2017年12月25日 01:29:09

  时间真的过得很快，转眼间，2017年就要过去，好久没有公开发表自己的观点了，这里我们还是通过自己的角度来展望一下2018，希望对大家有所帮助，同时也在这里祝大家圣诞快乐，元旦快乐，新一年的投资账户一路向北。

 关于2017年的回顾

  2017年我们觉得是指数化投资的元年，从指数2017年1月到截止2017年12月22日周五的累计涨幅可以看到，这一年来，沪深两市市值最大流动性最好的100家个股所组成的中证100指数涨幅最大（31%），随后是上证50（25%），沪深300（22%），中小板（17%），中证500（-0.33%），创业板指数（-9.31%），次新股指数（-33%）。

  回顾这一年，1月，是一个连接2016年11月的下跌过程，市场在1月中下旬企稳，出现了一波整体的反弹行情，可以这样说，整个市场从1月中的企稳，到后期3月的反弹过程，指数之间的分化过程并不明显，甚至从阶段统计来说，1月到3月的反弹过程中，年度表现最差的次新股指数，在这个阶段的反弹幅度是最大的，最低到最高的反弹幅度高达26%。

  但是之后，指数出现了明显的分化，从3月下旬一路下跌到5月之后，以次新股，创业板指数为代表的中小盘个股的指数，是一个下跌反弹再下跌的过程，但是以中证100，上证50，沪深300为代表的大市值指数，走出了阶段上升，小幅度回撤不新低，再上升创新高的走势，虽然从幅度来说，大指数的年度涨幅并不算多，但是和中小盘个股大面积下跌的负收益来比较，这种对比性，就非常的凸显。以至于在今年的11月份，以各个指数为标的的公募基金的发行规模创出了单月的历史最高记录。展望2018年，我们认为指数化投资，将成为未来个人投资人，一种非常重要的投资方式。

 关于边缘化

  其实“边缘化”这个词，是我们在2017年，特别是2017年3月暴跌之后，听到最多的一个词，随着指数在2017年5月的再度企稳后，我们发现一个比较有趣的特征，那就是指数特别是权重指数，比如50指数，300指数，上证指数，深圳成分指数等等，他们是以一个与以往不同的成交温和的态势出现上涨。如果大家有印象，2014年的市场全面牛市，是以上证指数单日成交突破5000亿元开启的，而反观目前的市场，上证指数去年的极限值也就是3000亿左右。

  在这种状态模式下，很多中小市值个股不仅年度出现下跌，而且大面积的日均成交金额低于1000W，以上周五12月22日为例，两市有422家个股的单日累计成交金额不足1000W元。

  这还不是最可怕的，在主要指数年度上涨的情况下，从年度涨跌情况（截止12月22日）来看，有2356家个股年度出现下跌，而两市合计上市家数为3452家，剩下的1096家涨幅大于0的个股中，如果剔除次新股的436家，那么两市实际年度上涨家数为660家，因为我们要看到，次新指数年度是跌了33%，大面积的次新股，是打开涨停之后的一路下跌横盘再下跌的走势，所以从这个意义上来说，只有约占总上市家数19%的个股，年度跟随指数出现了上涨。而这，就是我们认知的边缘化的过程，这个过程，越来越接近港股，那么接下来，我们就要说说港股化，或者说A股全球化带来的变化。

 关于全球化

  其实我们如果仔细去看全球股市，不管是美国股市，还是香港股市，都有一个很明显的特征，就是整个市场日均成交大面积集中在主要成分个股上，像港股成交前列几乎就是腾讯，中国平安，4大国有银行，汇丰控股，友邦，港交所，几个澳门赌场股，恒指一天成交占比，这些个股的成交可能占整个市场全天成交25%以上，而美股，苹果，阿里，亚马逊，英特尔，FACEBOOK，微软加上几个金融股的成交，也会占据美股成交20%以上，而这一年，尤其是2017年5月之后，我们发现这种风格上的变化，开始在A股出现，并不断强化。中国平安，可以说是从5月开始不断出现在成交前三甚至是阶段长期排名成交第一位置的个股，另外一些成交榜前列的常客包括白酒类，家电股和消费类的个股。

  另外港股如舜宇光学，中芯国际这样的个股也是阶段会出现在成交前列，对标A股一些苹果产业链上的个股，元器件类的个股，芯片的个股，再加上6-9月活跃的资源类个股，这些，几乎就是涵盖了整个A股这一年的成交榜，而如果要取得阶段甚至长期涨幅，无外乎就是获得持续的成交支撑，像很多资源类个股在失去成交支持后，就出现了明显分化，甚至回吐全部涨幅。

  而在这些局部个股大成交的背后，是更多的公司成交金额不断的缩小，未来我们应该会看到不断的股价滑落过程甚至是仙股化的过程，这个过程到目前，甚至只是刚刚开始。我们认为这个分化的过程，才是这一轮从2015年6月开始的熊市，最最痛苦的变化，而对于A股的全球化进程来说，这又将是一个不得不经历的过程。 

  当然，集中的大额成交并不是每个好股票必须具备的因素，就像我刚刚说的，A股正在经历历史上比较少发生的成交量并不大但趋势向上的过程，我们今年看到最多的是什么？是港资北上疯狂买买买的过程，如果你有兴趣去看一下港资买入的个股，你会发现在每日大成交的美的格力平安茅台之外，还有每天成交并不大，而已经有30%以上的流通盘被港资买走上海机场，即使加上限售部分换算到总股本，港资在该股的持股市值也达到17%左右。当然我所说的只是一种现象，并没有任何个股**的意思，本人目前不**也不持有美的，格力，平安，茅台和上海机场。

 关于2018的展望

  先从短线来说，以上证为参照，在经过了前期连续5周的下跌之后，上周A股是一个止跌企稳并收出周阳线。我们预期，指数在接近7周的调整之后，阶段的风险已经完全的释放，后期，将是一个好股票重新进入上升的过程，我们看到在指数依然底部盘整情况下，部分蓝筹白马已经率先接近或创出新高，从这一年来的不断走势来看，蓝筹为代表的大指数要显著强于创业板次新股为代表的小指数，尽管最近几个交易日新开板的次新股里面，有那么几个个股的表现非常活跃，但是这种活跃和2017年3月数据港，白银有色的活跃，2017年8月中科信息的活跃，有大的区别吗？我想大家心里应该都非常清楚，在场外，监管层不断对于游资封板模式开出的罚单，已经让场内游资数量不断的下降，这种模式在监管之下，已经越来越难，同时，我们必须看到中证1000这样的指数甚至在这一轮调整之中创出了2015年6月以来的再度新低。所以短线来看，要赚钱，依然是蓝筹股中找机会，甚至是参与指数ETF的买入，取得被动型的收益。

  对于中线，在经历了接近3年的调整之后，我们认为除了蓝筹股，中小板和创业板包括次新股当中也的确积累了一些不错的中线品种有望成为新蓝筹而值得买入，这些品种不仅在市盈率市净率等指标上不再那么贵，同时，港资或者实业资本也开始关注并买入，同时，未来又有一定业绩的预期，在技术面上也的确出现了一定的不同于对应指数的变化，在今年的走势中，周线月线也已经有很长一段时间不再新低，均线甚至出现了周线甚至月线级别的多头排列，而从调整低点以来的累计涨幅依然有限，这些个股，是未来2018年值得期待的新蓝筹，但是你问我2018年创业板指数会不会大涨而反超50和300指数，我只能说这样能撬动指数的大市值成长型创业板个股暂时还没有出现，不排除在未来的新股发行中我们发现这样的个股机会出现，又或是一批又一批的创业板个股中开始不断出现新蓝筹，从而在最终代替老的这些权重个股，让创业板指数也重新进入牛市，但是有一点你必须认清，未来即使指数涨，上涨个股可能依然是20%甚至是10%或是更少的部分，因为从美股和港股的经验已经告诉我们，成分指数总是吸收那些最杰出的个股而出现上涨。这又回到我们在今天开头所说，指数化的投资，或许是个人投资人一个不错的选择。

  与此同时，2017年涨幅不错的蓝筹群体中，依然有部分个股没有出现连续快速的拉升，依然是在一个缓慢的上升途中，而他们的业绩，包括未来的预期和确定性依然在，这些个股，也是2018年的中流砥柱。随着A股不断的国际化，全球化，包括明年MSCI将正式耐人A股，我们认为A股正不断融入全球金融体系，从短中期的表现来看，我们和港股的联动将越来越紧密，从走势预期来说，由于恒生指数目前距离2007年10月的历史高点31958只有不到10%的空间（目前恒指12月22日报29578点），所以2018年恒生指数创出历史新高将是2018年度A股再度向上拓展空间的一个重要砝码，我们认为这也是A股2018年最重要的变数之一。

 投资之路依然漫长，希望今天的文章对于你未来的投资有所帮助。

JACKY一路向北，

写于2017年12月25日凌晨