2018年01月24日 09:15:00

对于投资来说，有时候选择一个行业，甚至比落实到一个企业，更为重要。

比如对于所有人来说，尤其是为人父母后，你会发现奶粉以及婴幼儿用品，基本上是父母的购物车里永远加不够的，所以理论上来说，奶粉以及相关婴幼儿用品，应该是一个需求很大的行业，其中的企业也应该会取得不错的业绩。

但是，事实如何呢？

近日，国产奶粉和米粉类上市公司，贝因美，公布了最新的业绩修正公告，预计2017年度亏损8亿元到10亿元，这已经是贝因美五年里第九次的业绩变脸了，不禁让人感慨，国产奶粉不好做。

事件回顾

都知道，随着人们生活水平的提高以及食品安全意识的提高，人们对奶粉的要求也越来越高。

对此，监管部门也是在去年，提出了行业"史上最严"的婴幼儿奶粉配方注册制，这种严监管，其实对大企业是利好，规范市场的同时，也是增强了已经有实力的企业的竞争力，于是去年三季度，贝因美率先通过配方注册制，整体业绩也开始回升，在三季报显示，贝因美单季收入7.2亿元，同比增长54%，亏损情况也有明显好转，减亏92%。按照如此的预期，全年可能亏损3.5亿到5亿元，如果更好，应该会有超预期的表现。只是当这次修正的报告出来后，确实超预期，只是比预期亏的还要多的多。

于是对于这份业绩修正公告，副董事长何晓华在内的四位董事表示，无法保证公告信息的真实性。而公司第二大股东恒天然22日发布的声明称，“对于这个公告以及贝因美长期以来的业绩表示极度失望”。而投资者对于这样的业绩修正，自然用脚投票，公告后即跌停收盘。

贝因美K线图

如果最终业绩真的亏损，贝因美就很可能将会变成ST了。

这里不得不从整个奶粉行业来看，其实就民族品牌来说，如果不是当年的“三鹿”奶粉事件，可能民族品牌会好过的多，但是这就像近期娱乐圈都知道的“平嘻王”李小璐一样，一个夜宿门让整个嘻哈圈都要歇了菜。而本来刚刚有起色的奶粉行业，又赶上了“假奶粉”事件，一系列围绕奶粉的安全事件，使得国人是愈发谨慎。

另一方面，由于网络购物的越来越发达，之前还只是流行由代购捎的海外奶粉，如今基本上各购物网站推动的海外购、全球购等，都是可以让很多方便的购买到，这无形中，也对国产奶粉增加了很多的竞争难度。所以，从逻辑中，即便不发公告，投资者对奶粉行业，也应该有一个清楚的认识，只是这次的预亏的修正更惨烈了一些。

这里顺带提一下这个外资股东恒天然，媒体近日有传言说贝因美的ST，很可能变相导致恒天然的进一步收购贝因美这一民族乳业，当然恒天然最新的公告已经回应了，笔者认为，不管是不是所谓的“权谋论”，即便按照正常发展，国产奶粉行业也确实举步维艰，竞争实在太激烈了。

投资中的行业选择

为什么今天谈贝因美，一方面确实对国产奶粉行业稍感可惜，因为现实生活中确实如此，即便是笔者购买奶粉，在目前的大环境下，也会选择国外品牌，就口碑和安全性角度，确实国产品牌，尤其对于婴幼儿健康产品这一块，真的是需要很长的时间要走，口碑的塑造，是需要大气力的。

另一方面，如果是投资者，在你选择投资品种的时候，其实行业就应当是你首要考虑的问题。

有些行业，在竞争中，即便是优秀的企业，也可能很难表现出色，比如奶粉行业，或者比如红酒行业，同样随着时代和网络购物的发展，当你可以很便宜的买到国外红酒的时候，对国内红酒行业来说，同样竞争的压力是很大的。

而其他的行业，则可能因为风口而产生巨大的财富效应，比如过去的这几年，家电的行业业绩确实得到了体现，不仅是美的格力这样的绝对巨头，包括小天鹅这样细分企业，同样因为业绩稳定而得到市场的追捧，其实也就是行业，给了这些企业巨大的蛋糕来分。

所以，从投资角度，避免投资到亏损股的第一条法则，就是有大蛋糕的行业。

——以上，九尾，2018年1月23日

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