2018年03月27日 09:33:52

以下为03月27日 09:07更新内容：

【今日****】昨日情绪反弹一致性高潮，今天谨慎追高，尽量低吸

【聚焦今日投资热点】   

航空发动机创新中心获批成立、推进产业创新发展

关注：航发动力（600893）、航发控制（000738）、航发科技（600391）

云计算拉动服务器需求、国产龙头助力自主可控

关注：浪潮信息（000977）、中科曙光（603019）

腾讯音乐估值飙升、预计年内公开上市

关注：新华联（000620）、漫步者（002351）

中国建成首台散裂中子源、设备国产化率超过90%

关注：万讯自控（300112）、盾安环境（002011）

 原产美国等地苯酚遭反倾销调查、国内公司迎机遇

关注：建新股份（300107）、沈阳化工（000698）

太赫兹技术成6G通信基础、相关公司受关注

大恒科技（600288）、华讯方舟（000687）

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以下为03月27日 00:59更新内容：

【精选研报】1——5G

天风证券：中美贸易战对通信行业影响不一，挖掘错杀标的长期布局机会！

事件：美国总统签署备忘录，计划对中国超过600亿美元出口商品加征关税，中国政府强硬应对。美国针对中国的关税将集中在IT和知识产权领域，主要涉及科技和电信行业。中方很快强硬回应，对第一阶段120类、第二阶段8类进口商品加征关税，主要为农产品及金属类商品。

1. 贸易战对通信各细分子行业的影响。

此次美国发起的关税战具体征税目录尚未确定，但从海外销售收入占比角度看，通信行业内光纤光缆行业海外收入占比较低，专网通信行业在美销售占比也很低，而设备商、统一通信及光模块/器件海外收入占比相对较高。 

2. 或受贸易战积极影响细分行业：光纤光缆！

从通信行业中看，中国对美采取反倾销政策的主要是光纤光缆及光纤预制棒行业，2018 年反倾销政策到期正在研究是否延期，若美方对中国 IT 等产业加征关税，中国可能对美国生产的光纤光缆、光纤预制棒继续加征反倾销税。

据测算 2018 年国内光棒供应缺口将进一步扩大至 15%左右，供给缺口有望延续至2019 年底，部分厂商主要依赖采购进口光纤预制棒来生产光纤光缆产品。目前国内每年进口光纤预制棒 2000 吨左右，其中进口自美国的比例可观。若中国为应对美国贸易战，对美国光纤光缆厂商施行更强硬反倾销政策，有望推动光纤预制棒价格进一步上涨，进而推动下游光纤光缆价格稳中有升。国内掌握自主光棒技术、产能顺利释放基本实现光棒自给自足的龙头厂商成本端相对稳定，光纤光缆产品售价上涨将直接体现为利润空间的提升。 

从国内光纤光缆企业出口情况看，近年来国内光纤光缆需求持续旺盛，厂商产能基本被国内需求消化，海外收入占比较低，仅在 0-11%左右，尤其是美国市场基本被康宁、OFS和普瑞斯曼等海外龙头企业垄断，中国光纤光缆企业对美出口量很低（国内光纤光缆厂商大部分出口产品销往东南亚、一带一路国家等地，亨通、中天等龙头企业均在上述区域投资建设了数座光缆厂进行本地化生产销售）。因此若美国加征关税，对中国光纤光缆企业出口端的影响将非常有限，整体将对光纤光缆行业带来积极影响。 

3. 或受贸易战中性影响细分行业：专网通信、统一通信、光模块/器件、增值服务（CDN、云计算、大数据等） 。

1）专网通信行业：美国业务占比很低，增值服务类企业并非生产实物商品，不受关税政策影响。

2）统一通信行业：统一通信及光模块/器件企业对美销售规模较大，但海外厂商的硬件加工、封装产线均设在中国，其终端产品与中国企业同样面对关税负担，国内龙头企业仍能维持性价比优势，行业竞争格局和长期发展大逻辑基本不受关税政策影响。 

3）光模块/器件行业。

4）CDN、云计算、大数据行业：此类行业并非生产类企业，主要提供的是信息技术服务而非实体商品，不在关税战影响范围之内。同时国内的云计算、大数据行业仍处于起步阶段，海外竞争力相对有限，海外业务占比一般也比较低。因此 CDN、云计算、大数据等增值服务类通信企业不会受到关税政策变化的影响。 

4. 或受贸易战偏负面影响细分行业：通信终端设备。

1）电信设备由于涉及信息安全等敏感应用，美国市场对中国电信设备商设置了较高的进入壁垒，华为、中兴、烽火等企业对美电信设备销售量很低。通信行业上市公司中，烽火通信主要产品为电信设备，美国市场收入占比很低，受关税政策影响相对有限。 

2）通信终端类设备市场开放程度较高，中国企业生产的企业网设备及手机等终端设备性价比较高，在美国市场有较高接受度。若美国对商业及消费类通信设备商品加征关税，将削弱中国企业产品价格优势，或对中兴、星网锐捷等企业在美销售产生一定负面影响。 

5. 投资建议

整体看，目前美国具体征税范围尚未确定，若美国加征关税， 光纤光缆、统一通信、专网通信、光模块/器件、增值服务等行业将受到积极或中性影响， 建议关注被错杀细分行业龙头长期布局机会：

1）光纤行业进口光棒较多，或受益于反倾销，相关标的： 亨通光电、 通鼎互联、 中天科技、 杭电股份； 

2）统一通信海外企业也主要在中国生产硬件，关税政策对中国企业和海外竞争对手同等影响，行业格局和成长逻辑不变，相关标的：亿联网络；

3）专网通信对美销售占比很低，基本不受贸易战影响，相关标的：海能达；

4）CDN、云计算、大数据行业不提供实物商品，不受关税政策影响， 相关标的：网宿科技、 光环新网、 天源迪科等；

5）光模块/器件行业海外企业主要生产基地也在中国，关税政策对海外竞争对手同等影响，中国企业竞争力不变，相关标的：中际旭创， 建议关注：光迅科技、 新易盛等； 

6）通信终端设备或受贸易战负面影响，关注后续关税政策实际变化和企业应对策略，择机关注通信终端有一定收入占比的： 中兴通讯、 星网锐捷等。

【精选研报】2——环保

广发证券：2018打好蓝天碧水保卫战，拥抱龙头静待估值提升！

1. 李干杰就任生态环境部部长，谈蓝天保卫战、煤改气。

3 月 19 日李干杰宣誓就任生态环境部部长，新组建的生态环境部， 通过职责整合， 很好地解决了“多头管理”等弊病， 集权化、大部制改革显著突出生态环保的重要性。

2. 拥抱龙头，静待估值提升。

目前板块龙头平均估值 2018 年 20 倍 PE以下，处于历史估值底部区间； 碧水源、三聚环保等大市值公司更是在 16-17 倍 PE 附近。根据在手订单数量、项目进展等测算，我们认为龙头公司未来 2 年保持 25-35%成长增速为大概率事件，而市场质疑的现金流、 PPP打压预期等因素均有转好的迹象。因而伴随业绩、订单的持续增长，我们坚信龙头公司存在估值提升（切换）的空间，特别是生态文明不断加强，蓝天保卫战 2.0、碧水保卫战开启，环保大会等政策不断推出的背景下。

3. 地方 2018 蓝天保卫计划相继出台。

打赢蓝天保卫战是 2018 年环保工作的重中之重。国家计划层面上，李干杰部长表明目前仍在制定打赢蓝天保卫战 3 年计划， 其中对煤改气、煤改电等政策给予充分肯定。地方层面上，京津冀三地相继出台 2018 年蓝天保卫战行动计划。三地计划聚焦汽车排放整治、扬尘污染防控、重点行业提标改造、能源结构优化等方面，对国家标准进行了细化。

4.“绿盾 2018”将于 4 月启动，自然保护区环保督查保持高压态势。

环保部等七部门联合印发《 “绿盾 2018”自然保护区监督检查专项行动实施方案》，要求对“绿盾 2017”专项行动的老问题和此次行动的新问题一抓到底。 

“绿盾 2018”专项行动将于 4 月启动，持续到 2018 年年底。此次行动将在 2017 专项行动基础上，全面排查全国 469 个国家级自然保护区和847 个省级自然保护区。

【精选研报】3——有色

中泰证券：中美贸易摩擦，有色行业影响几何？

从钢、铝，再到新兴战略产业，中美贸易摩擦不断升级，对有色行业影响几何？回答这个问题，涉及两个维度，一个是具体影响的出口产品（要对哪些产品加征关税——铝、新能源汽车），另一个则是经济走向（贸易摩擦升级几何——经济增速及通胀水平）。

1. 铝：形式大于内容。

电解铝是中美贸易摩擦直接交锋领域之一，美提升中国电解铝产品进口关税，同时中国拟提升美废铝进口关税，但是——中国每年出口到美国的铝产品约为50-60万吨，占美国铝产品进口总量不足10%，占中国每年出口总量亦在10%左右，全球电解铝消费占比不足1%。而中国每年进口美废铝约50-60万吨金属量，全球电解铝供应占比亦不足1%。即便是双方铝产品和废铝贸易停滞，影响占比极小，基本可以相抵。

库存环比下降。SMM统计数据显示，2018年3月22日国内电解铝社会库存228.4万吨，较3月15日持平，叠加“有色”铝棒库存数据，总计239.55万吨（其中，铝棒库存11.15万吨，下降0.9万吨），较3月15日下降0.9万吨；LME库存3月16日为127.6万吨，较上周续降3.0万吨。

整体来看，季节性影响因素逐步弱化，消费回暖初露端倪。草根调研显示，大企业订单饱满，中小企业订单参差不齐，未来，铝加工行业格局将进一步优化，认为此前被压制的需求仍在，仅是被推迟，因此，随着消费旺季来临，需求端将延续回暖态势，电解铝有望在2季度迎来加速去库阶段，叠加原材料价格下行，电解铝行业利润有望得到修复，左侧配置窗口已至。长周期来看，国内紧平衡+海外短缺的格局仍将延续，国内供给无法弥补全球缺口的情况下，将打开铝价上涨空间，看好铝市长牛格局。

2. 贵金属：加息靴子落地+经济复苏受阻（避险需求）。

本月议息会议上美联储并未透露出更为鹰派的加息计划；上周集中发布的主要经济体数据好坏参半，如美国持续走弱的新屋销售、欧元区不断走低的PMI，中美贸易摩擦接踵而至，更是加剧市场对全球经济的担忧，这是金价此次反弹的主因。通胀预期（美10年期国债收益率-10年期国债真实收益率）并未改变2月份以来的下行局面，这也就使得中美贸易摩擦升级状况，尤其是农产品领域（大豆、猪肉等）的措施需密切关注——这可以直接从消费端推升通胀水平，进而给金价上涨提供更多的动能，也是上周农业股和黄金股同向上涨的重要原因。当然目前来看，农产品贸易摩擦大面积升级并不是基准假设。

3. 新能源汽车产业链：钴锂几乎无影响，错杀特征明显。

当前中国出口美国的新能源汽车数量仅有1000多辆，占中国新能源汽车总销量比例不足0.2%；由于全球锂电池产业链分工，中国直接向美国出口锂电材料也同样占比很小。

更进一步，新能源汽车的发展走势，并非仅受中国政策驱动使然，而是全球汽车行业发展与新能源革命的必然，更不会受一国贸易政策的冲击而改变。美国加征关税项目中提到新能源汽车，其实也可以看出美自身对新能源汽车的保护和发展诉求。

【精选研报】4——联得装备300545

上海证券：业绩快速增长，多方出击加速成长中！

事件：2017 年业绩快速增长。公司 2017 年营业收入 4.66 亿元，同比增长 82.02%，归母净利润 5625 万元，同比增长 47.07% 。毛利率30.63%，同比上升 0.72pct，净利率 12.12%，同比下降 2.88 pct。

1. 公司新产品不断增加，长产品线是公司未来的成长路径。

公司2017年完成了全面屏以及AMOLED的绑定设备、3D曲面贴合设备、指纹模组组装设备的研发，公司的产品线不断丰富，顺利进入全面屏、AMOLED、屏下指纹识别等新型显示领域，使得公司能够紧跟新型市场的需求，未来有望能够取得更多的订单收入。通过收购收购华洋精机、投资日本子公司，公司未来将形成绑定、贴合、偏贴、AOI四大产品线，而公司进行了组织变革也切合了这个未来的业务发展方向。做长产品线是公司未来的成长之道。 

2. 多点出击下公司发展势头强劲。

公司2017年2月份设立日本全资子公司；

2017年6月份设立东莞联鹏智能装备；

2018年1月其与当地政府正式签署了塘厦联鹏智能装备生产项目投资协议，总投资额达6亿元，主要生产半导体自动化设备和光电平板显示自动化设备。

2017年10月公司与华洋公司签署协议，出资2200万元收购其51%股权，正式进军AOI设备市场，目前正在积极推进中。

2018年2月，公司拟竞拍龙华区的土地使用权建设总部。

一系列的动作，表明公司目前发展势头强劲。 　　

3. 投资建议

预测公司2018/2019/2020年销售收入为9.83、12.72、15.22亿元，归属母公司净利润1.61、2.20、2.77亿元，EPS为2.23、3.06、3.85元。对应的PE为23.8、17.4、13.8倍。目前公司整体体量依然较小，受益于下游面板行业投资旺盛的需求以及自身通过做长产品线不断获得更多收入，未来将快速增长。

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以下为03月27日 00:23更新内容：

明日重点关注】

2:国改：中成股份

       中成股份作为前国改龙头，这几天被贸易概念股抢夺人气，后面大行情可能已经没有了，但部分个股可能会有脉冲或二波行情。今日首次首日跌破5日线，尾盘明显有资金介入，如果明日盘面依旧维持反弹的格局的话，那中成股份很有可能会迎来一次反抽。我考虑明日中成股份低开的话可以沿5日线附近小仓位参与低吸；

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以下为03月26日 20:58原文：

【大盘分析】

   今日A股延续了昨日的情绪恐慌，今日惯性低开，一波快速跳水后杀出恐慌盘之后三大指数便开启止跌震荡模式，午后创业板强势反弹大涨3%，题材热点多点开花。截止收盘，唯沪指小幅下跌收绿，创业板和中小创强势反弹收红；沪指收于3133.72点，跌0.6点，成交量2159亿；深成指收于10564.38点，涨1.19点，成交量2550亿；创业板收于1780.61点，涨3.16点，成交量836.6亿；从成交量上看，成交量相对于昨日并未明显放大，明日有望继续弱反弹震荡；

【板块热点点评】

    今日过上车，早盘叠加美股继续暴跌消息延续周五惯性低开探底，稍后盘面开始修复，这就是市场，虽有利空突发改变筹码结构，但弹性是让其自主修复的本能，收盘结果看着还算喜闻乐见，如果早盘割肉的人估计会很懊恼，别气馁，后面机会无限，等毛衣站风波过去，我们还有一大主升行情，创业板今天的阳包阴已经预示着未来小票创+科技是驱动力。

   盘面普反，但主线没有，要说今天直接高潮的军工和芯片替代，和周五的农业一样，没有什么大预期，持续性堪忧，说明贸易战受益股逻辑上就支持不起3板以上空间，所以目前行情只低吸不追高是铁律，次新弹性依然是无敌的，好几个地天板都是次新属性，独角兽快到了反抽期，这里反复高抛机会多多。

【盘面异动回顾】

09:36  大飞机概念股延续强势

09:42 芯片概念股逆势走强

09:53 创业板指翻红

09:55 军工板块再度走强

10:33 创业板指涨1.6%

10:59 中国太保大跌近6%

13:18 次新股异动拉升

13:43 银行股午后持续下挫

14:07 工业互联网概念股尾盘拉升

【今日策略个股和明日操作建议】

军工+混改：西仪股份  

    西仪股份受龙头中成股份和国投中鲁开盘后走弱影响，早盘跟军工冲高后回落围绕均线震荡，不过在尾盘的时候混改的龙头中成和西仪股份都有资金介入，预计明天还会有一波冲高，如果明日早盘冲高反包涨停留，冲高不涨停找分时高点就卖出！

【明日重点关注】

军工融合+次新：安达维尔

    受毛衣事件的刺激，军工今日受到资金的重点攻击，超多10多只个股涨停，出现涨停潮。龙头爱乐达是今日一字板，换手二连板安达维尔属于人气龙二，板块今日已经有些高潮，明日分化是必然，空间受制于混改+军工龙头西仪股份，今日止步于3连扳，所以安达维尔向上还有1板的空间，加上今日烂板，如果明天有绿盘低开的机会可以小仓位参与。高开太多就不参与了，今日盘面反弹高潮，如果追高的话很容易周三吃面！