2017年12月14日 19:40:55

2017年券商行业回顾：

2017年,证券行业依旧延续全面监管、从严监管,先后修订非公开发行细则、规范股份减持、强化证券期货基金合规风控和流动性管理、发布投行内控新规、股权质押和资管新规等。同时,持续去杠杆下,利率不断走高,股市上半年走势较为震荡,债市表现疲软。

2017年,券商业绩表现较弱,前三季度29家上市券商实现归母净利润668.5亿元,同比下滑7.6%！

从分业务情况看:

1、由于交易量下滑,佣金率继续下跌,经纪收入大幅下滑,退居为券商第二大业务;

2、由于股市今年的表现优于去年,自营收入增长,跃居为券商第一大业务;

3、虽然IPO常态化规模大增,但定增和减持新规导致定增和债承业务腰斩,投行收入下滑;

4、“去通道”持续进行,从今年二季度起,券商资管规模开始下滑,截止三季度末规模降至17.4万亿元,定向集合资管规模均下滑。

2018年券商业展望：

2018年,我预计行业监管仍将全面从严,但市场对政策预期已较为充分,且监管将呈现边际改善的态势。

在扩大直接融资、落实外资准入政策、引导各类长期资金有序入市、推进沪伦通等政策下,资本市场将持续扩容,行业发展的政策红利依旧存在。

基本面:券商业绩分化明显

大型券商业绩普遍较为稳定而中小券商业绩分化较大,主要原因在于大型券商业务结构更为均衡,更有效的抵御大盘波动带来的业绩冲击。创新抑制后中小券商弯道超车的可能性减小,未来大型券商有望凭借强劲的资本实力和综合业务实力逐步提升市场占有率,行业市场集中度逐渐提升。

经纪业务: 探寻转型之路

随着互联网金融的兴起和一人多户的放开,行业佣金率进一步下降。佣金率的下降倒逼经纪业务的转型。券商的经纪业务将呈现差异化竞争:财富管理和互联网券商。佣金率逐渐逼进券商经纪业务的成本线,预计 2018年券商佣金率仍将下行,但下行空间较小。

资管业务:转型主动管理

通道业务附加值低,主动管理能力是资管业务的核心竞争力,资管业务将进一步转型主动管理。资产证券化总体的监管方向是宽松鼓励。在政策支持下,PPP 资产证券化有望迎来快速发展期,证券公司直接受益。

投行业务: IPO 加速,再融资放缓

投行业务向大型券商倾斜,中小券商的生存空间日益狭窄。盈利水平更高的 IPO 的加速有望冲抵再融资减少带来的业绩压力,再融资新规对券商投行业绩的冲击有限。监管升级对投行业务造成较大影响,2018 年投行业绩获得大幅提升的难度较大。

以史为鉴看今天的券商股：

下图是证券行业历史市净率走势图：

现在行业市净率在1.6倍左右，基本处于历史的大底部，建议大家在熊市底部可以分批建仓！

还有大家要注意一点，券商股长期以来的净资产收益率只有7.5%左右，远远不能达到我价值投资者15%的基本要求，所以你买券商股就不能够以价值投资的思维去思考，而必须要利用我下面的方法去获取稳定的高收益！

券商股的高收益玩法：

券商股对于我来说是一个最好的杠杠放大器，买入券商你就要有心里准备，没有200%以上的收益率不要卖出！其他行业不敢说，但是券商股肯定有这样的机会，问题是要等2年还是5年还是10年！

买券商股最大的成本在于时间成本，因为券商股的大幅启动，必定是出现了以下两种情况：

第一：国家金融业大幅开放，ficc等业务加快推出，券商股的业绩利润将会迎来爆发！

第二：周期性的大牛市到来，这个不用多说，对于券商股是全面性各业务的大利好！

券商估值已经回归绝对底部，在市场、政策温和向上，业绩有保障的情况下看好估值修复。结合政策向大券商倾斜，打造投行国家队以及FICC有望有步骤、有计划放松等因素，更为看好大券商！

强烈**：（1）商业模式领先、估值最低、业绩良好标的：中信、广发；

（2）业绩良好的概念标的：兴业、华泰。

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