2017年11月24日 13:30:00

外资大举抄底  A股大跌之日沪股通净流入超20亿 意欲何为？

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黑周四，沪指创年内最大单日跌幅，两市飘红个股仅300余只，超2800股下跌。这是继上周五200股跌停惨案后,A股再一次遭受的重仓。现在，每次A股遭遇大跌，消息面都是静默期，没有官方的任何说法，仿佛一切都在掌控之中。与之相应的事，A股大跌之时，外资却大举抄底，试问，外资意欲何为？文章将针对此关键点进行深入探讨。

一、盘面解读：A股又逢黑周四，创年内最大跌幅，外资大举抄底

1、A股又逢黑周四

11月23日，两市临近尾盘大幅跳水。截至发稿时，沪指大跌2.15%，报3356.69点，为年内最大单日跌幅；深成指大跌3.02%，报11207.5点；创业板大跌2.94%。盘面上，两市各板块全线飘绿，保险、传播、加点、酿酒等板块跌幅居前。个股方面，两市飘红个股仅300余只，超2800股下跌。

感恩节，A股股市跳水庆祝，突然跳水且节节败退，原因何在？从消息面和技术面来说，近期上证指数回调原因主要包括以下两个方面：

消息面：一、美联储会议纪要暗示12月将加息；二重磅：银监会将一刀切清理整顿现金贷平台；三、11月份成解禁高峰月年内还有15股解禁比例超30%。

技术面：1、上海综指在权重股拉抬，响应者少是主因；2、市场预期股票扩容增加，边缘化品种增多而落；3、存量资金博弈市场，主力资金净流入持续为负。

2、创年内最大跌幅

上图是上证指数的走势，经历了上周五的暴跌行情之后，本周“黑周四”魔咒再度应验，沪深两市全线收跌，上证指数暴跌2.29%，创下今年最大单日跌幅记录，上一次大跌还要追溯到去年双十二，妖精论致使大盘暴跌2.47%。本轮暴跌，有一个新特点，虽说指数大跌，但是跌停的个股还是比较少的。与上周五，指数小跌，200股跌停，1000股大跌相比，真是小巫见大巫。应该这么看待这样的走势，以下是我的几个观点，仅供参考：

一是上周五的暴跌，是指数粉刷后的结果，可以说没有参考意义，本周四之大跌，应该是一次酣畅淋漓的下跌，基本上能够反映当前A股走势的现状，毕竟回调的主力是前期大涨蓝筹股。

二是要理性看待周四的下跌，官媒没有发消息，说明就是正常的回调。昨天上证指数、深证成指和创业板指均大幅下跌，跟近期资金面偏紧，金融监管和金融去杠杆趋严有关。结合今年全年走势来看，75%的个股下跌，而白马消费类股一枝独秀，走出结构性行情。所以蓝筹消费股的走势强势，泡沫也随即产生，现状的下跌也仅仅是在挤泡沫，可以说，蓝筹股还将回调，因为泡沫不会一次挤完。

三是理性看待白马题材惨遭通杀的背景下，大票小票泥沙俱下。大盘下跌，高位白马下跌，跌的其所，例如，停牌复出的江丰电子、华大基因双双跌停，亨通光电、海康威视、片仔癀等跟风重挫，三大超级蓝筹贵州茅台、京东方A、中国平安尽数收跌。可是小盘股跟风下跌，就没有道理了，因为很多票已经创了股灾以来的新低。为何如此，我认为应这样看待这个问题，风格转换前，主力最后一次杀跌，赶走意志不坚定者，为下一步中小创行情打下坚实的基础。

3、外资大举抄底

消息面，一个亮点就是外资在A股大跌之际，大幅抄底。据证券时报消息显示，沪股通23日净买入超20亿元 北上资金创10月以来新高。11月23日，北上资金通过沪股通买入81.66亿元，卖出61.54亿元；总成交额143.21亿元创年内新高，净买入20.12亿元，创10月10日以来新高。深股通方面，北上资金买入45.11亿元，卖出46.36亿元；总成交91.47亿元，创年内新高，净卖出1.25亿元。

需要明白一点，外资不是来被割割韭菜的，是和主力资金一起来收割散户的。所以，现在的行情是有投资价值的，应重点布局中小创。为什么？

消息面，11月17日，贵州茅台市值突破9000亿，外资机构持续减持。17日贵州茅台股价一举突破700元高位，再次刷新股价历史新高。今年以来贵州茅台股价一路高歌猛进，而各分析师也节节看高。伴随着茅台股价走高，各路资金也大赚一笔。但近段时间一向嗅觉敏锐的沪股通北上资金，却开始减持贵州茅台。昨日，港交所公布的数据显示，沪股通减持贵州茅台的金额超过2亿元。

外资出逃的贵州茅台走势是这样的，连续下跌，你认为已经调整到位了吗？我想说的观点是，还早！！！

那么，问题来了，外资已经在逃离前期高涨的蓝筹后，资金流入这么多，都到哪去了？答案，我认为只有一个，那就是已经开始在布局中小创，中小创为啥跌？不跌散户怎么卖？不跌，外资，主力资金怎么收割筹码？这个观点，希望看文章的朋友，能够重点关注。

二、投资分析：A股连续震荡调整，是行情转换的关键时期

综上所述，我们可以看出，行情延续至今，涌向白马股的交易资金已过分拥挤，使蓝筹估值相对于成长性偏高，已出现了一定程度的泡沫，当前的调整就是挤泡沫。虽然长期来看确实白马股确实是好公司，可以中长期持有，尤其是没有大幅上涨的二线蓝筹，可是从短期来看，现在的暴涨的蓝筹股价格已经偏离了长期价值。毕竟大部分都是传统行业，白马公司每年业绩增长10%--20%以上已经相当不错了，目前市盈率基本25倍以上，成长性跟不上估值。业绩增速一旦被证伪的话，很可能引起踩踏，甚至金融系统性风险。所以，大盘连续调整，为什么国家层面，一点护盘的消息都没有，原因只有一个，那就是这是国家希望走出的趋势，国家要的是慢牛，贵州茅台的走势，已经不是慢牛走势，所以必须调整。

A股最贵的公司茅台可以作为典型案例来分析，作为标杆性的公司，茅台现在的销售量是五年前2012年定的，产量是一定的。价格方面，因为是国企，所以价格有限制，虽然零售价很高，但出厂价有限制，对整个企业来说，整体盈利很难撑起目前的市值。出现了一定的价格虚高。当然，作为长期价值投资来说，如果持有5-10年，可以不理会目前的波动。价值投资一般不走波段，因为很难判断高点和低点，长期持有就可以了。但是短期来看，如果明年再按今年的走势，继续翻几倍的上涨，那么贵州茅台的市值就是几个贵州省的GDP了，这个合乎情理吗？朋友们，可以自己想想。从制造蓝筹慢牛，上证50强势的角度来看，贵州茅台为代表的股票已经圆满的完成了任务，可以休息一下了。行情转换，自然有新的个股来接力。

23日，外资大量涌入A股，意欲何为？简单言之就是看好A股的中长期走势，毕竟A股，当前全球最熊，但是不可能一直熊下去，在全球其他市值纷纷创新高的同时，泡沫也在加速聚集。只要是泡沫，就一定会破的，所以A股会是今后几年外资重点配置的重点。

 1、外资投资重点：北上资金偏爱大消费，家用电器、医药等板块

今年以来，不论是北上资金还是海外资金，都对A股大消费板块钟爱有加。但可以看到的是，随着部分消费股的走高，资金分歧也在加重。从细分领域看，家用电器、医药等消费板仍持续获得资金关注，后市有望进一步震荡走高。

A股价值蓝筹估值正在逐步国际化。近期符合中国消费升级和产业升级趋势的大消费和科技硬件等板块表现强势，估值修复的幅度也较为明显，部分行业及个股估值已经接近历史较高水平。站在当前时点，投资者对这些强势板块的可持续性有所担心。我认为，随着海外投资者在A股的参与度不断上升，A股市场的国际化进程也在不断推进。当前价值蓝筹估值修复反映的是估值国际化的趋势，尚未出现整体 “泡沫化”的特征。尽管短线市场波动加大，但如果这部分个股出现明显调整，将提供低吸机会。

中长期来看，未来5-10年外资在A股的持股比例或有望上升至10%，平均每年从海外流入A股市场的资金规模在2000-4000亿元左右。

2、外资方向转变：重点的配置方向，将由蓝筹转向中小创

外资减仓贵州茅台是标志性事件，或许可以认为，外资的重点配置方向可能在调整，那么是否会由蓝筹转向中小创呢？我看这个是大概率事件。

有消息称，一些私募基金最近在积极调研和布局中小创、成长股。新兴成长方向被市场冷落了，最近私募基金正密集调研相关公司。白马股估值已经涨到了不是特别踏实的阶段，而中小创公司虽然估值并不便宜，但若是将成长性考虑进去，未来行业集中度、市场份额提高，护城河比较深，现在是布局这些股票的一个时机，明后年可能是收获期。

现在投资者情绪刚刚恢复，风险偏好有所提升，市场成交量放大，风格到了转换的阶段，成长股将来会有比较好的表现，看好未来五到十年的赛道，行业关注文化、科技、生物医药等，以中小创为主，大机构最近调研的对象不少新兴成长企业。

具体来看，7月18日以来，星石投资调研了35家公司，其中中小创28家，近期调研的公司包括合力泰、广和通、清新环境等；淡水泉投资调研了23家公司，其中中小创22家，近期调研了欣旺达、宋城演艺、蓝思科技等；神农投资调研了24家公司，中小创有21家，近期调研了蓝色光标、汉王科技、圣邦股份等；重阳投资调研的20家公司中，有17家中小创公司，近期调研了分众传媒、搜于特、海大集团等；高毅资产调研了19家公司，其中中小创15家，近期调研了宁波银行、大族激光、蓝海华腾等。

三、核心观点：A股的中长期价值凸显，或将处于牛市的起点

1、A股或将迎超级大牛市，中小创接力大蓝筹，下轮爆发的重点

如果你还认为，资金会抱团买入大蓝筹，那么你又错了！！！为啥？因为私募已加仓中小创获取收益看好市场转向新兴成长。

事实上，一些知名私募机构已经在今年二季度加仓中小创股票，提前布局新兴成长个股。如淡水泉投资在二季度新进正海磁材，7月18日以来，股价上涨43%左右；民森投资新进的创新股份，股价涨幅将近42%；新价值投资新进的光华科技，涨幅在23%左右；北京和聚投资新进的海源机械，涨幅20%左右。看好中小创有所表现，一方面是估值回归的原因，同时投资者风险偏好也在提高。随着新股快速发行、港股投资的打通，现在的市场已经形成层次分明、新老交替、支持未来产业变革为主要目标的市场。在上半年投资者还惊魂未定时，买入高分红、现金流较高的白马公司比较正常，但接下来市场将全面转向成长股。

中小创如何布局？事实上，中小创股票的业绩是处于一个高增长态势，中小创的内生业绩增速强劲。不过，不同的企业业绩差别较大，目前仍有许多缺乏业绩支撑的个股估值偏高。因此，在投资创业板时，一定要注意布局有真实业绩增长的、成长性较好的行业和公司。从业绩、估值和市场情绪三个角度来看，中小创已经具备了一定的反弹空间，但需要精选业绩向好的行业的个股。应该重点布局一些业绩较好、内生增长动力强并且超跌的行业和公司，比如传媒、电子、通信等，应该都会取得一定的业绩回报。

需要说明的是，中小创边际向好，并不意味着蓝筹股行情的结束。业绩持续稳定、估值合理的大消费个股依然具有配置价值。以上市公司ROE回升为基础的长期慢牛已经展开，不管是价值股还是成长股，只要有业绩支撑，未来都有表现的机会。

2、港股、美股加速赶顶，外资机构频繁调研A股，加速布局中小创

21日，腾讯市值突破4万亿港元 超越Facebook成全球市值第5高公司。腾讯控股开盘上涨1.2%，市值突破4万亿港元，连续第四天上涨。公司股价报427.20港元，涨幅1.67%，市值达4.13万亿港元超越Facebook，成为全世界市值第5高的公司，仅次于苹果、谷歌、微软、亚马逊。腾讯成为目前唯一站上5000亿美元市值的亚洲企业。

腾讯的上涨一再刷新想象力。前不久刚迎来连续5天的大涨创出新高，没想到才调整了没几天，近三日又连续三连阳，昨天，更是在稳步上涨途中，又出现了一次拉升，直接拉出一根强势的光头阳线。有一种罕见的股票名叫“永不套人”，至少从现在来看，上市十几年来，腾讯做到了这一点。上市之后的腾讯控股，经历了多次分红送转，复权后的腾讯控股从上市之初的最低点，至今已经大涨了626倍。其中，2007年10月21日到昨天这10年来，腾讯涨幅超过36倍！

现在需要思考的问题是，腾讯上涨，有没有边际？我认为是有的，打破这一平衡的，就是A股，我认为全世界的牛市，是建立在A股的熊市基础上的，因为全世界的钱也是有限的，当A股被抑制的时候，其他牛市的资金尚可以维持。如果A股牛市呢？就会对全球资金产生虹吸效应，资金流向A股，那么其他的市场就会调整，陷入慢慢熊市，毕竟，从有股市来，就没有不跌的股市。

事实上，外资已经在布局A股，包括中小创！作为市场长期资金的风向标，保险机构的一举一动受到广泛关注。与此同时，近一个月内，已获QFII资质的境外保险机构多次参与了调研。新光人寿保险、台湾人寿保险、台湾国泰人寿保险、三商美邦人寿保险等6家外资保险机构共计调研19次，涉及14家公司。欣旺达、信维通信、德赛电池、长盈精密被不止一家外资保险机构调研。

近期股市行情乐观，保险机构调研热情普遍高涨。据数据显示，8月15日至9月15日，近一个月来共有49家保险机构对103家上市公司进行了密集调研。保险机构对电子设备制造、电池材料与显示器材等行业关注度颇高。具体来看，歌尔股份被调研11次排名领先，德赛电池、汇川技术被6家险资调研，欣旺达、信维通信、蓝思科技、华东医药分别被5家机构调研。“国寿系”保险机构调研上市公司数量依然领头，调研了27家上市公司；“平安系”紧随其后，调研了22家上市公司。值得注意的是，保险机构在近一个月内调研了40家创业板公司和44家中小板公司，84家中小创公司占比调研公司总数的81.55%。中小创公司中的欣旺达、汇川技术、信维通信、蓝思科技、利亚德、长盈精密、三七互娱被调研的次数最多。　

3、外资流入需时日，A股将迎慢牛行情，抓住板块轮动机会是关键

近日，在大盘连续调整之下，超跌反弹成仅有亮点，畏高情绪弥漫之下，活跃资金开始挖掘低位补涨机会，核高基龙头大立科技换手三连板，复牌股快乐购连续三涨停，芯片股北京君正换手两连板，威尔泰、中富通、京天利拉出低位首板。投资者结构大变之下，机构已取代游资获得A股定价权，资金追逐“核心资产”已成趋势。资金从楼市债市转移到股市、从垃圾股转移到绩优白马股、国外资金通过“港股通”抢滩配置中国。但是要明确的是，外资流入需时日，A股将迎慢牛行情，抓住板块轮动机会是关键。

10月8日报道，数据表明，外国人通过将沪深两市与香港股市连接起来的深港通和沪港通机制购买的股票总额出现了急剧增长。数据显示，2017年前9个月，通过深港通和沪港通的北上资金净流入飙升到1555亿元人民币，超过了2015年和2016年的总和。仅9月份的资金净流入就达到近210亿元。

不过，尽管外国投资者的兴趣猛增，但今年来中国的主要股指却表现平平。上证综指上涨了8%，而深证综指仅上涨1%。尽管如此，约有四分之三的外资净流入通过深港通流向了深圳股市。为什么会这样呢？因为外资对规模达7.5万亿美元的中国股市的整体影响仍然很小。按市值计算，海外基金持股比例还不到2%。不过，海外投资者的涌入似乎导致某些个股出现了上涨。

所以说，外资流入是慢牛的助推器，但是这个过程是缓慢的，所以外资会推动某些板块的轮动，下一阶段，我们应该重点关注的就是板块轮动间的投资机会。