2018年03月22日 13:36:00

美联储加息0.25个百分点  A股投资机会解读

本周四，美联储宣布，美国3月21日当周FOMC利率决策(上限) 1.75%，预期1.75%，前值1.5%，比前值提高了0.25个百分点。昨天，对于美股加息的反应就是A股三大股指全部陷入调整，那么，美联储加息后，A股的投资机会在哪呢？本文将就此进行全面解读。

一、消息面：美联储加息0.25个百分点，美股三大股指齐跌

1、消息汇总：美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，加息25个基点

当地时间21日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%，与市场预期一致。这是鲍威尔任美联储主席以来联储的第一项利率政策决定。这是今年来首次上调利率，也是2015年12月以来的第六次加息。

会后公布的美联储声明认为，经济前景有所改善，劳动力市场得到强化，经济温和增长。通胀将在未来数月上扬，将会在2%附近趋于稳定。根据美联储同时公布的点阵图显示，美联储官员对2018年年底的联邦基金利率预测中值为2.125%，即暗示今年还将加息2次，与去年12月时的预测一致。市场预期，美联储的下一次议息会议将在5月1日-2日召开，下一次加息时间或在6月。此外，美联储对2018年利率中值预测没有改变，暗示仍将加息三次。

2、鲍威尔“炮轰”股市泡沫，美股三大股指尾盘纷纷跳水收跌

当地时间周三，美联储主席鲍威尔称，在部分领域，相比历史性正常水平，资产价格相对偏高，这其中就包括股市。随后，美股扭转涨势转跌，道指较日高跌超250点，金价则大幅拉升，美元重挫近1%。

道琼斯指数走势：

这里需要注意的是，在美联储决议公布后，美股三大股指一直处于大涨的状态，并且还扩大涨幅，但是临近收盘股指走势很快回落。对此，市场分析指出，这与美联储主席鲍威尔对美股的态度有关。从这个角度来看，美股三大股指虽然收跌了，但是明显可以看出，市场对美联储加息的消息已经消化的差不多，不然不会出现大涨的局面。至于下跌，更多的原因应该归咎于美联储主席鲍威尔对美股泡沫的表现，显然这一杀伤力远超美股加息的影响。

二、A股影响：美联储加息对A股的影响及相互板块走向分析

1、盘面分析：美股加息对A股有影响，但是应该影响有限

每逢美联储召开议息会议，资本市场都是“心惊胆战”，近年来A股对美联储加息的关注度也越来越高。3月21日A股较大的波动体现了市场对美联储3月加息的复杂心态。盘面上沪指跌幅0.29%；深成指报跌幅0.88%；中小板指跌幅0.66%；创业板指跌幅1.86%。22日，截止发稿，上证收跌1.16%，创业板收跌0.71%，可谓延续昨天的调整态势，但调整之后，中长期来看，上涨趋势不变。

上证指数：

创业板指数：

这里，我们需要分析的是，这两天的A股调整到底是什么引起的，毫无疑问，美股加息是一个导火索，但是这是主要因素吗？我看未必，从上证指数和创业板指数的走势来看，如果没有美国加息，恐怕也要调整，毕竟创业板已经涨停的太多，不调整后期就难以为继。特别是两只龙头股的短期见顶，更加预示着调整的到来，这两个票就是万兴科技和七一二。

万兴科技：

七一二：

这两个票，对相关概念股的炒作来说，应该是风向标的牛股。但是这两个票已经涨停的太多，可以说再不调整，迟早也要被关进小黑屋，从技术角度来看，这两个票的参与者已经产生了恐高情绪，可以说调整时必然的，一旦龙头股调整，相关概念股调整也就不足为奇了。

从历史的走势来看，从2017年12月14日开始，美股加息之后，后5个交易日和后10个交易日，跟跌效应明显。这两天A股的大幅调整也是跟跌趋势的延续。

2、盘面解读：美股加息对A股板块的利好、利空影响解读

如果说美国加息，对A股产生了巨大的影响，那么相关的利空和利好板块或概念有哪些呢？加息有助于支持美元上涨，而加息或受益美元挂钩的股票。那么，哪些股票是与美元挂钩的股票呢？

利好的板块：

(一)贵金属板块：美国加息，是一场挺而走险的战役，稍不留意，会造成新兴经济体的资本大幅外流。对美国而言，也会担心融资成本升高导致经济再度下滑。因此，在这种不确定的情绪下，黄金等贵金属的防御性凸显，尤其以黄金概念股的防御性最强。

(二)能源股票。美元上涨，随之而来可能是油价上涨。理论上，美元上涨，其他以美元计价商品则下跌，包括原油。但是，美元与原油绝非简单的反比关系！决定美联储是否实施加息的关键指标是CPI，如果CPI走低，美联储加息空间就很小。而油价是一切商品的基础成本，决定了CPI的走向，可以说，油价的反弹空间从某种意义上决定了美国的加息空间。据阿联酋联合周刊，若美国以外市场与油价波动有一定联系，布伦特原油价格上涨，可能有助于能源上市公司盈利。美国科技股连续两天走低，而能源股票有所上涨，投资者或做动态组合。

(三)出口企业股票。美联储收紧货币推升美元，美国企业出口减少，反过来，其它市场出口企业是好消息，公司或企业的营收增长，出口增长提高利润，从行业方面分析，出口型企业，纺织服装、港口航运等企业受益。美国加息，无论美股如何演绎，至少美元的走势是比较确定的：美元升值，人民币贬值。我们知道，虽然单靠贬值对于一国出口的刺激有限。但A股短期内仍存在情绪宣泄。中国出口贸易结构中，电子、家用电器，机械设备，计算机，纺织服装海外业务占比较高。

利空的板块：

(一)负债高的板块：加息对应美元升值，导致外债负担进一步加剧。例如，中国民航业向美欧购买了非常多的飞机，外债负担非常大；地产，被成为资金的蓄水池，稳健的收益使其非常容易囤积大量流动性。美元的升值引发外资撤离，造成地产资金链缺口。具体来看，地产股最近将直接承压。

(二)进口型板块：进口型企业，价格优势显然被削弱。预备并购外国资产的企业，成本投入也将加大，可能造成资本运作流产。

除此之外，加息对于整个A股市场的阴影不容小觑。在科技股的支撑下，大盘开启一季度的反弹。但板块内的分化仍开始分化，独角兽的行情能否持续是个问题，目前来看缺乏一个长期领涨，或者持续接力的品种。在此状态下，美国的再次加息对于A股脆弱敏感的资金环境，显然是一次打击，可能造成A股在二，三季度的调整，特别是5月的加息窗口再次临近，那么A股的受的影响会进一步加深。

三、投资布局：美联储加息的背景下，投资者应重点关注的票

1、美国加息的背景下，更应关注中国后期的操作

未来美联储的加息节奏将对通胀更加敏感，美联储加息对中国经济的影响，主要来自三个渠道，一是通过贸易渠道，加息表明美国经济明确复苏，对中国产品的需求会有正向帮助。如果美联储判断正确，可能有利于中国的出口。二是会影响全球流动性，美元加息导致全球流动性缩水，对有美元债的国家来讲，会使借新债更难，也使借新债成本上升。这个影响对中国相对小一点。三是对中国汇率的影响，主要是美元资产对人民币资产的替代。在美元资产收益率提高的情况下，投资者会抛弃人民币资产去寻求美元资产，这个冲击力比较大。还有是造成其他国家货币对美元贬值，我们盯住这些货币的话，国内资本会跟随贬值，进一步加剧资本外逃压力。

目前最受关注的问题是，在美联储不断收紧货币政策之际，中国央行是否有必要提高货币市场利率？ 在中国加息，以前是指的是存贷款基准利率的上调。但是近三年来，中国式加息更多是央行在变相的“结构性加息”，即央行通过调整逆回购（OMO）、中期借贷便利（MLF）中标利率和常备借贷便利（SLF）的利率等形式来进行，并没有进行银行存贷款基准利率的上调。本次加息节点最大的看点在于，央行提高逆回购利率的幅度是多少。2017年3月和12月，央行两次跟随美联储加息，分别提高公开市场操作利率10BP和5BP。2017年12月央行仅提高5BP的主要原因是对经济下行压力仍然较大的担心，以及当时中美利差相对较高。

目前，美联储加息对中国的影响有限，因为中国政府已经筑起了防火墙，主要体现在：

一方面，中国已经建起了防止资本外流的“铜墙铁壁”，即使房地产泡沫会破裂，但时间进程会被拉长。一方面，中国各热点城市开始要出“限售”牌，就是购房者要买房后二至五年后才能出售房产，此举无疑是降低了房地产的流动性。把投机炒房资金一下子锁在了“限售”政策中。

另一方面，我国对外汇进行了严格的管制，即使有资金要流出中国，也会受到较大的阻碍。尽管我国正在努力的对外资开放，引导国内企业走出国门投资，但目前中国的资本项目还没有完全开放，各路资本要想快速离开并非易事。不像香港由于是开放自由经济，房地产受到美联储影响更大，面临冲击的可能性更高。

最后，在美联储加息的之际，又在国内利率市场化的大背景下，我国央行会尽量避免使用加息这样重量级货币工具，而是希望在央行窗口指引下，根据货币融资成本来自行划出利率走廊区间。事实上，各银行近期已经将首套房贷利率上调至贷款基准利率的20%以上。从中长期看，这会对国内房地产构成深远影响，中长期来看，对房地产股票直接构成利空。

2、美联储加息的背景下，投资者应重点关注的板块

受美联储加息预期等多重因素影响，近日A股出现较大幅度调整，具体原因是：

第一、美联储加息对美股形成打压，短期可能会下跌，对于美股，A股向来有跟跌不跟涨的传统，一旦美股下跌A股很容易跟风。

第二、美联储加息中国为了防止风险可能同步加息，即使不加息也会收紧“钱袋子”比如减少逆回购、MLF次数，对A股是一大利空。

第三、2015年12月17日美联储首次加息，仅仅过几个交易日A股就出现大幅下跌，中国股民一向有一朝被蛇咬十年怕井绳的心理，美联储加息后多多少少都会影响中国股民的投资情绪。

但从盘面来看，从昨日市场表现来看，出现小幅反弹。长期来看，股市走势主要还是取决于经济基本面。目前，市场总体仍处于基本面改善推动和流动性边际收紧的压制下，预计会继续维持震荡行情，重点需要把握结构性机会，具体板块方面，受美联储加息影响，可关注人民币贬值利好出口导向及海外业务占比较大的个股，如纺织服装、化工、国际工程类个股。而黄金板块随着美联储加息价格下跌，目前也逐渐迎来战略布局机遇。二是重点关注前期科技龙头股的回调机会，从今天的板块走势来看，创业板明显强于主板走势，可以说创业板后期大概率持续有表现的机会。

鉴于以上的分析，和当前个股的走势，我认为有两个票值得大家重点关注：

茂化实华：石油板块，油气改革相关概念股。

预计2017年度归属于上市公司股东的净利润10000万元—12500万元，同比上升62.85%—103.56%。茂化实华拟投建北海25万吨/年苯乙烯项目，公司于2017年11月27日与北海市铁山港（临海）工业区管理委员会签订了《25万吨/年苯乙烯项目投资合作框架协议》。铁山港工业区管理委员会支持公司在北海投资建设25万吨/年苯乙烯项目，主要生产经营苯乙烯生产、销售。公司力争在2019年前完成项目投资建设并投产，投资总额：10亿元。

目前，油气改革板块受益，岳阳兴长已经走势强势，可以说，茂化实华有望接力上涨，大家可以重点关注。

东土科技：工业互联网龙头，短暂停歇之后，有望开启二次行情。

东土科技乘政策之风，工业互联网领导者迎来发展良机。工业领域互联网革命者与领导者，对标GE工业互联网布局。公司凭借在工业通信和工业控制领域的深厚积累，向工业互联网底层芯片和上层操作系统拓展渗透，直接对标GE工业互联网板块。芯片环节，公司实现国产自主可控；工业服务器环节，公司推出工业服务器降低工业现场系统成本，提升工业现场部署效率；操作系统领域，公司于去年世界互联网大会上推出Intewell工业互联网操作系统/云平台，冲破欧美独揽局面，进一步夯实公司竞争壁垒。

替代传统，工业互联网产品逐渐落地。公司工业服务器产品有望逐步落地，并打开电力和交通百亿市场。电力领域，公司携手南方电网开展实验局试验；交通领域，公司于北京后场村进行试点测试。此外，公司携手中国电信于雄安新区在智慧城市、工业2025等领域开展战略合作。长期看公司工业互联网布局，建议参考独角兽和产业投资思路看待公司当前市值和估值，公司是国内工业互联网布局全面深入的A股上市公司，直接对标GE和西门子的工业互联网业务板块。公司有望乘政策东风加速实现工业互联网大格局的逐步落地，目前测试研发阶段的产品项目未来落地的市场潜力大。