2018年03月01日 09:00:00

随着春节假期的结束，最近一段时间的资本市场的新闻层出不穷，尤其是关于上市制度而言，之前很多人关心的注册制也宣布延期两年，同时近日我们的官媒刚刚发出声音，希望我们的资本市场的“BATJ”的梦早日圆上。

不过最新的一则消息：爱奇艺正在申请美国上市。

看来，我们的资本市场的独角兽梦，还要继续期待。

我们海外的独角兽

“BATJ”，也就是我们经常所说的百度、阿里、腾讯和京东，作为当下物联网的代表，或者在深刻的说，科技的代表，这些我们中国的企业，在世界上也取得了非常好的发展，而好的发展带来的，自然是估值的不断提升。

阿里巴巴的K线图

比如从图中可见，阿里巴巴这些年一路上扬的走势，同时此时约4800亿美元的市值，距离稳定在“5000亿市值俱乐部”，也只是一步之遥了。

百度、腾讯和京东，同样近几年走势很不错。

百度的K线图

腾讯的K线图

京东的K线图

作为国人，我们为这些已经逐渐成长为独角兽们的巨头欣喜之外，可能稍稍遗憾的是，它们都并不是在我们A股里上市的，也就是说，一般的投资者而言，并无法从我们这些优秀的企业的成长中，获益。

为什么不选择在A股上市呢？

这里面有很多原因，除了毕竟现在依然在美国上市的国际影响力更大之外，我们本身的如上市制度、股东结构等等，也跟其他的证券市场有一些差异，这些差异，也导致了一些成长型的科技类公司，在海外上市的成功率更高。

比如今天的话题爱奇艺，我们都知道在目前的在线影音这块，它的市场占有率是非常高的，但是为了市场占有率，需要更多独家的资源，也就是前期的费用依然很高，所以你看到的是爱奇艺赴美上市，仔细的看的话，你也会有吃惊的地方。

爱奇艺自2010年成立以来一直亏损，虽然2017年营收为173.8亿元，但是依然是亏损的状态，净亏损37.4亿元，而这已经比前一年好多了，要知道，前一年的亏损为30.7亿元。 

而单纯从盈亏角度来看，这样的亏损企业，目的确实要筹资最多15亿美元，似乎有一些惊讶。但是这就是科技类新兴企业独特的财务特点，而在当下的制度下，如此的账面亏损的企业，是很难在A股上市的。

所以用一句玩笑话说，不要再诟病我们的A股IPO了，爱奇艺可能A股都难以上市的。

当然，这也只是玩笑话，实际对于不同类型的企业，是否用不同的财务指标来筛选，也是我们发审部门正在做的事，就像注册制虽然推迟，但是还是在推进，推进的过程实际上就是对发审制度的可能的修订。

关于“BATJ”的中国梦，还有一个模式，就是优秀企业的回归，比如360借壳江南嘉捷，今日正式更名。

三六零的K线图

虽然今天更名后的跌停，是存在了很久的利好兑现反映，实属正常，但是三六零今天的更名，不仅是名字的变更，连代码都随之改变成为了，可见交易所对其的重视程度了。

未来价值投资的导向

虽然目前我们的制度下，一些优秀的成长型的科技类公司，暂时不能在A股上市，但是随着未来可能的制度的修改，以及更多的优秀企业的回归，我们的A股中，也会出现很多重量级的企业，这是显而易见的。

那么，这对我们现在的投资有什么参考价值呢？

有。

这就是，未来价值投资的导向。

越来越多优秀的企业回顾，可能会进一步压缩那些“垃圾股”的生存空间，当然炒作是不会停止的。

但是，当一个显然发展前景很远大的公司，你可以介入的时候，你还会碰那些管理有问题、业绩差的企业吗？

就像笔者身边的对于A股不太了解的朋友，不止一次的问过，能不能买到腾讯一样。

我们的A股，传统企业居多，但是未来真的可能会出现新一轮的“BATJ”，即便是目前的传统企业而言，也是越来越多的资金关注优质的企业成长。

所以，价值投资，这是个大环境的导向。

结语

从市场角度而言，期待一般的投资者，可以尽快的有机会投资到新一轮的“BATJ”这样的科技独角兽中来；

从投资的角度而言，价值投资，是一个未来更好的投资方式。

——以上，九尾，2018年2月28日

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