公司主要产品销量较去年同期稳步提升，苏肽生销售仍居注射用鼠神经生长因子市场份额第一位。此外，公司拟7000万元收购北京德丰瑞生物技术有限公司40%股权，收购后持股100%。德丰瑞所运行的抗感染单克隆抗体创新生物药物研发进展顺利。

2017年10月27日，舒泰神发布2017年三季报，报告期内，公司实现营业收入10.85亿元，同比增长7.17%；净利润为2.24亿元，同比增长10.3394%

点评：公司是夫妻店，然后外加天使投资推动，所以步子走的很稳，年均增速10%多一点，今年上半年达到20%，算是超出预期了，属于缓慢稳健成长型公司，大跌的时候，稍微买一点风险不大，15元下方看作是买点。目前就是等待！

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