2018年03月05日 10:25:06

富士康3月8日首发上会   A股加速拥抱“独角兽”

3月4日下午3时许，证监会网站预披露信息显示，富士康将于3月8日上会。这对A股来说，应该是个重磅消息，从2月9日预披露，到3月8日上会，1个月内，富士康走完了从预披露到上会的所有流程，而通常，这个流程最快也要七八个月。富士康神速上市，无疑为市场已如火如荼的“独角兽”行情，再添上一把火。

一、富士康神速上会，富士康IPO将成为一种新模式

1、富士康神速上会

中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会定于2018年3月8日召开2018年第41次发行审核委员会工作会议，审核富士康工业互联网股份有限公司首发申请。

富士康股份母公司鸿海精密工业股份有限公司是全球3C代工服务领域规模最大的国际集团。富士康作为传统电子制造业智能制造转型的领军者，已积累了丰富的先进智能制造经验，更将积极推动工业互联网的建设以及中国智能制造产业的转型升级。

富士康作为全球第一大3C产品和半导体设备的代工厂，在过去25年依靠大陆的人口和土地红利快速发展。但是在国内人力成本上升的大背景下，公司营收下滑，转型迫在眉睫。本次拟上市表明公司意在以工业互联网为突破口，帮助公司渡过转型阵痛期。预计在国务院支持工业互联网基础设施建设的大背景下，未来几年工业互联网会迎来发展良机。

2、富士康IPO将成为一种新模式

A股IPO的流程通常是上报预披露、反馈、预披露更新、发审会、核发批文。其中花费时间较多的在预披露、反馈到预披露更新这个阶段；基本上招股书预披露到上会需要七八个月的时间。然而，富士康的上市过程却打破了这一常规。2月1日，富士康报送审报稿，2月9日公布招股书申报稿和反馈意见；2月11日二次申报稿，2月22日招股说明书进入“预披露更新”状态，3月8日上会，也就是说，1个月内，富士康走完了从预披露到上会的所有流程。监管部门对“独角兽”开放的企业绿色通道非常快捷，政策支持力度可见一般。

富士康IPO的进程确实较快，这是A股增加IPO适应性包容性、让新BATJ留在国内上市的实际行动，但前提是富士康符合现有法律法规，是在当前制度框架下进行的IPO申报。满足互联网、智能制造、生物医药、生态环保四大行业，符合现有制度规则，监管鼓励企业抓紧申报。富士康特批上市1个月就能完成，这对于其他观望中的独角兽们，如百度、京东等，是具有诱惑力的，2018年的A股，或将成为独角兽上市元年。

3、富士康IPO的意义重大

拥抱创新型企业——这是中国资本市场从新世纪之初就拥有的梦想。如今，中国经济迈进新时代，国家创新战略上升到了前所未有的高度，境外资本市场纷纷采取措施吸引我国优秀的创新企业，对我国资本市场而言，破除障碍吸纳更多优秀的创新企业，十分紧迫。资本市场将全方位拥抱这些新领域的优秀企业。只要能迈出关键一步，中国资本市场培育出自己的“BATJ”就不再只是梦想。

但想要成为孵育独角兽的沃土，中国资本市场的发审制度改革要做的还有很多。富士康IPO是发审制度改革的第一步，意义重大。1月31日，证监会在2018证券期货监管工作通报中表示，“以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。可以说，A股正在酝酿着改革发行上市制度。

二、富士康神速上会，将加快独角兽企业回归A股步伐

1、早期独角兽企业为何偏好美股上市，现在又期盼回归A股

1）早期独角兽企业在在美股上市，是无奈之举

首先，我们要明白以阿里巴巴、京东、百度为代表的独角兽公司为何当初选择去美国上市？

我的独角兽企业最初选择在美股上市也是无奈之举。

一方面，相较于A股IPO对企业季度或年度连续盈利的要求，美股对企业的盈利要求就更为宽松，甚至不要求企业盈利。

另一方面，新兴科技公司的股权结构也难在A股上市。新兴科技公司大多采用的是“同股不同权”模式，即将股票分为A、B两个系列，其中对外部投资者发行的A系列普通股有1票投票权，而管理层持有的B系列普通股每股则有N票（通常为10票）投票权。这并不被A股所允许。另外，注册制上得快、美股市盈率早期一度比A股高、企业国际化发展等考虑，也是中国互联网公司选择美国上市的原因。

以爱奇艺在美股上市为例，按照现行的条例，爱奇艺根本没有办法在A股上市，只能远走他乡在美股上市，这再一次体现出了美股的包容性。

总体来说，毕竟爱奇艺赴美上市也是一件可以理解的事情。就目前的A股市场来说，管理层向新经济公司伸出橄榄枝，其中最重要的一点就是涉及A股市场IPO制度的包容性问题。为此，深交所表示，要针对创新创业型高新技术企业的盈利和股权特点，推动完善IPO发行上市条件，扩大创业板包容性。而证监会则表示，要改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。总之，增加IPO制度的包容性，成了交易所与证监会的共识。

实际上，在包容性问题上，美国股市无疑树立了榜样。比如，阿里巴巴2014年赴美上市，让我们看到了美国股市对股权结构特殊公司的包容。因为阿里巴巴这种特殊股权结构形式，是当时A股市场和港股都不可以接纳的。但美国股市接受了。这就体现出美国股市对特殊股权结构公司的包容。再看爱奇艺赴美上市，其股权结构同样也是采取AB股权结构模式。

2）现在的条件下，回归A股成了多数独角兽的必然选择

最近几年，随着越来越多的中国公司赴海外上市， 企业发现股票在美国交易数量不高，股价也持续低迷，另外还有被海外机构做空的风险，美国上市的中概股的市值存在低估，在一个用户与投资者分离的市场，这些企业也经常遭遇被歧视的尴尬。

相较而言，国内股票市场越来越成熟，国家的新经济战略、股民对互联网等新兴经济模式的认知提升，以及经常有同类型公司获得几倍于海外上市公司市值的案例，这些诱惑着中概股公司。

以360回归为例，这就是典型的案例，回归之后一跃成为A股科技股领域的巨无霸。

回归A股，目前已经让360的市值翻了6倍多。市值超4000亿是一个什么样的概念?按照市值排名，360总市值可位居A股第13位。成为A股最大市值的互联网巨头，也成为国内市值仅次于腾讯(33446亿元)、阿里(30132亿元)、百度(5518亿元)以及京东(4239亿元)的第五大互联网公司！而在网络安全领域可以称得上是当之无愧的第一!

360的回归路线是：

360选择的是借壳上市。拆除VIE后，接下来企业需要考虑是自己上市，还是借壳上市，差别就是后者用时较短，而最大的阻力则是对盈利的要求。当然，企业也可以直接到新三板去挂牌，时间会缩短一点，不过新三板目前的融资能力和流动性都面临很大挑战。

借壳上市是一个节约时间的方法，但是目前A股市场主板的壳最少需要30亿元，分众买壳就花了40亿元，这个资金成本不是每个企业都能够承担起的。即使用时最短的借壳，目前来看也难以短期完成。有业内人士表示，从已完成私有化的中概股来看，通常需要近一年左右的时间，甚至更长。

2、独角兽可复制富士康模式快速IPO

证监会发行部近日对相关券商作出指导，包括生物科技、云计算、智能制造、生态环保等在内的4个行业中，如果有“独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，“两三个月就能审完”；此外，这些企业想要IPO，不仅盈利要求可以放宽，甚至连VIE架构（协议控制）都不用拆。也就是说，上述四大行业可以复制富士康模式，开启IPO快速通道。

实际上，这个周末，网易、百度、搜狗等互联网公司大佬纷纷表示，如果条件允许，会择机回归A股。

三、把握富士康IPO所带来的投资机会，布局相关牛股

1、富士康产业链的投资机会

如公司顺利IPO，上游企业有望受益。概念股的标的有安彩高科、京泉华、光韵达、奋达科技、宇环数控、宏科技、劲拓股份、新亚制程、华东科技、沃特股份、广信材料、金龙机电、昊志机电、博威合金、东尼电子、东阳光科、顺络电子、云海金属。除第一家为富士康的参股公司，其他均为公司供应商或服务商。

2、工业互联网会概念股的投资机会

首先要明白工业互联网到底是什么？狭义地讲，工业互联网是通过网络化、信息化的手段，对制造业更加精细、更加有效地管理；涉及从底层自动化到上层管理软件，是管理的闭环。广义地讲，是改变整个制造业原来的管理、盈利模式。能数字化的，其实都可以和工业互联网相关联。

由于超低成本的传感器、连接与数据存储等新基础设施的出现，叠加物联网、大数据、人工智能，云计算， 5G ，芯片技术 等新技术的发展，应用和升级，工业部门的服务与商业模式也逐渐进化，工业物联网是整个科技，工业进步背景下的必然结晶。

工业物联网概念股中，哪些企业最有龙头相？

用友网络：工业软件及工业云平台。目前作为国内企业ERP龙头，公司工业软件产品覆盖ERP、PLM产品生命周期管理等。2017年公司发布工业互联网平台——用友精智，核心是为工业企业提供设计云、制造云、服务云等。海得控制：工业云平台。公司在2016年将原有的两大业务合并为智能制造板块，形成以“智能制造、大功率电力电子产品和工业电气产品分销为今后主营业务发展的三大业务板块，确立了围绕“智能制造”的发展战略。公司的自主产品如MES系统、NetSCADA软件、嵌入式工业平板电脑、中型PLC视觉识别系统、工业服务器、以太网交换机等控制模块基本涵盖了工业自动化各个层级。东方国信：工业大数据公司在工业互联网的研发及验证推广方面已经投入约15亿元，目前定位“大数据+行业”的战略布局，形成了从工业传感器、智能网关、边缘计算到IaaS、PaaS、SaaS云平台的工业企业上云解决方案，凭借自主可控大数据技术，为具有海量数据的下游客户提供大数据规模化处理，目前服务通信、金融、工业、旅游、医疗等多个领域。启明信息：安全保障。公司作为专业的车联网软件厂商，是智能汽车战略规划的数据和平台服务提供者。背靠一汽集团，资源优势明显。目前，公司的UTM、SOC、IDS、IPS、VPN、防火墙、安全性审计等业务行业领先，综合市占率第一。

3、“BATJ”回归上市的投资机会

A股的独角兽新政最近成了热点，上周最后两个交易日，A股独角兽概念股上演了涨停潮，富士康、小米、蚂蚁金服等概念股表现抢眼。

去年下半年以来，高质量发展被反复强调，要强化科技创新，推动传统产业优化升级，培育一批具有创新能力的排头兵企业。近期，资本市场政策风险亦出现明显变化，证监会对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度一再加强，而近期“360借壳江南嘉捷”“富士康IPO”更是吸引投资者的眼球。由于云联网、人工智能、生物科技等新兴产业在初始阶段均难以产生稳定的盈利，难以达到A股市场IPO当前的上市要求。也正因如此，如阿里、腾讯、新浪、百度等科技巨头，都没在A股上市。不过，资本市场对新兴产业的支持无疑是经济升级的重要手段。近期以来，无论是360的借壳回归，还是对富士康IPO的特殊对待，或许都是监管层支持科技企业发展的一种尝试，也对行业发展和投资者均形成利好。

虽然目前，百度等巨头开始有意回归A股，但是落实到操作层面，还有比较长的路要走。现在应重点关注富士康IPO和小米上市。

以小米上市为例了，应该重点关注相关概念的走势。

结论：富士康3月8日首发上会，对A股来说意义重大，本文对独角兽企业的上市和回归进行了详细的解读，并且详细论述了可能带来的投资机会。从这个角度来看，科技股的行情才刚刚开始，所以大家应该从宏观和微观两个层次去理解所带来的投资机会。