最符合价值投资的标的

时间:2017年12月25日 14:44:20 浏览:

[摘要] 大部分人看不到危机,少部分人看到危机但不知道怎么办,只有极少数人看得到危机的拐点并且能够从中获利。

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2017年12月25日 14:44:20

    大部分人看不到危机,少部分人看到危机但不知道怎么办,只有极少数人看得到危机的拐点并且能够从中获利。通过研究泰禾集团发现,泰禾集团就是这个极少数人。

   他们在最严厉房地产宏观调控的2017年通过合作式并购的最有效和最佳方式大举扩张。在2017年,泰禾就展开了43笔收并购。黄其森被冠以地产圈新晋“并购王”的称号。这些土地项目分布在约30个一、二线城市。坚守一、二线精品化路线、坚决不去三、四线城市、东北和西北区域,只要进入的城市,就一定要做到前三位。这些收并购项目有很多是金融机构牵线的,只要泰禾来操盘,银行就愿意贷款。泰禾的收并购决策十分高效,与同行相比,流程更快。泰禾集团布局一、二线城市的核心地块,这些土地很容易变现。目前,泰禾集团在手的银行授信共有751亿元,还有479亿元没有用。

   这些大手笔并购使得泰禾集团的土地成本低至6000元/平方米,而泰禾集团旗下项目销售成交均价则在30000元/平方米左右.

    2018年,泰禾集团在上海、南京、厦门、福州、郑州等城市都将集中发力。例如,泰禾已在郑州布局7个项目,明年仅郑州一地就有望实现300亿销售额。泰禾集团将继续降低土地成本,争取在2018年上半年将负债率降到79%,下半年降到75%。

    2014年,泰禾集团全年销售规模还仅为200亿元。仅仅三年后,在2017年上半年,泰禾集团销售规模就已突破400亿元,预计全年过千亿元。截至2017年底,泰禾集团至少手握6000亿元以上的土地储备货值,2018年可售货值将达4000亿元。全年销售额在2017年1000亿基础上再翻一番至2000亿元。这样100%的销售增长必然带动利润大幅增长。

泰禾集团估值分析

   泰禾集团2016年400销售额,200亿营业收入,净利润17亿,2017年1000亿,据说有300亿是商业地产,今年不能确定收入,剩下700亿,按350亿营业收入,8%净利率,净利28亿元,去非每股收益2.4元,,2018年2000销售额,1000亿营业收入,80亿净利润,每股收益7元,就是按照增发后16亿股本算也有5元,这是保守估计,按照10倍PE合理价格在70元,按照可售货值6000亿计算净利润,480亿,每股40元,也就是现有货值都都销售完毕,净资产是60元。对于一个即将与招保万金比肩的新晋房地产大鳄,按照净资产估值不过分吧。明年每股净资产27元,按照万科的3倍PB计算,应该是80元。

我保守估计的几个地方:1、6千拿地成本,3万平均售价,净利率不止8%,10%应该有。如此,2018年净利润120亿,每股收益10元。2、2018年销售额2000亿也许3000亿,因为泰禾拿地的先决条件是能够1年内出货,如果3000亿销售额,营业收入1500亿,10%净利率,150亿净利润,12亿股本,每股收益12.5元,按照16亿增发后股本也有将近10元。给于10倍市盈率,100元。2018年底每股净资产30元左右,3.3倍市净率。并不高。3、现在是大鱼吃小鱼,小鱼被吃很开心,以后房地产向少数集中的趋势

克而瑞研究中心最新发布的数据显示,2017年末行业排名前三、前十、前二十房企的金额集中度已分别达到近13%、25%、35%,预计2018年各梯队房企的行业集中度将进一步提升。

因为泰禾集团从一个地方性企业通过低成本快速扩张,变成全国性房地产公司,这也是房地产去库存去杠杆造成的大规模收购和低成本扩张的危中之机造就的。这是一个房地产公司上市以后高杠杆从小到大,从局部到全国快速爆发的过程,其他房地产公司需要十几二十几年的发展,倍泰禾5年内做到了,有幸参与,一起共享成果。

君不见,港股中恒大2017年上涨6倍,融创上涨7倍,恭喜我们大A有泰禾可以比肩。

作者已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。

本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔金融平台。

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